供需形勢悄然轉變，旺季預期如何演繹?

近期，受港口煤價持續(xù)下調影響，下游買漲不買跌情緒較濃，疊加終端庫存處于相對高位，采購需求釋放不足，港口調出量維持在中位水平，在調入量維持高位下，港口庫存持續(xù)向上攀升。截至6月29日，北方九港庫存2545.8萬噸，同比增加468萬噸，目前處于歷史同期高位水平，部分港口接卸作業(yè)受到影響，從而導致部分小貿(mào)易商發(fā)運受到限制，預計后期港口疏港壓力進一步加大。

近日，港口市場率先觸底走強。一方面，下游日耗持續(xù)攀升已達到去年同期水平，部分地區(qū)耗煤同比轉正，市場情緒逐步得到修復。另一方面，盛夏尚未到來，下游旺季日耗預期尚未完全兌現(xiàn)，在后市日耗表現(xiàn)不明朗情況下，隨著煤價跌至限價附近，終端仍有采購需求支撐，同時貿(mào)易商對后市仍有預期，在成本高位下不會輕易虧本出貨。

短期，隨著下游日耗提升至高位，疊加經(jīng)濟活動加快，預計市場活躍度將繼續(xù)提升。

一是，經(jīng)濟活動加快，工業(yè)用電將繼續(xù)恢復。昨日起全國取消通信行程卡“星號”標記。人員流動加快后，預計經(jīng)濟活力將得到提升，尤其華東地區(qū)工業(yè)用電將繼續(xù)恢復。

二是，隨著酷暑高溫天氣的延續(xù)，日耗將繼續(xù)增加。部分存煤偏低的電廠和非電行業(yè)采購需求將增多，同時在用煤高峰前，電廠為維持高庫存將保持剛需采購。

但在目前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和煤炭市場狀態(tài)下，對于迎峰度夏期間煤價仍不益過度樂觀。

一是疫情防控對經(jīng)濟的影響將持續(xù)。動態(tài)清零政策下，疫情散發(fā)對經(jīng)濟影響將持續(xù)。隨著疫情防控持續(xù)取得較大進展，預計工業(yè)用電環(huán)比將改善。

二是日耗增長或不及預期。夏季耗煤高峰時期，民用電受氣溫變化影響邊際變量較大，而天氣因素存在較大不確定性，在無極端高溫天氣持續(xù)以及缺乏工業(yè)用電較快增長的支撐下，終端日耗難有明顯增長，市場旺季預期存在不及預期可能。

三是煤炭供應高位持續(xù)。政策上持續(xù)推進煤炭增產(chǎn)增供，產(chǎn)能核增、用地用草等手續(xù)審批辦理進度加快，煤炭優(yōu)質產(chǎn)能后期將有序釋放，煤礦生產(chǎn)維持高位。

在保供政策持續(xù)發(fā)力下，煤炭供應及鐵路運量將維持在高位水平。中下游各環(huán)節(jié)庫存維持高位，在長協(xié)煤覆蓋及兌現(xiàn)率提高下，電力用戶整體采購壓力不大。非電終端受長協(xié)煤不足影響，采購需求仍將釋放。近期，隨著氣溫回升疊加刺激政策的實施，在旺季預期尚未完全兌現(xiàn)下，市場仍有較強支撐。但真正旺季到來時，市場或面臨方向選擇。后期重點關注電廠去庫速度和日耗增長水平。