鋰資源正在成為白色石油

特斯拉5天之內(nèi)兩連漲，和去年同期相比，特斯拉旗下車型的價(jià)格最多已上漲超過4萬元。同時(shí)超過兩位數(shù)的新能源汽車產(chǎn)品或直接調(diào)漲官方指導(dǎo)價(jià)，或以改款升級(jí)的方式提高價(jià)格，漲幅大多在1萬元以上。

表1：2022年新能源車漲價(jià)車型不完全統(tǒng)計(jì)

在2022年1-2月新能源車零售銷量排名前30的車型當(dāng)中，漲價(jià)車型覆蓋其中超過20款，市售主力新能源車型基本都在此次漲價(jià)之列。理想汽車創(chuàng)始人李想3月21日在其微博中稱，目前已經(jīng)漲價(jià)的品牌都是已經(jīng)確定電池漲價(jià)幅度的品牌，沒有漲價(jià)的只是還沒確定電池漲價(jià)幅度，確定之后也會(huì)漲。

表2:2022年1-2月新能源車零售銷量排名

對(duì)于漲價(jià)的原因，所有發(fā)布漲價(jià)公告的車企都會(huì)提到兩個(gè)原因：補(bǔ)貼退坡以及原材料漲價(jià)。2022年新能源車財(cái)政補(bǔ)貼退坡30%，對(duì)續(xù)航400公里以上主流市售車型意味著補(bǔ)貼減少5400元。但補(bǔ)貼退坡并非2022年剛開始，2020和2021兩年也分別退坡10%和20%，但彼時(shí)新能源車價(jià)格都沒有發(fā)生大面積上漲。而且這一輪漲價(jià)的幅度也遠(yuǎn)超補(bǔ)貼退坡幅度，補(bǔ)貼并不是造成價(jià)格普漲的主要原因。

通常情況下，原材料價(jià)格的上漲很難影響汽車的終端售價(jià)。主要原因有二：1、汽車的零部件構(gòu)成非常復(fù)雜，某幾種原材料的價(jià)格波動(dòng)一般不會(huì)對(duì)車輛的總成本造成重大影響。2、汽車產(chǎn)品的終端售價(jià)通常都會(huì)有一定優(yōu)惠幅度，在成本壓力上升時(shí)，縮減優(yōu)惠幅度，對(duì)經(jīng)銷商進(jìn)行更加嚴(yán)格的價(jià)格管控，就足以消納成本壓力。

整車廠通常會(huì)竭力避免調(diào)漲官方指導(dǎo)價(jià)，即便漲價(jià)也會(huì)通過增加低成本、高利潤(rùn)的配置，同時(shí)小幅調(diào)整價(jià)格的手段，表面上提升性價(jià)比，實(shí)質(zhì)上消解成本壓力。像本次價(jià)格普漲這般毫無遮掩的漲價(jià)行為對(duì)整車廠來說非常罕見。

而這次車企之所以罕見的直接漲價(jià)，主要原因是占新能源車成本40%左右的動(dòng)力電池大幅度漲價(jià)，而電池漲價(jià)則是因?yàn)樯嫌卧牧蟽r(jià)格的漲幅已經(jīng)大大超出整個(gè)電池產(chǎn)業(yè)鏈的消納能力，只能直接由終端消費(fèi)者來承擔(dān)。

2021年10月和11月《財(cái)經(jīng)十一人》發(fā)表過兩篇關(guān)于電池產(chǎn)業(yè)鏈的文章《動(dòng)力電池供不應(yīng)求，大贏家卻不是寧德時(shí)代》、《漲價(jià)潮下，寧德時(shí)代們的三重焦慮》，其中最為重要的一個(gè)結(jié)論是整個(gè)電池產(chǎn)業(yè)繁榮的最大受益者是供應(yīng)鏈上游企業(yè)，而且越靠前的環(huán)節(jié)收益越大。

