GE被拆分，能源、航空、醫(yī)療分別獨(dú)立！

11月9日,通用電氣(以下簡(jiǎn)稱“GE”)宣布將拆分為三家獨(dú)立的公司。這意味著托馬斯·愛迪生在1892年創(chuàng)立的這家超級(jí)工業(yè)巨頭走到了歷史的分叉口上。

GE拆分的三家公司將分別接收其航空、醫(yī)療與能源三大支柱業(yè)務(wù)。GE表示希望在2023年完成醫(yī)療業(yè)務(wù)的拆分,2024年完成可再生能源與電力業(yè)務(wù)的拆分。分拆后,航空業(yè)務(wù)公司繼續(xù)使用GE的名稱。

受此消息影響,GE的股價(jià)在盤前交易中飆升17%,然后在開盤前兩小時(shí)回落至約8%的漲幅。在分拆公告之前,GE的股票在2021年已經(jīng)上漲了25%以上。

GE首席執(zhí)行官Lawrence·Culp表示,分拆成三家公司后可以更加專注進(jìn)行資本配置,推動(dòng)戰(zhàn)略的靈活性。2018年加入GE擔(dān)任首席執(zhí)行官的Lawrence·Culp曾讓這家百年工業(yè)巨頭避免了破產(chǎn)的命運(yùn)。

拯救GE

2018年10月1日,通用電氣在官網(wǎng)宣布,公司董事Lawrence·Culp繼任成為通用電氣新董事長(zhǎng)兼CEO。該任命已經(jīng)通過(guò)董事會(huì)無(wú)記名投票獲批,即刻生效。美國(guó)市場(chǎng)歡迎通用電氣高層換人的決定,股票在盤前大漲16%,此前通用電氣股價(jià)已經(jīng)跌至9年最低。

被裁撤掉的前任CEO是John·Flannery,而此時(shí)距離他擔(dān)任GE的CEO僅僅過(guò)去了14個(gè)月,他也不幸成為GE歷史上最“短命”的CEO。此前負(fù)責(zé)GE醫(yī)療業(yè)務(wù)的John·Flannery延續(xù)了GE從內(nèi)部挑選CEO的慣例,接棒杰夫·伊梅爾特成為了GE的掌舵人。

2017年的GE并沒有看起來(lái)的美好。伊梅爾特執(zhí)掌GE的后期一邊砍掉龐大的金融業(yè)務(wù),一邊重金押寶數(shù)字化業(yè)務(wù)。但這些舉措遲遲沒有讓GE的營(yíng)收和利潤(rùn)回到持續(xù)增長(zhǎng)的軌道上來(lái)。John Flannery蕭隨曹規(guī)地執(zhí)行伊梅爾特的改革措施,依然沒有起色。華爾街投資者果斷的撤換了他,破天荒啟用了GE之外的CEO——Lawrence·Culp。

Lawrence上任之初,GE可謂是四面楚歌:標(biāo)普普及下降至BBB+、中美貿(mào)易戰(zhàn)直接影響相關(guān)業(yè)務(wù)、美國(guó)國(guó)內(nèi)制造業(yè)復(fù)蘇不見起色、負(fù)債超過(guò)千億美元、股價(jià)不停下挫、現(xiàn)金流吃緊、季度性的虧損頻現(xiàn)……

Lawrence先從金融手段采取措施挽救瀕臨崩潰的公司。他的第一個(gè)舉措是將公司已有119年歷史的股息從12美分削減至1美分。然后,GE宣布將凍結(jié)其美國(guó)約20,000名員工的養(yǎng)老金計(jì)劃,并采取其他措施將公司驚人的養(yǎng)老金赤字削減80億美元。這表明Lawrence在不惜一切代表利用杠桿來(lái)恢復(fù)財(cái)務(wù)狀況。讓現(xiàn)金回流到公司賬戶上,足以安撫債權(quán)人的情緒,避免信用評(píng)級(jí)繼續(xù)下滑。

不過(guò)這些只是短期因素,或許可以不讓企業(yè)破產(chǎn)。但向股東證明企業(yè)的投資價(jià)值,他還需要從業(yè)務(wù)上來(lái)改造GE。

2019年2月,Lawrence把GE的生物制藥業(yè)務(wù)出售給了自己的前東家DHR。這并非是什么“中飽私囊”的內(nèi)幕交易。事實(shí)上,214億美元的交易金融對(duì)于GE來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的,不僅可以用來(lái)減少債務(wù),還可以讓Lawrence此前削減養(yǎng)老金的行為不再持續(xù),避免這一臨時(shí)性的措施造成持續(xù)性的惡果。

