長江電力收購資產(chǎn)，為什么小散要對第二步方案投否決票

對于向關(guān)聯(lián)股東收購資產(chǎn)發(fā)行股票，給云南四川政府一些甜頭，便于以后長江電力在四川云南開展風(fēng)光電業(yè)務(wù)也是有好處的，我們作為散戶投資者，格局大一點(diǎn)，也可以勉強(qiáng)容忍。

這兩天剛好有事，所以到現(xiàn)在才認(rèn)真把長江電力的預(yù)案認(rèn)真看了一下。總體來說，這個(gè)預(yù)案內(nèi)容不多，不確定性的東西很多，未來存在非常多的不確定性。

但是，作為長江電力(600900.SH)，在方案中留了很多后手，為資產(chǎn)注入能夠順利完成保駕護(hù)航。我只能用忐忑不安來形容此時(shí)此刻的心情。

方案大體分為兩步走，第一步，向關(guān)聯(lián)股東發(fā)行股份收購資產(chǎn);第二步，向35家機(jī)構(gòu)定向融資募集后續(xù)資金。

根據(jù)我對方案的理解，第一步是必選項(xiàng)，第二步是可選項(xiàng)。

因?yàn)榈诙桨l(fā)行預(yù)案中最后有這么一句話，“本次購買資產(chǎn)不以募集配套資金的成功實(shí)施為前提，最終募集配套資金發(fā)行成功與否不影響本次購買資產(chǎn)行為的實(shí)施。“ 也就是說，第二步方案是否實(shí)施，得看市場環(huán)境和股價(jià)情況。

先看看第一步向關(guān)聯(lián)股東定向發(fā)行股份或可轉(zhuǎn)債收購資產(chǎn)。

融資方式是定向發(fā)行股份(必選)+定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債(可選)+現(xiàn)金收購。而發(fā)行價(jià)格和可轉(zhuǎn)債的初始價(jià)格，都被定在了18.27元。

是否發(fā)行可轉(zhuǎn)債，應(yīng)該看最終發(fā)行股份是否能夠完美做到不攤薄當(dāng)期EPS，如果做不到，可能就要通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債來平滑處理。這個(gè)最終應(yīng)該要看評估價(jià)值和利潤情況而定了。

對于這個(gè)18.27元的價(jià)格，很多人認(rèn)為偏低了。我也認(rèn)為，確實(shí)是偏低了。但是，如果和上次定增的價(jià)格比，增幅和這幾年來長江電力的股價(jià)漲幅基本還是保持一致的。

對于向關(guān)聯(lián)股東收購資產(chǎn)發(fā)行股票，給云南四川政府一些甜頭，便于以后長江電力在四川云南開展風(fēng)光電業(yè)務(wù)也是有好處的。我們作為散戶投資者，格局大一點(diǎn)，也可以勉強(qiáng)容忍。

再看看第二步，向35家機(jī)構(gòu)定向發(fā)行股票或轉(zhuǎn)債募集資金。

這個(gè)融資價(jià)格沒有確定，規(guī)模不超過發(fā)行前總股本的30%。和第一步確定價(jià)格沒確定規(guī)模相恰恰相反。同時(shí)，也因?yàn)樗且粋€(gè)可選項(xiàng)，而非必選項(xiàng)，因此，以后怎么玩法，存在很大變數(shù)。

同時(shí)，我們注意到，無論是第一步還是第二步，公司發(fā)行轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股，都提到”本次募集配套資金發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股的股票來源為上市公司發(fā)行的股票或上市公司因回購股票形成的庫存股。“大家請注意回購兩字。

這個(gè)可能有些投資者會(huì)無限遐想，但我覺得，從簡單方面考慮，就是長江電力為了維持股價(jià)而留的后手。也就是說，警告鬼子和機(jī)構(gòu)，要是你們膽敢做空，我就先回購股票，以后股價(jià)高了我再發(fā)轉(zhuǎn)債。

因此，從整個(gè)預(yù)案看，根本就沒有我們中小股東的事情了。無論方案怎么玩，都是資本游戲，我們小散，只有看戲、挨打和抽盲盒的份了。

由于烏白的效益不如向溪，所以注入更需要大智慧(7.580, -0.08, -1.04%)。

這次預(yù)案，首先是保證了關(guān)聯(lián)大股東的合理利益，然后是想通過引入35家機(jī)構(gòu)并給予一定的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)護(hù)航方案。

但畢竟35家護(hù)航的神仙請來了，要給多少好處呢?其實(shí)大股東也是聰明人，給多了肯定不愿意，畢竟自己持股比例這么大，但給少了也不行。最后，就想出了給這35家機(jī)構(gòu)定增的機(jī)會(huì)。

我猜想，是想讓這35家機(jī)構(gòu)把股價(jià)炒到一個(gè)比較高的位置。例如35元或者40元，然后折讓給他們定增或者可轉(zhuǎn)債，最后實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)股東相對低價(jià)格的定增和35家機(jī)構(gòu)高價(jià)格有折讓的定增，最后是高位追漲的散戶們買單。

畢竟把股價(jià)短期炒高，我們小散是做不到的，這事情只有基金能干。所以，我推斷，第一步關(guān)聯(lián)股東完成增發(fā)后，請來的35家機(jī)構(gòu)就會(huì)幫忙開始拉抬股價(jià)到比較高的位置然后定增。

如果到時(shí)候股價(jià)確實(shí)拉不起來，長江電力多點(diǎn)負(fù)債也是能扛下去的，不發(fā)行股份也可以不影響經(jīng)營和業(yè)績。如果股價(jià)拉上去了，通過高價(jià)發(fā)行股票降低杠杠，同時(shí)不攤薄EPS。

大股東和長江電力的算盤確實(shí)是如意的，但是，35家機(jī)構(gòu)會(huì)幫忙炒高股價(jià)嗎?同時(shí)，中小股東由于沒有參與配售股份和可轉(zhuǎn)債的機(jī)會(huì)，怨聲不小。

所以，從整體預(yù)案看，未來股價(jià)向上、且大幅向上的概率已經(jīng)非常明顯，至于整個(gè)融資完成后，EPS會(huì)不會(huì)達(dá)不到預(yù)期的增幅，就很難說了。

對于喜歡短炒的機(jī)構(gòu)和投機(jī)者來說，確實(shí)是好事情，但對于長期堅(jiān)守的釘子戶來說，未來的業(yè)績不確定性非常大。

基于以上分析，作為長期投資者的我，對于不能參與股權(quán)和這轉(zhuǎn)債的配售，感到非常失望，因此，我會(huì)對第二步方案投下否決票。

最后，在這里呼吁全體中小投資者，無論大家對方案是否滿意，屆時(shí)都不要放過自己手中珍貴的投票權(quán)，特別是否決權(quán)。因?yàn)?，關(guān)聯(lián)股東是沒有投票權(quán)的，整個(gè)方案是否能順利執(zhí)行下去，真正的決定權(quán)掌握在我們每一個(gè)中小股東手上。