一邊頻繁質(zhì)押，一邊大手筆競(jìng)購(gòu)，藍(lán)天燃?xì)庠谙卤P什么棋？

作者／Vincien

來(lái)源／華夏能源網(wǎng)

藍(lán)天燃?xì)猓⊿H605368）控股股東多次頻繁質(zhì)押，透露出了不正常的信號(hào)。

華夏能源網(wǎng)獲悉，11月25日，藍(lán)天燃?xì)夤娣Q，接到藍(lán)天集團(tuán)通知，藍(lán)天集團(tuán)將1120萬(wàn)股股份質(zhì)押給了中原銀行股份有限公司駐馬店分行，質(zhì)押融資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

本次質(zhì)押股份1120萬(wàn)股，占其所持公司股份的4．60％，占公司總股本比例的2．42％。質(zhì)押期限為2021年11月22日至2022年11月22日。這是11月份，藍(lán)天集團(tuán)的第八次質(zhì)押。

藍(lán)天集團(tuán)持有藍(lán)天燃?xì)?．43億股，占藍(lán)天燃?xì)饪偣杀镜?2．61％，為公司控股股東。實(shí)控人李新華，持有藍(lán)天燃?xì)?1．93％股份。在頻繁多次質(zhì)押后，藍(lán)天集團(tuán)及其一致行動(dòng)人累計(jì)質(zhì)押數(shù)已達(dá)1．52億股，占持有股份總數(shù)的51．66％。

藍(lán)天集團(tuán)及實(shí)控人李新華如此缺錢背后，到底發(fā)生了什么？

不斷質(zhì)押，償債壓力大

藍(lán)天燃?xì)獬闪⒂?2002 年，是河南省主干線管網(wǎng)覆蓋范圍最廣、規(guī)模最大的新能源專業(yè)化企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為天然氣輸送及銷售。公司天然氣支干線總長(zhǎng)度700多公里，覆蓋區(qū)域人口5000多萬(wàn)。

這不是藍(lán)天集團(tuán)第一次質(zhì)押，整個(gè)11月份以來(lái)已質(zhì)押了8次，公司稱主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和為子公司借款擔(dān)保。目前，11月17日前質(zhì)押的共計(jì)6116萬(wàn)的股份已解押。整個(gè)2021年，藍(lán)天燃?xì)夤煞菀奄|(zhì)押了13次。

藍(lán)天集團(tuán)不斷質(zhì)押來(lái)?yè)Q取現(xiàn)金流背后，是巨大的償債壓力和流動(dòng)性危機(jī)。藍(lán)天集團(tuán)一年到期的質(zhì)押股份數(shù)量為6116萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)的融資額為6．24億元。不過(guò)，藍(lán)天燃?xì)獗硎舅{(lán)天集團(tuán)的資信狀況良好，具備良好的資金償還能力，有足夠的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，目前不存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，藍(lán)天燃?xì)獾呢?cái)務(wù)壓力一直比較大。

據(jù)2021年半年報(bào)，截至6月底，藍(lán)天燃?xì)饪傎Y產(chǎn)為42．99億元，凈資產(chǎn)為26．78億元；應(yīng)收賬款0．46億元，同比增加73．43％；短期借款6．11億元，長(zhǎng)期借款0．62億元，應(yīng)付賬款1．96億元，合同負(fù)債4億元；負(fù)債合計(jì)高達(dá)16．19億元。

從更早的招股說(shuō)明書(shū)可以看到，2017到2019年以及2020年上半年，藍(lán)天燃?xì)獾牧鲃?dòng)比率分別為0．42、0．49、0．53和0．42，低于同行業(yè)可比公司平均值0．74、0．81、0．85和0．83；公司負(fù)債合計(jì)分別為18．27億元、18．67億元、20．33億元、18．12億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為57．34％、54．8％、54．3％和51．96％，高于同行業(yè)可比公司平均值48．57％、48．83％、47．85％和49．11％。

