重要股東違背承諾減持收監(jiān)管函，隆基綠能遭部分機(jī)構(gòu)下調(diào)盈利預(yù)測

《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

編輯 吳悅

光伏產(chǎn)業(yè)鏈再次重啟漲價趨勢。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，7月的第一周，國內(nèi)單晶復(fù)投料成交均價為29．16萬元／噸，國內(nèi)的硅料價格已創(chuàng)近10年新高。

作為行業(yè)龍頭，隆基綠能科技股份有限公司（601012．SH，下稱“隆基綠能”）發(fā)聲“目前公司維持全年出貨目標(biāo)不變，即硅片90－100GW，組件50－60GW”，并在官網(wǎng)公布了其單晶硅片產(chǎn)品的最新報價，報價環(huán)比均有所上漲，且漲幅均超過6％。

而與此同時，部分研究機(jī)構(gòu)下調(diào)了對公司的盈利預(yù)測；消息面上，因股東減持違背承諾，上交所6月6日就相關(guān)事項(xiàng)發(fā)出監(jiān)管工作函。

業(yè)績上漲與股東減持

公開資料顯示，2000年，隆基綠能從硅片業(yè)務(wù)起家，并沿著光伏產(chǎn)業(yè)鏈展開了一體化布局，業(yè)務(wù)涵蓋硅棒、硅片、電池片、組件，并布局集中式地面電站和分布式光伏屋頂（含BIPV）的系統(tǒng)解決方案、光伏制氫等領(lǐng)域。

目前，隆基綠能主要深耕單晶硅片和組件環(huán)節(jié)，并已躍然成為全球第一的龍頭。2019年至2021年，其營收分別為329億元、546億元、809億元，歸母凈利潤分別為52．8億元、85．5億元、90．8億元。

進(jìn)入今年第一季度，隆基綠能營業(yè)收入186億元，同比增加17．3％，歸母凈利潤26．62億元，同比增加6．46％。

盡管如此，部分財務(wù)數(shù)據(jù)并不樂觀。如在2021年，其硅片產(chǎn)能利用率僅為72．4％，組件產(chǎn)能利用率也只有68．5％，硅片業(yè)務(wù)毛利率因此同比下降2．8個百分點(diǎn)至近27．5％。

與此同時，“后浪”正在加速擴(kuò)產(chǎn)，擠占其市場份額。以組件出貨為例，隆基綠能在一季度出貨量為6．35GW，不及晶科能源（JKS．N，8．03GW）、天合光能（688599．SH，7．1GW）、晶澳科技（002459．SZ，6．6GW），與2021年的強(qiáng)勢表現(xiàn)存在較大差距。

消息面上，隆基綠能正遭受股東違規(guī)減持質(zhì)疑。4月1日至5月20日，陜西煤業(yè)減持隆基綠能約5900萬股，占比1．09％。以期間均價67．36元／股計算，此番減持金額達(dá)到39．74億元。

6月6日晚間，上交所就上述事項(xiàng)發(fā)出監(jiān)管工作函，原因是2020年7月，陜西煤業(yè)在結(jié)束一輪減持后曾承諾，鑒于對隆基綠能價值的長期看好，其直接持有的1．46億股鎖定24個月。

無獨(dú)有偶，據(jù)新華財經(jīng)報道顯示，公司董事長、非獨(dú)立董事鐘寶申減持了1960萬股股份，并于4月8日在上交所網(wǎng)站進(jìn)行了事后填報，但未進(jìn)行公開披露。

隆基綠能發(fā)布聲明表示，董事長鐘寶申因家庭財產(chǎn)分割于4月6日辦理了證券非交易過戶業(yè)務(wù)，涉及公司股票1960萬股；本次持股變動原因?yàn)榉墙灰走^戶，并非賣出交易。

部分機(jī)構(gòu)下調(diào)盈利預(yù)測

目前在光伏組件領(lǐng)域，出現(xiàn)了硅片尺寸標(biāo)準(zhǔn)之爭，尤其是210mm硅片與182mm硅片之間競爭尤為激烈。

尺寸更大單塊組件可實(shí)現(xiàn)更高功率，并有效降低成本，進(jìn)而帶動度電成本的下降。在此背景下，隆基綠能面臨著中環(huán)股份（002129．SZ）的擠壓，后者較早主張大尺寸路線。

體現(xiàn)在財務(wù)數(shù)據(jù)上，隆基綠能2021年固定資產(chǎn)減值損失為8．72億元，同期中環(huán)股份為3．48億元。

同時，公司對M6尺寸PERC電池組件功率產(chǎn)線設(shè)備的處置損失達(dá)到3．54億元，同比增長約10倍，而中環(huán)股份處置損失為39萬元。

