隆基：第二季度歐洲市場組件出貨大幅增加 訂單同比增加2倍

9月1日，隆基綠能再投資者關(guān)系活動中表示，公司2022年上半年增加的存貨主要為組件產(chǎn)品，主要原因?yàn)榈诙径葰W洲市場組件出貨大幅增加，訂單較以前年度增加了2倍，但是由于結(jié)算方式、物流周期較長等原因，在途組件增加了4-5GW，導(dǎo)致期末賬面存貨較多，實(shí)際上公司存貨周轉(zhuǎn)效率同比持續(xù)提升。從經(jīng)營規(guī)模增長和商業(yè)模式的角度考慮，我們認(rèn)為公司的庫存水平是合理的。

對于硅片的降本升級路徑，隆基綠能表示，硅片是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，多年來在技術(shù)和成本上都處于行業(yè)領(lǐng)先地位。盡管同行近年來追趕速度較快，差距在逐漸縮小，但公司還是具備一定的領(lǐng)先優(yōu)勢。硅片的尺寸、厚度、N型產(chǎn)品等，對于硅片生產(chǎn)企業(yè)來說都不是問題，沒有顛覆性的改變。從降本的角度看，未來空間已經(jīng)比較小。硅片的質(zhì)量還有一定的提升空間，來適應(yīng)更高轉(zhuǎn)換效率的電池，包括結(jié)構(gòu)缺陷和雜質(zhì)控制。N型產(chǎn)品的升級不存在壁壘，可以使用部分純度更高的硅料，把摻雜改成摻磷即可，比起摻鎵，電阻率反而更好控制。

詳情如下：

一、公司2022年上半年業(yè)績情況介紹

2022年上半年，在全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多不利因素的背景下，光伏行業(yè)仍然保持了快速增長的良好勢頭。中國上半年新增光伏裝機(jī)30.88GW，同比增長137%；組件出口規(guī)模達(dá)

78.6GW，同比增長74.3%。

在終端需求加速釋放的同時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)也面臨著原材料短缺、價(jià)格上漲以及國際貿(mào)易復(fù)雜多變的經(jīng)營環(huán)境。為了確保公司的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，公司繼續(xù)秉承“產(chǎn)品領(lǐng)先，高效運(yùn)營，唯實(shí)協(xié)作，穩(wěn)健經(jīng)營”的經(jīng)營方針，持續(xù)推動產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新，進(jìn)一步提升公司品牌的全球影響力；同時(shí)積極應(yīng)對貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化經(jīng)營管理，嚴(yán)控經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了收入和利潤的穩(wěn)步增長。2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入504.17億元，同比增長43.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤64.81億元，同比增長29.79%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額106.98億元，同比增長1162.43%，經(jīng)營性現(xiàn)金流得到大幅改善。

2022年上半年，公司以客戶為中心，主動承擔(dān)上游成本壓力，努力提升訂單交付和履約能力，保障客戶收益和價(jià)值，實(shí)現(xiàn)單晶硅片出貨39.62GW，其中對外銷售20.15GW，自用19.47GW；實(shí)現(xiàn)單晶組件出貨 18.02GW，其中對外銷售17.70GW，自用0.32GW；公司182組件產(chǎn)品出貨占比上升至70%，已成為市場主流之選。

公司堅(jiān)持貫徹產(chǎn)品領(lǐng)先戰(zhàn)略，保持高強(qiáng)度的研發(fā)投入。2022年上半年，公司研發(fā)投入36.70億元，占營業(yè)收入7.28%，同比增長127.39%。在電池組件方面，公司已研發(fā)和儲備多種新型電池組件技術(shù)，在TOPCon、HJT等多種新技術(shù)路線上連續(xù)刷新電池轉(zhuǎn)換效率的世界紀(jì)錄，創(chuàng)造性地開發(fā)了HPBC結(jié)構(gòu)電池，并不斷推動新型電池技術(shù)的組件量產(chǎn)轉(zhuǎn)化，蓄勢打造差異化組件產(chǎn)品，不斷強(qiáng)化公司組件產(chǎn)品的全球競爭力。

