鑫宏業(yè)突擊入股和大額分紅，借貸超過(guò)19億元，外買(mǎi)數(shù)百萬(wàn)增票抵稅

文權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 朱莉

編許輝

2022年2月中國(guó)證監(jiān)會(huì)延長(zhǎng)臨近上市前入股行為認(rèn)定的時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)，將申報(bào)前12個(gè)月內(nèi)產(chǎn)生的新股東認(rèn)定為突擊入股，且股份取得方式包括增資擴(kuò)股和股份受讓。突擊入股的好處，不僅是大額分紅減掉持股成本，也在上市后公司PE值的變現(xiàn)，這也是很多機(jī)構(gòu)青睞IPO企業(yè)的一個(gè)重要原因。

無(wú)錫鑫宏業(yè)線纜科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)鑫宏業(yè)）擬在創(chuàng)業(yè)板上市，2021年11月22日獲受理，12月15日審核狀態(tài)更新為已問(wèn)詢，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券。本次擬公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)2，427．47萬(wàn)股，發(fā)行數(shù)量不低于本次發(fā)行后總股本的25．00％，擬募資4．46億元用于新能源特種線纜智能化制造中心項(xiàng)目、新能源特種線纜研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，其中補(bǔ)流5，000萬(wàn)元。

鑫宏業(yè)報(bào)告期末突擊入股和大額分紅，借貸19．12億元；主要產(chǎn)品光伏線纜毛利率下滑；銅絲采購(gòu)占比超8成，受銅價(jià)影響大；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率均低于同行均值；外購(gòu)數(shù)百萬(wàn)的虛開(kāi)增票抵稅。

報(bào)告期末突擊入股和大額分紅，借貸19．12億元

2004年2月，鑫宏業(yè)有限設(shè)立，注冊(cè)資本為100萬(wàn)元。其中卜曉華、楊宇偉以貨幣資金方式分別出資70萬(wàn)元、30萬(wàn)元。2019年3月31日，鑫宏業(yè)將公司滾存未分配利潤(rùn)中的5，000萬(wàn)元根據(jù)公司股東持股比例進(jìn)行轉(zhuǎn)增股本。注冊(cè)資本由1，000萬(wàn)元增加至6，000萬(wàn)元。2019年12月，股份公司設(shè)立。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司無(wú)控股股東，共同實(shí)際控制人為卜曉華和孫群霞，卜曉華、孫群霞與公司員工持股平臺(tái)湖州歐源、湖州愛(ài)眾系一致行動(dòng)人。卜曉華、孫群霞、湖州歐源、湖州愛(ài)眾分別直接持有公司28．84％、28．84％、3．75％和3．35％的股權(quán)，合計(jì)持有公司64．78％的股權(quán)。卜曉華現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，孫群霞現(xiàn)任公司董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)，二人對(duì)公司實(shí)施共同控制，系公司共同實(shí)際控制人。莫祥妹系卜曉華近親屬，持有公司0．67％的股份，其他高管之間無(wú)親屬關(guān)系。

2020年1月20日，湖州愛(ài)眾以5．00元／股的價(jià)格向公司增資1，220．80萬(wàn)元；湖州歐源增資 1，365萬(wàn)元。本次增資為公司對(duì)員工的股權(quán)激勵(lì)。本次增資價(jià)格為5元／股，2020年9月27日，丁浩以貨幣形式出資469萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)公司65萬(wàn)股股份，增資價(jià)格7．22元／股。丁浩出資時(shí)任公司董事兼董事會(huì)秘書(shū)，上述股權(quán)激勵(lì)以換取丁浩持續(xù)服務(wù)為目的，涉及股份支付。

2020年4月27日，祥禾涌原以貨幣形式出資4，500萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)公司505．64萬(wàn)股股份，寧波瀧新以貨幣形式出資500萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)公司56．18萬(wàn)股。2021年3月，夏曉東因個(gè)人原因從公司離職，以5元／股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓其所持有的湖州愛(ài)眾22萬(wàn)元出資額轉(zhuǎn)給公司技術(shù)總監(jiān)、研發(fā)中心總工程師崔久德和生產(chǎn)部技術(shù)主管劉德洲。公司按約定服務(wù)期分?jǐn)偣煞葜Ц顿M(fèi)用，并計(jì)入相應(yīng)年份的經(jīng)常性損益。

報(bào)告期各期末，鑫宏業(yè)流動(dòng)比率分別為2．11倍、1．45倍、1．56倍和1．45倍，速動(dòng)比率分別為1．70倍、1．22倍、1．28倍和1．25倍，2019年末公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率相較2018年末下降幅度較大，2019年－2021年1－6月，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均低于同行均值；公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為40．30％、57．89％、55．43％和60．38％，呈上升趨勢(shì)，短期償債壓力較大。

報(bào)告期內(nèi)的主要融資渠道為銀行借款，關(guān)聯(lián)方卜曉華、孫群霞、楊宇偉及其配偶，無(wú)錫鑫業(yè)和日源科技為公司的部分銀行借款進(jìn)行了擔(dān)保，合計(jì)金額為19．12億元。報(bào)告期內(nèi)，鑫宏業(yè)轉(zhuǎn)貸行為涉及的金額合計(jì)為5650萬(wàn)元。

