漲幅吊打隆基和寧德，今年最靚的仔之一，石英股份還有多少潛力可挖？

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石英股份毫無疑問是這兩年最資本市場上最靚的仔之一，過去一年多時間里，從最低點到最高點，漲幅超過10倍，那么現(xiàn)在市值超過400億的它，究竟未來是否還有潛力，尤其在三季報出來后，市場爭議比較大的情況下，有追蹤一下的必要。

01 石英股份2022年三季報簡析

2022年前 3 季度收入 12．3 億元，同比增長 81．5％；歸母凈利潤 5．7 億元， 同比增長 225％；扣非凈利潤5．69億，同比增長250％。具體到Q3，單季度收入 5．37 億元，同比增長 125 ％，環(huán)比增長22．9％；歸凈利潤 2．81 億元， 同比增長 348％，環(huán)比增長39．8％；扣非凈利潤2．79億，同比增長371．77％，環(huán)比增長 40．2％。

毛利率也大幅度增加，前三季度毛利率達到64．08％，相比去年同期增加了19．39個百分點。Q3毛利率69．04％，環(huán)比增加了5．43個百分點。

這個業(yè)績初看是非常不錯的，尤其是漲幅非常亮眼，可以看出來公司確實受益于過去石英砂的緊缺，也算不辜負此前市場對它的追捧。

但實際來看，這個業(yè)績是低于市場的預期的，雖說按照此前券商們對它今年業(yè)績預期平均8．8億的凈利潤，從三季報看，全年超過9個億應該沒啥困難，但在今年最高漲了4倍，回落后也近翻倍的漲幅面前，還是低于市場的預期了。

這也是三季報出來后第二天就被砸了一波的原因，不過這也不代表石英股份后面就沒有機會了，因為高純石英砂有非常大的概率會成為明年光伏行業(yè)里比較緊缺的環(huán)節(jié)，甚至是為數(shù)不多的幾個環(huán)節(jié)之一。

02 高純石英砂存在供需缺口

雖然現(xiàn)在市場都認為石英股份屬于一家光伏產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的公司，但實際上高純石英砂的用途是非常廣泛的，在半導體、電光源和光伏都有應用，光伏領(lǐng)域里主要用來生產(chǎn)單晶石英坩堝。

現(xiàn)在光伏單晶硅的制備主要采用CZ法，步驟主要有加料→熔化→縮頸生長→放肩生長→等徑生長→尾部生長。

與硅熔體直接接觸的就是石英坩堝，它的純度對于晶體的生長影響非常大，純度越高，晶體生長越好。而石英坩堝的幾何尺寸和外觀等生產(chǎn)工藝都是確定的，純度主要由原材料石英砂決定的。

由于石英坩堝占下游硅片的成本占比只有 1％左右，但石英坩堝的質(zhì)量好壞影響卻非常大，下游企業(yè)傾向于盡可能使用質(zhì)量較優(yōu)的高純石英砂。

這也是過去這一波石英砂稀缺的原因，歸根到底，涉及自然礦產(chǎn)的資源，都容易出現(xiàn)供需不匹配的問題。 就跟鋰礦分布比較集中一樣，高純石英礦的分布同樣非常集中，甚至比鋰礦還要集中，目前適合生產(chǎn)光伏單晶石英坩堝的礦源主要在美國和印度兩地，處于絕對壟斷地位。

不只是石英礦藏有壟斷屬性，石英礦的提純也具備很高的技術(shù)含量，結(jié)果就是目前全球的光伏坩堝高純石英砂主要由美國的美國尤尼明、挪威TQC，然后就是國內(nèi)的石英股份三家公司具提供，競爭格局非常不錯。

今年光伏行業(yè)對于高純石英砂的需求量在6－7萬噸左右，但全球總供給量也就6萬左右，出現(xiàn)供給缺口，預測明年大概率供需緊張，供應量將達到10萬噸，但需求量卻有望超過12萬噸，缺口繼續(xù)拉大。

考慮到石英坩堝對于單晶拉棒的質(zhì)量影響非常大，成本占比又非常小，供需缺口之下，上游的高純石英砂存在比較大的漲價空間。

明年高純石英砂行業(yè)有望延續(xù)今年量價齊升的局面。

石英股份值得看好，除了直接受益于高純石英砂這兩年的量價齊升之外，也是因為公司過往的發(fā)展歷史非常勵志。

03 勵志的石英股份

公司原來只是一個石英礦玻璃廠商，屬于低端的石英礦加工企業(yè)，卻一直砸錢搞研發(fā)，后面陸續(xù)掌握了高純石英砂提純，以及高純石英管、棒、砣生產(chǎn)的多項自主知識產(chǎn)權(quán)和專有技術(shù)，2009年突破了高純石英砂提純技術(shù)，打破了美國尤尼明公司的壟斷。

目前石英股份的提純技術(shù)，已經(jīng)可以比肩尤尼明公司了，石英砂的鈣、銅、鎳等元素含量已經(jīng)降到了跟尤尼明同樣的水平，部分產(chǎn)品甚至雜質(zhì)含量更低、質(zhì)量更優(yōu)。一躍成為國內(nèi)唯一能夠規(guī)模量產(chǎn)高純石英砂企業(yè)。

難能可貴的是，公司多次拒絕了外國企業(yè)的收購請求，避免了中國在這方面再一次被掐脖子。

即使不看光伏行業(yè)，石英產(chǎn)品的下游應用領(lǐng)域也是很廣的，尤其是半導體領(lǐng)域，公司的石英管、棒、錠材料等產(chǎn)品分別在2019、2020年、2021年等通過了過東京電子和美國Lam、美國應用材料等下游廠商的認證，后續(xù)有望受益于半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

不過石英股份也不是不存在問題，它最大的問題還是上游的礦藏資源問題。

石英股份的高純石英砂主要來自印度的高純石英礦，未來是否會因為競爭對手下場搶礦藏或者政治因素導致上游礦藏供應出問題。

雖然可能性不是很大，畢竟礦藏出來還需要有提純技術(shù)，才能賣出更高的價格，而國內(nèi)企業(yè)中，目前石英股份的提純技術(shù)是領(lǐng)先的，其他企業(yè)即使搶了礦也無法達到石英的提純水平。如果是因為政治原因?qū)е聰喙瑒t無可避免。

總的來說，石英股份雖然當前估值水平偏高了一些，但明年預期依然不錯的情況，還是值得繼續(xù)關(guān)注的。

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