擁硅為王，光伏產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)重，硅料成為“死穴”？

文 ｜ 荊玉

“別讓硅料燙傷了整個(gè)光伏行業(yè)！”業(yè)內(nèi)人士的警惕，沒(méi)能阻擋今年硅料價(jià)格繼續(xù)一路飆升。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)7月20日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，該周?chē)?guó)內(nèi)單晶復(fù)投料價(jià)格區(qū)間在28．8萬(wàn)元／噸至31．0萬(wàn)元／噸，成交均價(jià)為29．76萬(wàn)元／噸，周環(huán)比漲幅為0．92％，進(jìn)一步刷新前高。

相比2021年初8萬(wàn)元／噸的價(jià)格，硅料價(jià)格已經(jīng)漲了2．5倍多，也越來(lái)越成為行業(yè)的不可承受之重。

7月1日，關(guān)于光伏組件大廠（為抵抗上游漲價(jià)）停產(chǎn)的消息在市場(chǎng)迅速傳播，引發(fā)了光伏板塊的整體大跌。雖然隆基綠能、晶澳科技方面否認(rèn)了這一說(shuō)法，但確有二線組件廠向媒體證實(shí)了減產(chǎn)消息，側(cè)面印證了部分組件廠虧損的艱難處境。

不僅下游組件廠“繃不住了”，就連財(cái)大氣粗、背負(fù)穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)的央企客戶(hù)也感受到了壓力。

根據(jù)通威7月25日公布的最新光伏電池片價(jià)格（漲價(jià)4－5分／瓦），如果下游光伏組件跟隨漲價(jià)，則一線單晶組件的價(jià)格將全面超過(guò)2．1元／瓦。這一數(shù)字已經(jīng)超過(guò)了不少下游電站投資商的投資收益率底線，亦有多位央企電站投資商人士在接受媒體采訪時(shí)表示，因?yàn)楦邇r(jià)組件降低了實(shí)際裝機(jī)的進(jìn)度。

在7月的行業(yè)會(huì)議上，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華表示“（光伏產(chǎn)業(yè)鏈）價(jià)格問(wèn)題已經(jīng)給我們行業(yè)帶來(lái)了嚴(yán)重的影響?！彼€透露稱(chēng)，工信部已在牽頭有關(guān)部門(mén)協(xié)調(diào)這一問(wèn)題，“目前正在緊鑼密鼓地進(jìn)展之中?！睆囊陨媳響B(tài)中足以看出光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)Ш鈫?wèn)題之嚴(yán)峻。

回顧過(guò)往，2000年以來(lái)光伏行業(yè)已經(jīng)歷了“電池片為王”“硅片為王”等階段，目前又出現(xiàn)“硅料為王”的局面，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)Ш夂孟裥袠I(yè)魔咒一般始終伴隨和影響著行業(yè)的發(fā)展；也成為投資光伏行業(yè)無(wú)法繞過(guò)去的重要變量。

01光伏大年，需求超預(yù)期

1－6月光伏累計(jì)新增裝機(jī)30．88GW，同比增長(zhǎng)137．4％。

雖然遭遇了硅料價(jià)格暴漲，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)Ш鈫?wèn)題，但2022年仍將大概率是個(gè)光伏“大年”。

根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，6月光伏新增裝機(jī)7．17GW，同比增長(zhǎng)131．2％；1－6月光伏累計(jì)新增裝機(jī)30．88GW，同比增長(zhǎng)137．4％。

出口方面，王勃華在7月中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)主辦的會(huì)議上披露，今年上半年我國(guó)光伏產(chǎn)品出口總額約259億元，同比增長(zhǎng)約113％。

據(jù)此，光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2022年我國(guó)光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)為85－100GW，同比增長(zhǎng)將達(dá)到60％－89％，較此前預(yù)測(cè)調(diào)高10 GW。

在今年整體經(jīng)濟(jì)增速放緩、不確定性增加的大背景下，光伏賽道的高增長(zhǎng)實(shí)屬難得，這也是光伏能夠獲得資本市場(chǎng)追捧的關(guān)鍵原因之一。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，光伏ETF（515790）自4月低點(diǎn)以來(lái)最高反彈了75．2％，大幅跑贏大盤(pán)。

為何在硅料價(jià)格高位且持續(xù)上漲的背景下，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的光伏需求還能夠快速增長(zhǎng)、高度景氣？

