動(dòng)煤期市兩連板，煤價(jià)還能堅(jiān)挺多久？

“A股37家煤炭上市公司上半年共實(shí)現(xiàn)凈利潤755．77億元，同比增長超60％，創(chuàng)歷史新高?！?/p>

作者Eric

出品財(cái)經(jīng)涂鴉（IDcaijingtuya）

據(jù)公司情報(bào)專家《財(cái)經(jīng)涂鴉》消息，9月22日期市夜盤，動(dòng)煤主連封死漲停，創(chuàng)歷史新高。隔日（23日）早間期市開盤，動(dòng)煤再現(xiàn)暴力拉升，尾盤漲停。

不僅是期貨市場(chǎng)，煤炭指數(shù)也走得相當(dāng)不錯(cuò)。以中證煤炭為例，近一個(gè)月漲幅超過30％，而今年來大漲超過80％，跑贏新能源車。

9月23日，早盤煤炭概念股持續(xù)走強(qiáng)，鄂爾多斯（600295．SH）、內(nèi)蒙華電（600863．SH）一字漲停，山煤國際（600546．SH）、平煤股份（601666．SH）、蘭花科創(chuàng)（600123．SH）等紛紛跟漲。

來源同花順

迎峰度夏已接近尾聲，煤價(jià)不僅未見回落，反而供需的缺口似乎愈演愈烈，疊加即將來臨的冬季能源保供形勢(shì)加劇，“煤飛色舞”的行情成為市場(chǎng)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。

政策疊加疫情致煤炭緊縮

新能源遠(yuǎn)水難解近渴

煤炭今年供需偏緊，是眾多因素的疊加造成的。

從供給方來說，政策限產(chǎn)首當(dāng)其沖。2016年2月1日，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，明確從2016年開始，用3至5年的時(shí)間，煤炭產(chǎn)能再退出5億噸左右、減量重組5億噸左右，較大幅度壓縮煤炭產(chǎn)能，適度減少煤礦數(shù)量。

中國煤炭市場(chǎng)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年，全國累計(jì)煤炭去產(chǎn)能9．8億噸。也就是說近幾年，國內(nèi)煤炭采掘幾乎停滯發(fā)展，這也意味著固定資產(chǎn)投資減少，煤炭總發(fā)電能力也在逐步減少。

除了國內(nèi)的煤炭生產(chǎn)受限，進(jìn)口煤炭價(jià)格也是節(jié)節(jié)攀升。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年1－7月份，我國累計(jì)進(jìn)口煤炭16973．8萬噸，同比下降15％。進(jìn)口單價(jià)82．5美元／噸，同比上漲12．0美元／噸。

一方面，國外疫情下礦廠生產(chǎn)成本高，海運(yùn)運(yùn)輸成本高，造成成本升高；另一方面，各國經(jīng)濟(jì)都在普遍恢復(fù)，相比疫情期間電力需求提升，用煤需求也在逐步上升。美國去年冬天還上演了德克薩斯州大停電。

澳洲煤則受限于政策，進(jìn)口量歸零。而國內(nèi)最大的進(jìn)口來源國印尼的電廠庫存低，本國需求量提升。過去，印尼煤品質(zhì)低、運(yùn)距短，運(yùn)往廣東的價(jià)格較國內(nèi)煤炭有100元／噸左右的價(jià)差，但2021年以來，印尼進(jìn)口煤價(jià)與國內(nèi)價(jià)格相當(dāng)。

也就是說，想要進(jìn)口煤填補(bǔ)國內(nèi)煤炭缺口并不樂觀。

其實(shí)哪怕進(jìn)口煤能解燃眉之急，國內(nèi)也并不能大量采用煤炭發(fā)電。今年是碳中和的開局之年，要在10－15年內(nèi)完成碳中和的任務(wù)，各地方和行業(yè)都定了硬性指標(biāo)。電廠和電網(wǎng)的限制，火電的增幅能力實(shí)際上也難以滿足需求。

再看新能源，雖然近期資本對(duì)光伏、風(fēng)電也頗為青睞。但是從技術(shù)上來說，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到能被電網(wǎng)充分利用的時(shí)候，還需要電網(wǎng)的升級(jí)和儲(chǔ)能的大幅發(fā)展。

