影響焦煤市場的兩個(gè)“變量”

近期，焦煤市場有兩個(gè)“變量“，在市場上激起了一陣波瀾......一是國家發(fā)布粗鋼產(chǎn)量平控政策，二是3月份焦煤進(jìn)口增幅較大。

4月19日，國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋提出了確保實(shí)現(xiàn)2022年全國粗鋼產(chǎn)量同比下降的目標(biāo)。消息一出，當(dāng)日期貨市場反應(yīng)強(qiáng)烈，原本走勢紅火的焦煤、焦炭等期貨品種，急速變盤下行，收盤時(shí)黑色系品種“綠色”霸屏。當(dāng)日焦煤05合約收盤3069.5元、下跌幅度3.11%，焦炭05合約收盤4063.0元、下跌幅度3.09%，近期也在附近震蕩。而現(xiàn)貨市場由于運(yùn)輸不暢，鋼企焦煤、焦炭庫存處于低位，價(jià)格并未下行，而且焦炭通過了第六輪上漲累計(jì)1200元，焦煤市場強(qiáng)勢不改，部分焦煤價(jià)格甚至還有50-100元的上漲。

● 粗鋼平控，對(duì)后期鋼鐵生產(chǎn)真的能夠帶來大幅度下降嗎?

我們不妨從數(shù)據(jù)來分析。2021年我國粗鋼產(chǎn)量10.3億噸，同比下降3.0%。今年第一季度我國已經(jīng)完成粗鋼產(chǎn)量24338萬噸，同比下降10.%。僅從數(shù)據(jù)看，今年的平控目標(biāo)其實(shí)早在一季度就得以完成了。按正常目標(biāo)今年同比不增長平控來看，剩余三個(gè)季度合計(jì)粗鋼78662億噸，折算9個(gè)月為月均粗鋼產(chǎn)量8740萬噸，考慮到四季度存在環(huán)保限產(chǎn)等因素，粗鋼產(chǎn)量實(shí)際是低于二、三季度的。如果后期三個(gè)季度嚴(yán)格執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量按月均不超過8740萬噸測算，后期的鐵水日均產(chǎn)量大約會(huì)穩(wěn)定在235萬噸左右，仍然處于較高水平，比峰值的253萬噸相比，還有提升空間。可以看出，今年下半年完成全年粗鋼平控目標(biāo)的壓力明顯小于去年，政府采取行政限產(chǎn)的難度下降，鋼鐵行業(yè)波動(dòng)將更多地由市場供需狀況決定。

由于俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致國際鋼材價(jià)格大幅上漲，出口鋼材價(jià)格比國內(nèi)價(jià)格高一倍，但我國出口的鋼材多是低端產(chǎn)品，反過來還得進(jìn)口高端產(chǎn)品。國家對(duì)出口鋼材的態(tài)度恐不甚積極?，F(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈上最大的問題是，制造端利潤微薄，無論是焦炭還是鋼材都是微利經(jīng)營，而原料端焦煤、鐵合金、建材等價(jià)格居高不下，行業(yè)利潤分配極度不合理。國家政策平控的目的應(yīng)該是壓縮需求，提高終端利潤，合理分配行業(yè)利潤，但效果有待觀察。

2022年3月，中國進(jìn)口煉焦煤376.22萬噸，同比下降23.31%，環(huán)比增加25.97%。1-3月累計(jì)進(jìn)口煉焦煤1225.99萬噸，同比增加8.94%。且由于焦煤國際價(jià)格高企，3月份進(jìn)口焦煤均價(jià)同比大幅上升84.31%。從數(shù)據(jù)看，焦煤進(jìn)口環(huán)比二月份大幅增長，但同比降幅仍然較高。也可以理解為，焦煤進(jìn)口在逐步增長，但進(jìn)口總量維持較低水平。

