一位資深光伏研究者的感概：歡樂(lè)和痛苦真的都是一個(gè)人

前段時(shí)間某位媒體朋友給我說(shuō)，市場(chǎng)怎么看，光伏怎么看，要不要寫一篇?我說(shuō)，再等等吧，畢竟資金行為不好評(píng)述，而且目前處于這個(gè)行為正在發(fā)生的過(guò)程中。

去年賽道股有多快樂(lè)，今年就有多痛苦。你幾乎無(wú)法從基本面的角度來(lái)解釋去年賽道股的狂歡和今年賽道股的徹底沉淪，所以我在去年底光伏策略中寫下“光伏喪失阿爾法收益”的判斷。但是今年這種波動(dòng)又在某些因素的影響下愈加“離譜”。當(dāng)調(diào)整夾雜著不可描述的行為因素導(dǎo)致的阿爾法回歸以及內(nèi)生的成長(zhǎng)和時(shí)間的消化，對(duì)此而言，我們似乎又可以期待什么了?

傷你最重的往往都是你值得信任的人，也許你了解他，但是也許你并不了解他。直到有一天，你發(fā)現(xiàn)你愛(ài)的人似乎變得你不認(rèn)識(shí)了，他任性，他也有發(fā)瘋和狂躁的時(shí)候，正如溫柔賢惠的姑娘也有可能偶爾也會(huì)失態(tài)偶爾也可能被別人騙去做不好的事情。所以你就覺(jué)得她不好，而離開(kāi)了。但是當(dāng)猛然回頭，我們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)時(shí)候，我們值得守候或者苦苦尋找的未來(lái)，也許當(dāng)下的擁有才是最好的。沒(méi)有對(duì)錯(cuò)，只有合適。

也許我們真正關(guān)注的，不應(yīng)該是波動(dòng)的股價(jià)，而是能夠主導(dǎo)未來(lái)真正意義上的東西。只有把握這個(gè)，才不至于在熊市中被淹沒(méi)，才不至于被不成熟欺騙。

所以，當(dāng)下過(guò)程中，如果被賽道成長(zhǎng)淹沒(méi)的自己，還要多問(wèn)問(wèn)自己的內(nèi)心，對(duì)你而言，他是否熟悉，是否愿意再忍受不小的波動(dòng)?換成了別人，你是否還能堅(jiān)持和做成自己?

言歸正傳談?wù)勈袌?chǎng)吧。

01

關(guān)于整體大盤

三大指數(shù)(上證、成分、創(chuàng)業(yè)板)重回2020年的6月，一個(gè)起點(diǎn)了!你怎么看?

我們觀察現(xiàn)在大盤指數(shù)是否企穩(wěn)，從技術(shù)圖形上來(lái)說(shuō)，沒(méi)有看到;看待具體實(shí)踐的觀點(diǎn)如魔都的疫情也沒(méi)有看到拐點(diǎn)，從宏觀上也沒(méi)有。所以但從表面上的東西來(lái)看，講市場(chǎng)企穩(wěn)真的太難，但是不代表就沒(méi)有機(jī)會(huì)或者非得等什么最低點(diǎn)買入，其實(shí)都很難判斷。我想先談?wù)勀壳笆袌?chǎng)有意思的地方，然后我們每天會(huì)再重新復(fù)盤一下新的東西。

從上圖我們看到，上證和創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了兩次全面上漲帶來(lái)的火爆行情，但是都不長(zhǎng)，兩段前后加起來(lái)也就兩個(gè)多月，本輪牛市主要的推動(dòng)力還是結(jié)構(gòu)性的牛市。所以自始至終都沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)特別火爆的階段，這也是跟任何一次牛市泡沫破滅前都是不一樣的。

其次，到了今天的話，無(wú)論是上證還是創(chuàng)業(yè)板都回到了2020年7月的水平，當(dāng)時(shí)是個(gè)什么情況?2020年7月爆發(fā)了一輪全面上漲的火爆行情，自此以后大部分個(gè)股都開(kāi)始掉頭向下，賽道股輪番發(fā)力，結(jié)構(gòu)性行情維持到了去年底。也就是說(shuō)結(jié)構(gòu)性的泡沫基本都被吹滅了。

