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快錢生意不好做,兔寶寶貼牌創(chuàng)收“縮水”近半
快錢生意不好做,兔寶寶貼牌創(chuàng)收“縮水”近半??文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)程孟瑤??家居建材行業(yè)直面洗牌,全裝修與定制化企業(yè)不斷擠壓市場(chǎng)份額,裝飾材料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境下,板材“龍頭”兔寶寶(00
??文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)程孟瑤
??家居建材行業(yè)直面洗牌,全裝修與定制化企業(yè)不斷擠壓市場(chǎng)份額,裝飾材料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境下,板材“龍頭”兔寶寶(002043.SH)的凈利增幅將近80%,而扣非后,其凈利增幅“縮水”將近一半。
??2021年兔寶寶實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入94.26億元,同比增長(zhǎng)45.78%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.12億元,同比增長(zhǎng)76.7%;扣非凈利潤(rùn)為5.82億元,同比增長(zhǎng)39.66%。
??財(cái)報(bào)顯示,公允價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)1.37億元利潤(rùn),占利潤(rùn)比達(dá)14.32%,主要為所持大自然股份公允價(jià)值增加帶來(lái)1.1億元利潤(rùn)。
??隱藏在營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)雙增長(zhǎng)下,還有主營(yíng)業(yè)務(wù)的“增收不增利”。2021年兔寶寶整體毛利率同比下滑6.68個(gè)百分點(diǎn),為17.7%,在東方財(cái)富網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的76家建筑材料上市公司排行中,排在行業(yè)第50位。
??主營(yíng)業(yè)務(wù)裝飾材料業(yè)務(wù)毛利有所下滑,處于第二賽道的定制家居業(yè)務(wù)雖然貢獻(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)隽?,但產(chǎn)生的凈利潤(rùn)還沒(méi)達(dá)到購(gòu)買股權(quán)的支出。反而是“貼牌”生意持續(xù)穩(wěn)定輸出,貢獻(xiàn)了近30%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。
??主業(yè)毛利率下滑
??兔寶寶主營(yíng)業(yè)務(wù)定位是以裝飾材料業(yè)務(wù)為主、定制家居業(yè)務(wù)為輔的兩大業(yè)務(wù)體系。
??2021年兔寶寶裝飾材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入65.82億元,同比增長(zhǎng)51.46%,但毛利率同比下降1.68個(gè)百分點(diǎn),其中,板材產(chǎn)品收入為45.68億元,同比增長(zhǎng)35.06%;板材品牌使用費(fèi)(含易裝品牌使用費(fèi))2.63億元,同比增長(zhǎng)15.60%;其他裝飾材料17.51億元,同比增長(zhǎng)137.85%。
??在定制家居業(yè)務(wù)上,2021年實(shí)現(xiàn)收入27.17億元,同比增長(zhǎng)35.54%,整體毛利率同比增長(zhǎng)0.03個(gè)百分點(diǎn)為25.82%。
??雖然定制家居業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入和毛利雙增長(zhǎng),但其業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占營(yíng)業(yè)收入比重不足三分之一,為28.81%,而且相較2020年的31%占比進(jìn)一步下降,對(duì)整體凈利潤(rùn)拉升有限。而毛利率出現(xiàn)下滑的裝飾材料業(yè)務(wù),業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占比提升至69.84%。
??原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致毛利率承壓的原因之一。其裝飾材料業(yè)務(wù)和定制家居業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)分別為54.49%和41.87%,與營(yíng)業(yè)收入增速基本保持一致。
??2021年兔寶寶新增裝飾材料專賣店522家,其中飾材專賣店287家,易裝專賣店235家;家居零售業(yè)務(wù)渠道新增家居專賣店162家。
??在去年,兔寶寶還提出了“易裝新增1000家門店”的目標(biāo),不過(guò)235家的完成情況不算理想,截至報(bào)告期末,其易裝專賣店合計(jì)797家。
??擴(kuò)張之下對(duì)營(yíng)銷以及管理人員需求的增加,也帶來(lái)相應(yīng)薪酬及費(fèi)用增加了營(yíng)業(yè)成本。2021年其銷售費(fèi)用增長(zhǎng)32.37%,為3.23億元;管理費(fèi)用增長(zhǎng)72.36%,為3.33億元,其中包括同比增加的9592.8萬(wàn)元股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用。在“降本增效”上,兔寶寶還有很大進(jìn)步空間。
??“貼牌生意”屢遭投訴
??作為國(guó)內(nèi)高端環(huán)保家具板材產(chǎn)銷規(guī)模最大的企業(yè)之一,兔寶寶的業(yè)績(jī)很大一部分依賴品牌授權(quán),因此行業(yè)里經(jīng)常以“貼牌大王”來(lái)形容兔寶寶。
??兔寶寶的銷售模式主要為經(jīng)銷商模式、品牌授權(quán)模式、大宗業(yè)務(wù)模式和其他業(yè)務(wù)模式。
