中國(guó)核電：利潤(rùn)攀上新高峰

中國(guó)核電2020年?duì)I業(yè)收入522.8億元，同比增長(zhǎng)10.61%，凈利潤(rùn)59.95億元，同比增長(zhǎng)26.02%。2021年前三季度營(yíng)業(yè)收入461.2億元，同比增長(zhǎng)21.70%，凈利潤(rùn)65.07億元，同比增長(zhǎng)29.73%。

無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)近兩年都保持了兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)，當(dāng)然股價(jià)表現(xiàn)也是毫不遜色，近一年股價(jià)從2021年2月最低4.59元一路上漲至目前的7.4元，上漲幅度高達(dá)61%。

中國(guó)核電的業(yè)績(jī)幾乎沒(méi)有受到疫情影響反而創(chuàng)新高，這充分說(shuō)明核電在發(fā)電行業(yè)是相對(duì)而言非常具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的，它不像水力發(fā)電，受到汛期和枯水期的影響，也不像傳統(tǒng)的煤發(fā)電，直接受到煤價(jià)的影響，而太陽(yáng)能和風(fēng)能等規(guī)模都較小不成氣候。唯一的缺點(diǎn)也是大家所擔(dān)心的，就是安全的問(wèn)題，這個(gè)技術(shù)到現(xiàn)在應(yīng)該是已經(jīng)非常成熟了，我們無(wú)需過(guò)多擔(dān)心。

01、營(yíng)業(yè)收入保持14年正增長(zhǎng)

中國(guó)核電2007年?duì)I業(yè)收入108.1億元，2020年?duì)I業(yè)收入達(dá)到522.8億元，14年上漲384%。連續(xù)14年保持正增長(zhǎng)。同時(shí)期和發(fā)電行業(yè)標(biāo)桿長(zhǎng)江電力相比，長(zhǎng)江電力營(yíng)業(yè)收入2007年為87.35億元，2020年為577.8億元，14年增長(zhǎng)561%。略遜于長(zhǎng)江電力。

02、凈利潤(rùn)14年增長(zhǎng)18倍

中國(guó)核電2007年凈利潤(rùn)3.16億元，2020年為59.95億元，14年增長(zhǎng)18倍。長(zhǎng)江電力2007年凈利潤(rùn)53.72億元，2020年為263億元，14年增長(zhǎng)390%。從凈利潤(rùn)增速上來(lái)說(shuō)中國(guó)核電完勝長(zhǎng)江電力，雖然盈利規(guī)模距離還有些差距，但是近幾年確有加速趕超的趨勢(shì)。

03、凈資產(chǎn)收益率常年保持在10%以上

中國(guó)核電近10年平均凈資產(chǎn)收益率為11.9%，常年維持在10%以上。長(zhǎng)江電力近10年平均凈資產(chǎn)收益率為15.1%，高于中國(guó)核電，主要原因是中國(guó)核電目前背負(fù)著每年將近70億的利息費(fèi)用，且長(zhǎng)江電力毛利率達(dá)到60%，而中國(guó)核電毛利率僅為45%。

04、資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)中有降

中國(guó)核電2015年資產(chǎn)負(fù)債率為75.18%，2020年為69.49%，總體呈現(xiàn)出穩(wěn)中有降的趨勢(shì)。負(fù)債率高主要是前期核電站建設(shè)投資較大，銀行的貸款數(shù)額較大，截止2021年第三季度，中國(guó)核電短期借款100.4億元，長(zhǎng)期借款1744億元。

05、折舊成本占一定程度上影響利潤(rùn)表現(xiàn)

中國(guó)核電2016、2017、2018、2019、2020五年的固定資產(chǎn)折舊分別為68.64億元、79.38元、95.62億元、114.8億元、116.6億元，現(xiàn)行的固定資產(chǎn)的綜合折舊率為3.7%-3.9%，平均折舊年限為27年，折舊成本占到公司成本的35%。而核電二代機(jī)組使用年限為40年，三代核電機(jī)組為60年，核電機(jī)組到期后如果經(jīng)過(guò)評(píng)估還能使用，則使用年限更長(zhǎng)。總體來(lái)說(shuō)折舊是在加速進(jìn)行的，一旦后期折舊提的少了，公司利潤(rùn)能夠更大地得到釋放。

06、核電發(fā)電量穩(wěn)定，受外界因素影響較小

核電是通過(guò)核聚變、核裂變、核衰變釋放能量的， 具有清潔環(huán)保低耗的特征，2021年中國(guó)核電全年累計(jì)商運(yùn)發(fā)電量1826.37億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)18.61%。2021年全國(guó)總發(fā)電量為81122億千瓦時(shí)，中國(guó)核電占比為2.25%，還有很大的增長(zhǎng)空間。隨著新建產(chǎn)能的不斷投入，核電的規(guī)模效應(yīng)將會(huì)更加凸顯。

總體來(lái)說(shuō)中國(guó)核電目前各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是相當(dāng)不錯(cuò)的。