當(dāng)時(shí)得出這一結(jié)論的時(shí)候，碳酸鋰價(jià)格20萬元/噸，而現(xiàn)在，作為電池主材的碳酸鋰，價(jià)格已經(jīng)穩(wěn)定在50萬元/噸接近一個(gè)月。碳酸鋰的這一輪漲價(jià)，速度快，漲幅大，一年時(shí)間暴漲十倍，打破了此前所有業(yè)內(nèi)專家的預(yù)期。通過復(fù)盤碳酸鋰的價(jià)格和供需走勢(shì)、鋰資源開發(fā)的現(xiàn)狀以及與多家業(yè)內(nèi)企業(yè)和研究機(jī)構(gòu)的溝通，本文力圖回答三個(gè)問題：

1、碳酸鋰價(jià)格暴漲的成因。

2、碳酸鋰的高價(jià)是否可持續(xù)。

3、如何應(yīng)對(duì)持續(xù)高價(jià)的碳酸鋰。

碳酸鋰價(jià)格暴漲的成因

這一輪碳酸鋰暴漲的主要原因用三張圖表就可以回答。

圖1：2014年-2022年碳酸鋰月均價(jià)波動(dòng)曲線

圖2：2014年-2021年碳酸鋰供給及需求增速曲線

表3：2018年-2020年世界主要鋰礦停產(chǎn)停工統(tǒng)計(jì)表

圖1和圖2的三根曲線中，2014年至2020年的波動(dòng)清晰地表現(xiàn)出礦產(chǎn)周期波動(dòng)的規(guī)律。2014年到2016年，需求快速增長(zhǎng)，推高了碳酸鋰價(jià)格，進(jìn)而推動(dòng)碳酸鋰供給提速。從2016年到2018年，碳酸鋰需求一直高位運(yùn)行，這也支撐碳酸鋰的價(jià)格持續(xù)穩(wěn)定在10萬元/噸以上。同時(shí)刺激鋰礦企業(yè)進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期。

在常規(guī)的礦產(chǎn)周期波動(dòng)周期規(guī)律下，礦產(chǎn)企業(yè)探明礦藏之后，核算開采成本，在市場(chǎng)低迷期，只運(yùn)行開采成本低的礦場(chǎng)，維持供需平衡，當(dāng)市場(chǎng)需求增加，價(jià)格進(jìn)入上行期后，開啟成本偏高的礦場(chǎng)，同時(shí)啟動(dòng)新礦場(chǎng)的勘探。在供給超出需求，市場(chǎng)價(jià)格開始下行時(shí)，重新停掉高成本礦場(chǎng)，減少供給，進(jìn)入下一輪循環(huán)。

但是2014年-2020年的這一輪波動(dòng)中有一個(gè)意外因素，就是新能源車市場(chǎng)的增長(zhǎng)先是超出預(yù)期，緊接著又未達(dá)預(yù)期，這一起一落之間，對(duì)鋰礦企業(yè)的擴(kuò)張決策產(chǎn)生了巨大影響。2016年鋰礦企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)決策是基于當(dāng)時(shí)對(duì)新能源車市場(chǎng)的樂觀預(yù)期，結(jié)果后來市場(chǎng)未達(dá)預(yù)期，直接造成鋰礦供過于求，價(jià)格甚至跌穿成本線，引發(fā)了表3當(dāng)中多家鋰礦企業(yè)的減產(chǎn)、停產(chǎn)、破產(chǎn)。

從2020年下半年開始，新能源車市場(chǎng)從增長(zhǎng)乏力快速切換為高速增長(zhǎng)，這一輪的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出此前的所有市場(chǎng)預(yù)期，造成了碳酸鋰的嚴(yán)重缺貨，快速推高市場(chǎng)價(jià)格。按照常規(guī)，此時(shí)鋰礦企業(yè)應(yīng)進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期，但由于2018年至2020年的市場(chǎng)低迷嚴(yán)重挫傷了大批鋰礦企業(yè)，造成大量礦場(chǎng)和生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難，不論是主觀意愿還是客觀條件，都不利于快速擴(kuò)產(chǎn)，加之疫情影響，擴(kuò)產(chǎn)速度更加緩慢，進(jìn)入2021年之后，碳酸鋰供不應(yīng)求的局面持續(xù)加劇，成為價(jià)格暴漲的基礎(chǔ)。

