下半年值得關(guān)注的新能源細(xì)分龍頭

文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒(méi)有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)?！斑@是新能源大爆炸的第480篇原創(chuàng)文章”

前幾天新能源大爆炸才追蹤了明陽(yáng)智能2022年中報(bào)的業(yè)績(jī)情況，這兩天三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告也出來(lái)了，順帶一起追蹤一下。

01 明陽(yáng)智能3季度業(yè)績(jī)預(yù)告

2022 年前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 33－36．5 億元，同比變動(dòng)增加52．68％～68．88％；扣非凈利潤(rùn)為 32億－35．5億，同比增加 50．61％到 67．08％。 三季度單季預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 8．5－12 億元，同比變動(dòng)－24．1％～＋7．1％；扣非凈利潤(rùn) 9－12．5 億元，同比變動(dòng)－18．2％～＋13．5％ 。

怎么看待明陽(yáng)的這個(gè)業(yè)績(jī)呢？

按照此前券商對(duì)它今年年度業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)的話(huà)，毫無(wú)疑問(wèn)是超預(yù)期的！ 此前券商對(duì)明陽(yáng)2022年年度凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)中值為39．8億左右，最高的為43億，按三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告看，全年超出市場(chǎng)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)問(wèn)題不大。

不過(guò)從leo個(gè)人角度看，這個(gè)業(yè)績(jī)略低于個(gè)人的預(yù)期。 這里先小小吐槽一下明陽(yáng)智能的業(yè)績(jī)預(yù)告，范圍偏大了一些，下限和上限差了3個(gè)億，業(yè)績(jī)處于上限和下限中間的差距大了去了。

雖說(shuō)季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告現(xiàn)在很多是一種自愿披露行為，但既然要做就做的好一點(diǎn)嘛，讓業(yè)績(jī)預(yù)告具備更大的參考意義。

但不管是處于業(yè)績(jī)的上限還是下限，增長(zhǎng)都還算不錯(cuò)，之所以leo個(gè)人認(rèn)為略低于預(yù)期，還是對(duì)于下半年風(fēng)電行業(yè)的看好。

2022年風(fēng)電預(yù)期裝機(jī)60GW，但根據(jù)國(guó)家能源局的數(shù)據(jù)，2022年1－7月風(fēng)電新增并網(wǎng)14．93GW，即剩下的45GW裝機(jī)將主要在下半年釋放，下半年有望迎來(lái)?yè)屟b潮，則三季度的業(yè)績(jī)應(yīng)該能體現(xiàn)出來(lái)。

但從Q3的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，并沒(méi)有體現(xiàn)出搶裝潮，猜測(cè)主要還是跟疫情反復(fù)有關(guān)。

今年一整年，國(guó)內(nèi)的疫情都還在持續(xù)反復(fù)，尤其是廣東，下半年反反復(fù)復(fù)的，對(duì)于生產(chǎn)生活都產(chǎn)生了比較大的影響。

話(huà)說(shuō)回來(lái)，在國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)成為常態(tài)，而且當(dāng)下的防疫政策保持不變的情況下，疫情的影響應(yīng)該計(jì)入業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)范疇的。后續(xù)預(yù)測(cè)一些公司的業(yè)績(jī)時(shí)，要把疫情的影響充分考慮進(jìn)去，預(yù)測(cè)盡量謹(jǐn)慎一些。從實(shí)際情況來(lái)看，疫情對(duì)于生產(chǎn)、運(yùn)輸、終端安裝、消費(fèi)等各個(gè)環(huán)節(jié)都有很大的影響。

如果忽略掉下半年搶裝潮的預(yù)期，明陽(yáng)的三季報(bào)業(yè)績(jī)肯定是符合預(yù)期的，尤其是匹配它當(dāng)下十幾倍的市盈率，說(shuō)是優(yōu)秀也完全不為過(guò)。

為什么市場(chǎng)對(duì)它的估值那么苛刻呢，就給了十幾倍？

02 明陽(yáng)智能估值偏低的原因

有幾個(gè)原因，一方面市場(chǎng)對(duì)風(fēng)電行業(yè)給的估值就是偏低的，相比同為新能源的光伏行業(yè)就低很多，因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為風(fēng)電行業(yè)的降本速度和幅度，都比不上光伏，加上從國(guó)家戰(zhàn)略和應(yīng)用的范圍，光伏都是比風(fēng)電更好的。

看光伏指數(shù)和風(fēng)電指數(shù)的估值差異就很明顯了。

此外，風(fēng)電的招標(biāo)從中標(biāo)到最后的業(yè)績(jī)落地，中間一般要半年到一年時(shí)間，而過(guò)去這段時(shí)間，風(fēng)機(jī)的招標(biāo)價(jià)格一路下滑，市場(chǎng)擔(dān)心接下來(lái)它的業(yè)績(jī)會(huì)不會(huì)受影響太大。

于leo來(lái)看，市場(chǎng)有點(diǎn)多慮了，雖然風(fēng)機(jī)的招標(biāo)價(jià)確實(shí)一路下行，但另一方面，風(fēng)電行業(yè)也在加速發(fā)展，尤其是海上風(fēng)電已經(jīng)開(kāi)始逐步起量了。而明陽(yáng)智能在風(fēng)機(jī)行業(yè)，尤其是海上風(fēng)機(jī)領(lǐng)域具有足夠強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從海風(fēng)的訂單來(lái)看，它已經(jīng)是國(guó)內(nèi)海風(fēng)龍頭了。

而且風(fēng)機(jī)跟醫(yī)藥集采不同，利潤(rùn)沒(méi)有那么高， 競(jìng)爭(zhēng)也沒(méi)有那么激烈，招標(biāo)價(jià)格很難暴跌，明陽(yáng)以?xún)r(jià)換量是走得通的。 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至 9 月末，明陽(yáng)年內(nèi)陸風(fēng)共中標(biāo) 8．7GW，陸上市占率達(dá) 16％；海風(fēng)共中標(biāo) 3．4GW，海上市占率達(dá) 38％。

此外，9 月公司還推出了“OceanX”雙轉(zhuǎn)子漂浮式海上風(fēng)電平臺(tái)，機(jī)組總?cè)萘窟_(dá)到16．6MW，以極具想象力的“V”字型排列，共用一個(gè)漂浮式基座，一舉成為全球容量最大、重量最輕的雙轉(zhuǎn)子抗臺(tái)風(fēng)漂浮式風(fēng)機(jī)，可應(yīng)用于水深35米以上的全球廣泛海域。

預(yù)計(jì)今年底將在陽(yáng)江青州四項(xiàng)目上應(yīng)用，該產(chǎn)品將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，后續(xù)隨著海上風(fēng)電的發(fā)展速度加快，明陽(yáng)也可以充分受益。

加上二季度開(kāi)始，上游原材料價(jià)格普遍下行，至少在一兩年明陽(yáng)的業(yè)績(jī)確定性都還是比較強(qiáng)的，無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂(yōu)。

事實(shí)上，從它和新強(qiáng)聯(lián)簽訂的框架采購(gòu)合同就可以知道，公司明年出貨將超過(guò)19GW，預(yù)計(jì)公司今年出貨約為 8GW，明年公司出貨增速至少達(dá) 138％，增速非常迅猛。

在未來(lái)一兩年內(nèi)，明陽(yáng)智能都依然是值得關(guān)注的風(fēng)機(jī)龍頭。

原文標(biāo)題:下半年值得關(guān)注的新能源細(xì)分龍頭