政府工作報(bào)告出爐，兩會(huì)為2022年投資指出了哪些方向？

3月5日，第十三屆全國(guó)人大第五次會(huì)議正式召開，國(guó)務(wù)院向全國(guó)人大作2022年的《政府工作報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）。報(bào)告提出了2022年發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)，宏觀大政策的安排部署、以及政策支持的產(chǎn)業(yè)方向。

對(duì)于股票市場(chǎng)而言，每年的《報(bào)告》都會(huì)受到最高級(jí)別的關(guān)注，它代表了國(guó)家給出的風(fēng)向標(biāo)，是全年確定性最高的主題方向之一。在疫情不斷，經(jīng)濟(jì)下行，外部環(huán)境動(dòng)蕩的背景下，今年的《報(bào)告》更是格外受關(guān)注。

01 定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，目標(biāo)更積極

2022年，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)期目標(biāo)增長(zhǎng)為5．5％左右，符合之前的預(yù)期數(shù)值。由于各省的政府工作報(bào)告往往早于中央出臺(tái)，且在兩會(huì)召開前往往會(huì)有吹風(fēng)會(huì)，因此對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，各大分析師往往心中早已有數(shù)。對(duì)比2021年6％的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，今年5．5％的增速有所下調(diào)。但在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，清晰的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)的設(shè)定，意味著無(wú)論從政策意愿上還是最終的落地效果上都有了硬性約束，2022年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行或比2021年來(lái)的更為強(qiáng)硬。

從1－2月的數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前GDP增速水平是低于目標(biāo)預(yù)期的。根據(jù)CEIC數(shù)據(jù)庫(kù)給出的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月18日止，2022年一季度GDP同比增速為4．1％，二季度GDP同比增速為4．7％?？紤]到一季度春節(jié)以及疫情反復(fù)的情況，這個(gè)數(shù)值是較為合理的。但這也就說明，上半年的整體經(jīng)濟(jì)增速恐怕很難達(dá)到5．5％的目標(biāo)值，這意味著在后面的三個(gè)季度的GDP整體增速會(huì)有較高的提升，下半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)或?qū)?qiáng)于上半年。

在之前的文章分析中，基建以及新基建的投資會(huì)成為今年經(jīng)濟(jì)增速的主要抓手。而在兩會(huì)召開之前，“東數(shù)西算”的政策風(fēng)向也算變相證實(shí)了這一猜測(cè)。從財(cái)政上看，財(cái)政支出目標(biāo)較去年擴(kuò)大2萬(wàn)億以上，較去年相比有所增加，地方專項(xiàng)債券為3．65萬(wàn)億，與去年整體持平。整體來(lái)看，基建投資的拉動(dòng)有望繼續(xù)擴(kuò)大。但需要注意的是，2022 年財(cái)政預(yù)算赤字率擬按 2．8％左右安排，低于3％，比去年下降了0．4 個(gè)百分點(diǎn)，通過中央本級(jí)財(cái)政調(diào)入一般預(yù)算資金來(lái)彌補(bǔ)。雖然整體資金規(guī)模未有下降，但基建投資的資金靈活度或?qū)⑹艿接绊懀?022年有關(guān)基建產(chǎn)業(yè)的投資時(shí)間段或更為集中。

同時(shí)，2022年的《報(bào)告》中再次重申了“房住不炒”的前提，但同時(shí)也提出了“支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求，穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展”。結(jié)合日前鄭州放寬限購(gòu)的政策來(lái)看，房地產(chǎn)迎來(lái)了一定的寬松政策方向，盡管在政策大前提下，房?jī)r(jià)再度快速上漲的可能性不大，但結(jié)合不同地域的情況，區(qū)域性地產(chǎn)商的前景或?qū)⒅档闷诖?/p>

而在貨幣政策上，《報(bào)告》并未直接提出“降準(zhǔn)降息”的預(yù)期，而是要求“擴(kuò)大新增貸款規(guī)?！焙汀巴苿?dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率”。這意味著政策為信貸的整張?zhí)峁┝酥?，推?dòng)社會(huì)融資增速上升。從資金投向來(lái)看，《報(bào)告》引導(dǎo)信貸等金融資源更多投向微小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域。至少在上半年的政策空間中，寬信用和寬貨幣的政策方向還是值得期待的，銀行、證券相關(guān)標(biāo)的可進(jìn)行適當(dāng)關(guān)注。而在今年下半年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇回暖以后，貨幣政策風(fēng)向或再做改變。