但是價(jià)格會(huì)飆升到50萬元/噸的高度，也超出了整個(gè)行業(yè)的預(yù)期。在2021年下半年的時(shí)候，不論是鋰業(yè)公司還是電池企業(yè)，對(duì)于碳酸鋰的最高價(jià)格預(yù)期基本在30萬元。2021年12月國(guó)內(nèi)的碳酸鋰月均價(jià)為281098元/噸，基本符合這一預(yù)期。但進(jìn)入2022年之后，價(jià)格開始猛漲，從30萬到40萬用時(shí)一個(gè)月，從40萬到50萬僅用20天，2月25日首次爆出50萬元/噸的價(jià)格，并在這一價(jià)格上穩(wěn)定至今。

2022年初的這一輪猛漲超出了所有人的預(yù)期。央視財(cái)經(jīng)頻道《正點(diǎn)財(cái)經(jīng)》2月27日播出的節(jié)目中，接受采訪的某碳酸鋰貿(mào)易公司工作人員用“搶”來形容客戶對(duì)碳酸鋰的需求熱度。據(jù)《財(cái)經(jīng)十一人》從多家鋰業(yè)公司了解到的信息，目前客戶的確是只問現(xiàn)貨不問價(jià)格，只要有貨，就直接轉(zhuǎn)賬提貨。

目前市場(chǎng)上的供需缺口究竟有多大?根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年1-2月，車用動(dòng)力電池裝機(jī)總量為29.86GWh，2021年同期為14.24GWh，同比增長(zhǎng)109.7%。同期天齊鋰業(yè)發(fā)布的2022年1-2月主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，公司鋰精礦產(chǎn)量增加39%，銷量增加56%，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)366%。贛鋒鋰業(yè)未披露產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)為260%。

兩家主要鋰業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)都表明原材料缺口確實(shí)存在。和動(dòng)力電池裝機(jī)量的增速相比，原材料的產(chǎn)銷增速顯著偏低，這是導(dǎo)致漲價(jià)的根本原因。但這種供應(yīng)緊張的局面從2021年下半年開始一直如此，價(jià)格漲幅在進(jìn)入2022年之后突然加速，還有另一個(gè)原因。

下游企業(yè)，包括電池正極制造商、電池生產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)歷了2021年一整年的供應(yīng)鏈緊張之后，全行業(yè)的庫(kù)存已經(jīng)消耗一空，生產(chǎn)上完全依賴上游供應(yīng)商的供貨。就連經(jīng)銷商也沒有囤貨了，不存在囤積居奇的情況，目前的價(jià)位經(jīng)銷商也不敢囤貨，基本全是“背靠背”的銷售方式，這也是為何在進(jìn)入2022年之后會(huì)出現(xiàn)“搶”碳酸鋰的局面。而且當(dāng)前爭(zhēng)搶原材料除了保證自身生產(chǎn)之外，還能起到打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的作用。

資料來源：五礦證券   圖3：終端真實(shí)需求與市場(chǎng)實(shí)際需求的差異

目前電池原材料的供需局面和2021年上半年的芯片頗為相似，整體市場(chǎng)的供需缺口雖然存在，但并不像價(jià)格所反映出的那樣嚴(yán)重。但在價(jià)格上行周期，實(shí)際市場(chǎng)需求是顯著高于終端真實(shí)需求的，因?yàn)槠渲袛U(kuò)大的基本庫(kù)存，為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而生成的合意庫(kù)存需求都會(huì)提升。這些擴(kuò)大的需求導(dǎo)致碳酸鋰價(jià)格被快速推高。

碳酸鋰的高價(jià)是否可持續(xù)

