“元老”級光伏企業(yè)億晶光電，為何從行業(yè)前列到旁落無名？

作者／于耀翔

來源／華夏能源網(wǎng)

暖冬里面有寒意，對老牌光伏上市公司億晶光電（SH600537）來說，這大概是最真實的寫照。

華夏能源網(wǎng)獲悉，10月27日，億晶光電發(fā)布三季報，不出意外地再度血虧。報告顯示，今年三季度，億晶光電的營收為27．09億元，同比減少1．3％；歸母凈利潤虧1．99億元，同比下降3887．66％。

億晶光電曾一度位列中國光伏第一梯隊，同時也是第一家在上交所上市的光伏企業(yè)，名聲可謂人盡皆知。但就是這樣一位“老資格”，卻在光伏行業(yè)一片欣欣向榮之際不斷沒落，陷入虧損泥潭遠不止今年三季度而是近三年！

在這樣“連綿不絕”的頹勢下，投資者似乎也失去了對公司的信心。今年1月，億晶光電與常州市金壇區(qū)國資委旗下公司常州金沙科技投資有限公司簽訂了增資協(xié)議。到了5月，便有投資者在互動平臺提問億晶光電，稱其這幾年虧損不斷擴大，現(xiàn)在有退市倒閉的危險，為什么還要引進金壇國資，一旦退市，金壇國資的增資就貶值造成國有流失，請問公司需要賠償或付法律責任嗎？

此問題可謂讓人哭笑不得，投資者已經(jīng)假定億晶光電可能會倒閉，在當下光伏行業(yè)大發(fā)展、各光伏企業(yè)大筆融資擴產(chǎn)的環(huán)境下，反而認為億晶光電引入國資是拖累他人的。這樣的說法值得商榷，但卻反映了投資者心聲。

這幾年來，億晶光電到底是如何發(fā)展經(jīng)營的？一家“元老”級光伏企業(yè)，又是如何一步步“墮落”成如今的模樣？

福禍相依，始于上市

億晶光電的創(chuàng)始人，是江蘇金壇人荀建華。

1994年，32歲的荀建華接手了常州現(xiàn)代通訊聯(lián)合公司光纜廠，當時該廠固定資產(chǎn)不足300萬元，虧損卻超過500萬。但僅用五年時間，荀建華便將這家公司的年銷售額做到了將近1個億。

2001年，國家推出“光明工程計劃”，我國光伏產(chǎn)業(yè)開啟第一個大發(fā)展時期，無錫尚德、江西賽維等光伏企業(yè)紛紛涌現(xiàn)。面對這一機遇，荀建華動心了。

2003年，荀建華首期斥資3000萬元組建億晶光電。此后，全球光伏產(chǎn)業(yè)都處在大發(fā)展時期，億晶光電的崛起之路可謂順風順水

2005年，億晶光電硅片線投產(chǎn)；2006年電池線投產(chǎn)；2007年電池組件產(chǎn)品進入市場。在此期間，億晶光電逐步形成了從單晶硅棒、單晶硅片到太陽能電池片再到太陽能電池組件的完整產(chǎn)業(yè)鏈。2009年億晶光電邁入全國民營企業(yè)500強之列，還榮登福布斯“2009中國潛力企業(yè)榜”第二位。

同是2005年，無錫尚德成為第一家在紐交所成功上市的中國民營光伏企業(yè)，其創(chuàng)始人施正榮坐擁23億美元身家，成為中國新首富。受此影響，中國光伏企業(yè)迎來了一波上市潮，2006年常州天合光能、江蘇林洋新能源、浙江昱輝陽光等相繼登陸資本市場。這一次，荀建華也動心了。

但善于經(jīng)營的荀建華，卻并不善于資本運作。他最初的構想，是讓億晶光電赴港“小紅籌”上市，后來思慮再三，又拆掉已經(jīng)搭好的紅籌架構改為A股IPO。

然而，彼時在A股從輔導到上市往往要三年左右，而且排隊等待上市的企業(yè)眾多。此外，在全球金融危機的打擊下，光伏行業(yè)遭受重創(chuàng)，光伏企業(yè)獨立上市的路幾乎被封死。迫切想要實現(xiàn)“上市夢”的荀建華，最終選擇了借殼上市的“捷徑”。

在各種牽線搭橋和交易運作之下，荀建華找到了一家主營果蔬加工的上市企業(yè)“海通食品”。這家公司因長期處于虧損，正急求優(yōu)質資產(chǎn)注入以擺脫困境，這剛好與億晶光電借殼上市的計劃不謀而合。

