山西焦煤(000983)：Q4長協(xié)提價 盈利上漲可期

投資要點：

上調(diào)盈利預(yù)測和 目標價，維持增持評級。公司2021前三季度歸母凈利31.7億(+91.5%)，扣非凈利31.5 億(+90.2%);Q3 歸母凈利12.3 億(+174.9%)，扣非凈利12.1 億(+159.6%)，符合預(yù)期。鑒于公司煤炭銷售長協(xié)為主，且Q4 長協(xié)價確定性提價，上調(diào)2021~2023 年EPS 至1.11/1.26/1.27 元(原1.03/1.09/1.15 元)，參考煤炭行業(yè)平均，給予公司2021 年10xPE，上調(diào)目標價至11.1 元(原10.3 元)，維持增持評級。

焦煤市場高景氣，前三季度業(yè)績大增;Q3 長協(xié)提價，盈利環(huán)比提升。據(jù)公司披露，2021 上半年煤炭銷售均價725 元/噸(+10.5%)或+69 元，其中焦精煤售價992 元/噸(+14.4%)或+125 元、混煤售價576 元/噸(+39.9%)或+165 元。伴隨前三季度煤炭行業(yè)景氣持續(xù)提升，公司煤炭銷售均價同比或大幅提升，疊加同期投資凈收益1.1 億(+0.6 億)前三季度業(yè)績大增。此外，受益Q3 噸煤環(huán)比漲幅約100 元，Q3 歸母凈利12.3 億，環(huán)比+20.1%。

Q4 長協(xié)提價，盈利上漲可期。據(jù)公司互動平臺提問，公司10.15 日表示Q4 長協(xié)價提升，分煤種價格上漲約300~500 元/噸，漲價幅度為Q3 的3~5倍。公司長協(xié)煤占比超過80%，Q4 提價下，公司業(yè)績將繼續(xù)提升。

背靠焦煤集團，資產(chǎn)注入可期。山西焦煤集團持有公司54.4%股份，預(yù)計2021 年底焦煤集團將占據(jù)全國15%的焦煤市場，成為國內(nèi)絕對龍頭。公司作為旗下唯一焦煤資產(chǎn)注入平臺，已完成水峪和騰暉煤業(yè)的收購，并推動華晉焦煤等礦井的注入，規(guī)模持續(xù)做大做強。

風(fēng)險提示：下游超預(yù)期限產(chǎn)、資產(chǎn)注入不及預(yù)期。