舊能源完勝新能源?全球能源荒正催動新能源"快馬加鞭"，碳中和長期投資潛力巨大

隨著中報業(yè)績披露，今年上半年的能源企業(yè)業(yè)績都很風光，無論是以“煤超瘋”為代表的舊能源，還是風電、光伏、新能源車代表的新能源，利潤增速都稱得上“錦上添花”。

但是，外界評論用舊能源將新能源比了下去，強調(diào)舊能源是“印鈔機”。實際上，從財報上看，新能源企業(yè)也同樣可以稱得上“印鈔機”，而且從龍頭企業(yè)角度看，新能源龍頭企業(yè)利潤增速明顯超過了舊能源企業(yè)。

在當下國際地緣政治沖突頻發(fā)的背景下，舊能源價格恐長期居高難下，已經(jīng)成為不少分析師的共識，疊加油企和煤企的擴張意愿不強，對于大規(guī)模資本開支計劃普遍抱有謹慎心態(tài)，產(chǎn)量提升有限，傳統(tǒng)能源企業(yè)更愿意拿出利潤用于分紅。

這種局面不僅不是新能源的威脅，反而是新能源高速發(fā)展的“催化劑”，因為傳統(tǒng)能源價格的大幅上漲凸顯出光伏等新能源的性價比。今年以來的新能源裝機數(shù)據(jù)，已經(jīng)印證了這一點。

舊能源企業(yè)是“印鈔機”?業(yè)績增速或放緩

隨著中報業(yè)績的陸續(xù)公布，煤炭、原油等舊能源企業(yè)的業(yè)績驚人，讓很多人感慨，堪稱“印鈔機”。

8月26日晚間，中國最大煤炭企業(yè)——中國神華發(fā)布半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1655.79億元，同比增長15%;凈利潤411.44億元，同比增長58.1%。據(jù)此測算，該公司上半年日均盈利超2億元。

8月25日，中國最大的石油企業(yè)——中國石油公布的2022年上半年業(yè)績報告顯示，營收同比增長34.9%至1.61萬億元，凈利潤同比增長55.3%至823.9億元，經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)同期最好水平。

其實，不僅僅是中國神華和中國石油，放眼全球市場，舊能源企業(yè)的盈利也非常驚人。8月14日，全球最大原油生產(chǎn)企業(yè)——沙特阿美的半年報顯示，該公司凈利潤達到879億美元，同樣創(chuàng)新高，較去年同期的472億美元增長近90%。

具體到傳統(tǒng)能源價格，今年以來，國際原油價格漲幅達23%，國際天然氣價格上漲147%，國際煤炭平均價格上漲逾40%。然而，從今年下半年和明年的預期來看，舊能源企業(yè)的營收恐怕面臨業(yè)績增速同比放緩的局面。因為從季度環(huán)比數(shù)據(jù)來看，國際原油價格在今年一季度上漲34.5%和二季度上漲5.7%之后，在進入第三季度后，已下跌了12%。國際煤炭價格也呈現(xiàn)出相同走勢。

在傳統(tǒng)能源企業(yè)股價方面，國內(nèi)投資者明顯熱愛煤炭股，A股煤炭指數(shù)今年已上漲達到52%，市值6000億人民幣左右的中國神華迄今上漲了50%。相反，美國資本市場對于石油公司的追捧更為熱烈，?？松梨谏蠞q64.9%，雪佛龍上漲39%，英國殼牌上漲25%。

新能源同樣是印鈔機，裝機加速翻倍增長

在煤炭和原油等舊能源價格巨幅飆升，營收如火如荼之際，鋰電、風電和光伏產(chǎn)業(yè)在今年上半年，也同樣盈利極佳，裝機規(guī)模加速，可以稱得上翻倍增長。

8月23日晚間，全球最大動力電池生產(chǎn)商——寧德時代披露的2022年中報顯示，上半年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入1129.7億元，同比增長156.32%;歸屬于上市公司股東的凈利潤81.7億元，同比增長82.17%。

8月24日，全球最大的光伏單晶硅片出貨商——TCL中環(huán)的中報顯示，2022年上半年TCL中環(huán)實現(xiàn)營業(yè)收入316.98億元，同比增長79.65%;歸屬于上市公司股東的凈利潤29.17億元，較上年同期增長92.10%。

8月24日，隆基綠能發(fā)布了2022年半年報：上半年實現(xiàn)營業(yè)收入504.17億元，同比增長43.64%;歸屬于上市公司股東的凈利潤64.81億元，同比增長29.79%。今年上半年的凈利水平，達到隆基綠能去年全年凈利的71.3%。

從這些龍頭企業(yè)的中報業(yè)績來看，國內(nèi)新能源龍頭企業(yè)，利潤增速在快馬加鞭的發(fā)展，且高于舊能源龍頭企業(yè)，盈利水平極佳。不同于國內(nèi)“多煤缺油少氣”，在新能源領域，國內(nèi)企業(yè)普遍全球領先，競爭力非常突出，推動國內(nèi)基金行業(yè)普遍投向于新能源產(chǎn)業(yè)領域。

