旺季不旺再現(xiàn) 動(dòng)力煤下行通道打開

近期國(guó)內(nèi)多地受高溫和集中降雨等因素影響，鋼材市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，價(jià)格大幅下滑。疊加原油價(jià)格走弱，大宗商品市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，動(dòng)力煤價(jià)格也呈現(xiàn)穩(wěn)步下行態(tài)勢(shì)。從煤炭基本面來看，需求端恢復(fù)仍較為緩慢，一方面電煤在長(zhǎng)協(xié)的保供下，采購積極性并不高漲;另一方面下游水泥化工由于復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)不及預(yù)期，對(duì)高價(jià)煤接受有限，市場(chǎng)觀望情緒居多。

后期來看：

一是，水電出力前置，電煤消費(fèi)同比降幅。在近期“南澇北旱”天氣背景下，華南地區(qū)仍未進(jìn)入高溫模式，降雨較常年同期明顯偏多，對(duì)電煤消費(fèi)回升形成偏強(qiáng)壓制，沿海八省電煤消費(fèi)水平雖有回升但仍處偏低水平，6月21日，沿海八省終端用戶耗煤183.6萬噸，同比下降20萬噸，庫存繼續(xù)維持在3000萬噸左右。需求不足背景下，終端保持剛性壓價(jià)采購。下游用戶整體采購情緒低迷，煤價(jià)需求端接受程度減弱。

二是，港口庫存高企，貿(mào)易商出貨壓力增大。煤炭增產(chǎn)保供持續(xù)，主要煤運(yùn)鐵路高效滿發(fā)，有效保障了集港貨源供給充足，北港港口煤炭調(diào)入持續(xù)大于調(diào)出，北方港口庫存創(chuàng)年內(nèi)新高，連續(xù)多日刷新了今年以來最高值。導(dǎo)致多港庫存積壓場(chǎng)地緊張，在港貨源出貨意愿提升。加之高溫天氣下，港口存煤風(fēng)險(xiǎn)上升，貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，價(jià)格下行壓力不斷增加。

三是，政策監(jiān)管持續(xù)高壓，煤炭?jī)r(jià)格松動(dòng)。國(guó)家發(fā)改委對(duì)煤炭交易各環(huán)節(jié)開展調(diào)查，對(duì)于煤炭?jī)r(jià)格超出合理區(qū)間的行為依法查處。政策高壓下，港口煤價(jià)持續(xù)滯漲偏弱，帶動(dòng)產(chǎn)地市場(chǎng)價(jià)格下行，本周產(chǎn)地價(jià)格下調(diào)煤礦增多，港口發(fā)運(yùn)成本降低，港口煤價(jià)支撐力度減弱，下行空間打開。

整體來看，化工煤下游用戶，除尿素等化肥產(chǎn)品以外，其他化工產(chǎn)品利潤(rùn)一般，對(duì)高價(jià)市場(chǎng)煤接受度也有所降低。加上大宗商品價(jià)格整體下行，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，終端需求愈顯偏弱。且政策面壓制始終存在，產(chǎn)地、港口價(jià)格聯(lián)袂下行，煤價(jià)下行通道打開，預(yù)計(jì)短期煤炭?jī)r(jià)格將延續(xù)下跌調(diào)整為主。