鑫宏業(yè)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員2020年在公司領(lǐng)取薪酬，其中只有卜曉華年薪過(guò)百萬(wàn)。招股書(shū)顯示，卜曉華1972年生1994年8月至1996年6月任福建生資公司上海分公司銷(xiāo)售員；2002年5月至2003年12月任無(wú)錫華昊電器有限公司總經(jīng)理。不過(guò)公開(kāi)資料并無(wú)福建生資公司，這是哪一家？而無(wú)錫華昊電器現(xiàn)為新三板企業(yè)，成立時(shí)間為2002年7月5日，未注冊(cè)時(shí)，卜曉華就已就職。同樣的還有監(jiān)事會(huì)主席陳玲2002年6月至2004年1月任無(wú)錫華昊電器有限公司品質(zhì)部主管。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)注意到，報(bào)告期內(nèi)，鑫宏業(yè)進(jìn)行了大額分紅，2019年和2020年現(xiàn)金分紅金額分別為1．275億元和1800萬(wàn)元，分紅金額超出了公司2019年和2020年凈利潤(rùn)之和，為2018年－2020年三年激勵(lì)潤(rùn)之和的92．15％。

主要產(chǎn)品光伏線纜毛利率下滑

鑫宏業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏線纜、新能源汽車(chē)線纜、工業(yè)線纜等特種線纜的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光伏、新能源汽車(chē)、充電槍、充電樁、儲(chǔ)能、工業(yè)控制設(shè)備等領(lǐng)域。

2018年－2021年1－6月，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為5．474億元、5．394億元、6．999億元和5．351億元，2019年較2018年下滑1．46％，2020年較2019年增長(zhǎng)29．76％；各期凈利潤(rùn)分別為4768．43萬(wàn)元、4369．49萬(wàn)元、6651．43萬(wàn)元和4924．3萬(wàn)元，2019年凈利潤(rùn)較2018年下降8．37％，2020年較2019年增長(zhǎng)52．22％。

公司的主要產(chǎn)品包括光伏線纜和新能源汽車(chē)線纜及工業(yè)線纜。2018年－2021年1－6月，公司光伏線纜銷(xiāo)售收入分別為3．057億元、3．051億元、4．076億元和2．422億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為56．35％、57．07％、58．81％和46．07％，銷(xiāo)售金額整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，2021年1－6月由于新能源汽車(chē)線纜銷(xiāo)售金額同比增幅較大，光伏線纜銷(xiāo)售占比有所下降；新能源線纜占比分別為25．66％、24．64％、25．44％和34．25％；工業(yè)線纜占比保持在10－15％之間。

2018年－2021年1－6月，鑫宏業(yè)綜合毛利率分別為22．22％、20．65％、20．94％和18．90％，其中，光伏線纜毛利率分別為20％、17．69％、18．09％和14．15％，整體下滑；新能源汽車(chē)線纜毛利率均在20％以上，高出光伏線纜6－9個(gè)百分點(diǎn)。新能源汽車(chē)線纜毛利占比顯著增長(zhǎng)，且已超過(guò)光伏線纜，成為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利最主要來(lái)源。

此外，報(bào)告期各期，公司境外銷(xiāo)售收入金額分別為1．83億元、1．629億元、1．647億元和1．366億元，占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為33．73％、30．47％、23．76％和25．99％，公司外銷(xiāo)以美元定價(jià)結(jié)算為主，外匯市場(chǎng)匯率波動(dòng)將對(duì)公司貨幣資金價(jià)值產(chǎn)生一定影響。

銅絲采購(gòu)占比超8成，受銅價(jià)影響大

報(bào)告期鑫宏業(yè)各期銅絲采購(gòu)金額占原材料總采購(gòu)金額的比重分別為81．46％、81．20％、84．31％和85．59％。如果未來(lái)受行業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)供求關(guān)系等因素影響，導(dǎo)致銅絲的供給受限或價(jià)格大幅波動(dòng)，將會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響。

2020 年下半年以來(lái)，公司銅絲采購(gòu)均價(jià)及長(zhǎng)江有色市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨均價(jià)均呈現(xiàn)大幅上升趨勢(shì)，由于公司各類(lèi)線纜產(chǎn)品主要采用“銅價(jià)＋加工費(fèi)”的定價(jià)模式，因此2020年下半年以來(lái)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入受銅價(jià)上升的影響亦有所上升。

報(bào)告期各期，鑫宏業(yè)光伏線纜的平均銷(xiāo)售單價(jià)分別為3，153．86元／千米、2，657．64元／千米、2，463．58元／千米和2，974．47元／千米，公司各類(lèi)線纜主要采用“銅價(jià)＋加工費(fèi)”的定價(jià)模式，銅價(jià)波動(dòng)對(duì)于公司各類(lèi)線纜銷(xiāo)售單價(jià)均存在一定影響。

