中國石油的高光時刻，傳統(tǒng)能源增產(chǎn)不足順周期行情可期？

6月9日，仁智股份、準(zhǔn)油股份、天富能源、貴州燃氣漲停，恒泰艾普、潛能恒信、海默科技等漲幅居前，中國石油漲超2％。油氣行業(yè)是這些年來較冷門的板塊，一是因為我國倡導(dǎo)新能源轉(zhuǎn)型，這種傳統(tǒng)能源的消費正逐漸減少，二是因為前些時間世界較為和平能源產(chǎn)量充足。為何如今這個看似轉(zhuǎn)變?yōu)橄﹃柊鍓K的油氣行業(yè)重新回歸我們的視線？這段順周期行情是剛剛開始還是即將結(jié)束？本文將進一步分析以上問題。

世界局勢緊張加速油氣資源短缺，OPEC＋增產(chǎn)存在落空風(fēng)險

自2020年4月以來，國際原油價格持續(xù)走高，自2020年4月以來，俄烏沖突引發(fā)全球原油供應(yīng)恐慌，國際原油價格持續(xù)飆升，3月8日達到每桶137美元，創(chuàng)2010年以來最高紀(jì)錄。

EIA在五月份的 STEO報告中預(yù)計，Brent原油到2022年將會達到每桶103．35美元，到2023年將會達到97．24美元。OPEC＋決定提前一個月完成原先的增產(chǎn)計劃，把原本應(yīng)該在9月增產(chǎn)的43．2萬桶／日分?jǐn)偟?－8月，即每個月增加64．8萬桶／日（較原計劃43．2萬桶／日增加50％），到8月完成原定于9月完成的增產(chǎn)目標(biāo)。

美國希望通過要求歐佩克＋增加原油產(chǎn)量來緩解市場對供應(yīng)的擔(dān)憂，從而阻止油價繼續(xù)上漲。據(jù) EIA稱，由于西方國家的制裁，俄羅斯四月份的原油日產(chǎn)量月度下降了100萬桶，而隨著歐盟逐步實施對俄羅斯的禁令，俄羅斯每天的原油供應(yīng)或?qū)p少300萬桶。

同時，這一增長將按比例分配給歐佩克成員國，根據(jù) IEA的數(shù)據(jù)，除了伊朗之外， OPEC剩余產(chǎn)能主要集中在每天184萬桶和109萬桶的沙特和阿聯(lián)酋。中泰證券認(rèn)為，在現(xiàn)實面前， OPEC＋的增產(chǎn)計劃或“有心無力”，其實際增產(chǎn)數(shù)量不及計劃，同時也無法彌補因俄羅斯對原油制裁而造成的供應(yīng)缺口，全球原油市場仍將維持供不應(yīng)求的格局。

油價持續(xù)高位將利好哪些行業(yè)

多項因素支撐油價短期內(nèi)大幅上漲。首先夏季是美國的出行高峰，用油需求升溫。其次，上海疫情得到有效控制并穩(wěn)步推進復(fù)工復(fù)產(chǎn)，推動原油需求大幅回升。除此之外，海外制造業(yè)和服務(wù)業(yè)正持續(xù)復(fù)蘇，居民需求旺盛，原油需求增加。考慮到原油供應(yīng)仍然偏緊，供需缺口或進一步擴大。

整體來看，原油供需失衡的壓力短期內(nèi)難以緩解，預(yù)計國際油價仍將維持震蕩上行的趨勢。既然有了油價有望保持高位的前提，就可以繼續(xù)推導(dǎo)將會利于哪些行業(yè)。油價上漲拉動石油企業(yè)業(yè)績，上游資本開支回暖，相關(guān)化學(xué)品價格增擴，中泰證券建議關(guān)注中國石油、中國海油、中曼石油、中海油服、迪威爾、寶豐能源、衛(wèi)星化學(xué)等企業(yè)。

俄烏沖突持續(xù)，歐盟對俄的“禁油令”進一步加劇了供需關(guān)系的緊張；歐佩克＋增產(chǎn)不及預(yù)期，原油價格持續(xù)走高，或繼續(xù)推動全球油氣開采資本支出上升。根據(jù) IHS Markit的數(shù)據(jù)，全球油氣上游勘探資本支出在2022年同比增長24％。就國內(nèi)而言，原油對外依存度上升超過70％，對外依存度超過40％，國家能源安全刻不容緩。在“七年計劃”和當(dāng)前油價高漲的情況下，“三桶油”將加大資本支出的意愿。我國海上油氣資源開發(fā)潛力巨大，海上石油開采成本不斷降低，海上油氣生產(chǎn)具有可持續(xù)性。

華鑫證券認(rèn)為可以關(guān)注中海油服，作為海上油氣開采服務(wù)的龍頭企業(yè)，在技術(shù)、規(guī)模上都有一定的優(yōu)勢。俄烏沖突推動國際原油價格上揚，由于下游產(chǎn)品價格上漲增厚煤化工利潤，從而提升無煙煤需求、推動無煙煤價上漲，截至5月末， LNG、尿素、甲醇、聚丙烯價格分別較年初上漲41％、28％、11％、聚丙烯價格分別較年初上漲41％、28％、11％、4％。

油氣價格受地緣政治影響有望保持高位運行，煤制化工品加工價差在出口＋需求復(fù)蘇下有望持續(xù)走擴，華創(chuàng)證券建議關(guān)注煤制烯烴板塊的寶豐能源、炭黑行業(yè)金能科技、黑貓股份、龍星化工。當(dāng)然這些行業(yè)受益的前提都是油價高企，因此對于油價影響因素投資者也應(yīng)加以關(guān)注。

小編認(rèn)為后續(xù)需要關(guān)注的因素有

1伊朗產(chǎn)量回歸的可能性和速度。

2俄羅斯未來產(chǎn)量在俄烏沖突背景下的變化。

3全球疫情進展情況。

4國際能源署可能進一步釋放戰(zhàn)略儲備。

與此同時，歐洲煉廠目前的開工率較低，主要是由于天然氣價格上漲、俄油進口減少、檢修季節(jié)和能源成本上升。檢修季節(jié)過后，需關(guān)注歐洲煉廠開工率的提升。與此同時，歐洲柴油短缺狀況短期內(nèi)難以改善。

原文標(biāo)題:中國石油的高光時刻，傳統(tǒng)能源增產(chǎn)不足順周期行情可期？