創(chuàng)一新材，4倍PE的風(fēng)電企業(yè)，便宜嗎？

公司成立于2011年7月，總部位于湖南省湘潭市。公司主要業(yè)務(wù)為風(fēng)力發(fā)電機葉片、機艙罩、整流罩、后端蓋等產(chǎn)品及運維服務(wù)。

其中，風(fēng)力發(fā)電機葉片為公司的主要產(chǎn)品，占整體收入的 76．60％；機艙罩、整流罩、后端蓋等產(chǎn)品，占整體收入的12．54％；運維業(yè)務(wù)占整體收入的1．92％，其他收入占整體收入的8．93％。

公司客戶集中度高，前五大客戶占公司總營收的85．65％，其中株洲時代新材料占比78．01％。風(fēng)力發(fā)電機葉片產(chǎn)品的銷售全部來自于株洲時代新材料科技股份有限公司，持續(xù)多年這一現(xiàn)狀沒有改變，所以對于株洲時代新材存在重大依賴。

公司與時代新材的合作主要為OEM 代工生產(chǎn)經(jīng)營模式。即時代新材供應(yīng)生產(chǎn)風(fēng)機葉片所需主料（環(huán)氧樹脂、玻璃纖維、殼體、殼體泡沫、固化劑及相關(guān)材料）并提供風(fēng)機葉片生產(chǎn)模具給新材有限無償使用；新材有限則負(fù)責(zé)組織生產(chǎn)葉片、質(zhì)量檢測等生產(chǎn)環(huán)節(jié)及自主采購部分輔料。

新材有限生產(chǎn)完成后再銷售給時代新材，每套風(fēng)機葉片的銷售價格包含加工費和材料費二部分，材料費則依據(jù)物料清單確定費用。最后根據(jù)定價公式（每套葉片銷售價格＝加工費＋材料費）進(jìn)行結(jié)算。

公司上游主要原材料為樹脂、玻纖。2021年上游樹脂和玻纖價格上漲，一定程度上會對公司盈利能力造成壓力。根據(jù)時代新材披露數(shù)據(jù)，風(fēng)力發(fā)電直接材料占總成本的73．99％。

公司下游供應(yīng)商集中度也比較高，除了很大一部分采購來自于第一大客戶時代新材外。還有不少來自于實控人名下的關(guān)聯(lián)公司惠柏新材、創(chuàng)一智能。

可以說，公司被第一大客戶和第一大供應(yīng)商時代新材拿捏的死死的。公司高度依賴關(guān)聯(lián)交易，中間的交易是否公平不得而知，業(yè)績真實性存疑。

由于關(guān)聯(lián)交易披露不及時，公司在2021年9月收到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的自律監(jiān)管措施。

2021年風(fēng)電行業(yè)除了面臨原材料價格上漲外，還面臨“降價潮”的問題。2021年以來，陸上風(fēng)電正式進(jìn)入無補貼的平價時代，國內(nèi)風(fēng)電整機企業(yè)由此掀起一輪“降價潮”。

2021年以后，風(fēng)機設(shè)備價格戰(zhàn)的范圍進(jìn)一步擴大，原本降價趨勢不甚明顯的第一梯隊整機廠商也開始加入“混戰(zhàn)”。

2021年4月，國電投2021年第十二批集中招標(biāo)開標(biāo)，在前6標(biāo)段的投標(biāo)中，風(fēng)機主機平均價格已降至2588．21元／kW，同時各標(biāo)段最低報價名單中開始出現(xiàn)第一梯隊整機廠商，其中金風(fēng)科技在標(biāo)段三、標(biāo)段五爆出最低價。

2021年5月，在華能第四批集采項目中，明陽智能在第一、第二標(biāo)段分別報出2847元／kW（含塔筒）和2699．5元／kW（含塔筒）的最低價。8月，在大唐1．98GW云南風(fēng)電項目的招投標(biāo)中，明陽智能以2252元／kW的最低價中標(biāo)。

國內(nèi)某風(fēng)電整機企業(yè)人士任鵬程稱，盡管機組大型化可有效實現(xiàn)風(fēng)機的降本，但在目前的技術(shù)及大部件成本等客觀條件限制下，2000元／kW已貼近行業(yè)利潤的臨界點?！暗陀?000元／kW的價格幾乎是不可接受的?！?/p>

根據(jù)中信證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年上半年，國內(nèi)風(fēng)機招標(biāo)規(guī)模約為30GW，處于歷史高位。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年我國風(fēng)電和光伏發(fā)電新增裝機規(guī)模達(dá)到1．01億千瓦，其中風(fēng)電新增4757萬千瓦。

相比裝機需求，國內(nèi)的整機制造行業(yè)產(chǎn)能仍存在過剩?！比矽i程稱，“目前，國內(nèi)5家整機廠商的產(chǎn)能就足以滿足每年60GW需求了，因此行業(yè)仍需要繼續(xù)淘汰、整合?！?/p>

根據(jù)時代新材對于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的判斷，2022年短期內(nèi)可能出現(xiàn)裝機低谷。海外市場方面，由于貿(mào)易戰(zhàn)、保守主義思潮興起，之前全球葉片產(chǎn)能持續(xù)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢已經(jīng)改變。