展望2022年下半年，全球能源短缺與電價(jià)上漲持續(xù)，有望進(jìn)一步刺激光伏需求的持續(xù)放量。隨著硅料等原材料新增產(chǎn)能的集中投產(chǎn)，光伏產(chǎn)業(yè)的供給壓力也將得到明顯緩解。公司將根據(jù)市場供需的變化，及時(shí)調(diào)整運(yùn)營節(jié)奏，力爭達(dá)成2022年各項(xiàng)經(jīng)營目標(biāo)，為廣大股東不斷創(chuàng)造價(jià)值！

二、問答環(huán)節(jié)

1、從半年報(bào)的情況看，公司庫存增長比較明顯，請問庫存比較高的原因？后續(xù)庫存情況將如何變化？

答：公司2022年上半年增加的存貨主要為組件產(chǎn)品，主要原因?yàn)榈诙径葰W洲市場組件出貨大幅增加，訂單較以前年度增加了2倍，但是由于結(jié)算方式、物流周期較長等原因，在途組件增加了4-5GW，導(dǎo)致期末賬面存貨較多，實(shí)際上公司存貨周轉(zhuǎn)效率同比持續(xù)提升。從經(jīng)營規(guī)模增長和商業(yè)模式的角度考慮，我們認(rèn)為公司的庫存水平是合理的。

2、如何看待很多光伏企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)TOPCon電池產(chǎn)能？公司的新電池技術(shù)HPBC和鄂爾多斯項(xiàng)目的進(jìn)展如何？

答：單結(jié)晶硅電池的理論效率是29.4%，實(shí)驗(yàn)室極限效率在28%，量產(chǎn)效率為26%-27%。公司一直在尋找通過低成本實(shí)現(xiàn)該路徑的電池技術(shù)，目前在正常推進(jìn)中。TOPCon技術(shù)距離26%-27%的轉(zhuǎn)換效率還有一個(gè)點(diǎn)左右的差異，因此我們認(rèn)為TOPCon是一個(gè)過渡性的技術(shù)路線。HPBC轉(zhuǎn)換效率還有較大的提升空間，因其具有良好的外觀和較高的轉(zhuǎn)化效率，將來會為分布式應(yīng)用場景帶來較高的價(jià)值。

西咸原本規(guī)劃15GW，通過產(chǎn)能提升，總體產(chǎn)能規(guī)劃會達(dá)到接近30GW，以及泰州4GW項(xiàng)目，預(yù)計(jì)今年四季度投產(chǎn)，明年上半年實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。鄂爾多斯項(xiàng)目主要針對地面電站技術(shù)，明年二季度末會進(jìn)行設(shè)備安裝，目前還沒有完全確定技術(shù)路線，核心是為了給客戶帶來最大的價(jià)值。

3、請問公司未來如何保持組件環(huán)節(jié)的核心競爭力和中長期的超額利潤？

答：首先，在組件的底層技術(shù)方面，目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈的電池環(huán)節(jié)還有兩大進(jìn)步臺階，一是單結(jié)晶硅電池26%-27%的效率，二是30%以上的疊層路線。隆基在各個(gè)技術(shù)路線上都部署了比較強(qiáng)的研發(fā)力量，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)技術(shù)的持續(xù)領(lǐng)先，公司在技術(shù)領(lǐng)先方面具有較強(qiáng)的信心。

其次，深度洞察客戶需求的變化。隨著光伏越來越普及，客戶的需求也呈現(xiàn)出多樣化。比如分布式領(lǐng)域，我們和森特股份展開合作，進(jìn)行BIPV產(chǎn)品的開發(fā)，更好地將光伏和建筑結(jié)合在一起，進(jìn)一步強(qiáng)化建筑價(jià)值。除此之外，我們也在深度洞察客戶其它的多樣化需求，讓我們的產(chǎn)品更加契合客戶的需求。在地面電站領(lǐng)域，我們成立了系統(tǒng)方案部門，用于提供電站服務(wù)，現(xiàn)在電站一年的運(yùn)維費(fèi)用在3-4分錢，整合到度電成本當(dāng)中不到10%，未來隨著度電成本的下降，運(yùn)維費(fèi)用將會成為光伏系統(tǒng)重要的成本構(gòu)成，因此我們在地面電站方面還有很多的工作要做。