讓人不解的是，如此高負(fù)債下，藍(lán)天燃?xì)鉀](méi)有將盈利用于還債，而是高比例的分紅。

2016年至2018年三年間，公司每年分紅金額為1．19億元，合計(jì)分紅3．57億元。根據(jù)年報(bào)統(tǒng)計(jì)，公司2019年、2020年上半年合計(jì)分紅3．57億元。這也即意味著，2016年至2020年上半年，公司累計(jì)分紅額高達(dá)7．14億元。

大筆分紅款，大部分自然是落到了實(shí)控人李新華的手里。但目前，李新華全部所持的33400000股藍(lán)天燃?xì)夤善?00％處于質(zhì)押狀態(tài)。

大手筆競(jìng)購(gòu)，資金何來(lái)？

對(duì)藍(lán)天燃?xì)鈦?lái)說(shuō)，上市之路艱難，上市后更難。

2011年起，藍(lán)天燃?xì)鉃樯鲜袏^斗了十年，三次沖擊IPO。其中，2011年上會(huì)，因業(yè)務(wù)獨(dú)立性存在嚴(yán)重缺陷被否，折戟中小板。2014年重啟上市，將擬上市地點(diǎn)從深交所主板改為了上交所主板，但不久又被終止審查。2015年，兩次折戟的藍(lán)天燃?xì)廪D(zhuǎn)而到新三板掛牌，直到2018年才第三次沖擊IPO，但又是漫長(zhǎng)的2年多排隊(duì)等待。最終，藍(lán)天然氣于2021年1月29日在上交所主板上市。

2006年8月，李新華的父親、藍(lán)天燃?xì)饧瘓F(tuán)創(chuàng)始人李萬(wàn)枝突發(fā)腦溢血逝世，時(shí)年30歲的李新華開(kāi)始掌舵藍(lán)天集團(tuán)。2017年5月19日，李新華突然辭任藍(lán)天燃?xì)舛麻L(zhǎng)，辭職后不再擔(dān)任公司其他職務(wù)但是是公司實(shí)控人。

李新華辭職后，時(shí)任總經(jīng)理陳啟勇被選舉為公司董事長(zhǎng)，并擔(dān)任公司法定代表人職務(wù)。藍(lán)天燃?xì)獾纳鲜?，陳啟勇有著絕對(duì)功勞。公司正式上市后，陳啟勇也通過(guò)投資者活動(dòng)等活躍在大眾眼前。

然而，就在大家以為上市之后一切正在好轉(zhuǎn)的時(shí)候，藍(lán)天燃?xì)饩陀瓉?lái)了晴天霹靂——10月18日，董事長(zhǎng)陳啟勇提交了自己的離職申請(qǐng)。藍(lán)天燃?xì)夥Q，陳啟勇是因個(gè)人原因向董事會(huì)申請(qǐng)辭去公司董事長(zhǎng)及公司戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員職務(wù)。此外，并未公布其他細(xì)節(jié)。

面對(duì)藍(lán)天燃?xì)猬F(xiàn)有狀況，急需新的破局之舉。

不過(guò)，藍(lán)天燃?xì)猬F(xiàn)有舉動(dòng)著實(shí)讓人有點(diǎn)摸不著頭腦。藍(lán)天集團(tuán)和李新華頻繁大手筆質(zhì)押股權(quán)換取現(xiàn)金流，以及為子公司擔(dān)保進(jìn)行貸款，錢到底用在什么地方？窟窿到底有多大？

而藍(lán)天燃?xì)?，正在為一起大手筆并購(gòu)做準(zhǔn)備。

11月18日，藍(lán)天燃?xì)獍l(fā)布公告，公司擬通過(guò)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所競(jìng)購(gòu)中廣核東力燃?xì)庥邢薰境钟械闹袕V核宇龍（河南）新能源有限公司51％股權(quán)。據(jù)悉，中廣核宇龍的主要業(yè)務(wù)為天然氣管道輸送及供應(yīng)、燃?xì)馀涮自O(shè)施施工與安裝，2020年利潤(rùn)總額3701．50萬(wàn)元。

缺錢的藍(lán)天燃?xì)猓①?gòu)資金何來(lái)？