02 一些較為關(guān)鍵的角度挖掘

在2022年的重點(diǎn)工作方向上面，政府工作報(bào)告對(duì)消費(fèi)、環(huán)保、教育、住房、文體、通信等多個(gè)行業(yè)都有所指示，包括繼續(xù)支持新能源汽車消費(fèi)、家電下鄉(xiāng)、義務(wù)教育減負(fù)、保障性住房建設(shè)等政策，可以看做是2021年政策方向的延續(xù)，這里不做過多贅述。

在年初“東數(shù)西算”的風(fēng)口下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展在《報(bào)告》中也多有提及。圍繞國(guó)家重大戰(zhàn)略部署和‘十四五’規(guī)劃，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，“提升關(guān)鍵軟硬件技術(shù)創(chuàng)新和供給能力”，“加強(qiáng)數(shù)字政府建設(shè)，推動(dòng)政務(wù)數(shù)據(jù)共享”等報(bào)告中的字眼都對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)地方發(fā)展作出了指示。結(jié)合上文對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的需求，預(yù)計(jì)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望成為今年科技產(chǎn)業(yè)的重要投入方向，除了數(shù)據(jù)中心在西部興建的工程預(yù)期外，智慧交通，智慧政務(wù)等民生領(lǐng)域的投資也值得期待。

在雙碳領(lǐng)域方面，《報(bào)告》定調(diào)為“有序推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和工作”，并強(qiáng)調(diào)了能源保供的重要性，提出加強(qiáng)煤炭清潔高效利用，有序減量替代、推動(dòng)煤電節(jié)能降碳改造的說法?？梢钥闯鋈ツ耆径取皽p碳過度”的經(jīng)歷后，政府對(duì)推進(jìn)碳中和改造的思路有所變化，能耗雙控的目標(biāo)由量化指標(biāo)轉(zhuǎn)變?yōu)椤霸凇奈濉?guī)劃期內(nèi)統(tǒng)籌考核，并留有適當(dāng)彈性”。

有序推進(jìn)并不等于暫緩，《報(bào)告》依舊鼓勵(lì)推進(jìn)大型風(fēng)光電基地以及其配套調(diào)節(jié)性電源規(guī)劃建設(shè)，有關(guān)“雙碳”行業(yè)的投資規(guī)模仍可期待，其行業(yè)增速預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。但在政策腳步變得有序的階段，預(yù)計(jì)股市上再難出現(xiàn)大規(guī)模的集體上漲機(jī)會(huì)，而是更多的聚焦個(gè)股的成長(zhǎng)性。

在反壟斷方面，《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)了反壟斷執(zhí)行的糾偏，提出“正確認(rèn)識(shí)和把握資本的特性和行為規(guī)律”，“營(yíng)造各類所有制企業(yè)競(jìng)相發(fā)展的良好環(huán)境”等放緩情緒的表態(tài)。盡管針對(duì)反壟斷的政策風(fēng)向并未改變，對(duì)于美團(tuán)－W（03690．HK）、騰訊（00700．HK）等大型互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說依舊有估值抑制，但其程度或?qū)⒁欢ǔ潭鹊膶捤?，部分境外上市互?lián)網(wǎng)公司的估值抑制將有一定緩解。

此外，2022年年初的烏俄沖突是在經(jīng)濟(jì)層面難以繞開的“黑天鵝”，局部戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)大宗商品的影響非常巨大的，更何況交戰(zhàn)的雙方一個(gè)是石油出口大國(guó)，一個(gè)是糧食出口大國(guó)。除了已經(jīng)暴漲的原油天然氣，黃金貴金屬，其他大宗商品同樣面臨著大幅上漲的可能性。

盡管海外地緣政治對(duì)國(guó)內(nèi)基本面的影響非常有限，但在避險(xiǎn)情緒上的影響卻難以回避。有關(guān)國(guó)內(nèi)大宗商品領(lǐng)域的布局或?qū)⒊蔀楸敬蔚鼐壵螞_突的一個(gè)機(jī)遇。如建材、鋼鐵、煤炭等同時(shí)受到基建、地產(chǎn)需求的上游產(chǎn)業(yè)鏈，或?qū)⒃诒敬螢醵頉_突中成為受益者。

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原文標(biāo)題:政府工作報(bào)告出爐，兩會(huì)為2022年投資指出了哪些方向？