中下游庫存快速提升 煤價下行壓力逐步增大

供應(yīng)水平達(dá)到近年新高。近段時間以來，煤炭保供穩(wěn)價政策持續(xù)推進(jìn)，全國煤炭產(chǎn)量取得了較為顯著的增長，為確保能源安全保供和人民群眾溫暖過冬奠定良好基礎(chǔ)。近日，國家能源局召開的四季度網(wǎng)上新聞發(fā)布會指出，國慶節(jié)期間，全國煤礦堅持正常生產(chǎn)。10月1日-28日調(diào)度日均產(chǎn)量1120萬噸，比9月份日均增加80萬噸，11月份煤炭產(chǎn)量繼續(xù)保持增加，國家發(fā)改委發(fā)布信息顯示，11月1日-5日煤炭日均調(diào)度產(chǎn)量達(dá)到1166萬噸，較9月底增加超過120萬噸，最高日產(chǎn)量達(dá)到1193萬噸，創(chuàng)近年來新高。

各環(huán)節(jié)庫存快速回升。近期各環(huán)節(jié)存煤穩(wěn)步回升，尤其電廠和港口存煤累庫較快，為煤炭現(xiàn)貨價格大幅回落提供了有力支撐。

產(chǎn)地受降雪及疫情導(dǎo)致的運(yùn)輸不暢以及在政策壓力下，終端用戶及貿(mào)易商漲不買跌情緒影響，煤礦銷售不佳，庫存壓力逐步增加，少數(shù)煤礦面臨頂倉。

鐵路發(fā)運(yùn)保持高位，大秦線保持滿發(fā)狀態(tài)，港口庫存快速回升。11月9日，北方九港庫存2111萬噸，較10月初增加347萬噸，同比增加210萬噸，接近2018年同期庫存水平，其中秦皇島港庫存達(dá)到555萬噸，創(chuàng)4月份以來新高。

電廠累庫速度達(dá)到近年高位，存煤加快回升。11月份以來日均供煤達(dá)到774萬噸，庫存日均增加160萬噸，11月6日電廠存煤超過1.17億噸，較9月底增加4000萬噸左右。沿海八省數(shù)據(jù)顯示，沿海終端存煤持續(xù)攀升，較往期同期庫存差距不斷縮小，預(yù)計后期，隨著煤炭產(chǎn)量持續(xù)增加，電煤中長期合同兌現(xiàn)，存煤水平將很快達(dá)到甚至超過往年同期水平。

非電用煤需求減弱，關(guān)注冷冬對電煤需求提升情況。國家能源局在四季度新聞發(fā)布會介紹，三季度煤炭消費(fèi)增速較一季度、二季度分別回落13.1個百分點(diǎn)、2.8個百分點(diǎn);其中建材行業(yè)用煤自5月開始同比負(fù)增長，鋼鐵行業(yè)用煤自6月開始同比、環(huán)比均為負(fù)增長。近日，國家氣候中心對今冬全國氣候趨勢分析研判預(yù)測：今年冬季影響我國的冷空氣活動頻繁，勢力偏強(qiáng)，中東部地區(qū)氣溫總體以偏冷為主，降水總體呈北多南少分布。12月全國大部氣溫接近常年同期(1991-2020年平均)或偏高;2022年1-2月冷空氣活動將明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，我國中東部大部地區(qū)氣溫可能較常年同期偏低，東北、華北、西北地區(qū)東部、新疆北部等地可能出現(xiàn)階段性強(qiáng)降溫、強(qiáng)降雪過程，西南地區(qū)東部和江南西部等地可能發(fā)生階段性低溫雨雪冰凍天氣。冷冬氣候影響下，預(yù)計煤炭需求還將在目前水平的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增加。

當(dāng)前全國煤炭產(chǎn)量和供應(yīng)量持續(xù)增加，電廠和港口煤炭庫存快速提升，煤價下行壓力也逐步增大。雖然供暖期到來煤炭消耗水平進(jìn)一步增加，但從目前供應(yīng)水平來看，電廠和港口煤炭庫存還將進(jìn)一步提升。后期隨著電煤中長期合同逐步兌現(xiàn)，電廠對市場煤采購需求將減少，煤炭價格有望繼續(xù)穩(wěn)步下行。