2009年9月，海通食品發(fā)布重組預案，億晶光電28億元光伏資產(chǎn)以資產(chǎn)置換與定向增發(fā)相結合的方式，注入上市公司海通食品。2011年底，這樁借殼交易正式完成，海通食品正式更名為億晶光電。由此，億晶光電成為了中國第一家在上交所上市的專業(yè)太陽能電池組件生產(chǎn)企業(yè)。

荀建華的“上市夢”終于實現(xiàn)了，但很快發(fā)現(xiàn)這其實是個噩夢。

上市上市，傾家蕩產(chǎn)

荀建華的“上市夢”是實現(xiàn)了，而海通食品的利益訴求又該如何保障？

為了成功上市，在實施借殼計劃期間，荀建華與海通食品簽訂了大額的利潤補償協(xié)議，憑此保障了海通方的利益，然而此舉也點燃了億晶光電“墮落”至今日之境況的引線。

補償協(xié)議規(guī)定，置入資產(chǎn)2010年度、2011年度、2012年度及2013年度凈利潤分別要達到3．04億元、3．49億元、3．70億元以及3．39億元。如果在本次重大資產(chǎn)重組實施完畢后3年內，置入資產(chǎn)的實際盈利數(shù)低于凈利潤預測數(shù)，荀建華將以所持有上市公司股份對上市公司進行補償。

2010年，億晶光電凈利潤高達7．47億元，超過補償協(xié)議146％，因此荀建華和海通食品做業(yè)績對賭并非盲目自信。但所謂“謀事在人，成事在天”，誰都未想到，歐美“雙反”調查突然降臨了。

從2011年到2013年，在“雙反”的影響下，中國光伏行業(yè)如同被暴風席卷，諸多光伏企業(yè)相繼力竭而亡，這其中便包括曾經(jīng)風頭一時無兩的無錫尚德。在這次“大災變”中，億晶光電雖然沒有倒下，但其經(jīng)營業(yè)績不可避免地大幅下滑，三年凈利潤分別為1．06億元、－6．88億元以及0．69億元，距離承諾的業(yè)績相距甚遠，補償協(xié)議開始生效。

“上市上市，上到傾家蕩產(chǎn)”，2013年，荀建華在一次投資者交流會中發(fā)出一聲長嘆。

時至2013年4月，實在無錢可補的荀建華，只得重新變更利潤補償方式，其中包括以股份質押為銀行借款提供擔保；無償轉送股份；延長股份鎖定期以及不參與利潤分配等。與此同時，荀建華也在謀求賣股還債。

華夏能源網(wǎng)注意到，2016年11月8日，荀建華通過大宗交易減持了1995萬股，占其持有公司股份總數(shù)的5．09％，占公司總股本的1．70％，套現(xiàn)1．48億元；2016年11月15日，荀建華又通過大宗交易減持了1500萬股，占其持有公司股份總數(shù)的4．03％，占公司總股本的1．28％，套現(xiàn)1．16億元。

沉重債務壓力之下，荀建華無奈開始謀劃放棄億晶光電實際控制權。

2016年12月，荀建華與深圳一家名為“勤誠達”的房地產(chǎn)企業(yè)進行磋商，雙方商定，勤誠達以30億元的價格協(xié)議受讓荀建華持有的約占上市公司總股本20％的股份，從而成為億晶光電的第一大股東。此番股權轉讓分為兩期進行第一期轉讓約0．89億股，約占上市公司總股本的7．59％；第二期轉讓約1．46億股，約占上市公司總股本的12．41％。

2017年1月11日，荀建華與勤誠達投資簽署了《股份轉讓協(xié)議》，而后完成了第一期轉讓。同年4月7日，億晶光電發(fā)布公告稱，已收到荀建華支付的補償?？罟灿?．95億元，荀建華已全額支付了利潤補償款項，其已切實履行利潤補償承諾、對公司的利潤補償義務已履行完畢。

為了配合第二期轉讓，2017年5月9日，荀建華辭去公司董事、董事長兼總經(jīng)理及董事會下設專門委員會委員職務。

2019年5月，在經(jīng)歷一系列波折后，荀建華與勤誠達的股權轉讓事宜終于完結。億晶光電原第一大股東荀建華，已將其持有的億晶光電部分股權過戶，過戶登記完成后，荀建華將持有億晶光電10．36％的股份，勤誠達則持有21．65％股份，至此，勤誠達正式成為億晶光電實控人。

2021年7月，億晶光電發(fā)布公告稱，因自身資金需求，減持股東計劃自上市公司公告本次減持計劃之日起三個交易日后的六個月內通過集中競價、大宗交易和／或協(xié)議轉讓方式減持其持有的公司股份合計不超過133，397，740股，即不超過公司總股本的11．34％。

公告中所說的減持股東，實指荀建華、荀建平與姚志中，他們彼此互為親屬關系。這意味著，當本次減持完成后，荀建華及家族成員將從其一手創(chuàng)建的億晶光電中徹底出局。

