林洋能源(601222)：儲能電芯工廠如期投產(chǎn) 全產(chǎn)業(yè)鏈布局再添一環(huán)

事件：公司2022 年 11 月18 日發(fā)布關(guān)于對外投資進展公告，合資公司億緯林洋建設(shè)的年產(chǎn)10GWh 儲能電池項目第一條產(chǎn)線已完成設(shè)備安裝調(diào)試并正式投產(chǎn)。

點評：克服疫情影響，項目快速落地。為完善儲能產(chǎn)業(yè)配套能力，公司去年8 月與鋰電池龍頭億緯鋰能子公司億緯動力成立合資公司建設(shè)年產(chǎn)10GWh 的儲能電池項目，其中公司持股35%。項目位于公司總部所在地江蘇省啟東市，規(guī)劃3 條高速電芯生產(chǎn)線，滿產(chǎn)后年產(chǎn)LF280K 電芯超1100 萬只，預(yù)計年新增應(yīng)稅銷售80 億元，利稅近8 億元。項目公司克服疫情不利影響，第一條產(chǎn)線于11 月18 日建成投產(chǎn)，其余兩條將陸續(xù)完成調(diào)試投產(chǎn)。

電芯及PACK 產(chǎn)線投產(chǎn)，上下游一體化布局。儲能電芯在儲能系統(tǒng)中成本占比最高，且處于供不應(yīng)求狀態(tài)，其采購價格、采購渠道對儲能系統(tǒng)集成及相關(guān)業(yè)務(wù)的競爭力影響較大，電芯工廠的順利投產(chǎn)有望降低產(chǎn)品成本并提升供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。除布局電芯外，公司早在2020 年9 月與億緯動力設(shè)立江蘇林洋億緯儲能科技有限公司(公司持股85%)，打造規(guī)?；膬δ茈姵啬K(PACK)制造及儲能系統(tǒng)集成基地，目前已形成第一條規(guī)模化的儲能PACK 柔性自動化生產(chǎn)線1.5GWh。隨著電芯工廠投產(chǎn)以及后續(xù)PACK 產(chǎn)線投產(chǎn)，公司儲能業(yè)務(wù)規(guī)模及競爭力有望持續(xù)提升。

儲能系統(tǒng)產(chǎn)品多樣，規(guī)模有望快速提升。公司在行業(yè)內(nèi)率先推廣以“集中式共享儲能電站”的方式建設(shè)新能源配套儲能，通過“儲能容量租賃+輔助服務(wù)收益”的創(chuàng)新商業(yè)模式提升新能源發(fā)電側(cè)儲能的收益，能夠提供多種風(fēng)冷、液冷儲能系統(tǒng)。目前公司累計儲備儲能項目資源超4GWh，未來三年力爭實現(xiàn)累計建設(shè)不低于5GWh 儲能系統(tǒng)，今年有望實現(xiàn)約600MWh 規(guī)模的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)交付。隨著儲能需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，公司儲能業(yè)務(wù)有望迎來快速發(fā)展，成為公司業(yè)績重要增長點。

盈利預(yù)測：預(yù)計2022-2024 年公司營業(yè)收入52.14/86.31/109.27 億元，歸母凈利潤8.31/11.73/13.17 億元， EPS 0.40/0.57/0.64 元， 對應(yīng)PE20.72/14.69/13.08 倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：智能電表訂單不及預(yù)期，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游價格超預(yù)期