滯后的電網(wǎng)板塊，補(bǔ)漲還是崛起？

7月8日，智能電網(wǎng)概念股表現(xiàn)搶眼，截至發(fā)稿，萬勝智能、寶馨科技、大連電瓷等多股漲停。

關(guān)注這個(gè)板塊的投資者往往會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)行業(yè)總和新能源光伏風(fēng)電那種大漲行情關(guān)聯(lián)性不大，但新能源的發(fā)展又離不開電網(wǎng)的源網(wǎng)荷儲(chǔ)，究竟是什么原因?qū)е略摪鍓K總是出現(xiàn)滯漲的現(xiàn)象？本文將重點(diǎn)解析。

新能源糾結(jié)消納難，新型電力系統(tǒng)建設(shè)迫在眉睫

從今年三月新華社的報(bào)道中可知近些年，我國西部地區(qū)風(fēng)電、光伏發(fā)電規(guī)模高速增長，成為我國新能源電力發(fā)展的高地。然而，由于本地消納能力有限，加之外送通道建設(shè)滯后，西部部分地區(qū)被迫“棄風(fēng)棄光”。在新能源發(fā)電集中的時(shí)段，一些地方火電機(jī)組調(diào)峰能力短缺，影響了電網(wǎng)安全運(yùn)行。未來，西部新能源電力消納問題或?qū)⒊蔀殡娏ο到y(tǒng)中的一個(gè)突出問題。

新能源的出力具有很強(qiáng)的隨機(jī)性、波動(dòng)性和不確定性。目前，我國新能源“大裝機(jī)、小電量”的特點(diǎn)十分突出，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年新能源裝機(jī)容量約占24％，而發(fā)電量僅占9．5％左右。特別是2021年以來，全國煤炭和電力供應(yīng)緊張，新能源在關(guān)鍵時(shí)刻不能充分發(fā)揮作用，電力保障形勢十分嚴(yán)峻。

今年由于疫情原因我國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，為了保證工業(yè)企業(yè)能夠全面開工，只能加快煤礦的開發(fā)來度過這段轉(zhuǎn)型時(shí)期。然而，一直使用火力發(fā)電調(diào)峰并不能解決碳排放的問題，只有加強(qiáng)我國的電網(wǎng)及儲(chǔ)能系統(tǒng)才能克服這個(gè)難題。

智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈分析

電力系統(tǒng)分為“發(fā)電－輸電－變電－配電－用電”五大環(huán)節(jié)，電網(wǎng)公司主要負(fù)責(zé)后四個(gè)環(huán)節(jié)的投資運(yùn)營。按電壓等級(jí)由高到低可劃分為輸電、變電及配電。

電氣設(shè)備通常由一次＆二次設(shè)備組成

一次設(shè)備通常是以機(jī)電設(shè)備為主的硬件，直接用于生產(chǎn)、輸送和分配電能過程的電氣設(shè)備。包括 1）發(fā)電類發(fā)電機(jī)；2）變電類變壓器；3）開關(guān)類斷路器、隔離開關(guān)、接觸器、GIS；4）補(bǔ)償類電抗器、電容器；5）線材類線纜、GIL等。

二次設(shè)備偏軟件為主（通常嵌入到硬件里），技術(shù)壁壘、盈利能力高于一次設(shè)備。通過信息技術(shù)對一次設(shè)備進(jìn)行監(jiān)測、控制、保護(hù)以及為工作人員提供運(yùn)行工況或生產(chǎn)指揮信號(hào)所需的電氣設(shè)備，包括監(jiān)控系統(tǒng)、繼電保護(hù)、調(diào)度系統(tǒng)、儀器儀表等。

為應(yīng)對新能源、新型負(fù)荷接入給電網(wǎng)帶來的沖擊，預(yù)計(jì)“十四五”期間電網(wǎng)年均投資仍將保持較高水平。隨著可再生能源的滲透率不斷提高，能源系統(tǒng)對清潔、低碳化的要求越來越高，這意味著中國將朝著高比例的可再生能源電力系統(tǒng)邁進(jìn)。以風(fēng)能、光伏等間歇性可再生能源大規(guī)模并網(wǎng)為代表的電網(wǎng)在穩(wěn)定機(jī)制、調(diào)度運(yùn)行等方面都會(huì)發(fā)生深刻變化。