受硅料漲價、行業(yè)產(chǎn)能過剩等影響，隆基綠能于2021年年初調(diào)低開工率，2021年上半年開工率不到80％，公司還對M6尺寸硅片進(jìn)行降價。但由于未能完全消耗庫存，公司年末計提了2．5億元存貨跌價減值。

種種因素作用下，2021年，隆基綠能扣非凈利潤為88．26億元，同比僅增長8．4％，而在2019年及2020年，該指標(biāo)同比增速達(dá)到117．3％、60％。

在隆基綠能的投資者互動平臺，不乏與中環(huán)股份有關(guān)聯(lián)的問題，有投資者指出“面對中環(huán)厚積薄發(fā)的技術(shù)儲備，以及210mm尺寸迅速上升的市場占有率，公司如何應(yīng)對？作為光伏的龍頭企業(yè)，為何研發(fā)資金只有中環(huán)的一半，公司是否更注重市場營銷，不太注重技術(shù)研發(fā)和積累？”

隆基綠能表示“2021年，公司研發(fā)投入達(dá)到44億元，同比增長69．55％，多項(xiàng)核心技術(shù)與產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先地位。硅片尺寸問題不屬于行業(yè)技術(shù)壁壘問題，不管是哪種尺寸的硅片產(chǎn)品，應(yīng)以最終應(yīng)用到組件產(chǎn)品上能夠給終端客戶帶來多少價值作為衡量依據(jù)?！?/p>

盡管隆基綠能依然看好自身未來前景，但部分研究機(jī)構(gòu)仍保持謹(jǐn)慎。開源證券在研報中指出，受制于成本端壓力公司盈利處于短期低谷，下調(diào)今明兩年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022－2024年歸母凈利潤有望達(dá)到137．28（ －9．75）億元 、172．17（ －16．38）億元 、213．01億元。

東吳證券也下調(diào)了盈利預(yù)測，2022至2024，預(yù)計其歸母凈利潤為135．26億元、176．35億元、221．36億元，此前預(yù)計2022年及2023年分別為142．17億元、190．4億元。

布局下游應(yīng)對漲價

由于產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)滯后，硅片、組件、電池等多環(huán)節(jié)供應(yīng)不暢、周轉(zhuǎn)效率降低，市場加大了對硅料供需缺口將向后延長的擔(dān)憂。受此影響，光伏產(chǎn)業(yè)鏈又重啟漲價趨勢。

根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，7月的第一周，國內(nèi)單晶復(fù)投料價格區(qū)間在28．8萬元至30萬元／噸，成交均價為29．16萬元／噸。當(dāng)前，國內(nèi)的硅料價格已創(chuàng)近10年新高。

隆基綠能在投資者互動平臺表示“硅料漲價對公司經(jīng)營形成了一定壓力，公司將依托自身的核心競爭力，及時跟蹤行業(yè)變化，靈活調(diào)整經(jīng)營策略，進(jìn)行積極有效的應(yīng)對。公司參股了有關(guān)硅料企業(yè)，其中參股四川永祥新能源有限公司15％的股權(quán)，參股云南通威高純晶硅有限公司49％的股權(quán)。”

企查查數(shù)據(jù)顯示，隆基股份對外投資信息多達(dá)28條。今年5月，其持股98．67％的無錫隆基硅材料有限公司注銷備案。

從賬面資金來看，隆基綠能的資金相當(dāng)充裕，應(yīng)該足以支撐對外投資。2021年，其貨幣資金為291．72億元，其中銀行存款有264．83億元，

但奇怪的是，另一方面，隆基綠能仍在增加借債，截至2021年年末，其一年內(nèi)到期的短期負(fù)債合計43億元；同期對控股子公司擔(dān)保金額合計179．3億元，擔(dān)保額占凈資產(chǎn)比例38．5％。

另據(jù)中國裁判文書網(wǎng)，5月16日，因未按時履行法律義務(wù)，隆基綠能被法院強(qiáng)制執(zhí)行，執(zhí)行標(biāo)的9671元。

有財務(wù)人士分析稱，這與企業(yè)的整合能力高度相關(guān)，一些企業(yè)對部分子公司整合能力不足，財務(wù)權(quán)掌控力較弱，實(shí)現(xiàn)不了集團(tuán)范圍內(nèi)資金的統(tǒng)籌使用，名義上是子公司，實(shí)際上財務(wù)管理有些失控。（思維財經(jīng)出品）

來源投資者網(wǎng)

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