對煉焦煤市場的“思考”

進入2022年，焦煤市場走出了震蕩行情，與2021年的巨幅大漲形成了鮮明對比，更多的理性成分融入了市場。回顧2021年初國內(nèi)疫情控制較好，對市場不利影響逐漸消散，經(jīng)濟快速恢復(fù)，大宗物資需求迎來爆發(fā)式增長。特別是下半年后，煤焦鋼行業(yè)發(fā)展熱度大幅升溫，焦煤、焦炭價格創(chuàng)出歷史新高，其中主流焦煤(A9.5S0.5G85)品種到達4200元/噸。2021年11月，針對當(dāng)時的過度炒作，國家及時準(zhǔn)確地出臺抑制大宗商品過熱的政策，黑色系整體理性回落。炒作熱度減退以后，下游需求減弱，鋼材及煤焦價格回歸正常水平。但煉焦煤市場氛圍還是比鋼焦要強勢，受動力煤保供穩(wěn)價及俄烏戰(zhàn)爭引發(fā)的全球能源供應(yīng)緊張影響，煉焦煤價格反彈較快。

煉焦煤行業(yè)經(jīng)過多年市場洗牌，落后產(chǎn)能退出、地壓礦井受限、進口數(shù)量不高，形成了目前的緊平衡格局。對于當(dāng)前的焦煤市場，在看好的同時，也要多幾分深度思考。

思考之一：如何平衡煤鋼焦產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配?

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年一季度重點大中型鋼鐵企業(yè)利潤總額553億元，同比下降25.8%;焦化行業(yè)上市企業(yè)山西焦化今年一季度歸母凈利潤5.4億元 同比增長19.7%;煤炭開采和洗選業(yè)今年前四個月利潤總額3442.8億元，同比增長199.3%。從上述數(shù)據(jù)可以看出，今年以來，處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的鋼鐵企業(yè)盈利水平較弱，中游的焦化企業(yè)盈利水平較強，上游的煤炭企業(yè)盈利水平最好。其中的因素也比較復(fù)雜，有供求緊張、優(yōu)質(zhì)焦煤缺失、國際大宗價格上漲等，也不能簡單歸結(jié)為煤炭行業(yè)的市場行為。事實上作為國有煤炭企業(yè)為主的焦煤長協(xié)價格，為穩(wěn)定市場作出了巨大貢獻。去年10月份，長協(xié)價格與市場價格同品種焦煤價格最高相差2000元左右，目前也相差在400元以上。作為產(chǎn)業(yè)鏈最上游的煉焦煤，市場向上時推動工業(yè)產(chǎn)品和社會消費品價格上漲，市場低迷時也助推商品價格大幅下滑。作為末端的鋼鐵企業(yè)，如果盈利水平得不到持續(xù)改善，生產(chǎn)和研發(fā)的積極性減弱，不利于改進產(chǎn)品質(zhì)量，打造高端制造業(yè)，也不符合國家整體發(fā)展戰(zhàn)略。那么在煤焦價格都大幅回落的情況下，鋼鐵行業(yè)仍然盈利艱難，恐怕還是占鋼鐵成本65%以上的鐵礦石價格居高不下影響更大。2021年我國進口鐵礦石11.24億噸，對外依存度80%以上，隨著國家鐵礦石保障“基石計劃”的逐步實施，鐵礦石對外依存度會逐步下降，有利于改善鋼鐵行業(yè)盈利水平。

思考之二：動力煤限價，與煉焦煤的比價關(guān)系?

自2021年以來，面對不斷攀升的動力煤價格，國家有關(guān)部委接連出臺政策，增產(chǎn)增供的同時，要求發(fā)電供熱企業(yè)中長期合同全覆蓋，對囤積居奇、哄抬價格的行為進行嚴厲打擊，并進一步完善了煤炭市場價格形成機制，目前已有9省份發(fā)布了動力煤“限價令”。動力煤限價后，價格水平大幅回落。陜西地區(qū)動力煤現(xiàn)貨交易價格上限780元/噸，而同區(qū)域氣精煤價格已至1900元/噸，溢價率高達144%。在焦煤配比環(huán)節(jié)，煤炭企業(yè)也有跨界品種，在電煤與配煤之間轉(zhuǎn)換，也可能造成部分配焦煤品種部分時段有過剩的概率。另外，盡管用途和品種不同，電煤與焦煤之間還有個比價效應(yīng)，當(dāng)焦煤漲價太離譜時也有回歸的壓力。

思考之三：焦煤出口，企業(yè)是否有路徑可走?

我國是僅次于印度的世界第二大煉焦煤進口國，焦煤出口量始終維持較低水平，2021年僅出口9.15萬噸，同比下降90%，煉焦煤出口量的大幅度下滑，一方面是由于國內(nèi)煉焦煤進口量減少，使得國內(nèi)煉焦煤更多滿足國內(nèi)市場內(nèi)需;另一方面是因為煉焦煤價格的上漲，使得日本和韓國減少了從我國進口煉焦煤。今年前4個月，我國煉焦煤累計出口14.57萬噸，出口金額5899萬美元，同比增幅分別為370%和1424%，出口量和出口金額的大幅飆升，反映國際能源市場對中國煤炭的吸引力開始增強?，F(xiàn)階段，國外一線主焦FOB價格442美元/噸，印度CFR價格472美元/噸(折算人民幣約4200元/噸)，而國內(nèi)山西地區(qū)優(yōu)質(zhì)主焦煤僅2900-3200元/噸，無疑國際焦煤價格優(yōu)勢，是吸引煤炭企業(yè)出口的主要原因，同期人民幣匯率波動更加促進了出口貿(mào)易。國內(nèi)煉焦煤企業(yè)出口規(guī)模增長，但總體出口量保持極低的水平，尚不能直接影響到我國的焦煤供給格局。如果大量出口焦煤，觸及到國內(nèi)焦煤供給，或造成焦煤價格的大幅波動，對產(chǎn)業(yè)鏈造成不利影響，不排除國家從政策層面收緊，在關(guān)稅等方面或許會出臺相應(yīng)的政策性約束。