公司持續(xù)以穩(wěn)健可靠的方式進(jìn)行經(jīng)營，對于超大尺寸組件、超薄片化硅片等產(chǎn)品保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

4、請問公司硅片的降本路徑和思路？針對N型硅片升級，公司有什么準(zhǔn)備和規(guī)劃？

答：硅片是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，多年來在技術(shù)和成本上都處于行業(yè)領(lǐng)先地位。盡管同行近年來追趕速度較快，差距在逐漸縮小，但公司還是具備一定的領(lǐng)先優(yōu)勢。硅片的尺寸、厚度、N型產(chǎn)品等，對于硅片生產(chǎn)企業(yè)來說都不是問題，沒有顛覆性的改變。從降本的角度看，未來空間已經(jīng)比較小。硅片的質(zhì)量還有一定的提升空間，來適應(yīng)更高轉(zhuǎn)換效率的電池，包括結(jié)構(gòu)缺陷和雜質(zhì)控制。N型產(chǎn)品的升級不存在壁壘，可以使用部分純度更高的硅料，把摻雜改成摻磷即可，比起摻鎵，電阻率反而更好控制。

5、請問公司現(xiàn)金流大幅改善的原因？

答：公司加大了組件驗(yàn)收和確認(rèn)回款環(huán)節(jié)的管理，要求所有合同都明確閉口時(shí)間，因此今年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯改善。收款方面，我們要求所有長協(xié)訂單都要有預(yù)付款作為保證。另外，在應(yīng)付票據(jù)方面，公司不再使用票據(jù)池的方式，轉(zhuǎn)而采用銀行的預(yù)授信模式加快票據(jù)周轉(zhuǎn)，通過上述結(jié)算模式的調(diào)整，公司現(xiàn)金流同比得到大幅改善。

6、公司在新技術(shù)擴(kuò)張方面似乎沒有那么快，會不會落后于競爭對手？HPBC技術(shù)是否具備較強(qiáng)的領(lǐng)先性？

答：公司在多條技術(shù)路線采取并進(jìn)研發(fā)的模式，每條技術(shù)路線都處于全球領(lǐng)先的位置，我們內(nèi)部需要對不同的技術(shù)路線進(jìn)行充分評估。在不同的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，各種技術(shù)會出現(xiàn)不同幅度的突破，公司會根據(jù)技術(shù)研發(fā)的進(jìn)展及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，例如2021年其中一個(gè)路線被驗(yàn)證發(fā)展空間有限，同時(shí)另外一種技術(shù)取得了重大進(jìn)展，公司可能基于這種變化進(jìn)行相應(yīng)的技術(shù)布局調(diào)整。

光伏行業(yè)是一個(gè)又長、又寬、又厚的賽道，公司的核心戰(zhàn)略不在于抓機(jī)會，而是在于尋找長期的競爭力。HPBC電池技術(shù)是我們現(xiàn)階段在幾個(gè)路線里綜合評估做出的選擇，未來還有很大的提升空間，我們認(rèn)為一定是可以給用戶帶來價(jià)值，提升公司的產(chǎn)品競爭力。

7、請問公司對異質(zhì)結(jié)技術(shù)路線的看法？

答：公司在異質(zhì)結(jié)技術(shù)上一直在保持持續(xù)的研發(fā)跟進(jìn)，近兩年不斷有所突破，例如P型HJT、N型HJT以及無銦HJT均創(chuàng)造了實(shí)驗(yàn)室轉(zhuǎn)換效率的世界紀(jì)錄。但從經(jīng)濟(jì)性的角度考慮，HJT目前設(shè)備投資成本較高，低溫銀漿耗量也比較高，同時(shí)量產(chǎn)效率和其他新型電池技術(shù)沒有拉開明顯差距，因此還需要一段時(shí)間推動技術(shù)的突破。公司并不排斥任何技術(shù)路線，最終的目標(biāo)是盡快找到能低成本實(shí)現(xiàn)26%-27%轉(zhuǎn)換效率的技術(shù)路徑，并迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模化的量產(chǎn)。

