雙良節(jié)能深涉光伏激進負債率82% 募資35億資金仍然不足

究竟是光伏行業(yè)內(nèi)卷太嚴重，還是雙良節(jié)能過于激進?

跑步入場光伏硅片領域的雙良節(jié)能，頻頻大動作令市場吃驚。10月13日晚間，雙良節(jié)能公告，全資子公司雙良硅材料(包頭)有限公司(以下簡稱“雙良包頭公司”)簽訂采購合同，預計采購470.56億元多晶硅料。

國慶前夕，雙良節(jié)能剛披露兩份重磅多晶硅料采購合同，金額合計約為657億元。

不到半個月簽署1127億元多晶硅料采購長單，而公司總資產(chǎn)為162.29億元，雙良節(jié)能足夠生猛。

實際上，據(jù)不完全統(tǒng)計，近一年來，雙良節(jié)能累計已經(jīng)簽署了約2450億元的采購長單。與之對應的是，公司簽署了約900億元硅片銷售合同。

2015年，雙良節(jié)能涉足光伏，去年延伸產(chǎn)業(yè)鏈進軍硅片領域，堪稱是后起之秀。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，在光伏產(chǎn)業(yè)高景氣周期，雙良節(jié)能高歌猛進式擴張，風險已經(jīng)暗藏。截至今年6月底，公司資產(chǎn)負債率達82.65%，為歷史高位，需要警惕。

近一年簽署2450億采購長單

鎖料!鎖料!雙良節(jié)能的大動作不斷。

10月13日晚間，雙良節(jié)能公告，全資子公司雙良包頭公司與新疆大全新能源股份有限公司、內(nèi)蒙古大全新能源有限公司簽訂了《多晶硅采購供應合同》，合同約定2022年至2027年雙良包頭公司預計向賣方采購多晶硅料共15.53萬噸，按照PV Infolink最新(2022年10月12日)公布的多晶硅致密料均價30.30萬元/噸(含稅)測算，預計采購金額約為470.56億元(含稅)。

不久前的9月29日，雙良節(jié)能一口氣簽下兩份訂單，涉及的金額預計高達657億元。

根據(jù)公告，當日，雙良節(jié)能全資子公司雙良包頭公司分別與新特能源股份有限公司、新疆新特晶體硅高科技有限公司、內(nèi)蒙古新特硅材料有限公司、新特硅基新材料有限公司簽訂了《多晶硅戰(zhàn)略合作買賣協(xié)議書》，約定2023年至2030年，雙良包頭公司預計向上述四家賣方公司采購多晶硅料共15萬噸，按當時最新單晶硅致密料成交均價測算，預計采購金額約為454.50億元(含稅)。

公開資料顯示，上述賣方四家公司系特變電工旗下公司。

除了向特變電工采購多晶硅料，雙良節(jié)能還向上海東方希望能源控股有限公司(以下簡稱“東方希望能源”)采購。也是在9月29日，雙良節(jié)能全資子公司江蘇雙良硅材料科技有限公司(以下簡稱“江蘇雙良”)向東方希望能源簽訂《多晶硅銷售框架合同》，約定2022年至2026年，江蘇雙良預計向東方希望能源采購多晶硅料6.68萬噸，按照當時最新公布的多晶硅致密料成交均價測算，預計采購金額約為202.40億元(含稅)。

上述合同約定采取月度議價方式進行，實際采購金額可能會有變動。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，雙良節(jié)能鎖料動作不少。

就在今年7月13日，雙良包頭公司已經(jīng)與特變電工旗下的上述4家公司簽署《多晶硅戰(zhàn)略合作買賣協(xié)議書》，約定2023年至2030年，雙良包頭公司預計向特變電工方面采購多晶硅料20.19萬噸，按當時最新單晶硅致密料成交均價測算，預計采購金額約為584.70億元(含稅)。雙方約定，實際采購價格采取月度議價方式，故采購數(shù)量及采購金額可能有變動。

也是在今年7月，雙良包頭公司與A股公司通威股份旗下四家子公司簽署《多晶硅購銷框架協(xié)議》，合同約定2022年至2026年買方向賣方采購多晶硅料約22.25萬噸，按當時最新單晶硅致密料成交均價測算，預計采購金額約為560億元(不含稅)。

類似的動作還有不少。去年11月，雙良包頭公司與亞洲硅業(yè)(青海)公司簽訂《購銷長單合同》，約定2021年12月—2026年11月期間，雙良包頭公司采購多晶硅料約2.521萬噸，預計采購金額約為68.04億元(含稅)。