除了生物制藥業(yè)務(wù),GE甚至把有著129年歷史的照明業(yè)務(wù)都出售給了智能家居公司 Savant Systems。對(duì)此,Lawrence的解釋是:“這次交易標(biāo)志著GE轉(zhuǎn)型成為一家更加注重工業(yè)的公司。”

財(cái)報(bào)顯示,2020年GE產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)13億美元,產(chǎn)業(yè)自由現(xiàn)金流為6億美元;第四季度GE產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流為19億美元,產(chǎn)業(yè)自由現(xiàn)金流為44億美元,相比去年同期增加5億美元。2020全年GE債務(wù)減少160億美元;自2019年初累計(jì)債務(wù)減少300億美元。減少105億美元的短期流動(dòng)資金需求,截至2020年末可支配流動(dòng)資金達(dá)到370億美元。

從股價(jià)上來(lái)看,現(xiàn)在的GE股價(jià)相比于Lawrence執(zhí)掌GE后的股價(jià)最低點(diǎn)已經(jīng)上漲了近100%。似乎不管從哪個(gè)方面來(lái)看,Lawrence都堪稱是GE的拯救者。

拆分后的命運(yùn)

當(dāng)然了,這個(gè)“拯救者”的名號(hào)看起來(lái)多少也是有些水分的。如果說(shuō)利用杠桿來(lái)減少GE的財(cái)務(wù)支出算得上是有勇氣、有魄力,那么出售業(yè)務(wù)板塊只能算得上是常規(guī)操作。

首先我們需要更勝層次的去看GE的危機(jī)從何而來(lái)。在伊梅爾特堅(jiān)決減少公司的金融業(yè)務(wù)之后,GE的經(jīng)營(yíng)狀況很大程度上就是由醫(yī)療、航空、能源這幾個(gè)主要的核心業(yè)務(wù)來(lái)決定的。

醫(yī)療業(yè)務(wù)常年穩(wěn)定,航空業(yè)務(wù)在疫情之前也鮮有大幅度的縮水。那么問(wèn)題就與能源業(yè)務(wù)有很大關(guān)系。GE傳統(tǒng)的能源業(yè)務(wù)——電力,加上并購(gòu)阿爾斯通后獲得的煤電業(yè)務(wù),再加上并購(gòu)貝克休斯后的油氣業(yè)務(wù),全部直接和化石能源相關(guān)。盡管前幾年“碳中和”并沒有成為全世界能源圈最熱門的話題,但實(shí)際上能源綠色轉(zhuǎn)型已經(jīng)在進(jìn)行了。這也意味著GE化石能源相關(guān)業(yè)務(wù)受到了很大的打擊。2019年二季度,GE電力的訂單下降了22%,利潤(rùn)暴跌71%,只有1．17億美元。

拋開貝克休斯和燃煤發(fā)電業(yè)務(wù)之后,GE的核心能源業(yè)務(wù)就是燃?xì)廨啓C(jī)和可再生能源。從現(xiàn)在的角度來(lái)看,這都是未來(lái)碳中和與能源轉(zhuǎn)型必不可少的技術(shù),GE的能源價(jià)值大大提高,也就能重新進(jìn)入投資人的視野。從這個(gè)角度來(lái)看,拯救GE的或許并不是Lawrence,而是時(shí)勢(shì)使然。

大型工業(yè)巨頭的拆分我們已經(jīng)并不陌生了。2020年,西門子的能源部門被獨(dú)立拆分成為西門子能源并上市。如今,兩家業(yè)務(wù)多有競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)走上了相同的選擇。

獨(dú)立后的GE能源業(yè)務(wù)毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)繼續(xù)以燃?xì)廨啓C(jī)和可再生能源業(yè)務(wù)為核心。但如果只抓住這兩個(gè)稻草,并不足以支撐GE能源的持續(xù)發(fā)展。

從目前全球的能源發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看,目標(biāo)確定,但路徑依然并不清晰。可再生能源作為能源系統(tǒng)的絕對(duì)主流還存在技術(shù)上的難題。到底是通過(guò)化學(xué)儲(chǔ)能,還是氫能,亦或是其他技術(shù)手段來(lái)平抑可再生能源無(wú)法規(guī)避的波動(dòng)性,是目前能源科技研發(fā)的重點(diǎn)。

從GE多年的友商西門子能源來(lái)看,除了風(fēng)電和燃?xì)廨啓C(jī)這兩個(gè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù),氫能、電網(wǎng)、能源工業(yè)應(yīng)用都是其未來(lái)押注或者正在開拓的業(yè)務(wù)版圖。而GE正缺乏對(duì)“未來(lái)能源”的積累和預(yù)判。

對(duì)于這家即將被拆分的巨頭來(lái)說(shuō),過(guò)去的困境已經(jīng)是歷史。把握住未來(lái)才是百年歷史能否延續(xù)的關(guān)鍵