所以目前應(yīng)該說(shuō)，上證和創(chuàng)業(yè)板，或者說(shuō)賽道股和其他股票基本都維持在了一個(gè)水平，都有吸引力或者都沒(méi)有吸引力的這么一個(gè)階段。

如果你是賽道投資者，你肯定覺(jué)得賽道有吸引力了;

如果你是價(jià)值投資者，也覺(jué)得低估藍(lán)籌有機(jī)會(huì)了。

這種平衡需要時(shí)間化解，市場(chǎng)可能需要更有吸引力的地方或者說(shuō)要有邊際邏輯的預(yù)期變化，比如說(shuō)政策比如說(shuō)疫情，關(guān)鍵是疫情政策這一些因素的編輯變化。否則市場(chǎng)只能在相對(duì)確定性的未來(lái)猜機(jī)會(huì)，如地產(chǎn)如賽道。

接著談一下板塊，板塊方面后面會(huì)具體分開(kāi)來(lái)說(shuō)，先簡(jiǎn)單透露一下。

02

關(guān)于地產(chǎn)

地產(chǎn)其實(shí)去年底我就開(kāi)始唱多了，當(dāng)然主要是因?yàn)檎哌呺H改善的問(wèn)題?，F(xiàn)在是大部分地產(chǎn)股挖坑之后上漲，其實(shí)目前來(lái)看，政策并不太給力，但是前期下跌得莫名其妙，尤其是萬(wàn)科的挖坑，我想還是資金行為。也算是疫情恢復(fù)的遐想吧。

地產(chǎn)其實(shí)政策是低于我的預(yù)期的，確實(shí)如此。其實(shí)不同于中國(guó)，歐美的地產(chǎn)公共事業(yè)的股票估值其實(shí)是挺高的，大票20倍以上的很多，PB2-3倍以上。

這里有兩個(gè)區(qū)別。

第一周期問(wèn)題，政策周期過(guò)硬未來(lái)會(huì)緩解，進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的政策目標(biāo)的狀態(tài)會(huì)提升估值。

第二利率的問(wèn)題，在歐美利率很低，商業(yè)地產(chǎn)和公共事業(yè)有穩(wěn)定的回報(bào)，且高過(guò)利率。

但是呢，在中國(guó)真正的想法，利率是高于商業(yè)地產(chǎn)的回報(bào)的，通常是這樣的。所以估值上會(huì)有調(diào)整，但不可能相同，這兩點(diǎn)是觀察在重點(diǎn)，一點(diǎn)給一個(gè)回歸，兩點(diǎn)回歸，難度很大，這是長(zhǎng)期估值和目標(biāo)的遐想。

03

關(guān)于光伏等賽道

趨勢(shì)是明確的。政策邊際變化、疫情政策、資金行為主導(dǎo)了一些確定性問(wèn)題。賽道現(xiàn)在其實(shí)已經(jīng)是回歸到了2020年7月以后的平衡狀態(tài)上了，不是說(shuō)的股價(jià)，而是市場(chǎng)水位。

這里可上可下。下的話，估值有優(yōu)勢(shì)了，彈性更確定一些。賽道其實(shí)對(duì)大盤或者說(shuō)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好影響更大一些，所以談的最終還是風(fēng)險(xiǎn)偏好的問(wèn)題。

其實(shí)去年底的時(shí)候，就寫過(guò)今年光伏要更加關(guān)注巨頭，通常巨頭能跌得少一些，巨頭也會(huì)先企穩(wěn)。所以隆基的走勢(shì)對(duì)照其他股票比較關(guān)鍵。

賽道和地產(chǎn)等等，會(huì)專門做個(gè)策略筆記出來(lái)。除了地產(chǎn)鏈和賽道，其他都挺亂的。蓋不過(guò)整體下跌，或裝死等絕處逢生或躺平等加倉(cāng)，我們時(shí)刻關(guān)注著信號(hào)。