未來碳酸鋰的高價(jià)是否還將持續(xù)，關(guān)鍵要看供給端的變化，需求端的長(zhǎng)期景氣高度確定，僅新能源車一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的增量就足以支撐到鋰市場(chǎng)十年以上的需求增量。五礦證券、招商銀行研究院、德勤等研究機(jī)構(gòu)及贛鋒、天齊等鋰礦企業(yè)都認(rèn)為碳酸鋰的結(jié)構(gòu)性短缺中短期內(nèi)難以緩解。

《財(cái)經(jīng)十一人》也認(rèn)為未來的碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)將脫離礦產(chǎn)周期規(guī)律。在礦產(chǎn)周期波動(dòng)規(guī)律中，波動(dòng)規(guī)律源于礦產(chǎn)采選、生產(chǎn)成本與價(jià)格之間的拉扯，而未來數(shù)十年鋰的旺盛需求決定鋰價(jià)已經(jīng)不可能跌回成本線附近，周期波動(dòng)規(guī)律將失效，取而代之的是類似石油的市場(chǎng)供需決定價(jià)格的邏輯。

鋰的需求高度確定，所以未來鋰價(jià)走勢(shì)如何，關(guān)鍵就要看供給的變化情況。目前市場(chǎng)上的鋰供給主要依賴澳大利亞的鋰輝石礦和南美的鹽湖提鋰，但由于2019年-2020年的市場(chǎng)疲軟，澳大利亞的Alita和Altura礦山分別于 2019 年 8 月和 2020 年 10月宣布破產(chǎn)，近半數(shù)礦山選擇主動(dòng)減產(chǎn)。南美洲智利和阿根廷的鹽湖則大多將產(chǎn)能建設(shè)延期 1-2 年。

而2021年需求回暖之后的復(fù)產(chǎn)也并不順利。據(jù)德勤管理咨詢中國(guó)合伙人鄭思一介紹，澳大利亞的礦山因?yàn)橐咔?、勞?dòng)力短缺、供應(yīng)鏈等因素困擾，其擴(kuò)產(chǎn)步伐難以趕上下游擴(kuò)產(chǎn)的步伐。同時(shí)南美的鹽湖提鋰因?yàn)樯a(chǎn)工藝的限制，產(chǎn)能建設(shè)周期最短也在18-24個(gè)月，很難快速提升產(chǎn)能，滿足激增的市場(chǎng)需求。

這些因素共同作用下，短期內(nèi)碳酸鋰高價(jià)的局面難以扭轉(zhuǎn)，據(jù)多家鋰業(yè)企業(yè)工作人員介紹，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)的鋰供給初步緩解的時(shí)間點(diǎn)在2022年第四季度，那時(shí)南美鹽湖提鋰的產(chǎn)能初步釋放，滿足市場(chǎng)需求。但疫情和南美當(dāng)?shù)氐鼐壵蔚挠绊懚加幸欢ǖ牟淮_定性。

南美鋰三角——智利、玻利維亞、阿根廷三國(guó)占據(jù)了全球近60%的鋰資源，且鹽湖資源稟賦極佳，儲(chǔ)量大、濃度高、鎂鋰比低，采用低成本的攤曬法即可生產(chǎn)，提鋰成本僅為3000-4000美元/噸。但存在生產(chǎn)周期長(zhǎng)、受天氣因素影響大、需要大面積攤曬場(chǎng)等問題。(相關(guān)數(shù)據(jù)參看圖3、圖4及表4)

