環(huán)保行業(yè)：PPP模式下 資本深度介入 跨越式成長

PPP將是環(huán)保行業(yè)政策的核心模式。在日益嚴(yán)峻的環(huán)保治理需求與地方政府捉襟見肘的財(cái)務(wù)困境的矛盾情形下,PPP模式成為最佳解決模式,PPP將是環(huán)保行業(yè)較長時間內(nèi)的核心政策內(nèi)容。近日國務(wù)院常委會議亦提出在環(huán)保、養(yǎng)老、交通等多領(lǐng)域推廣PPP模式,同時政策、融資支持將進(jìn)一步加大。

各類資本加速進(jìn)入,深度參與。在PPP模式下,大額訂單集中釋放,其體量和規(guī)模對整體規(guī)模偏小的環(huán)保公司而言難以很好匹配,如大額融資需求、政府談判能力、訂單獲取能力等方面;另一方面,各類資本嗅到環(huán)保PPP模式下的巨大市場,紛紛尋求各種渠道進(jìn)入。根據(jù)統(tǒng)計(jì),今年以來其他行業(yè)轉(zhuǎn)型環(huán)保的案例超過10家,包括大連控股、啟源裝備、天保重裝、南鋼股份等企業(yè)通過并購、資產(chǎn)置換和設(shè)立基金等方式邁入環(huán)保行業(yè);另外,萬邦達(dá)、盛運(yùn)環(huán)保、先河環(huán)保等5家環(huán)保公司今年新設(shè)產(chǎn)業(yè)并購基金(合計(jì)規(guī)模超過100億元)與各類資本深度合作。

跨越式成長:加杠桿、高速擴(kuò)張。PPP政策推動大額訂單集中釋放、與資本深度結(jié)合后融資能力大幅提升(加杠桿),正如我們經(jīng)常強(qiáng)調(diào)的,這是環(huán)保行業(yè)最大一輪、也是最后一輪跑馬圈地,把握這一波機(jī)會的企業(yè)將實(shí)現(xiàn)跨越式成長:訂單規(guī)模提升帶動收入、利潤規(guī)模增長,同時PPP模式下的后續(xù)經(jīng)營期則為企業(yè)鎖定相應(yīng)地區(qū)未來持續(xù)的環(huán)保需求。

新成長階段:PPP模式下,資本深度介入、跨越式成長。過去幾年環(huán)保公司的高成長,多來源于所在的細(xì)分領(lǐng)域在政策驅(qū)動下迎來訂單快速釋放帶動業(yè)績高成長,環(huán)保股投資邏輯的演繹通常為未來可能出臺的重磅政策及預(yù)期,尋找最為受益、最被加速的成長細(xì)分領(lǐng)域及龍頭公司。而新成長模式下,與資本的結(jié)合能力、管理層品質(zhì)、項(xiàng)目執(zhí)行能力等成為最為關(guān)鍵的因素,看好與資本良好結(jié)合、管理層優(yōu)異、戰(zhàn)略布局清晰的行業(yè)龍頭公司,如高能環(huán)境、桑德環(huán)境、碧水源、瀚藍(lán)環(huán)境等,建議關(guān)注預(yù)期差較大的地方國有平臺,如中原環(huán)保、江南水務(wù)等。