通威啟示錄：中國光伏產(chǎn)業(yè)正在走入“聚沙成塔”時(shí)代

本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議

以史為鑒，人類社會(huì)每次能源變革，都有大公司群體性的崛起。它們率時(shí)代之先，以長期的戰(zhàn)略定力和遠(yuǎn)大的企業(yè)愿景為指引，最終成為全球產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的中流砥柱。

百年之中歷次產(chǎn)業(yè)變革中，從洛克菲勒到特斯拉，我們曾有諸多他山之石以遠(yuǎn)眺觀摩。這一次，站在新一輪變革的初期階段，我們這代人最大的幸運(yùn)在于，無論是動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代，還是光伏產(chǎn)業(yè)龍頭通威股份與隆基綠能們，它們都誕生在我們自己的國度，與我們未來一個(gè)長周期的財(cái)富進(jìn)程休戚相關(guān)。

作為投資者，與新能源共同成長，破譯時(shí)代財(cái)富密碼，需要深入捕獲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者們的內(nèi)核基因，這是理解并參與碳中和百年變局的不二法門。

以此立意出發(fā)，本文將以中國新能源領(lǐng)域“反脆弱性”最強(qiáng)的公司——有著40年發(fā)展歷史的通威為研究標(biāo)的，嘗試復(fù)盤并預(yù)見中國光伏產(chǎn)業(yè)的過往歷史與未來演進(jìn)的核心邏輯。

01

“通威經(jīng)驗(yàn)”的三重啟示

眾所周知，通威以農(nóng)業(yè)起家，經(jīng)過四十年的發(fā)展，現(xiàn)已成為新能源、農(nóng)業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)的復(fù)合型新能源公司。

改革開放40余年中，不少企業(yè)都曾風(fēng)靡一時(shí)，但最后卻黯然退場。為什么通威從農(nóng)業(yè)跨界到光伏，能夠持續(xù)做大做強(qiáng)，甚至拿到多晶硅和電池片兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的第一?這當(dāng)中至少有三點(diǎn)啟示值得我們反復(fù)咀嚼。

做大之前先做強(qiáng)

復(fù)盤這家光伏龍頭的跨界成長之路，第一個(gè)重要啟示在于：做大之前須先做強(qiáng)，這是支撐公司長周期發(fā)展的前提。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈分為多晶硅料、硅片、電池片、組件和電站五大主要環(huán)節(jié)，通威的破局之路，是建立在所擁有的資源稟賦之上，介入產(chǎn)業(yè)鏈最擅長的環(huán)節(jié)，直至在這些環(huán)節(jié)做出富有競爭力的產(chǎn)品之后，再將能力觸角自然延伸。

以高純晶硅為例，通威當(dāng)年最初投產(chǎn)的一期產(chǎn)能不過1000噸而已，而目前通威高純晶硅產(chǎn)能已達(dá)18萬噸/年。如此翻天覆地的變化，正是做強(qiáng)之后再做大的經(jīng)典案例。

2008年至今，永祥已經(jīng)過多次技改升級，生產(chǎn)成本從每噸100萬元，降到50萬元、30萬元，目前已控制在3萬～4萬元/噸(剔除工業(yè)硅市場價(jià)格因素影響，以不變價(jià)計(jì)算);產(chǎn)品純度從6個(gè)9、7個(gè)9，逐步提升到11個(gè)9，部分達(dá)到電子級多晶硅質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)達(dá)到全球領(lǐng)先。

圖：永祥股份精餾塔裝置

當(dāng)在技術(shù)上打好基礎(chǔ)后，通威的產(chǎn)能擴(kuò)張自然可以相互形成飛輪效應(yīng)。

以產(chǎn)業(yè)規(guī)律為第一性

光伏行業(yè)的空間足夠大，但競爭也異常激烈。由于多晶硅投產(chǎn)時(shí)間遠(yuǎn)長于硅片、電池片、組件等，具有更明顯的周期性，所以擴(kuò)產(chǎn)時(shí)機(jī)尤為關(guān)鍵。