圖4：2022年全球已探明鋰資源國(guó)別占比

圖5：全球主要鋰鹽湖品味及儲(chǔ)量

表4：全球主要鋰鹽湖資源情況及生產(chǎn)成本

目前全球主要鋰業(yè)公司均已在南美地區(qū)布局鹽湖提鋰項(xiàng)目，隨著2021年市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，各家公司均以加速南美鹽湖項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度。但由于鹽湖提鋰本身的技術(shù)存在限制，成熟的攤曬法產(chǎn)能周期長(zhǎng)。膜法、吸附法、萃取法等新技術(shù)存在技術(shù)不成熟，關(guān)鍵部件成本高等問題。而且由于各個(gè)地區(qū)的鹽湖資源情況差異巨大，提鋰工藝必須因地制宜進(jìn)行調(diào)整，形成產(chǎn)能尚需時(shí)日。但鹽湖提鋰不需要采選礦環(huán)節(jié)，直接產(chǎn)品就是碳酸鋰，完成產(chǎn)能爬坡之后，可以長(zhǎng)期維持高水平產(chǎn)量，因此鹽湖提鋰被視為未來鋰市場(chǎng)的基石產(chǎn)能。

目前鹽湖提鋰的最大不確定性來自南美三國(guó)構(gòu)建鋰資源“歐佩克”，又稱“鋰佩克”組織的可能性。其實(shí)“鋰佩克”早在2011年就已提出，但當(dāng)時(shí)由于玻利維亞和智利兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的意識(shí)形態(tài)分歧極大，兩國(guó)關(guān)系緊張，這一提議被長(zhǎng)期擱置。

但隨著2021年12月智利左翼聯(lián)盟候選人加夫列爾·博里奇當(dāng)選智利新任總統(tǒng)，南美鋰三角的三個(gè)國(guó)家均為左翼執(zhí)政，特別是目前鋰資源開發(fā)程度最高的智利，其新任總統(tǒng)對(duì)于鋰資源開發(fā)尤為重視，主張強(qiáng)化國(guó)家調(diào)控、提高礦企特許權(quán)使用費(fèi)、反對(duì)礦產(chǎn)資源私有化、推動(dòng)建立國(guó)營(yíng)鋰業(yè)公司等。這些主張隨著他的當(dāng)選，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

博里奇2022年3月11日正式就任智利總統(tǒng)之后三天，就宣布應(yīng)阿根廷總統(tǒng)費(fèi)爾南德斯邀請(qǐng)，將于近期訪問阿根廷，這也是博里奇就任后首次出訪的國(guó)家。2021年3月期間，阿根廷時(shí)任外長(zhǎng)索拉與玻利維亞討論了“鋰佩克”的想法。一年之后，隨著智利左翼領(lǐng)導(dǎo)人的上臺(tái)，“鋰佩克”的熱度超出以往任何階段。

目前市場(chǎng)預(yù)期，“鋰佩克”的建設(shè)進(jìn)度應(yīng)與南美各國(guó)的鹽湖項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度同步，現(xiàn)階段由于多個(gè)項(xiàng)目還處在投入階段，尚未有大額產(chǎn)出，所以各個(gè)國(guó)家還缺乏協(xié)商具體細(xì)節(jié)的動(dòng)力和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。如果建設(shè)進(jìn)度順利，2022年第四季度，隨著產(chǎn)能釋放，各個(gè)國(guó)家的鋰資源收入開始大幅度增加，建立“鋰佩克”的步伐也將同步加速。

少數(shù)國(guó)家占據(jù)全球資源量一半以上，國(guó)家之間形成資源輸出的協(xié)作組織，這樣的結(jié)構(gòu)與石油相似度極高，但也有一點(diǎn)重要差別，歐佩克可以快速調(diào)節(jié)石油產(chǎn)能，同時(shí)扮演著基石產(chǎn)能和動(dòng)態(tài)產(chǎn)能兩個(gè)角色，對(duì)全球石油價(jià)格的影響是全方位的。

但南美鋰三角未來在鋰市場(chǎng)當(dāng)中只有基石產(chǎn)能這一個(gè)角色，因?yàn)辂}湖提鋰的技術(shù)限制，無法快速調(diào)節(jié)產(chǎn)能，而且未來20-30年內(nèi)，鋰市場(chǎng)將持續(xù)供不應(yīng)求，也無需調(diào)節(jié)產(chǎn)能。南美三國(guó)的資源稟賦帶來了巨大的成本優(yōu)勢(shì)，完全不控制產(chǎn)能也能有超10倍以上的收益，控制產(chǎn)能獲得的額外收益根本不足以覆蓋產(chǎn)量減少造成的損失。