實(shí)際上，今年的光伏下游需求超出不少人的預(yù)期，這與今年特殊的市場(chǎng)環(huán)境不無(wú)關(guān)系。

在國(guó)外市場(chǎng)，突發(fā)的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致了歐洲能源成本和電價(jià)飆升，光伏發(fā)電的收益率由此得以提升，經(jīng)濟(jì)性更強(qiáng)。在傳統(tǒng)能源受限的背景下，歐洲各國(guó)繼續(xù)加大新能源建設(shè)的意愿也更加強(qiáng)烈。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，歐洲各國(guó)2022年5月的電價(jià)較2021年初上漲達(dá)到100－330％。對(duì)應(yīng)一季度，歐洲進(jìn)口我國(guó)光伏組件達(dá)到了16．7GW，和去年同期的上年6．8GW相比，增長(zhǎng)了145％。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，雙碳戰(zhàn)略引導(dǎo)下，央企的光伏電站的建設(shè)本身就帶有一定的政治任務(wù)色彩；而今年以來(lái)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放“適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”信號(hào)下，“新基建”政策的主要方向落在了新能源電力建設(shè)上，央企為完成任務(wù)選擇“犧牲”一定的收益率，也帶動(dòng)了光伏裝機(jī)量的快速增長(zhǎng)。

去年市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，隨著2022年新增產(chǎn)能落地，硅料價(jià)格將會(huì)大幅下滑，帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的繁榮。這一點(diǎn)在通威股份的股價(jià)上也有所反應(yīng)，由于今年硅料降價(jià)的悲觀預(yù)期，其股價(jià)曾一度受到壓制。

但最終，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的歐洲光伏需求、新基建政策帶來(lái)的國(guó)內(nèi)光伏需求一起，造成了光伏產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)，硅料價(jià)格非但沒(méi)有下降，反而繼續(xù)飆升，最終影響到了整個(gè)行業(yè)。

02擁硅為王，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)重

硅料是如今光伏產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)最高的瓶頸環(huán)節(jié)。

今年以來(lái)，硅料價(jià)格持續(xù)上漲，成為“行業(yè)熱點(diǎn)中的熱點(diǎn)”。這不僅僅因?yàn)槠涓邇r(jià)影響下游需求，還因?yàn)槠渥鳛楫?dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈中話語(yǔ)權(quán)最高的瓶頸環(huán)節(jié)，會(huì)深刻影響到光伏產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)玩家的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈四大重要環(huán)節(jié)——硅料、硅片、電池片和組件中，除了硅料嚴(yán)重供不應(yīng)求外，其他環(huán)節(jié)則處于產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩的狀況，因此對(duì)于上游硅料的漲價(jià)并不能做到很好的傳導(dǎo)，利潤(rùn)也會(huì)因此受到程度不一的影響。

根據(jù)已披露的中報(bào)預(yù)告，硅料廠商通威股份2022年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)120億～125億元，同比增長(zhǎng)304．62％～321．48％；大全能源2022年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為94億～96億元，同比增長(zhǎng)335．03％～344．28％，可謂賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

相比之下，“光伏茅”隆基綠能差距立現(xiàn)。

隆基綠能走一體化路線，在硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)均有布局，今年上半年，其預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)63億～66億元，僅同比增長(zhǎng)26％～32％。這一數(shù)據(jù)不僅遠(yuǎn)落后于國(guó)內(nèi)裝機(jī)量增速，也落后于其營(yíng)收增速。

也因此有業(yè)內(nèi)人士感嘆，“光伏全產(chǎn)業(yè)鏈60％（的利潤(rùn)）都被硅料賺走了?！?/p>

需要指出的是，當(dāng)下玩家們的業(yè)績(jī)是在上半年光伏需求高度景氣的背景下實(shí)現(xiàn)的。目前硅料價(jià)格仍居高位，下游需求受到抑制，下半年的裝機(jī)量必然受到影響，全年的裝機(jī)目標(biāo)也有可能無(wú)法完成，這也會(huì)反過(guò)來(lái)影響到光伏廠商的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

因此雖然從長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)下的“擁硅為王”只是光伏星辰大海中的小小浪花，但從短期來(lái)看，硅料價(jià)格暴漲，對(duì)未來(lái)半年整個(gè)行業(yè)的景氣度和其他環(huán)節(jié)的利潤(rùn)，都存在明顯的負(fù)面影響。

且硅料價(jià)格目前仍未出現(xiàn)明顯下跌的趨勢(shì)。7月27日，硅業(yè)分會(huì)公布的多晶硅料最新報(bào)價(jià)顯示，本周硅料價(jià)格不變，但硅業(yè)分會(huì)同時(shí)指出，7月由于硅料產(chǎn)量出現(xiàn)年內(nèi)首次下降，供不應(yīng)求的程度只增未減。

