“冒險(xiǎn)家”李東生：TCL押注光伏還能繼續(xù)贏嗎？

文 ／ 三生

出品 ／ 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

卡塔爾世界杯正如火如荼，五星巴西作為長(zhǎng)期以來(lái)的奪冠大熱門(mén)，這屆也受到了廣泛矚目。而作為巴西隊(duì)的合作伙伴，TCL同樣賺足了眼球。但是，在頻頻露臉世界杯背后，TCL也有隱憂。以最為重要的TCL科技（000100．SZ）為例，不久前發(fā)布的三季度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，其總營(yíng)業(yè)收入為1265．76億元，同比增長(zhǎng)4．5％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2．81億元，同比下降96．9％。

營(yíng)收正增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)暴跌，這顯然不是好現(xiàn)象。具體到第三季度，狀況更不樂(lè)觀。其當(dāng)季歸母凈利潤(rùn)虧損3．83億元，同比降幅116．59％。其實(shí)，在行業(yè)周期性低谷中，TCL科技業(yè)績(jī)不佳本也不奇怪。但降幅這么大，還是超出了很多人的預(yù)期。作為顯示面板“兩巨頭”的另外一家，京東方在相比之下就好看的多。

1、坐擁顯示面板和光伏兩大板塊的TCL科技怎么了？

2、TCL科技的逆周期發(fā)展如何繼續(xù)？

3、TCL科技距離虧損還有多遠(yuǎn)？

帶著上面幾個(gè)問(wèn)題，本文將展開(kāi)下面的內(nèi)容。

01

“兩條腿”走路的TCL科技怎么了？

最近兩個(gè)季度應(yīng)該是TCL科技處境最艱難的時(shí)候，這一點(diǎn)在財(cái)報(bào)上顯露無(wú)遺。二季度和三季度單季扣非虧損均超過(guò)12億元，同比降幅分別為136．7％和141．17％，可以說(shuō)是斷崖式下滑。在一年來(lái)的面板周期下行趨勢(shì)中，目前的行業(yè)溫度已經(jīng)來(lái)到了最低點(diǎn)，業(yè)績(jī)難看的不只TCL科技。但是，在面板行業(yè)的“比慘大會(huì)”上，TCL科技顯得尤為扎眼。

2022年三季度財(cái)報(bào)顯示，京東方前三季度的總營(yíng)收為1327．44億元，同比下降19．45％；歸母凈利潤(rùn)52．91億元，同比下滑73．75％。在TCL科技的三季度財(cái)報(bào)中，并沒(méi)有披露關(guān)于面板業(yè)務(wù)的詳細(xì)信息，只提到主營(yíng)面板的核心子公司TCL華星實(shí)現(xiàn)面板銷(xiāo)售面積3267萬(wàn)平米，同比增長(zhǎng)15％，顯示業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入521億元。對(duì)比去年同期TCL華星665．6億元的營(yíng)收，TCL華星的整體營(yíng)收下滑了144．6億元，同比降幅約為21．72％。而具體在盈利方面，就只能進(jìn)行推算了。

公開(kāi)資料顯示，TCL科技的TCL科技主要業(yè)務(wù)分為顯示面板、新能源光伏及半導(dǎo)體新材料、產(chǎn)業(yè)金融和其他四大部分。其中，前面兩部分為公司營(yíng)收主力，對(duì)應(yīng)的子公司分別為T(mén)CL華星和TCL中環(huán)。其中，TCL中環(huán)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 498．45 億元，同比增長(zhǎng) 71．35％；歸母凈利潤(rùn)50．01億元，同比增長(zhǎng)80．68％。

對(duì)比前述TCL科技的總體業(yè)績(jī)，其顯示面板、產(chǎn)業(yè)金融和其他這三塊業(yè)務(wù)前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損47．21億元。其中，TCL華星的虧損占絕大多數(shù)。相比仍保持盈利的京東方，TCL華星的表現(xiàn)讓部分投資者不解。

對(duì)此，TCL科技的回答是以IT為代表的中尺寸產(chǎn)品，相對(duì)于以TV為代表的大尺寸產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生不同頻變化，而TCL華星收入結(jié)構(gòu)目前仍以大尺寸產(chǎn)品為主，受到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面影響。也就是說(shuō)，TCL華星主打的大尺寸面板受到的周期影響最大。

說(shuō)到大尺寸，TCL科技的大尺寸面板產(chǎn)品確實(shí)很強(qiáng)。比如，8K和120HZ高端面板市場(chǎng)份額全球第一，65吋和75吋超市場(chǎng)份額全球第二，大尺寸交互白板及數(shù)字標(biāo)牌市場(chǎng)份額全球第一。只是，目前大尺寸已經(jīng)成為T(mén)CL華星的負(fù)擔(dān)。

為了盡快走出低谷期，或者說(shuō)在寒冬中走得輕松一些， TCL科技在財(cái)報(bào)中表示，正在加速中尺寸戰(zhàn)略的落地，優(yōu)化業(yè)務(wù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從大尺寸龍頭向全尺寸領(lǐng)先轉(zhuǎn)型。但是，對(duì)于產(chǎn)業(yè)周期偏長(zhǎng)、重投資、重技術(shù)的面板行業(yè)來(lái)說(shuō)，在全尺寸產(chǎn)品的布局過(guò)程中，產(chǎn)線投資與預(yù)期收益之間如何權(quán)衡，對(duì)TCL華星來(lái)說(shuō)是一個(gè)考驗(yàn)。

此外，與大尺寸主流采用LCD路線有所不同，OLED技術(shù)路線已經(jīng)成為中小尺寸面板的主流。TCL科技在大尺寸方面有著深厚的技術(shù)積累，但在OLED方面，其面臨著三星、京東方等強(qiáng)勁對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)。事實(shí)上，TCL華星目前主打的大尺寸領(lǐng)域，在顯示面板整體產(chǎn)業(yè)中處于守勢(shì)。

近年來(lái)，隨著顯示技術(shù)的發(fā)展，OLED技術(shù)向大尺寸領(lǐng)域的進(jìn)攻在持續(xù)進(jìn)行中。對(duì)于TCL華星來(lái)說(shuō)，如果上馬了中小尺寸生產(chǎn)線，但整個(gè)行業(yè)仍處于周期低谷，如果沒(méi)有獲得穩(wěn)定的客戶，打開(kāi)市場(chǎng)空間，幾百億投資的潛在風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。所以，TCL科技如何進(jìn)行戰(zhàn)略抉擇非常重要，而以李東生這位掌舵者一貫的風(fēng)格，“豪賭”已然在所難免。如今能夠撐起大局的TCL中環(huán)，就是李東生在這方面的一個(gè)杰作。