未來真正對(duì)全球鋰市場(chǎng)價(jià)格有巨大影響的是以澳大利亞為主的鋰輝石礦和礦石提鋰。從2020年開始，澳大利亞的鋰礦在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的低谷之后，部分礦業(yè)企業(yè)破產(chǎn)重組，目前僅剩皮爾巴拉礦業(yè)與Mt Cattlin對(duì)外售礦，其余礦山均以被幾家鋰業(yè)巨頭以長(zhǎng)協(xié)或投資的方式鎖定了產(chǎn)能。因?yàn)閷?duì)外受礦的賣家集中度高，對(duì)下游企業(yè)的議價(jià)能力顯著增強(qiáng)。

圖6：澳大利亞鋰礦商供給集中度明顯提升

議價(jià)能力的最主要體現(xiàn)就是皮爾巴拉礦業(yè)在2021年7月推出的BMX鋰精礦拍賣平臺(tái)，該平臺(tái)分別在2021年7月29日，9月14日，10月31日進(jìn)行了三輪鋰精礦的拍賣，價(jià)格及數(shù)量參見表5。

表5：皮爾巴拉礦業(yè)BMX拍賣平臺(tái)鋰精礦拍賣數(shù)據(jù)

BMX拍賣平臺(tái)的推出對(duì)皮爾巴拉礦業(yè)是個(gè)巨大成功，依靠拍賣平臺(tái)2.8萬噸鋰精礦的拍賣，成功撬動(dòng)數(shù)十萬噸長(zhǎng)協(xié)訂單的價(jià)格上漲，創(chuàng)造了巨大收益。當(dāng)然，這一拍賣平臺(tái)也被下游企業(yè)視為鋰價(jià)高速上漲的重要工具。多家電池企業(yè)的工作人員都認(rèn)為，2021年BMX平臺(tái)開始拍賣是鋰成本失控的起點(diǎn)。

不論是南美的鹽湖還是澳大利亞的鋰輝石礦，鋰資源在2021年表現(xiàn)出的一致趨勢(shì)是集中度上升，不論是政府控制力度的增強(qiáng)還是礦商供給集中度的提升，都表明未來的鋰資源供應(yīng)將進(jìn)入寡頭時(shí)代。鋰業(yè)巨頭公司也都在紛紛加強(qiáng)對(duì)鋰資源的控制。參看表6。

表6：五大鋰業(yè)公司全球鋰資源權(quán)益及布局情況

鋰資源國(guó)別集中度高，礦商集中度提升，鋰業(yè)公司集中度同步提升。長(zhǎng)期高度景氣的市場(chǎng)需求，加上進(jìn)入寡頭時(shí)代的供給結(jié)構(gòu)，都預(yù)示著短期內(nèi)鋰資源價(jià)格將維持高位運(yùn)行，南美鋰資源達(dá)產(chǎn)后存在波動(dòng)可能，但已經(jīng)不大可能出現(xiàn)跌至成本線的情況，鋰資源價(jià)格已經(jīng)不可能重復(fù)礦產(chǎn)周期規(guī)律，類似石油市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制將是未來鋰資源價(jià)格機(jī)制的重要參考。

如何應(yīng)對(duì)持續(xù)高價(jià)的碳酸鋰

面對(duì)持續(xù)維持高價(jià)的碳酸鋰，擴(kuò)大規(guī)模，長(zhǎng)協(xié)綁定，產(chǎn)業(yè)鏈延伸是當(dāng)前主要的應(yīng)對(duì)方法。

