中材國(guó)際重金投資光伏電站

中材國(guó)際(600970.SS/人民幣13.27,買入)公告,為了推進(jìn)光伏工程業(yè)務(wù)的發(fā)展,公司控股子公司中材天華擬出資3,600萬元與東營(yíng)光伏太陽(yáng)能有限公司合資成立中材東營(yíng)光伏發(fā)電有限公司,合資公司將投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)東營(yíng)10MWp光伏電站項(xiàng)目。中材天華以現(xiàn)金3,600萬元出資,占合資公司注冊(cè)資本的90%,東營(yíng)光伏以現(xiàn)金400萬出資,占合資公司注冊(cè)資本的10%。項(xiàng)目計(jì)劃總投資額1.03億元人民幣,除自有資金外,預(yù)計(jì)將貸款6,000-7,000萬元人民幣。

一般而言,光伏項(xiàng)目存在電站未能及時(shí)接入、發(fā)電未能全額接受的風(fēng)險(xiǎn),但考慮到該項(xiàng)目接入系統(tǒng)方案已獲山東電網(wǎng)公司批復(fù),此種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,此外光伏電在山東是受到歡迎的,東營(yíng)光伏有個(gè)7MW項(xiàng)目在過去一年所發(fā)電量被全額接受,因此并網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小。項(xiàng)目所在地的增值稅17%,所得稅為25%,可以享受“三免三減半”的優(yōu)惠政策,目前核定項(xiàng)目并網(wǎng)電價(jià)為1.2元/千瓦時(shí),其中山東省新能源電價(jià)補(bǔ)貼為0.20元/度(含在并網(wǎng)電價(jià)里面)。

在多晶硅和光伏組件價(jià)格大幅下降的背景下,太陽(yáng)能發(fā)電在經(jīng)濟(jì)方面越來越具備可行性,光伏工程未來市場(chǎng)十分可觀。中材國(guó)際一直積極實(shí)施有限、相關(guān)、多元的發(fā)展戰(zhàn)略,公司在水泥工程行業(yè)積累了多年的項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)驗(yàn),可以有效移植到光伏工程、電力工程等方面,公司在2010年成立中材國(guó)際光伏工程技術(shù)有限公司從事境內(nèi)外光伏項(xiàng)目的工程總承包工作,在中國(guó)的太陽(yáng)能EPC工程中處于行業(yè)前列。此次投資建設(shè)的合資公司預(yù)計(jì)2013年形成營(yíng)業(yè)收入1,316萬元,利潤(rùn)總額88萬元,對(duì)公司整體業(yè)績(jī)影響不大,但將為公司光伏業(yè)務(wù)探索新的發(fā)展方式,創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式,推動(dòng)光伏業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

另外公司公告將分別收購(gòu)實(shí)際控制人中材集團(tuán)持有的邯鄲中材資產(chǎn)管理有限公司、天津水泥工業(yè)設(shè)計(jì)研究院、成都水泥工業(yè)設(shè)計(jì)研究院三家公司的100%股權(quán),合計(jì)收購(gòu)價(jià)格為2.35億元,此次股權(quán)收購(gòu)可有效增強(qiáng)公司資產(chǎn)的完整性,減少關(guān)聯(lián)交易。三家公司披露業(yè)績(jī)來看,一家盈利,兩家虧損,且金額都不大,料短期不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)有實(shí)質(zhì)影響。

公司自今年二月起海外工程訂單預(yù)付款支付加快,現(xiàn)金流逐步改善,預(yù)計(jì)公司在3季度結(jié)算速度將有所加快,目前估值具有安全邊際,我們維持對(duì)公司的買入評(píng)級(jí)。