但有很多企業(yè)，抵擋不住短期誘惑，在多晶硅盈利高位時(shí)貿(mào)然進(jìn)入，導(dǎo)致15-18個(gè)月建設(shè)期結(jié)束后遭遇行業(yè)階段性產(chǎn)能過剩，往往死傷一片。

經(jīng)過數(shù)輪周期的大浪淘沙后，事實(shí)證明，只有理性與果敢兼具的企業(yè)會(huì)選擇在周期低點(diǎn)擴(kuò)產(chǎn)，在周期高點(diǎn)壯大自己。例如在2018-2020年多晶硅料盈利相對底部時(shí)啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)的通威和大全。

勇者不懼，再進(jìn)一步。根據(jù)通威最新產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2023年底，通威高純晶硅產(chǎn)能將達(dá)35萬噸，太陽能電池業(yè)務(wù)將形成超過102GW產(chǎn)能。

圖：通威太陽能智能制造生產(chǎn)線

堅(jiān)守長期主義的戰(zhàn)略定力

從農(nóng)業(yè)跨界到光伏，通威憑借長期主義的戰(zhàn)略定力，屢次熨平了周期巨幅波動(dòng)的挑戰(zhàn)。

通威剛踏入光伏行業(yè)就遭遇了兩次行業(yè)危機(jī)。

第一次是在進(jìn)入光伏行業(yè)后不久的2008年。由于全球金融危機(jī)爆發(fā)，全球光伏組件需求量大幅降低，以出口為導(dǎo)向的中國光伏行業(yè)被打入低谷，包括通威旗下永祥股份在內(nèi)很多中國光伏企業(yè)遭遇虧損的困境。

作為行業(yè)新兵的通威并未認(rèn)賠離場。2009年開始，國家發(fā)布多項(xiàng)政策輪番刺激光伏產(chǎn)業(yè)，光伏企業(yè)得以快速恢復(fù)元?dú)?。?010-2012年間，光伏產(chǎn)品訂單開始猛增，帶動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)翻倍式增長。

2012年，美國和歐洲對國內(nèi)光伏企業(yè)啟動(dòng)“雙反”，直接導(dǎo)致全行業(yè)的雪崩，光伏組件價(jià)格直線下跌，國內(nèi)多家光伏企業(yè)遭遇破產(chǎn)門。

這一年，光伏界內(nèi)人心惶惶。而已經(jīng)歷過一輪牛熊的通威，已具備深刻產(chǎn)業(yè)認(rèn)識，在戰(zhàn)略定力支撐下，錨定產(chǎn)業(yè)出清低點(diǎn)，選擇了逆勢擴(kuò)張。

2013年，通威收購合肥賽維工廠，布局太陽能電池片業(yè)務(wù)，并最終成就了多晶硅、電池片全球雙龍頭的地位。

02

聚沙成塔——下一個(gè)四十年

從硅料業(yè)務(wù)起步，先做強(qiáng)再做大，這是一個(gè)“點(diǎn)石成金”的過程。種種跡象顯示，“點(diǎn)石成金”之后的通威，面向下一個(gè)四十年，將是一個(gè)“聚沙成塔”的新周期。

業(yè)務(wù)上——從產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部龍頭，到賦能全社會(huì)新能源生態(tài)繁榮

首先，通威在光伏行業(yè)的龍頭地位已很難動(dòng)搖。

多晶硅產(chǎn)業(yè)具有較高的技術(shù)和產(chǎn)能壁壘，而行業(yè)龍頭公司為了達(dá)到更優(yōu)的成本控制，仍在不斷提升單位裝置產(chǎn)能，使得后來者很難追趕現(xiàn)有龍頭企業(yè)。

在電池片環(huán)節(jié)，通威憑借自供優(yōu)勢，能有效保證電池片產(chǎn)能利用率，保證了公司的盈利能力。

在核心領(lǐng)域做大做強(qiáng)后，這種技術(shù)與規(guī)模比較優(yōu)勢，將轉(zhuǎn)化為賦能全社會(huì)新能源生態(tài)繁榮的關(guān)鍵力量——目前，通威已經(jīng)形成上游多晶硅、中游電池片、下游“漁光一體”三駕馬車齊驅(qū)的局面，利益覆蓋已從供給側(cè)延展至需求側(cè)。