當前，我國光伏組件產(chǎn)量全球占比超過3/4，累計裝機容量穩(wěn)居世界第一。上半年我國光伏發(fā)電新增裝機30.88吉瓦，同比增長137.4%。與此同時，光伏產(chǎn)品(硅片、電池片、組件)出口總額約259億美元，同比增長113%;光伏組件出口量達78.6吉瓦，同比增長74.3%。

新舊能源PK，資本開支計劃大相徑庭

新舊能源哪個更有未來?其實，這個早有結論，僅從企業(yè)是否愿意對自己進行大規(guī)模資本開支增加投入上，可窺一斑。

盡管當前煤炭、原油價格高昂，利潤豐厚，但是油企和煤企的擴張意愿不強，對于大規(guī)模資本開支計劃普遍抱有謹慎態(tài)度，分紅意愿較強。根據(jù)美國銀行的統(tǒng)計，美國頁巖油氣企業(yè) 2022 年資本開支指引仍低于2019年水平，產(chǎn)量指引則小幅增長。而綜合油企自2014 年后勘探及開發(fā)費用持續(xù)下滑，產(chǎn)量沒有得到明顯提高，企業(yè)資金更多用于維持負債率和業(yè)務轉(zhuǎn)型方向，傾斜到清潔能源上，利潤更多用于增加對股東的回報。

然而，在光伏等新能源領域，國內(nèi)新能源企業(yè)普遍有大規(guī)模資本開支計劃，新一輪資本開支加速。根據(jù)隆基能源研究院的預測，到2030年，全球新增光伏裝機需要達到1500吉瓦-2000吉瓦，這一裝機規(guī)模相當于2021年新增裝機量的10倍。

在政策層面上，無論國內(nèi)市場，還是歐美市場，都在持續(xù)扶持新能源。美國剛剛通過的《降低通脹法案》，其中最主要的內(nèi)容就是鼓勵新能源發(fā)展，并促進美國的雙碳實現(xiàn)，累計補助金額將達到3700億美元。歐盟將2030年可再生占比目標從40%提高到45%，德國也堅持了2045年碳中和目標。巴西和印度的今年上半年光伏新增裝機量增長均超70%。

碳中和短期有波動，未來仍有巨大投資價值

事實上，遲遲不愿增加投入的舊能源，讓煤炭、原油價格高高在上，但這個不僅不是新能源的威脅，反而是新能源高速發(fā)展的“催化劑”——傳統(tǒng)能源價格的大幅上漲凸顯出光伏能源的性價比。今年的數(shù)據(jù)正好印證了這一點，居高不下的舊能源，讓新能源未來會以更快的加速度跑起來。

相比實體經(jīng)濟而言，在國內(nèi)資本市場上，由于低估了舊能源的韌性，提早給予了新能源企業(yè)的過高溢價，導致舊能源龍頭企業(yè)股價持續(xù)攀升，而新能源股價有所蟄伏。但是，新能源等板塊高景氣趨勢未見拐點，政策和需求都在層層加碼下，下跌往往意味著夯實了估值，提升了碳中和在整個投資板塊的性價比。

當前，全市場碳中和概念的ETF產(chǎn)品中，規(guī)模最大的是碳中和ETF(159790)，跟蹤內(nèi)地低碳指數(shù)，今年以來，累計成交金額達到259.3億元，日均成交金額1.7億元，規(guī)模達到31.32億元，位居榜首。前三大成分股分別是寧德時代權重15.17%、隆基綠能權重11.84%、長江電力權重8.62%。

對比之前7月份首批跟蹤的上海環(huán)交所碳中和指數(shù)的8只碳中和ETF產(chǎn)品，上市一個多月后，規(guī)模下降明顯，8只產(chǎn)品的最新規(guī)模為107.9億元，較發(fā)行之初降幅超34%。而上海環(huán)交所碳中和指數(shù)的前三大成分股分別是寧德時代權重10.74%、隆基綠能權重6.27%、比亞迪權重4.88%。

值得注意的是，今年入夏全球氣溫創(chuàng)下新高，控制氣候變暖任重道遠，政策在新能源、環(huán)保上更頻頻發(fā)力，加大投入。近日科技部等九部門聯(lián)合印發(fā)《科技支撐碳達峰碳中和實施方案(2022—2030 年)》，從十個方面提出了支撐2030 年前實現(xiàn)碳達峰目標的科技創(chuàng)新行動和保障舉措，并表示要為2060 年前實現(xiàn)碳中和目標做好技術研發(fā)儲備。該方案的出臺為開展碳中和科技創(chuàng)新指明了方向，未來新能源車領域、光伏領域、風電領域等板塊均有望受益。