再從需求側(cè)看，眾所周知，煤炭占據(jù)我國發(fā)電大頭，煤炭需求高漲其表現(xiàn)也是電力的需求增長，其主要是受到兩方面的原因影響。

其一，在疫情期間，中國成為第一個(gè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的國家，全球各國生產(chǎn)力下滑，促使國內(nèi)出口高漲，進(jìn)一步拉動(dòng)了電力需求。近日，全國各省紛紛爆出電力緊張，包括出口大省浙江、福建和廣東，甚至水電大省云南也被爆出了缺電。其二，在新能源背景下，鋁和硅等的需求井噴，這些都是用電大戶。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，1－6月我國累計(jì)發(fā)電量38717億千瓦時(shí)，同比增長13．7％。其中，火電累計(jì)發(fā)電28262億千瓦時(shí)，同比增長15％。

在以上種種因素的疊加下，煤炭供需缺口將持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1－6月份國內(nèi)煤炭供需缺口約10868噸（年化產(chǎn)能缺口2．17億噸／年），全社會(huì)庫存去化8219萬噸；7月份新增缺口3102萬噸，全社會(huì)庫存去化2661萬噸。

煤價(jià)持續(xù)上漲

煤企半年報(bào)超預(yù)期

煤炭供需趨緊，促進(jìn)了其價(jià)格的攀升。

從現(xiàn)貨來看，上半年煤炭價(jià)格一直高位運(yùn)行?！?021年上半年煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況通報(bào)》顯示，1月份到7月份，中長期合同價(jià)格均值601元／噸，同比上漲62元／噸。6月末，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤綜合交易價(jià)格819元／噸，同比上漲274元／噸；CCTD山西焦肥精煤綜合價(jià)2125元／噸，同比上漲890元／噸。

中電聯(lián)9月17日發(fā)布的中國電煤采購價(jià)格指數(shù)（CECI沿海指數(shù)）顯示，9月9日－18日，5500大卡綜合價(jià)為990元／噸，環(huán)比上漲43％，5000大卡綜合價(jià)為882元／噸，環(huán)比上漲39％。

從煤炭長協(xié)價(jià)格來看，2021年以來，漲幅也較為明顯。中國神華（601088．SH）最新一期年度長協(xié)價(jià)格中，5000大卡動(dòng)力煤價(jià)格為每噸615元，較8月上漲12元；5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格為每噸677元，較8月上漲14元；三季度年度長協(xié)均價(jià)662．7元，環(huán)比二季度的596元漲了66．7元，環(huán)比增長11．2％。

從期貨市場(chǎng)來看，從今年進(jìn)入9月開始，動(dòng)力煤、雙焦價(jià)格持續(xù)上漲，創(chuàng)新歷史新高，其中以DCE焦煤價(jià)格為例，DCE焦煤年初至今上漲超75％。

而隨著煤炭價(jià)格的上漲，煤炭企業(yè)利潤和市場(chǎng)表現(xiàn)以數(shù)據(jù)來看還是遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年上半年規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤總額2068．8億元，同比增長113．8％。A股37家煤炭上市公司上半年共實(shí)現(xiàn)凈利潤755．77億元，同比增長超60％，創(chuàng)出歷史新高。

其實(shí)在政策層面，國家已在加快釋放煤炭產(chǎn)能。據(jù)相關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)，2021年7月，20多座露天煤礦取得接續(xù)用地批復(fù)。8月以來，又有16座鄂爾多斯露天煤礦取得接續(xù)用地批復(fù)，涉及產(chǎn)能2500萬噸／年左右。此外，還有近5000萬噸／年的露天煤礦產(chǎn)能將于9月中旬陸續(xù)取得接續(xù)用地批復(fù)。全部投入正常生產(chǎn)后，每月可增加產(chǎn)量700萬噸以上。

但即便如此，受產(chǎn)能建設(shè)的周期、審批、環(huán)保、能源“雙控”等綜合因素的影響，今冬供應(yīng)壓力仍存，價(jià)格回落幅度或不明顯。

興業(yè)證券分析認(rèn)為，電煤方面，目前夏季用電高峰現(xiàn)象逐漸消退，但終端煤炭庫存仍處在絕對(duì)低位。因此，預(yù)計(jì)煤炭將再遇淡季不淡。隨著10月起，供暖季即將來臨，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求逐漸開啟，屆時(shí)強(qiáng)需求還可能帶來煤價(jià)上漲壓力。

對(duì)于長期煤炭需求，信達(dá)證券的測(cè)算顯示，“十四五”期間，在GDP保持年均5％的增速情景下，充分考慮新能源替代，煤炭消費(fèi)仍將有年均4000萬噸以上的增量?？紤]到新核增、核準(zhǔn)煤礦門檻提高，限制了煤企的短期增產(chǎn)潛力。

本文由公眾號(hào)財(cái)經(jīng)涂鴉（IDcaijingtuya）原創(chuàng)撰寫，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系涂鴉君。