去年9月22日，雙良包頭公司與江蘇中能硅業(yè)方面簽約，約定2021年9月—2026年12月，雙良包頭公司向前述賣方采購原材料多晶硅料5.275萬噸，預計采購金額約為 112.09億元(含稅)。

綜上，僅從公司披露的上述訂單來看，涉及的多晶硅料高達70.92萬噸，時間從2021年9月到2030年，預計采購金額合計超2450億元。

簽訂2450億元的采購長單，雙良節(jié)能的擴張動作之大可見一斑。

募資35億資金仍然不足

接二連三簽訂巨額多晶硅料采購長單，鎖料以保障未來硅料之需。那么，雙良節(jié)能能夠順利消化嗎?

公開資料顯示，雙良節(jié)能于2003年登陸上交所。上市之初，雙良節(jié)能主營溴冷機，此后陸續(xù)開展換熱器、空冷器業(yè)務，逐漸形成了公司的節(jié)能節(jié)水板塊。

2015年，雙良節(jié)能剝離了化工業(yè)務，同時注入多晶硅還原爐資產(chǎn)，并迅速成為國內(nèi)多晶硅還原爐龍頭。

2021年，光伏產(chǎn)業(yè)日趨火爆，資本爭相入局，行業(yè)內(nèi)企業(yè)紛紛擴產(chǎn)。雙良節(jié)能抓住時機，同比延伸產(chǎn)業(yè)鏈，迅速跨進光伏硅片領域。

進軍光伏硅片領域，雙良節(jié)能是有條件的，無論是技術還是客戶，都不可或缺。

針對旗下2450億元采購訂單事項，雙良節(jié)能稱，公司銷售訂單飽滿。

去年以來，雙良節(jié)能大舉擴產(chǎn)。公司稱，截至今年6月底，公司單晶一廠560臺單晶爐和單晶二廠800臺單晶爐均已全部投產(chǎn)運行、滿負荷生產(chǎn)，年產(chǎn)能已超20GW，預計年內(nèi)公司大尺寸硅棒/硅片實際產(chǎn)能將實現(xiàn)50G。

銷售訂單方面，今年7月，公司連簽兩份銷售合同，分別向正泰新能科技有限公司方面及華晟新材料銷售單晶硅片，金額預計為90.92億元、30.24億元(均為含稅)，合計約為121億元。

不完全統(tǒng)計，從去年10月份至今年7月，雙良節(jié)能先后與通威股份、天合光能、愛旭 股份、阿特斯、東方日升等多家主流電池廠商簽訂硅片供應長單。根據(jù)國聯(lián)證券統(tǒng)計，上述硅片合同訂單預計總額達779.1億元(含稅)。加上7月簽訂的這兩筆訂單，雙良節(jié)能在不到一年時間內(nèi)，簽訂了900.26億元銷售訂單。

不過，2450億元硅料采購訂單與900億元硅片銷售長單，二者之間的差距不小。

進軍光伏硅片后，雙良節(jié)能的經(jīng)營業(yè)績大幅增長。2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.30億元，同比增長84.87%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱凈“利潤”)3.10億元，同比增長125.68%。今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.96億元，同比增長243.87%，凈利潤為3.53億元，同比增長244.74%。半年的營業(yè)收入、凈利潤均已經(jīng)明顯超過去年全年。

不過，隨著投資布局，雙良節(jié)能的資產(chǎn)負債率急劇飆升。截至今年6月底，公司資產(chǎn)負債率達82.65%，較2020年底的46.16%上升36.49個百分點，較今年初72.66%也上升了約10個百分點。

截至今年6月底，公司賬面貨幣資金31.52億元，對應的短期債務33.93億元，貨幣資金基本上夠還短期債務。

今年8月，歷經(jīng)一年謀劃，雙良節(jié)能完成了定增，募資34.88億元。這筆資金，4.88億元用于補充流動資金，30億元用于建設雙良硅材料(包頭)有限公司40GW單晶硅一期項目。

據(jù)披露，雙良硅材料(包頭)有限公司40GW單晶硅一期項目總投資70億元。顯然，30億元募資還不夠上述項目建設，雙良節(jié)能尚需進一步籌資。

在高景氣時急劇擴張，雙良節(jié)能需要頭腦清醒，謹防市場競爭激烈、市場行情反轉。