上海昕旭阻燃材料有限公司為公司2019年和2020年第五大、2021年1－6月第四大供應(yīng)商，公司向其采購(gòu)金額分別為1264．5萬(wàn)元、1674．57萬(wàn)元和880．8萬(wàn)元。查公開(kāi)資料顯示，此供應(yīng)商成立于2011年6月27日，注冊(cè)資本為100萬(wàn)元，2019年和2020年社保繳納人數(shù)均為2人。在2018年度上海市工商局企業(yè)年報(bào)和自媒體廣告內(nèi)容檢查中，上海昕旭阻燃材料有限公司在年度報(bào)告公示信息的檢查及外國(guó)企業(yè)常駐代表機(jī)構(gòu)年度報(bào)告情況的檢查中涉及公示信息隱瞞真實(shí)情況弄虛作假。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率均低于同行均值

報(bào)告期各期末，鑫宏業(yè)應(yīng)收賬款余額分別為2．284億元、2．625億元、3．684億元和3．976億元，占營(yíng)收比例分別為41．73％、48．67％、52．64％和37．16％，未來(lái)隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款余額可能維持在較高水平。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)注意到，報(bào)告期各期末，鑫宏業(yè)逾期1年以上的應(yīng)收賬款金額分別為703．36萬(wàn)元、1，779．22萬(wàn)元、2，874．04萬(wàn)元和3，406．53萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款余額比例分別為3．08％、6．78％、7．80％和8．57％，各期應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金額分別為3215．93萬(wàn)元、4594．07萬(wàn)元、4885．81萬(wàn)元和4896．5萬(wàn)元，壞賬準(zhǔn)備金額較大。

截至2021年10月31日，鑫宏業(yè)2021年6月末應(yīng)收賬款期后回款金額比例僅為67．75％。2018年－2021年1－6月，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2．45次、2．20次、2．22次和2．79次，低于同行業(yè)公司平均水平，主要原因包括公司主要產(chǎn)品之一的光伏線纜下游客戶主要是光伏電池板、光伏接線盒、光伏連接器及光伏逆變器等領(lǐng)域生產(chǎn)廠商，其終端應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)楣夥麰PC領(lǐng)域，投資周期整體較長(zhǎng)，間接導(dǎo)致公司下游客戶向公司回款周期較長(zhǎng)；報(bào)告期內(nèi)受江蘇九鼎、安靠電源、無(wú)錫開(kāi)普等客戶的應(yīng)收賬款未能收回的影響，導(dǎo)致部分應(yīng)收賬款余額長(zhǎng)期掛賬，從而影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

報(bào)告期各期末，鑫宏業(yè)存貨賬面價(jià)值分別為8，445．51萬(wàn)元、6，812．24萬(wàn)元、1．293億元和1．239億元，占資產(chǎn)總額比例分別為16．37％、12．79％、15．39％和11．54％。公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為5．17次、5．32次、5．49次和6．82 次，略低于同行業(yè)公司平均水平。

2019年末、2020年末和2021年6月末， 公司遞延收益分別為50萬(wàn)元、269．56萬(wàn)元和319．56萬(wàn)元，主要系政府補(bǔ)助相關(guān)的遞延收益。

外購(gòu)數(shù)百萬(wàn)的虛開(kāi)增票抵稅

報(bào)告期內(nèi)鑫宏業(yè)及子公司實(shí)際繳納的主要稅種的稅額主要為企業(yè)所得稅和增值稅，2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，公司應(yīng)交稅費(fèi)余額分別為1，557．66萬(wàn)元、838．59萬(wàn)元、3，402．36萬(wàn)元和1，043．28萬(wàn)元。其中2020年末，公司應(yīng)繳稅費(fèi)金額較高，主要系對(duì)股東分紅應(yīng)代扣代繳的個(gè)人所得稅。

據(jù)裁判文書(shū)網(wǎng)（2016）蘇04刑終347號(hào)文件顯示，江蘇省常州市中級(jí)人民法院確認(rèn)2014年1月至2015年1月間，江蘇長(zhǎng)潤(rùn)電工材料科技有限公司在與鑫宏業(yè)無(wú)實(shí)際購(gòu)銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的情況下，由蔣士成、朱雯亞通過(guò)程亞江、錢(qián)文男（均已被判決）向鑫宏業(yè)虛開(kāi)增值稅專(zhuān)用發(fā)票共計(jì)27份，稅額合計(jì)人民幣3540074．77元。上述增值稅專(zhuān)用發(fā)票已由鑫宏業(yè)向無(wú)錫市錫山區(qū)國(guó)家稅務(wù)局申報(bào)抵扣，案發(fā)后，無(wú)錫鑫宏業(yè)特塑線纜有限公司已補(bǔ)繳全部稅款。

鑫宏業(yè)的糾紛多為與客戶就產(chǎn)品質(zhì)量和貨款產(chǎn)生的買(mǎi)賣(mài)合同糾紛，這與公司的客戶分散和質(zhì)量不佳有關(guān)。其在資產(chǎn)負(fù)債率一路走高的情況下，沖擊資本市場(chǎng)，或有其背后的緊迫性。

原文標(biāo)題:鑫宏業(yè)突擊入股和大額分紅，借貸超過(guò)19億元，外買(mǎi)數(shù)百萬(wàn)增票抵稅