腰斬再腰斬后，它是2023年光伏里最值關(guān)注的公司之一

這是新能源大爆炸的第531篇原創(chuàng)文章。

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考慮到中信博也上去了，還是先自證個清白，中信博跟海優(yōu)新材、能輝科技一樣，都是基于23年看好光伏輔材和EPC環(huán)節(jié)，進(jìn)行的追蹤，此前覆蓋過了，只是之前還沒有排期發(fā)布。沒想到光伏上游降價太快，這兩個環(huán)節(jié)這么快就起來了。

上周咱們在光伏2023年的展望中，根據(jù)硅料迎來價格拐點的邏輯，對2023年的光伏行業(yè)機(jī)會進(jìn)行了探討，尤其是根據(jù)彈性，重點覆蓋了下游的EPC及光伏輔材環(huán)節(jié)的機(jī)會，光伏輔材里重點講了光伏膠膜，但其實除了光伏膠膜，其他輔材也有一些不錯的方向。

01 光伏輔材種類

光伏輔材種類比較豐富，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈所處的環(huán)節(jié)不同，具體包括

硅料環(huán)節(jié)的輔材三氯氫硅，工業(yè)硅。受制于硅料價格拐點，這些輔材大概率很難有很好的表現(xiàn)。

硅片環(huán)節(jié)輔材熱場材料石英砂、金剛線。高純石英砂2023年依然比較緊缺，但由于受制于硅片開始的價格競爭，以及純正的公司炒的比較高了，大概率2023年也很難有很好的表現(xiàn)。

電池片環(huán)節(jié)銀漿。雖然2023年下游裝機(jī)量上升，銀漿環(huán)節(jié)可能會產(chǎn)生緊缺，但銀漿現(xiàn)在屬于全產(chǎn)業(yè)鏈都要革命掉它的環(huán)節(jié)，無論是激光印刷，還是銀包銅等技術(shù)，都是在想盡可能的降低銀漿的使用量，產(chǎn)業(yè)鏈的最終目標(biāo)就是革命掉這個環(huán)節(jié)，這種大邏輯之下，市場很難給于相關(guān)公司以較高的估值。

當(dāng)然了，這也決定了中短期銀漿環(huán)節(jié)，其實存在一些預(yù)期差的。畢竟，雖然行業(yè)都想革命掉它，但中短期卻革不掉，反而N型電池里，銀漿的成本占比反而是提升的！

組件封裝環(huán)節(jié)光伏玻璃、膠膜、背板、邊框、接線盒等等。這個已經(jīng)講了光伏膠膜了，明年值得重點期待，當(dāng)然了，光伏玻璃也值得一起關(guān)注一下，只是它的過剩情況更嚴(yán)峻一點，彈性相對一般。

電站發(fā)電環(huán)節(jié)逆變器、支架、匯流箱、電纜等等。這里面逆變器，今年市場已經(jīng)炒的足夠多了，匯流箱又實在不起眼，電纜競爭格局太差，最值得看的就是支架了，也是2023年光伏行業(yè)里值得關(guān)注的一環(huán)。 過去的兩年，光伏支架行業(yè)真的很慘！ 有多慘，看國內(nèi)跟蹤支架龍頭，也是市場上唯一的純正支架公司中信博的業(yè)績就知道了。

02 慘慘的中信博

2021年公司實現(xiàn)營收入24．15億元，同比下降22．80％，凈利潤1503．23萬元，同比下降94．73％，扣非凈利潤－3670．20萬，同比下降－114．57％ 。 去年幾乎是個純正一點的光伏公司，都依然保持了較大幅度的業(yè)績增長，即使沒有增長的，也不會像中信博這樣，業(yè)績斷崖式的下跌。

然而還沒有完，就像那句話說的“萬事開頭難，中間難，結(jié)局也難”，慘淡的2021年過去了，迎接它的2022年依然很難。

此前公布的 2022 年三季報顯示前三季度公司實現(xiàn)營收22．59 億元，同比增長 31．58％，歸母凈利潤－0．13 億元，同比下降 123．99％；扣非凈利潤－2280．29萬，同比下降－295．93％ 。營收雖然有明顯的增長，但完全是增收不增利，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為－7．39億，更是慘不忍睹。