房企所謀，仍是借殼

深圳市勤誠達集團有限公司創(chuàng)立于1997年，是深圳市的老牌房地產(chǎn)企業(yè)，創(chuàng)始人為古耀明。截至目前，勤誠達已經(jīng)擁有數(shù)十家獨資或控股企業(yè)，分布在深圳、廣州、香港、常州、珠海、長沙、佛山、東莞、中山、惠州、河源等地，企業(yè)員工數(shù)千人。

2016年12月，勤誠達與荀建華磋商，擬以30億價格收購荀建華持有的20％股份，分為兩期，一期為0．89億股，二期為1．46億股。時至2017年1月11日，億晶光電發(fā)布公告稱，荀建華已與勤誠達投資簽署了《股份轉讓協(xié)議》，勤誠達作價15億收購了荀建華0．89億股，折合每股轉讓價為16．85元。

在公告發(fā)布當日，億晶光電股票收盤價為5．91元／股，而在籌劃股權轉讓時，億晶光電曾宣布停牌，停牌前的股價為7．43元／股。和這兩個價格相比較，勤誠達可謂是以超高溢價收購了億晶光電的股權。

此外，億晶光電2017年第一季度歸母凈利潤同比下降了89．96％，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為－2．89億元，上年同期為9100萬元，同比減少414．94％。換而言之，當時億晶光電的經(jīng)營情況并不樂觀，那么勤誠達為何要溢價收購境況并不良好的億晶光電的股權？

華夏能源網(wǎng)注意到，彼時，上交所就此疑問對億晶光電下發(fā)了問詢函，億晶光電的回復是勤誠達的收購價考慮了荀建華的補償款，還完欠款有助于億晶光電的發(fā)展。更為重要的是，勤誠達借助本次交易可以進入資本市場，同時布局新能源業(yè)務。

“可以進入資本市場”這句話一時間引起了廣泛注意，有觀點認為，勤誠達以地產(chǎn)業(yè)務為主，近些年發(fā)展向好，為謀劃更大版圖，借力資本市場上市是重要手段。此次溢價收購億晶光電股權背后，真實意圖可能在于借殼上市。

2019年，也就是勤誠達成為億晶光電實控人的那一年，勤誠達業(yè)績全線飄紅，位居深圳樓市成交金額榜第七名。在公司半年度會議上，勤誠達董事長古耀明再一次提起資本市場，他說道“公司下一步要實現(xiàn)資產(chǎn)從百億到千億的跨越式發(fā)展，要實現(xiàn)資本運作與實體經(jīng)營的有機結合?！?/p>

然而，天有不測風云，房地產(chǎn)行業(yè)的“變天”所來就來。

從2016年開始，我國每年的政府工作報告中都會提到“房住不炒”，這意味著房地產(chǎn)去杠桿早已在政府調控之中，房子回歸居住價值是早晚之事。在一波接一波的打壓之下，房地產(chǎn)企業(yè)想要資本運作擴張的空間被牢牢限制住了。

時至2020年，國家更是直接“亮劍”，明確了房地產(chǎn)企業(yè)資金監(jiān)測和融資管理規(guī)則，劃出“三道紅線”，此舉意味著房企的融資手段將被全面監(jiān)管，勤誠達想要借殼上市基本是不可能了。

于此同時，勤誠達及億晶光電的掌門人古耀明似乎也身陷麻煩當中。2020年初，有報道指出，自2019年9月18日與中國銀行廣州分行簽署城市更新業(yè)務戰(zhàn)略合作協(xié)議后，深圳勤誠達集團董事局主席、上市公司億晶光電實際控制人古耀明就再未出現(xiàn)在公開場合，有消息稱，古耀明在兩月前已被有關部門帶走協(xié)助調查，至今未歸，但不清楚具體牽涉事項。

2020年底，億晶光電發(fā)布公告稱，公司實際控制人古耀明將其持有的勤誠達控股有限公司99％股權贈與其子古漢寧。這意味著，億晶光電實控人再次更替，上一代掌門人古耀明退居幕后，至于其為何退出，目前尚未有明確消息，但很顯然，勤誠達的“上市夢”已然凋零了。

危機重重，如何逆轉？

2019年，中國光伏行業(yè)逐步擺脫“531”新政的影響，裝機量開始穩(wěn)步增長。2020年，我國提出“碳達峰”和“碳中和”目標，此舉全面提振了我國光伏行業(yè)，其產(chǎn)生的發(fā)展推力一直延續(xù)至今。從2019年到現(xiàn)在，在千載難逢的發(fā)展環(huán)境下，眾多光伏企業(yè)都在大步向前，融資擴產(chǎn)者不盡其數(shù)，而億晶光電卻愈發(fā)顯得“力不從心”。

