需求端冰火分化，煤價后市如何演繹?

近期，產(chǎn)地市場銷售活躍，下游化工煤需求旺盛，推動部分煤礦價格連續(xù)小幅調(diào)漲，電煤價格整體穩(wěn)定。煤礦端銷售良好，即產(chǎn)即銷無庫存，產(chǎn)地市場整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。

加上鐵路運費成本抬升，港口煤價成本端支撐愈強(qiáng)。但全國范圍內(nèi)降雨頻繁，下游日耗恢復(fù)速度緩慢，港口市場采購需求遲遲未見釋放，市場價格推漲乏力。目前港口庫存持續(xù)上升，部分港口疏港壓力較大，部分貿(mào)易商積極出貨兌現(xiàn)利潤，也使得今日報價出現(xiàn)小幅松動。

后期來看：

一是，南方降雨天氣偏多，電煤消費回升緩慢。未來幾天，江南華南多強(qiáng)降雨，降雨較常年同期明顯偏多，對電煤消費回升形成偏強(qiáng)壓制，沿海八省電煤消費水平雖有回升但仍處偏低水平。截至6月13日，沿海八省終端用戶6月日均耗煤164.8萬噸，同比下降25.9萬噸;庫存繼續(xù)維持在3000萬噸以上。在高庫低耗的背景下，下游用戶整體北上采購情緒低迷，煤價需求端接受程度較弱。

二是，港口庫存持續(xù)累積，蓄水池調(diào)節(jié)作用增強(qiáng)。煤炭增產(chǎn)保供持續(xù)、物流通道順暢以及交易穩(wěn)定性提升，有效保障了集港貨源供給充足，3月份以來，北方港口煤炭日均調(diào)入持續(xù)大于調(diào)出，環(huán)渤海港口庫存快速累積，并突破2400萬噸，連續(xù)多日刷新了今年以來的最高值。這也導(dǎo)致多港庫存積壓、場地緊張，在港貨源出貨意愿提升。北方港口庫存的持續(xù)攀升，對沖了煤種結(jié)構(gòu)性緊張帶來的看漲心態(tài)，整體煤價承壓持穩(wěn)。

三是，發(fā)運成本提升，煤價底部支撐較強(qiáng)。在有關(guān)部門多次強(qiáng)調(diào)保障煤炭供應(yīng)影響下，大型煤電企業(yè)加大中長期履約力度，從而導(dǎo)致市場煤貨源供應(yīng)收縮。而部分化工行業(yè)利潤豐厚，采購拉運較為熱情，使得產(chǎn)地煤礦價格偏強(qiáng)。發(fā)運成本的上漲，對市場價格也形成了較強(qiáng)的底部支撐。

整體來看，化工煤市場采購需求偏強(qiáng)，而電煤消費恢復(fù)緩慢，使得煤炭市場上中游環(huán)節(jié)形勢差異較為明顯。一方面，產(chǎn)地及運輸成本抬升，對港口煤價底部支撐作用增強(qiáng)。另一方面，高庫存、低需求，港口煤炭庫存壓力持續(xù)凸顯。在政策及市場雙重作用下，煤炭價格的漲跌均存在較強(qiáng)阻力，預(yù)計短期煤炭價格將以穩(wěn)中小幅調(diào)整為主。