為何過去兩年，中信博的業(yè)績那么難看呢？

2021年跟上游原材料受通脹影響，漲價比較明顯，加上國際運(yùn)費價格大幅度上漲，不僅影響了公司的利潤，也影響了了全球集中式光伏電站的裝機(jī)量。今年，通脹因素和運(yùn)價在一定程度上有所環(huán)節(jié)，硅料的價格卻繼續(xù)飆升，下游的裝機(jī)量受到了明顯影響，加上公司的出貨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有些變化，毛利率比較高的跟蹤支架出貨占比下降，由上半年的50％下降至 20％，以及印度工廠新投產(chǎn)，成本投入和費用都比較高，加上股權(quán)激勵增加了管理費用，導(dǎo)致最終整體虧損。 好在這些不利因素，在2023年都有望得到較大程度的緩解，甚至完全消除。

03 中信博2023年展望

光伏上游迎來價格拐點已經(jīng)是幾乎確定性的事件了，而且從近期產(chǎn)業(yè)里硅片和電池片的降價幅度來看，后續(xù)的降價幅度非常值得期待，此前被延遲的裝機(jī)需求，有望在中上游降價觸底后，快速釋放。 加上隨著疫情防控政策的快速轉(zhuǎn)向，隨著短時間大量人群的集體楊過又楊康后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)將開始恢復(fù)正常，各地的光伏項目也將開始陸續(xù)展開，后面半年疫情將不再成為影響因素。

下游開始快速放量后，苦逼了2年的光伏支架行業(yè)的需求也將快速釋放，行業(yè)的供需格局很可能會快速反轉(zhuǎn)，有望迎來量價齊升的機(jī)會。 這種情況下，誰擁有更大的產(chǎn)能，誰的機(jī)會最大。 目前中信博作為國內(nèi)跟蹤支架行業(yè)的龍頭，也是目前市場唯一純正的光伏支架公司，理論上是最受益的，而且此前，中信博剛剛發(fā)布了11億多億的定增，加大光伏支架的產(chǎn)能擴(kuò)建，也是長期受益于行業(yè)的裝機(jī)量提升。

不過雖然看好2023年，中信博有可能的困境反轉(zhuǎn)，但新能源大爆炸也要如實的說，如果從長期的角度，中信博是存在一些瑕疵的。

04 中信博的瑕疵

光伏支架并不算一個多高技術(shù)含量的領(lǐng)域，很多組件廠商都順手做這個事情了，無論是客戶資源，還是公司實力，組件廠商都要比純正的光伏支架公司強(qiáng)。雖然純正的光伏支架公司也許能占有一席之地，但生存空間是存在被擠壓的風(fēng)險的。更不要說，還有從其他行業(yè)跨行進(jìn)入光伏支架行業(yè)的競爭對手。

雖然長期擔(dān)心行業(yè)賽道變擁擠的，但對于優(yōu)秀的公司，競爭從來不是什么大事情，之所以說中信博存在瑕疵，恰恰就是公司自身是存在一些問題的，至少從leo的投資投資而言，公司管理層存在一些讓人擔(dān)憂的風(fēng)險。

今年年初公司發(fā)布2021年業(yè)績預(yù)告和快報嚴(yán)重不準(zhǔn)確業(yè)績預(yù)告歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤與實際數(shù)據(jù)的差異占預(yù)告業(yè)績幅度分別為53．02％、93．17％；業(yè)績快報營業(yè)利潤、利潤總額、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤與實際數(shù)據(jù)的差異占快報業(yè)績幅度分別為94．70％、80．27％、52．32％、82．08％。

關(guān)鍵，中信博遲至2022年4月25日才發(fā)布業(yè)績預(yù)告及業(yè)績快報更正公告，更正公告披露不及時。

年報業(yè)務(wù)有誤差也算正常，但誤差這么多，關(guān)鍵更正的時間也推遲，就很難不讓人認(rèn)為這就是故意的，因此公司的管理層也被上交所警示了。

如果再考慮到公司管理層減持股份的積極性，就更讓人沒有理由不對業(yè)績預(yù)告和快報的誤差如此之大的原因嚴(yán)重懷疑了。

總之，雖然2023年看好它困境反轉(zhuǎn)，但從3到5年的時間維度，公司的管理層是讓人沒法十分安心的。 如果說光伏支架里，管理層更靠譜一些，業(yè)務(wù)占比又更大的，也不是沒有，明天再給大家分析一個，記得看完關(guān)注一下新能源大爆炸哦。

原文標(biāo)題:腰斬再腰斬后，它是2023年光伏里最值關(guān)注的公司之一