?從財(cái)政補(bǔ)貼到貨幣定向放水，新能源再加杠桿

近日，央行推出碳減排支持工具。

關(guān)于這個(gè)政策，重點(diǎn)是如何看?有何影響?

01

這是一項(xiàng)貨幣政策

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力較大，貨幣政策有效性降低，在“碳中和”大背景下，通過(guò)貨幣政策定向支持碳減排這一龐大領(lǐng)域，既需要，也必要。

通過(guò)這一結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，央行向金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域提供貸款，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，進(jìn)而撬動(dòng)更多社會(huì)資金，實(shí)現(xiàn)乘數(shù)效應(yīng)。

歷史上，受貨幣政策定向影響最大的行業(yè)，應(yīng)該是房地產(chǎn)。

對(duì)比房地產(chǎn)行業(yè)，我們知道，貨幣政策的定向?qū)捤膳c否，直接決定了這個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展速度。

如今，貨幣政策向碳減排領(lǐng)域定向放水，相當(dāng)于是定向“加杠桿”，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游將為此享受貨幣紅利，不僅包括產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，還包括股東乃至員工等。

02

與財(cái)政補(bǔ)貼政策一脈相承

到今年底，光伏、風(fēng)電和新能源汽車等財(cái)政補(bǔ)貼政策基本上退出，財(cái)政補(bǔ)貼在支持新能源發(fā)展上基本完成歷史任務(wù)。

但是，我國(guó)“碳中和”目標(biāo)還有長(zhǎng)達(dá)40年的歷程，這當(dāng)中不可能完全依賴于市場(chǎng)力量，國(guó)家意志，宏觀導(dǎo)向，都很重要。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展從0到1，需要財(cái)政補(bǔ)貼扶持;產(chǎn)業(yè)從1到N，則需要貨幣金融政策放飛。產(chǎn)業(yè)發(fā)展不同階段，需要不同的宏觀政策工具。

因此，在財(cái)政補(bǔ)貼退出的關(guān)鍵當(dāng)口，貨幣政策繼續(xù)跟上，而且產(chǎn)業(yè)覆蓋面更廣，乘數(shù)效應(yīng)更大，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用也勢(shì)必更為深遠(yuǎn)。

03

放眼“碳中和”的大背景

2030年碳達(dá)峰，2060年碳中和，是中國(guó)向全世界宣布的戰(zhàn)略目標(biāo)，是一個(gè)長(zhǎng)期而且艱巨的工作，沒(méi)法一蹴而就，需要統(tǒng)籌安排。

我國(guó)正在陸續(xù)發(fā)布重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案和一系列支撐保障措施，構(gòu)建起碳達(dá)峰、碳中和“1+N”政策體系，其中就包括發(fā)展綠色金融、出臺(tái)配套經(jīng)濟(jì)政策和改革措施等。

實(shí)際上，今年4月，央行行長(zhǎng)易綱就表示，人民銀行計(jì)劃推出碳減排支持工具，為碳減排提供一部分低成本資金。

因此，央行推出碳減排支持工具，只是政策體系當(dāng)中的一個(gè)階段性政策工具，后續(xù)還會(huì)有更多工具，對(duì)此我們應(yīng)該用動(dòng)態(tài)的視角來(lái)觀察和期待。

未來(lái)若干年，碳減排領(lǐng)域也有望跟類似當(dāng)年房地產(chǎn)行業(yè)一樣，在“碳中和”系列政策的支持下，大力發(fā)展并成為一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)支撐。

碳減排領(lǐng)域，將重構(gòu)能源基礎(chǔ)設(shè)施，涉及千家萬(wàn)戶，產(chǎn)業(yè)規(guī)模和空間不容小覷。如果細(xì)數(shù)當(dāng)前A股碳減排領(lǐng)域的上市公司數(shù)量及市值規(guī)模，就更不會(huì)有所疑惑了。

04

這只是開(kāi)始

這次碳減排支持工具，加大了低成本資金的供給，低成本資金對(duì)應(yīng)低收益及低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)或項(xiàng)目，結(jié)合全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，直接利于大型企業(yè)或頭部項(xiàng)目融資。

盡管央行重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“小而精”，但從貸款支持范圍來(lái)看，基本都是重資金重投入領(lǐng)域，多數(shù)領(lǐng)域并非中小企業(yè)可以駕馭，最終還是需要能源國(guó)企、大型民營(yíng)企業(yè)或上市公司等大型企業(yè)作為資金媒介。

比如，今年以來(lái)，整縣推進(jìn)政策直接刺激了戶用分布式光伏的發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模迅速增加，業(yè)務(wù)模式不斷完善，部分上市公司及能源國(guó)企也積極參與。“戶用分布式光伏整縣推進(jìn)”作為這次金融工具明確支持的領(lǐng)域，同時(shí)也比較符合“重點(diǎn)支持正處于發(fā)展起步階段，但促進(jìn)碳減排的空間較大”的政策定位。

當(dāng)然，貨幣政策具有傳導(dǎo)性，大型企業(yè)只是最重要的一環(huán)，將資金從金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)進(jìn)入實(shí)體領(lǐng)域，這些資金通過(guò)供應(yīng)鏈最終也會(huì)傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)，甚至基層農(nóng)民工，這也體現(xiàn)了貨幣政策的乘數(shù)效應(yīng)和社會(huì)效應(yīng)。

這次碳減排支持工具，直接影響可能有限，但這只是開(kāi)始。

從財(cái)政補(bǔ)貼到貨幣定向放水，金融工具多樣化，引導(dǎo)資金持續(xù)流入，正在改變新能源及碳減排領(lǐng)域的資本生態(tài)，比如能源央企正在逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橛白鱼y行的角色，我們也應(yīng)該動(dòng)態(tài)地觀察產(chǎn)業(yè)可能發(fā)生的變化。