● 與上年不同的是焦煤進(jìn)口結(jié)構(gòu)發(fā)生了兩點(diǎn)明顯變化：一是俄羅斯焦煤占比上升，蒙古國進(jìn)口還在低位。

據(jù)筆者從部分進(jìn)口商調(diào)研了解，目前俄羅斯焦煤進(jìn)口快速打通了資金渠道，已經(jīng)采用人民幣結(jié)算，俄羅斯焦煤在出口歐洲國家困難的情況下，印度和中國就成為最大買家。1-3月我國進(jìn)口俄羅斯煉焦煤累計(jì)333萬噸，占比27.2%，同比提高了14.5個(gè)百分點(diǎn)。可以預(yù)計(jì)未來，將有更多的俄羅斯焦煤進(jìn)入中國市場。屆時(shí)，可以緩解沿海地區(qū)焦煤緊張的局面。俄羅斯焦煤與山西主流焦煤相比，主要是反應(yīng)后熱強(qiáng)在50-55之間低于山西主流焦煤65以上的熱強(qiáng)度。俄羅斯焦煤價(jià)格低于澳洲硬質(zhì)焦煤，市場上還是有價(jià)格優(yōu)勢。

● 二是蒙煤進(jìn)口逐步增多，但仍處于較低水平。1-3月蒙古煉焦煤進(jìn)口量210萬噸，同比降幅65%，占比只有17.1%，同比低37個(gè)百分點(diǎn)。這與蒙古國的預(yù)想要差很多。目前甘其毛都口岸通車數(shù)達(dá)到了285車，后期有望達(dá)到500-600車，甘其毛都進(jìn)口焦煤報(bào)價(jià)2950元，暫穩(wěn)。

據(jù)悉，已關(guān)閉了半年多的策克口岸將于近期通關(guān)，后期甘其毛都焦煤進(jìn)口會(huì)快速回升。策克口岸的優(yōu)勢是離蒙古國煤礦產(chǎn)地很近，最近的煤礦距離中國只有40公里，其儲(chǔ)量和產(chǎn)量均屬上乘。但策克口岸位于阿拉善盟額濟(jì)納旗距離內(nèi)地較遠(yuǎn)，這些年的進(jìn)口量一般在1000萬噸左右，一般對(duì)內(nèi)陸市場影響有限。其煤種以動(dòng)力煤為主占到六成以上，且90%以上被酒泉鋼廠和河西走廊的電廠消耗，其他為1/3焦煤，主要被慶華集團(tuán)和甘肅的部分焦煤廠消耗。總體上通關(guān)后，對(duì)內(nèi)地市場的投放量十分有限，倒是為新疆煤炭補(bǔ)充內(nèi)地資源起到了經(jīng)濟(jì)作用。從品質(zhì)看，策克進(jìn)口的1/3焦煤粘結(jié)指數(shù)不穩(wěn)，15天以上就有所降低，本來還能夠作煉焦煤配煤使用，不及時(shí)洗煤就只能當(dāng)電煤用了。

策克口岸主要煤種有：F煤為動(dòng)力煤，正常進(jìn)口600-700萬噸，是最多的進(jìn)口品種;馬克A煤(灰≤8，硫≤1.0，揮發(fā)份≤34，G≥70)年正常進(jìn)口30萬噸;歐斯克A煤(灰≤14，硫≤1.2，揮發(fā)份≤35，G≥65)年正常進(jìn)口30萬噸。以上兩種煤，煤質(zhì)好，但產(chǎn)量低。南戈壁A煤，(灰≤16，硫≤1.3，揮發(fā)份≤36，G≥65)正常年進(jìn)口300-400萬噸。

筆者分析認(rèn)為，國家粗鋼平控政策出臺(tái)，或有更深層次考量。針對(duì)鐵礦石價(jià)格居高不下，讓國內(nèi)鋼廠付出了高昂的成本，加大了輸入性通脹的預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配失衡，作為政策調(diào)劑，我們還要密切關(guān)注后期的平控具體措施。焦煤進(jìn)口增加，可以緩和國內(nèi)緊張的現(xiàn)狀。需要觀察鋼鐵產(chǎn)量的變數(shù)，如果鋼鐵產(chǎn)量下降，焦煤進(jìn)口持續(xù)增加，焦煤市場持續(xù)強(qiáng)勢的狀況將有所動(dòng)搖。