??年報(bào)顯示,近年來(lái)兔寶寶在品牌使用費(fèi)的收益掩蓋了其主營(yíng)業(yè)務(wù)“增收不增利”的事實(shí)。2015年,兔寶寶開(kāi)展品牌授權(quán)業(yè)務(wù)。相比主業(yè)的低毛利,兔寶寶的品牌使用業(yè)務(wù)曾貢獻(xiàn)近60%的凈利潤(rùn),毛利率高達(dá)99.06%。
??2021年兔寶寶的品牌使用業(yè)務(wù)應(yīng)收2.76億元,同比增長(zhǎng)15.35%,毛利率高達(dá)99.08%,對(duì)應(yīng)毛利2.73億元,貢獻(xiàn)了近30%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。
??中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)專家委員會(huì)委員賴陽(yáng)此前在接受媒體采訪時(shí)曾表示“貼牌的方式能夠讓企業(yè)快速的收取利潤(rùn),基于消費(fèi)者的信任,短期內(nèi)企業(yè)會(huì)有不錯(cuò)的業(yè)績(jī)回報(bào),但不可控風(fēng)險(xiǎn)也是顯而易見(jiàn)的?!薄褒堫^”兔寶寶也沒(méi)能打破這一“規(guī)則”。
??授予品牌使用權(quán)換取利潤(rùn)的另一面,近年來(lái)有關(guān)兔寶寶產(chǎn)品質(zhì)量的投訴也有所上升。在“黑貓投訴”平臺(tái)上,兔寶寶多次遭消費(fèi)者投訴,投訴問(wèn)題主要涉及產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題、安裝服務(wù)不到位、售后服務(wù)缺失、欺騙消費(fèi)、延期交貨等等。
??4月19日,西按一消費(fèi)者投訴稱,由于自己對(duì)于兔寶寶的設(shè)計(jì)不滿意,被商家“吐槽”眼光太高,而且要求退還1000元訂金被拒絕。雖然“兔寶寶官方微博”進(jìn)行了回復(fù),但該消費(fèi)者補(bǔ)充投訴表示“完全沒(méi)處理,也沒(méi)有任何人聯(lián)系我”。
??不退押金的問(wèn)題在1月20日也發(fā)生在江蘇,而這位消費(fèi)者還遇到了報(bào)價(jià)虛高且品質(zhì)不行的問(wèn)題。該消費(fèi)者表示,兔寶寶在上門測(cè)量后給出的初步報(bào)價(jià)為58000元,但自己到門店看了實(shí)體后,發(fā)現(xiàn)做工粗糙,且衣柜門不能做一門到底,離自己的需求差距很大,溝通之后,對(duì)方將價(jià)格降到38000元,降幅達(dá)34.4%。出于對(duì)品質(zhì)的擔(dān)心,該消費(fèi)者提出退意向金,但店里表示只能退500元,也就是一半。
??3月14日,也有消費(fèi)者投訴表示兔寶寶全屋定制涉嫌虛假宣傳、違規(guī)銷售等問(wèn)題。其在南京六合區(qū)金盛國(guó)際家居兔寶寶全屋定制專賣店下單的板材上并無(wú)兔寶寶logo,后經(jīng)查詢發(fā)現(xiàn)是假貨,但經(jīng)銷商拒絕賠償并且主動(dòng)“失聯(lián)”。
??此前,還有消費(fèi)者投訴稱,蘇州虎丘兔寶寶金山路店拖延安裝;武漢徐東歐亞達(dá)兔寶寶工程做一半,老板跑路,現(xiàn)在找不到人,兔寶寶總部也不給解決方案。嚴(yán)重影響消費(fèi)者購(gòu)買和使用體驗(yàn)。
??除了屢遭投訴,企查查顯示兔寶寶目前還涉及31起司法案件,其中以買賣合同糾紛居多,此外,兔寶寶有裁判文書記錄40條,案件總金額為312.20萬(wàn)元。
??資金缺口超2億
??業(yè)務(wù)飛速擴(kuò)張的同時(shí),兔寶寶也面臨著債務(wù)增加、應(yīng)收賬款回籠資金時(shí)間拉長(zhǎng)等問(wèn)題。
??2021年兔寶寶手握貨幣資金6.04億元,短期借款8.09億元,一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債2555.12萬(wàn)元,現(xiàn)金無(wú)法蓋住短債。
??受控股子公司裕豐漢唐應(yīng)收款增加,2021年兔寶寶應(yīng)收賬款同比增加4.21億元,為12.97億元,占其總資產(chǎn)23.11%,占比同比增加6.52個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)悉,裕豐漢唐目前應(yīng)收賬款的前五大客戶分別為萬(wàn)科、融創(chuàng)、新城、旭輝以及龍湖。
??2019年兔寶寶以7億現(xiàn)金收購(gòu)裕豐漢唐70%股權(quán)后,回籠資金時(shí)間明顯拉長(zhǎng)。2020年其應(yīng)收賬款達(dá)到9.62億元,同比增741.97%,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2019年的8.36天增至29.95天;2021年上半年,兔寶寶又以2.5億元增持裕豐漢唐25%的股權(quán),對(duì)其持股比例達(dá)到95%,隨之而來(lái)的是2021年報(bào)告期內(nèi)兔寶寶應(yīng)收賬款進(jìn)一步推高至14.60億,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增至46.24天。
??2021年裕豐漢唐實(shí)現(xiàn)收入18.94億,同比增長(zhǎng)31.23%,合并報(bào)表凈利潤(rùn)(未扣除超額獎(jiǎng)勵(lì)影響數(shù))為1.42億元。換言之,裕豐漢唐雖增厚了兔寶寶的收入,但卻并未增厚其利潤(rùn)。
??截至2021年末,兔寶寶應(yīng)收賬款賬面余額為14.86億元,壞賬準(zhǔn)備約1.90億元。
??另一方面,兔寶寶的總負(fù)債連續(xù)升高。2017-2021年,分別為7.14億元、13.02億元、18.40億元、32.11億元以及33.71億元,對(duì)應(yīng)負(fù)債率分別26.76%、43.06%、48.94%、60.82%以及60.06%。
來(lái)源:家居K線
原文標(biāo)題 : 快錢生意不好做,兔寶寶貼牌創(chuàng)收“縮水”近半 |年報(bào)風(fēng)云(126)
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