煤炭需求的靜默何時(shí)解除?

近期大秦線運(yùn)輸明顯好轉(zhuǎn)，但下游需求疲弱不堪，北港庫(kù)存快速回升，疊加大集團(tuán)產(chǎn)地外購(gòu)價(jià)格上周末本周中連續(xù)大幅下調(diào)，北港價(jià)格加速下行。目前煤炭中間環(huán)節(jié)庫(kù)存中等偏低水平，而下游終端庫(kù)存高位，電力、化工、水泥等行業(yè)需求均無(wú)亮點(diǎn)，市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯買方市場(chǎng)特點(diǎn)。

隨著大秦線發(fā)運(yùn)的恢復(fù)，北港調(diào)入量近期基本恢復(fù)正常，周均174萬(wàn)噸，較月初增加45萬(wàn)噸。北港調(diào)出依舊偏弱，周均147萬(wàn)噸，處于歷史同期低位。近期下游日耗低迷，終端庫(kù)存尚可，隨著北港價(jià)格走弱并未刺激備貨需求;下游派船積極性不高，目前預(yù)到船舶32艘，錨地船舶僅93艘，北港庫(kù)存周環(huán)比增加200余萬(wàn)噸。全國(guó)港口庫(kù)存來(lái)看，各區(qū)域近期均有所增長(zhǎng)，但絕對(duì)水平中等偏低。

進(jìn)入12月份預(yù)計(jì)工業(yè)需求仍將偏弱，天氣影響短期市場(chǎng)節(jié)奏。

一是12月進(jìn)入冬季用煤高峰期，但目前電廠主要依賴保供煤和低價(jià)進(jìn)口煤供應(yīng)，對(duì)目前高價(jià)市場(chǎng)動(dòng)力煤需求減少。市場(chǎng)動(dòng)力煤主要依賴工業(yè)企業(yè)定價(jià)，12月主要水泥企業(yè)將開(kāi)展錯(cuò)峰生產(chǎn)，對(duì)煤炭需求環(huán)比開(kāi)始下降?；し矫鏁x城受疫情影響部分尿素裝置降幅，部分裝置重啟也受到影響;甲醇目前也呈現(xiàn)利潤(rùn)虧損需求偏差，產(chǎn)地企業(yè)急需排庫(kù)局面，對(duì)煤炭需求難有支撐。

二是隨著疫情政策的改善，此前對(duì)煤炭生產(chǎn)與運(yùn)輸影響較大，但12月這種影響邊際會(huì)有所改善，目前市場(chǎng)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格高位回落，在宏觀經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)格局下，整體工業(yè)品需求疲軟，工業(yè)企業(yè)虧損情況突出，對(duì)高價(jià)煤接受程度不高，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成壓制。

三是冬季天氣氣溫變化將形成對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的擾動(dòng)，在氣溫快速下降、宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)以及投機(jī)需求增加的情況下，不排除在下跌途中有所反彈，但對(duì)大趨勢(shì)沒(méi)有改變。天氣預(yù)報(bào)顯示26日之前，我國(guó)大部地區(qū)氣溫持續(xù)偏高;之后，影響我國(guó)的冷空氣勢(shì)力加強(qiáng)，寒潮自北方逐步東移南下，未來(lái)11-14天，大部地區(qū)氣溫將轉(zhuǎn)為較常年偏低1～3℃。

目前國(guó)內(nèi)外煤價(jià)聯(lián)動(dòng)下行。歐洲能源問(wèn)題明顯緩解，天然氣、煤價(jià)已經(jīng)跌回俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)期前水平，而隨著全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，外部需求減弱，國(guó)內(nèi)出口形勢(shì)也會(huì)受到?jīng)_擊，我們較多的勞動(dòng)密集型、資源密集型制造業(yè)利潤(rùn)率相對(duì)不高，對(duì)于高昂的能源價(jià)格接受程度有限。

后續(xù)面臨淡旺季切換，不排除市場(chǎng)煤價(jià)格大幅調(diào)整。近期工業(yè)對(duì)煤炭需求明顯轉(zhuǎn)差，同時(shí)煤炭供應(yīng)在保供增產(chǎn)的壓力下，供應(yīng)還將增加，進(jìn)口煤也將重回國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。今年12月到明年1-2月又是一次淡旺季切換，市場(chǎng)煤部分兌現(xiàn)需求下降，不排除市場(chǎng)煤價(jià)進(jìn)行較大幅度調(diào)整。但預(yù)計(jì)下跌將是漸進(jìn)式的，除非下游產(chǎn)能加速出清，才會(huì)出現(xiàn)較大幅度煤價(jià)下跌。