當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于對(duì)年內(nèi)硅料價(jià)格走勢(shì)也觀點(diǎn)不一。看空者認(rèn)為今年下半年或四季度硅料價(jià)格將逐步回落。而看多者如通威股份董事長(zhǎng)謝毅曾表示，“今年，（甚至）可能明年硅料供給都將處于偏緊狀態(tài)”。

一般而言，產(chǎn)業(yè)鏈的自我調(diào)節(jié)機(jī)制是會(huì)通過(guò)下游下調(diào)開(kāi)工率來(lái)倒逼上游降價(jià)，目前也有部分二線組件廠商傳出減產(chǎn)的消息，但究竟何時(shí)作用于上游硅料，仍需時(shí)間驗(yàn)證。

據(jù)PV Infolink預(yù)測(cè)，2022年初、2022年底和2023年底的硅料環(huán)節(jié)的產(chǎn)能規(guī)模分別為264GW、442GW和663GW，今年和明年的增幅分別將達(dá)67％和50％。

03博弈背后，利益的失衡

硅料環(huán)節(jié)的高利潤(rùn)已經(jīng)吸引了新玩家入場(chǎng)投資。

對(duì)于硅料漲價(jià)這一“熱點(diǎn)中的熱點(diǎn)”，行業(yè)內(nèi)人士眾說(shuō)紛紜有觀點(diǎn)認(rèn)為，上游硅料廠家涸澤而漁，行業(yè)“苦硅料久矣”，監(jiān)管應(yīng)該出手干預(yù)，使價(jià)格回歸合理區(qū)間。

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，料行業(yè)并沒(méi)有壟斷現(xiàn)象，價(jià)格是由供需關(guān)系形成的，供需關(guān)系變了價(jià)格自然會(huì)下降。此前硅料企業(yè)也曾長(zhǎng)期承受虧損，因此應(yīng)該尊重市場(chǎng)機(jī)制。

據(jù)王勃華透露，工信部已在牽頭有關(guān)部門(mén)協(xié)調(diào)（硅料漲價(jià)），或許能夠一定程度上緩解產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)Ш獾膯?wèn)題。

市場(chǎng)機(jī)制也已經(jīng)在發(fā)揮其調(diào)節(jié)作用。除了老玩家紛紛擴(kuò)產(chǎn)外，硅料環(huán)節(jié)的高利潤(rùn)已經(jīng)吸引了青海麗豪、潤(rùn)陽(yáng)股份、寶豐集團(tuán)、新疆晶諾、合盛硅業(yè)、信義玻璃等新玩家入場(chǎng)投資，不過(guò)由于硅料廠從建設(shè)到達(dá)產(chǎn)一般需要一年半以上時(shí)間，新產(chǎn)能要投入市場(chǎng)仍需時(shí)日。

長(zhǎng)期來(lái)看，在快速發(fā)展的行業(yè)中，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)之間產(chǎn)能不匹配的問(wèn)題會(huì)普遍且長(zhǎng)期存在。

如前文所言，在硅料、硅片、電池片和組件四個(gè)環(huán)節(jié)中，自2000年以來(lái)光伏行業(yè)已經(jīng)先后經(jīng)歷了“電池片為王”、“硅片為王”、“硅料為王”的局面，硅料不是第一個(gè)，也不會(huì)是最后一個(gè)。

當(dāng)下也有不少業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂(yōu)，目前多晶硅投資過(guò)熱將會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，進(jìn)而導(dǎo)致硅料企業(yè)退出倒閉，將對(duì)行業(yè)再次造成傷害。

在此背景下，無(wú)法強(qiáng)行改變市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，能做的就是合理引導(dǎo)，探索建立供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)保障的長(zhǎng)效機(jī)制，避免單一環(huán)節(jié)過(guò)冷和過(guò)熱。

光伏ETF表現(xiàn)（2022年1月至今）

對(duì)于光伏投資者來(lái)說(shuō)，則不得不接受產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)Ш饨o行業(yè)帶來(lái)的種種負(fù)面影響，由此造成的小高潮和小低谷，以及市場(chǎng)暫時(shí)的過(guò)冷和過(guò)熱。

短期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈的博弈和利潤(rùn)最大化或許是關(guān)鍵因素，但從長(zhǎng)期來(lái)看，在光伏行業(yè)的星辰大海之路上，技術(shù)進(jìn)步、效率提升和成本降低才是最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。

本文系巨潮WAVE原創(chuàng)。

原文標(biāo)題:硅料，光伏死穴？｜巨潮