8、請問如何看待友商進(jìn)入組件環(huán)節(jié)的競爭？公司如何平衡組件盈利能力和市占率？

答：組件環(huán)節(jié)的競爭主要依靠每家企業(yè)的核心競爭力，在行業(yè)供給處于過剩狀態(tài)時(shí)，才能體現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營能力。對于公司來說，短期內(nèi)將盈利作為主要衡量指標(biāo)，組件市占率30%是長期戰(zhàn)略目標(biāo)，并不會追求短期一城一池的得失。

9、公司新電池技術(shù)在研發(fā)和推進(jìn)量產(chǎn)過程中遇到了哪些挑戰(zhàn)？公司是如何應(yīng)對這些挑戰(zhàn)的？

答：公司對電池技術(shù)研發(fā)一直非常重視，公司高層也給予了大量的資源投入和充分的支持。去年公司成立了中央研究院，建立了完整高效的科研管理體系。電池技術(shù)方面，我們多頭并舉，力圖快速突破，同時(shí)不走錯(cuò)路。憑借公司的資源和能力是可以做到這一點(diǎn)，幾個(gè)路線同時(shí)進(jìn)行研發(fā)，也容易推出融合性的技術(shù)，預(yù)計(jì)會產(chǎn)生更好的效果。公司始終把長期的競爭力放在第一位，涉及重大產(chǎn)能投資時(shí)，保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，力爭推出更有競爭力的產(chǎn)品。

10、公司對明年新技術(shù)產(chǎn)品的出貨量是否有明確目標(biāo)？

答：明年HPBC電池產(chǎn)能滿產(chǎn)后，預(yù)計(jì)會有20-25GW的產(chǎn)品出貨。針對地面電站的技術(shù)路線，明年二季度開始設(shè)備進(jìn)場，預(yù)計(jì)到2023年底會有GW級的產(chǎn)品出貨。

11、硅料價(jià)格下行會給產(chǎn)業(yè)鏈帶來庫存減值的壓力，請問公司如何應(yīng)對產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動的挑戰(zhàn)？

答：從目前情況看，公司也會受到產(chǎn)業(yè)鏈波動的影響，主要還是需要加快各環(huán)節(jié)的庫存周轉(zhuǎn)。首先我們在不同的制造環(huán)節(jié)有不同的管理辦法，在組件端，主要是落實(shí)到訂單上，對產(chǎn)成品進(jìn)行價(jià)格鎖定，減少價(jià)格下行過程中造成的減值損失；在硅片電池端，同樣加快周轉(zhuǎn)，公司目前硅片存貨2-3天，總體壓力較小。

12、請問公司2022年第三季度產(chǎn)能利用率情況？

答：進(jìn)入第三季度，受四川限電、部分硅料企業(yè)檢修的影響，硅料價(jià)格仍然維持高位。公司2022年第三季度硅片產(chǎn)能利用率70%-75%，組件利用率大致在70%左右。公司會根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動和市場供需情況來合理安排各產(chǎn)品的開工率。

13、歐洲市場今年需求增長較快，如何展望2023年的市場情況？

答：今年上半年歐洲從國內(nèi)進(jìn)口組件超過42GW，占中國組件出口的一半以上。隨著冬季到來，歐洲對能源的需求會更加緊迫。此外，歐洲正式通過“REPowerEU”能源計(jì)劃，進(jìn)一步提高2030年的可再生能源占比，加快綠色能源轉(zhuǎn)型步伐。展望明年，我們認(rèn)為歐洲市場還會維持高速增長的景氣態(tài)勢。

14、請問公司今年上半年分布式市場出貨情況？

答：今年上半年分布式市場延續(xù)2021年的增長態(tài)勢，市場需求旺盛，已經(jīng)成為新增光伏裝機(jī)的中堅(jiān)力量。公司2022年上半年分布式出貨7.3GW，占比40%，同比增長約10個(gè)百分點(diǎn)。