天地科技(600582)首次覆蓋報告：產(chǎn)能建設(shè)或迎新周期 智能化推動高質(zhì)量成長

平安觀點：

公司板塊齊全，服務(wù)于煤炭全生命周期。公司是科研院所轉(zhuǎn)制企業(yè)上市平臺，產(chǎn)品服務(wù)于地質(zhì)勘探-煤礦建設(shè)-采煤-運輸-清潔用煤全生命周期，目標發(fā)展成為面向煤炭行業(yè)提供“安全、高效、清潔”生產(chǎn)一體化解決方案的成套煤機裝備、安全裝備、示范工程服務(wù)商。

公司經(jīng)營情況持續(xù)改善。公司從2015 年至2020 年，營業(yè)收入持續(xù)增長。

2018 年以后，公司歸母凈利潤增長顯著。2021 年前三季度，公司營業(yè)收入同比增長22.09%，歸母凈利潤同比增長32.24%，增速顯著加快，主要受益于行業(yè)智能化的發(fā)展和煤炭價格的上漲。

堅守科技創(chuàng)新，深耕智能開采。人才隊伍和科技創(chuàng)新體系完善，科研經(jīng)費持續(xù)投入，取得一大批重大科技創(chuàng)新成果;同時借助集團公司科研和產(chǎn)業(yè)力量，形成“產(chǎn)學(xué)研一體化”研究機制。公司深耕智能化開采，在智能化業(yè)務(wù)方面一體化發(fā)展。

煤炭供需緊張，產(chǎn)能建設(shè)或迎新周期。受節(jié)后復(fù)工和進口煤下降等影響，煤炭供需偏緊，近期由于地緣政治因素，海外煤炭價格快速上升，我國部分使用進口煤的公司或?qū)⒏挠脟鴥?nèi)煤炭。新產(chǎn)能和智能化建設(shè)將支撐行業(yè)資本開支，2022 年前兩個月已經(jīng)有5 個煤礦項目獲批，釋放產(chǎn)量和產(chǎn)能是緩解煤炭價格較高的根本途徑。預(yù)計未來國家將進一步釋放煤礦產(chǎn)能，煤礦智能化成為投資新方向。

公司擁有無煙煤煤礦，受益煤價上漲。公司擁有天地王坡煤業(yè)(產(chǎn)能300萬噸/年)50.66%的股權(quán)。王坡煤業(yè)設(shè)備工藝技術(shù)先進，是天地科技對先進技術(shù)進行示范的基地。無煙煤價格受供暖、煤化工需求支撐，1-2 月市場價格同比大幅上漲。公司煤炭價格以市場價格為主，將受益煤價上漲。

投資建議：從煤炭行業(yè)看，煤炭價格處于高位，固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長，煤機需求較為旺盛，產(chǎn)能建設(shè)周期或?qū)砼R。天地科技是服務(wù)于煤炭全生命周期的產(chǎn)學(xué)研一體化公司，業(yè)務(wù)齊全、產(chǎn)品優(yōu)質(zhì);擁有無煙煤礦300 萬噸/年，將受益煤價上漲;智能開采處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，未來有望進一步打開成長空間;我們預(yù)測公司2021-2023 年EPS 分別為0.44、0.53、0.63元，同比分別增長33.7%、19.8%、18.5%，對應(yīng)PE 分別為10.4、8.7、7.3 倍。首次覆蓋給予公司“推薦”評級。