電池企業(yè)為了應(yīng)對(duì)原材料的高成本，進(jìn)一步加快擴(kuò)產(chǎn)速度。德勤中國(guó)汽車行業(yè)主管合伙人周令坤表示：“為了應(yīng)對(duì)原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，電池企業(yè)存在一定搶生產(chǎn)、囤庫(kù)存的行為。而且只有在手握整車廠長(zhǎng)期協(xié)議和產(chǎn)能規(guī)劃下，電池車企才能在原材料、生產(chǎn)設(shè)備等的采購(gòu)上更具議價(jià)空間，且能優(yōu)先獲得配套資本和融資。”

電池企業(yè)在2020年的第一波擴(kuò)產(chǎn)主要是考慮未來的市場(chǎng)需要進(jìn)行提前布局，因?yàn)楫a(chǎn)能的建設(shè)、爬坡周期較長(zhǎng)。而2021年開啟的第二輪更加激進(jìn)的擴(kuò)產(chǎn)則更多是考慮提升議價(jià)能力，確保供應(yīng)鏈安全的需要。

但如此激進(jìn)的擴(kuò)產(chǎn)步伐勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生部分消極影響，周令坤對(duì)此也有擔(dān)憂，“目前國(guó)內(nèi)幾家龍頭鋰電池廠商未來3-5年的規(guī)劃產(chǎn)能總和已經(jīng)超過市場(chǎng)預(yù)測(cè)的2025年全球鋰電池總需求量。供過于求看似無可避免，背后是對(duì)新能源車滲透率樂觀預(yù)期的連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致水漲船高。未來將無可避免出現(xiàn)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，利潤(rùn)下滑的現(xiàn)象，有先見的企業(yè)已經(jīng)在有序擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，在成本控制、企業(yè)效益、分散風(fēng)險(xiǎn)等方向著手。”

這方面最近比較典型的案例是遠(yuǎn)景動(dòng)力中標(biāo)奔馳EQS，EQE豪華新能源車電池供應(yīng)商。遠(yuǎn)景動(dòng)力作為二線動(dòng)力電池制造商，在成本控制方面與寧德時(shí)代、LG這樣的國(guó)際一線巨頭相比并無優(yōu)勢(shì)，之所以能夠獲得奔馳EQS、EQE這兩款豪華新能源車的電池主供合同，其電池產(chǎn)品的零碳特性提供了額外的附加值，這一附加值是促使奔馳最終選擇遠(yuǎn)景的重要原因。在成本高企，降本手段幾乎用盡的情況下，尋找更多的附加值和創(chuàng)新商業(yè)模式將是未來電池企業(yè)重要的突破方向。

碳酸鋰價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行也為電池回收再利用提供了良好的基礎(chǔ)。寧德時(shí)代工作人員介紹，公司已經(jīng)開始加強(qiáng)旗下邦普循環(huán)的回收力度，邦普目前具備12萬噸的廢舊電池年處理能力，在當(dāng)前的碳酸鋰價(jià)格下，回收業(yè)務(wù)具有很好的前景。

長(zhǎng)協(xié)綁定是上下游企業(yè)在原材料價(jià)格波動(dòng)的情況下都會(huì)采用的常規(guī)手段，對(duì)于目前的鋰資源來說，長(zhǎng)協(xié)綁定對(duì)于價(jià)格幾乎沒有影響力，其最大的作用是保障供應(yīng)的穩(wěn)定性，確?？梢阅玫阶銐虻呢浽础Ｔ陂L(zhǎng)協(xié)價(jià)格方面，澳大利亞的幾大礦商都已經(jīng)采用了緊盯中國(guó)現(xiàn)貨價(jià)的策略，同時(shí)還有BMX拍賣平臺(tái)撬動(dòng)長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，因此長(zhǎng)協(xié)目前的作用在于保供，而非穩(wěn)價(jià)。

產(chǎn)業(yè)鏈延伸則被上下游，特別是下游企業(yè)視為應(yīng)對(duì)原材料緊缺的最優(yōu)選項(xiàng)。寧德時(shí)代頻頻出手收購(gòu)鋰礦，通過旗下合資公司天宜鋰業(yè)持有澳大利亞AVZ公司8.17%股權(quán)，從而獲得剛果(金)Manono硬巖鋰礦的入場(chǎng)券，該礦床已探明資源量1632萬噸碳酸鋰當(dāng)量，可開采儲(chǔ)量364萬噸碳酸鋰當(dāng)量，是全球第一大硬巖鋰礦床。