2019年，億晶光電實控人由荀建華更改為勤誠達的當年，億晶光電就開始虧損，利潤為－3．03億元，同比降幅達541．69％；2020年，億晶光電虧損加劇，為－6．52億元，同比降幅達115．32％，對于這兩年的虧損，億晶光電給出的解釋是一樣的，即毛利率下降和產(chǎn)線淘汰引發(fā)的固定資產(chǎn)減值。

時至2021年中，億晶光電凈利潤為－1．44億元，同比降幅高達2012．31％，延續(xù)到三季度，虧損仍未見好轉。對于業(yè)績下降的原因，億晶光電在中報和三季報中的解釋也基本一致，即銷售單價與銷售量較同期下降，原材料價格持續(xù)高企增加營業(yè)成本，毛利率下降。值得一提的是，當下硅料價格已達到270元／kg，以此來看，四季度億晶光電扭虧為盈的希望非常渺茫。

面對如此這般田地，作為實控人的勤誠達也并非沒有努力。在經(jīng)營層面上，勤誠達仍可算是勵精圖治。在2019年年度報告中，億晶光電還特意表揚了勤誠達報告期內，公司控股股東和實際控制人發(fā)生變更，勤誠達投資入主上市公司后，加強公司信息化建設，公司治理的現(xiàn)代化水平進一步提升，在內部控制、成本控制等方面均有建樹。

華夏能源網(wǎng)注意到，從2016年至2019年，億晶光電沒有任何新建擴產(chǎn)項目，其“在建工程”大多只是產(chǎn)線升級改造，錯過了最好的市場擴張期。時至2020年1月，勤誠達成為實控人快滿一年之時，億晶光電終于發(fā)布公告稱，將在常州建設年產(chǎn)2．5GW高效單晶組件項目及1．5GW高效單晶電池項目。

2020年12月，億晶光電董事會再審議通過了新一輪擴產(chǎn)計劃，宣布投資15億元建設常州年產(chǎn)3GW高效晶硅電池項目和常州年產(chǎn)2GW高效太陽能組件項目。這兩個項目將采用最新的生產(chǎn)技術和工藝，可全面兼容210mm及以下尺寸，生產(chǎn)出融合雙面、雙玻、半片、多主柵、大尺寸硅片等技術的組件產(chǎn)品。

在這些舉動下，可以看出勤誠達對億晶光電的未來還是抱有期待的，公司在想辦法試圖翻身。但是，面對被甩出隊伍幾乎已被行業(yè)淡忘的窘境，億晶光電還能再迎頭趕上嗎？

恐怕很難。

2019年，億晶光電對光伏行業(yè)發(fā)展已經(jīng)有了清晰地認識，在半年報中，其提到多晶硅龍頭企業(yè)加速擴張，產(chǎn)業(yè)集中度進一步提升。硅片和電池環(huán)節(jié)也出現(xiàn)了強強聯(lián)合、強者恒強的局面，處于劣勢地位的中小型企業(yè)生存壓力進一步增加。時至如今，此種情況更甚。

同是2019年，億晶光電暴露血虧業(yè)績，當時就有分析稱，億晶光電2019年的銷售量雖有增長，但銷售額卻沒有明顯變化，主要是組件單價降低所致，然而其售價的降低幅度遠大于成本下降的幅度。即便到了當下，億晶光電的低價競爭策略也仍未改變，其報價遠低于一線大廠。

此外，伴隨億晶光電雖用盡全力擴產(chǎn)，其已形成了5GW電池＋5GW組件的產(chǎn)能規(guī)模，在自身困境之下，億晶光電可謂是前所未有地突破了自我。但與一線大廠相比，這般產(chǎn)能根本就不值一提，沒有任何規(guī)模優(yōu)勢可言。

產(chǎn)能小、報價低、巨頭擠壓，外加實控人勤誠達所處的地產(chǎn)行業(yè)還在被調控打壓，綜合諸多因素來看，億晶光電未來的路，如云山霧罩般不明朗。

當前，硅料價格在一路上漲，中下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)成本猛增，這讓一線大廠都難以應付，走低價路線的億晶光電，利潤水平和經(jīng)營業(yè)績著實堪憂。今年若虧損繼續(xù)加劇，可能會進一步影響其在資本市場的生存。

回首十年上市路和幾次資本運作，真是一段讓人唏噓不已的過往。假如當初不上市呢，今日又是否會是另一番景象？今日之億晶光電，近憂、遠慮之下可謂危機深重，是繼續(xù)萎縮下去還是翻盤求變？億晶可打的牌、可用的時間窗口已經(jīng)不多了！