蒙煤通關(guān)減少和復(fù)工預(yù)期疊加致雙焦大漲

近期，雙焦期貨持續(xù)走高，其中，焦炭2205自前期低點已經(jīng)上漲近1000元/噸，而焦煤2205也上漲500元/噸。雙焦上漲有產(chǎn)業(yè)的共性，也有各自品種的個性。

“目前，較為樂觀的宏觀環(huán)境推動了黑色產(chǎn)業(yè)鏈重心上移。”中輝期貨黑色系高級分析師杜鵬說，不僅如此，焦炭方面，整體庫存快速下降，供需關(guān)系逐漸改善，多地焦企已經(jīng)開啟提漲模式，雖然下游鋼廠尚未接受，但隨著時間推移，冬儲啟動，焦價上漲是大概率事件。

焦煤方面，目前受安檢進(jìn)一步加強影響，焦煤產(chǎn)量有所下降，疊加下游焦企加大了焦煤的補庫力度，焦煤價格已接連多次上調(diào)。此外，受外圍疫情影響，蒙煤通關(guān)水平再次回到低位，監(jiān)管區(qū)庫存持續(xù)下滑，也助推了焦煤價格上行。

國投安信期貨黑色金屬首席分析師曹穎告訴記者，雙焦的大漲主要受到1月高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期提振，疊加焦炭和焦煤的供應(yīng)基本平穩(wěn)，產(chǎn)地端壓力有所減緩，現(xiàn)貨已經(jīng)有好轉(zhuǎn)預(yù)期。近日部分焦企開始提價，焦炭現(xiàn)貨價格隨著高爐復(fù)產(chǎn)有所好轉(zhuǎn)，期現(xiàn)共振上漲。目前鋼廠煉鋼利潤修復(fù)后，12月環(huán)保限產(chǎn)有所加嚴(yán)，但1月有復(fù)產(chǎn)預(yù)期。

中鋼期貨煤焦研究員馮艷成認(rèn)為，雙焦價格上漲主要有以下幾個原因：一是價格快速下跌且跌幅較大時，市場存在一定的超跌補漲情緒，同時基差迅速擴大偏離合理區(qū)間，基差修復(fù)預(yù)期驅(qū)動價格上漲;二是今年前10個月我國粗鋼累計產(chǎn)量已呈現(xiàn)同比負(fù)增長(-0.7%)，若11月、12月鋼廠維持10月份的生產(chǎn)水平，粗鋼產(chǎn)量同比不增任務(wù)將順利完成，甚至鋼廠存在限產(chǎn)適度放松的空間;三是央行實施全面降準(zhǔn)政策，釋放市場流動性，同時市場對房地產(chǎn)政策預(yù)期樂觀，包括螺紋鋼、鐵礦石等在內(nèi)的黑色金屬相關(guān)品種價格均有一定幅度上漲。

據(jù)了解，山西部分地區(qū)焦化環(huán)保限產(chǎn)壓力較大，焦炭市場預(yù)期好轉(zhuǎn)。目前焦企庫存壓力有所放緩，有提價底氣，但盤面提前交易復(fù)產(chǎn)，貼水大幅收窄。

“蒙煤因Omicron通關(guān)仍在100車以內(nèi)，導(dǎo)致前期領(lǐng)跌的蒙煤價格率先反彈。國內(nèi)煤礦提產(chǎn)進(jìn)程有所放緩，內(nèi)蒙古露天礦有所減產(chǎn)，但焦煤供應(yīng)基本穩(wěn)定。焦煤現(xiàn)貨價格已經(jīng)開始局部上漲，盤面提前交易下游復(fù)產(chǎn)預(yù)期，基差已大幅收窄。”曹穎說。

杜鵬告訴記者，當(dāng)前鋼廠的焦炭和焦企的焦煤從絕對數(shù)量上看均處于歷史的低位，雖然可用天數(shù)尚處于合理區(qū)間，一旦生產(chǎn)恢復(fù)正常，目前的原料庫存將影響正常生產(chǎn)。雖然在嚴(yán)環(huán)保下下游的開工不足，但年前補庫也是必須的任務(wù)。

終端房地產(chǎn)市場有明顯的回暖跡象，往年12月中旬到次年1月中旬是下游鋼廠冬儲和年底趕工的消費旺季，成材端很有可能在這段時間迎來一波小幅翹尾行情，然后傳導(dǎo)到原材料端。“短期內(nèi)雙焦市場在消費支撐下偏強運行，但后市消費端的可持續(xù)性存疑，同時目前焦煤全社會庫存已連續(xù)10天小幅回升，獨立焦化廠由于前期陷入虧損狀態(tài)，補庫意愿較差，焦煤煤礦大幅累庫，庫存水平已經(jīng)來到了近三年的同期高位，面臨一定的去庫壓力。因此短期內(nèi)，雙焦在煤礦增產(chǎn)保供政策下不具備大幅上漲的動力。”國海良時期貨研究所負(fù)責(zé)人王晨希說。