上游企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸分為短鏈和長(zhǎng)鏈兩種情況。短鏈以澳大利亞礦商為主要代表，在西澳地區(qū)，目前即將投產(chǎn)和在建的氫氧化鋰產(chǎn)能高達(dá)14.8萬噸，而目前全球最大的氫氧化鋰生產(chǎn)商贛鋒鋰業(yè)的年產(chǎn)能為8.1萬噸。未來用氫氧化鋰出口取代礦產(chǎn)出口，攤薄運(yùn)費(fèi)成本將是澳大利亞礦商的重要方向，鋰資源價(jià)格暴漲帶來的雄厚財(cái)務(wù)實(shí)力，也成為礦商們向下游延伸的底氣。

長(zhǎng)鏈則以贛鋒鋰業(yè)為代表，作為重要的鋰鹽制造商，擁有4.3萬噸碳酸鋰產(chǎn)能和8.1萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能，這都對(duì)鋰資源提出了很高的需求，因此贛鋒鋰業(yè)即使在鋰資源價(jià)格極度低迷，扣非凈利潤(rùn)連續(xù)下滑超四成的2019年-2020年，也沒有停止收礦的步伐。

2021年，贛鋒開始加大向下游延伸的力度。2021年8月5日，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告，以自有資金投資30億元在江西新余建設(shè)5GWh動(dòng)力電池項(xiàng)目，投資54億元在重慶兩江新區(qū)建設(shè)10GWh動(dòng)力電池項(xiàng)目，新余項(xiàng)目2023年10月投產(chǎn)，重慶項(xiàng)目在簽訂《交地紀(jì)要》后27個(gè)月內(nèi)投產(chǎn)。通過從礦石、鹽湖到動(dòng)力電池的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，鋰業(yè)企業(yè)可以有效加強(qiáng)應(yīng)對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的能力。

除了產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的常規(guī)應(yīng)對(duì)手段，建立完善鋰資源的期貨市場(chǎng)也是應(yīng)對(duì)鋰資源高價(jià)的重要手段。目前雖然倫敦金屬交易所和芝加哥交易所都開辟了電池材料氫氧化鋰的期貨交易，但鋰交易目前總體上仍處于現(xiàn)貨為主，遠(yuǎn)期交易剛起步，期貨市場(chǎng)幾乎為零的狀態(tài)。

這種狀態(tài)直接導(dǎo)致只有漲價(jià)，鋰資源企業(yè)才能獲利，對(duì)上游企業(yè)來說，缺乏期貨工具對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，也導(dǎo)致企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿不足，更愿意通過限產(chǎn)、惜售、配額拍賣來維持高價(jià)。

這方面，國(guó)內(nèi)期貨交易所已經(jīng)開始有所準(zhǔn)備，2021年11月18日，廣州期貨交易所副總經(jīng)理李震在第十二屆期貨機(jī)構(gòu)投資者年會(huì)上表示，廣期所正在研究推出服務(wù)綠色發(fā)展的相關(guān)品種，包括碳排放權(quán)期貨、電力期貨以及與新能源產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品，比如工業(yè)硅、鋰期貨?？紤]到國(guó)內(nèi)鋰資源市場(chǎng)以碳酸鋰為主，市場(chǎng)普遍預(yù)期國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的交易品種很可能選擇碳酸鋰，而不是倫交所和芝加哥交易所的氫氧化鋰。

鋰資源的能源金屬屬性，與石油雷同的資源分布結(jié)構(gòu)，再加上未來逐步健全完善的期貨市場(chǎng)，如果說鋰資源過去只是因?yàn)楣δ苌系脑虮环Q作白色石油，那么未來在價(jià)格形成機(jī)制、交易方式等各方面，鋰都在全方位成為白色石油。