具體到投資額方面，國家電網(wǎng)新任董事長辛保安提出“十四五”計(jì)劃投資35億美元用于推進(jìn)電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，超出市場預(yù)期。東吳證券預(yù)計(jì)國網(wǎng)“十四五”期間實(shí)際投資總額將維持在2．5－2．7萬億元水平，加上南網(wǎng)公布的6700億元投資，兩網(wǎng)總投資額約為3．2－3．4萬億元。根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議發(fā)出的“適度超前基礎(chǔ)設(shè)施投資”的信號(hào)，國網(wǎng)公司2022年計(jì)劃投資5012億元，同比增長8．8％。2022年國內(nèi)生產(chǎn)總值將通過電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施拉動(dòng)，兩網(wǎng)實(shí)際投資額有望超過市場預(yù)期。

電網(wǎng)為何成為了滯漲板塊

據(jù)某位知名基金經(jīng)理內(nèi)部交流內(nèi)容電網(wǎng)很受益于碳中和政策，特高壓、配電自動(dòng)化，電網(wǎng)企業(yè)也表現(xiàn)很好。只是電網(wǎng)企業(yè)先看到招標(biāo)先炒招標(biāo)，但有事件催化在里面，股價(jià)容易脈沖，真正業(yè)績出來的時(shí)候都炒完了，操作起來會(huì)比較難。電網(wǎng)是很好的板塊，但出于相對收益，電網(wǎng)是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，不是說今天國家要建，下游就放量。不像汽車行業(yè)，它的訂單周期太長。

由此來看，電網(wǎng)板塊的投資和軍工板塊有著異曲同工之妙。軍工板塊雖然也是高景氣行業(yè)的一員，但其也是因?yàn)閲矣唵蔚脑驅(qū)е聵I(yè)績脈沖效應(yīng)比較明顯，這也導(dǎo)致了這個(gè)板塊暫時(shí)表現(xiàn)不如新能源汽車等板塊行情。但是隨著我國經(jīng)濟(jì)增速下行的背景下，電網(wǎng)作為少數(shù)仍能保持可觀增長的行業(yè)的確是投資者不可不重視的板塊之一。

目前來看，配網(wǎng)智能化、數(shù)字化改造是重點(diǎn)環(huán)節(jié)，民生證券建議重點(diǎn)關(guān)注以下投資主線

環(huán)節(jié)一配電自動(dòng)化主站、一二次融合設(shè)備等需求顯著提升。配網(wǎng)側(cè)二次設(shè)備市場份額較為集中，推薦國電南瑞、四方股份、許繼電氣、思源電氣，建議關(guān)注國網(wǎng)信通、宏力達(dá)、杭州柯林、億嘉和等。

環(huán)節(jié)二智能電表有望進(jìn)入新一輪換表周期，臺(tái)區(qū)智能化改造需求高漲。配網(wǎng)側(cè)智能電表、臺(tái)區(qū)智能終端相關(guān)公司業(yè)績彈性充足，推薦炬華科技、威勝信息，建議關(guān)注東方電子等。

環(huán)節(jié)三微網(wǎng)市場未來空間廣闊，具備一體化供應(yīng)能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望受益。微電網(wǎng)有助于實(shí)現(xiàn)對分布式電源的高效消納，并提升用戶側(cè)收益，行業(yè)空間廣闊，微網(wǎng)現(xiàn)有商業(yè)模式以EPC＋運(yùn)營為主，具備EPCO一體化供應(yīng)能力的公司優(yōu)勢明顯，推薦蘇文電能，建議關(guān)注金智科技、南網(wǎng)能源、涪陵電力、澤宇智能等。

環(huán)節(jié)四低壓電器面臨增量需求，行業(yè)格局有望進(jìn)一步優(yōu)化。低壓電器有望受益于新型電力系統(tǒng)帶動(dòng)的增量需求，疊加行業(yè)目前國產(chǎn)化率較低，內(nèi)資優(yōu)質(zhì)廠商成長空間充足，推薦良信股份、正泰電器等。

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原文標(biāo)題:滯后的電網(wǎng)板塊，補(bǔ)漲還是崛起？