圖：通威龍袍“漁光一體”基地

這些基本事實(shí)預(yù)示著，隨著通威核心技術(shù)能力觸角的不斷延伸，它正在演化成為推動(dòng)各種“新能源+”商業(yè)模式在整個(gè)社會(huì)范圍內(nèi)廣泛落地與持續(xù)繁榮的國家基石型新能源巨頭。

產(chǎn)業(yè)合作上——打造命運(yùn)共同體

在做大做強(qiáng)的同時(shí)，通威一直不忘與上下游伙伴協(xié)同發(fā)展，采取“我中有你、你中有我”的高度利益一體化策略，實(shí)現(xiàn)有所差異、有所錯(cuò)位的競爭和產(chǎn)業(yè)分工。

如此一來，不僅能發(fā)揮更多的協(xié)同效應(yīng)，減少無序競爭，還能凝聚起更多產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，共同將行業(yè)做大做強(qiáng)，讓光伏平價(jià)早一天到來。

截止目前，隆基綠能已持有永祥樂山新能源一期和二期項(xiàng)目15%的股權(quán)、通威保山一期高純晶硅項(xiàng)目49%的股權(quán);天合光能已參股通威包頭二期高純晶硅項(xiàng)目35%股權(quán);京運(yùn)通和晶科能源已分別參股永祥樂山三期12萬噸多晶硅項(xiàng)目34%和15%股權(quán)。

圖：永祥新能源一期、二期花園式工廠

我們時(shí)常驚嘆光伏技術(shù)進(jìn)步和成本下降的速度，其實(shí)這正是產(chǎn)業(yè)鏈參與者共同努力的結(jié)果。劉漢元將企業(yè)命名為“通威”，寓意“通力合作，威力無窮”，也隱含這層意思。

社會(huì)責(zé)任上——堅(jiān)持雙綠色發(fā)展

按照通威的戰(zhàn)略定位，企業(yè)愿景為“打造世界級健康安全食品供應(yīng)商和世界級清潔能源運(yùn)營商”。顯而易見，這兩大主業(yè)都明顯擔(dān)負(fù)著社會(huì)責(zé)任。

過去在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，通威通過產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸，直接、間接帶動(dòng)中國3000多萬農(nóng)民養(yǎng)殖魚畜禽類增收致富;如今“漁光一體”模式在產(chǎn)業(yè)高效協(xié)同的同時(shí)，因地制宜地搭載旅游產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)鄉(xiāng)村振興。

在綠色農(nóng)業(yè)和綠色能源雙輪驅(qū)動(dòng)下，通威正為“雙碳”目標(biāo)的達(dá)成，以及全球可持續(xù)發(fā)展，作出更大貢獻(xiàn)。

03

結(jié)語：知者不惑，仁者不憂，勇者不懼

成長將是通威未來的關(guān)鍵詞。

首先，在碳中和的世紀(jì)大背景下，光伏行業(yè)巨大的成長性已成為共識。其次，從企業(yè)來看，通過解讀通威40年的發(fā)展歷程，我們重構(gòu)了其戰(zhàn)略縱深：做強(qiáng)做大、勇抓機(jī)遇、執(zhí)著堅(jiān)守。

重現(xiàn)歷史和正確歸因后，我們對于未來的展望則將更加清晰，經(jīng)過四十年的歷史沉淀后，不惑之年的通威更加成熟，勢必在下一個(gè)四十年更上層樓，將自己的事業(yè)和成長軌跡牢牢嵌入社會(huì)最大的需求之中。

對通威成長的信心來自哪兒?我們認(rèn)為：對于行業(yè)理解，其有智;對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展，其有仁;對于戰(zhàn)略堅(jiān)守，其有勇。正如子曰：知者不惑，仁者不憂，勇者不懼。