創(chuàng)維電器上市中止，創(chuàng)維集團(tuán)押寶多元化：布局光伏、押注汽車

《港灣商業(yè)觀察》 施子夫

近幾年家電行業(yè)可謂如履薄冰。一方面新型冠狀病毒（COVID－19 ）疫情持續(xù)，世界各國均遭受德爾塔（Delta）及奧密克戎（Omicron）等變種病毒侵略，家電行業(yè)頹勢顯現(xiàn)；另一方面家電市場相對飽和，并且逐步從增量市場進(jìn)入存量市場時(shí)代?？砂l(fā)展空間相對較小，各大小巨頭都在嘗試多元化轉(zhuǎn)型。

這還不包括隨著地緣政治沖突所帶來的原材料漲價(jià)。

根據(jù)中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布《2021年中國家電市場報(bào)告》顯示，2021年我國家電市場實(shí)現(xiàn)零售額1390億元，同比僅增長7．9％。

奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)也顯示，2021年我國彩電零售量同比下降133．8％，總規(guī)模為3835萬臺。零售額規(guī)模達(dá)到了1289億元，同比增長6．6％，略高于2020年，但相較于2019年仍下降5．9％。

預(yù)感到未來形勢的巨變，在市場浪潮中前后夾擊下的創(chuàng)維集團(tuán)有限公司（00751．HK，以下簡稱“創(chuàng)維集團(tuán)”）多元化的腳步正在加快。

創(chuàng)維集團(tuán)能抓住下一個(gè)風(fēng)口嗎？

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銷量與毛利率有所下滑

3月22日，創(chuàng)維集團(tuán)發(fā)布了2021年年度業(yè)績報(bào)告。年內(nèi)，創(chuàng)維集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收509．28億元（人民幣，下同），同比增長27．02％；毛利85．48億，同比增長19．3％；凈利潤16．34億元，同比增長13．47％。

報(bào)告期內(nèi)，創(chuàng)維集團(tuán)的營收主要來自于多媒體業(yè)務(wù)、智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)、智能電器業(yè)務(wù)、新能源業(yè)務(wù)四大板塊。

其中多媒體業(yè)務(wù)主要包括智能電視系統(tǒng)及酷開系統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)等。根據(jù)年報(bào)披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年度智能電視系統(tǒng)產(chǎn)品在中國大陸市場營業(yè)額錄得129．49億元，較上年度增加5．9％；在海外市場的營業(yè)額錄得96．16億元，同比增長15．8％。

智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)（包括家庭接入系統(tǒng)、智能制造、汽車電子系統(tǒng)及其他電子產(chǎn)品等）2021年實(shí)現(xiàn)營收109．11億元，同比增長24．8％。

創(chuàng)維集團(tuán)酷開系統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入在報(bào)告期內(nèi)錄得12．34億元，同比增長16．9％。截至2021年12月31日，酷開系統(tǒng)在中國市場累計(jì)覆蓋智能終端超過1．18億臺。

從銷量來看，2021年創(chuàng)維集團(tuán)電視系統(tǒng)產(chǎn)品國內(nèi)銷售量同比下降15．9％。在2021年中報(bào)中，創(chuàng)維集團(tuán)國內(nèi)市場份額下滑至13．3％，與TCL并列第三。2021年度集團(tuán)整體毛利率16．8％，較2020年下降1．1％。

銷量、毛利率雙降，創(chuàng)維集團(tuán)在年報(bào)中表示，報(bào)告年度內(nèi)，新型冠狀病毒疫情持續(xù)、國內(nèi)家電市場疲弱、海外市場增長受阻、上游原材料如玻璃、IC價(jià)格持續(xù)上漲等不利形勢，使得多媒體業(yè)務(wù)、智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)、智能電器業(yè)務(wù)等均受明顯影響。

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創(chuàng)維電器上市路“中止”

顯然在疫情波及下，創(chuàng)維集團(tuán)還需要進(jìn)一步提高銷量與毛利率。隨著今年年初創(chuàng)維集團(tuán)旗下創(chuàng)維電器遞表A股，其白電業(yè)務(wù)也備受矚目。

1月初，創(chuàng)維電器股份有限公司（簡稱創(chuàng)維電器）創(chuàng)業(yè)板上市申請獲深交所受理，保薦人中信證券（600030．SH）。

在母公司年報(bào)中，智能電器業(yè)務(wù)2021年財(cái)年錄得營業(yè)額43．75億元，較去年42．18億元同比增長3．7％，增長較少，在創(chuàng)維集團(tuán)所有業(yè)務(wù)中占比8．59％，排名第三。

招股書顯示，創(chuàng)維電器2021年上半年依靠“ODM”代工，業(yè)務(wù)占比已經(jīng)超60％，其中主要ODM客戶包括小米、云米、國美、倍科電器等，小米位列第一大客戶，銷售占比11．08％。

報(bào)告期內(nèi)（2018－2021年上半年，下同），創(chuàng)維電器綜合毛利率分別為12．04％、14．96％、13．19％、11．03％；遠(yuǎn)低于同行業(yè)毛利率20％的平均水平。創(chuàng)維電器在招股書中表示，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品售價(jià)、生產(chǎn)成本等因素影響，不排除公司綜合毛利率水平波動甚至出現(xiàn)下降的可能。

（圖片來源招股書）

從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，創(chuàng)維電器的應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)存在兌付壓力。創(chuàng)維電器應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價(jià)值分別為 10．02億元、8．88億元、11．87億元和 9．64億元，占營業(yè)收入的比例分別為 37．27％、24．10％、31．75％和 49．71％。報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為82．94％、82．52％、81．39％和80．09％，均在80％以上，超過同行可比公司資產(chǎn)負(fù)債率均值至少10％，凸顯債務(wù)方面有所承壓。

（圖片來源招股書）

家電市場需求疲軟，全球經(jīng)濟(jì)下行，疊加上游原材料價(jià)格上漲等不利因素，此時(shí)創(chuàng)維集團(tuán)欲分拆冰洗業(yè)務(wù)謀求單獨(dú)上市，的確顯得時(shí)機(jī)不佳。

截止3月18日，創(chuàng)維電器IPO審核狀態(tài)變更為中止，創(chuàng)維集團(tuán)對此回應(yīng)稱“創(chuàng)維電器IPO中止是因正在問詢期，遇到疫情影響所致。中止期間的時(shí)間不計(jì)算扣減，IPO進(jìn)程不受影響?！薄陡蹫成虡I(yè)觀察》就創(chuàng)維電器IPO審核結(jié)果以及公司綜合毛利率走低等問題聯(lián)系創(chuàng)維集團(tuán)，未獲回復(fù)。