順風(fēng)清潔能源(1165) 預(yù)計(jì)年底可達(dá)到3GW光伏裝機(jī)

交銀國際今日剛發(fā)出對(duì)順風(fēng)清潔能源(1165)的研究報(bào)告，順風(fēng)清潔能源四大業(yè)務(wù)板塊：一是光伏產(chǎn)品制造，主要來自於收購的無錫尚德業(yè)務(wù)，也包括公司自己原有的一些產(chǎn)能，今年預(yù)計(jì)會(huì)形成年產(chǎn)2.5GW 的年產(chǎn)能；二是光伏發(fā)電業(yè)務(wù)，2014 年底已有約1.5GW 的并網(wǎng)光伏電站，今年預(yù)計(jì)年底可達(dá)到3GW 的裝機(jī)容量；3、光伏電站的EPC 方案以及電站的運(yùn)維管理業(yè)務(wù)，公司去年海外進(jìn)行了關(guān)鍵收購（如S.A.G.），形成了一些核心技術(shù)；4、低碳綜合解決方案，針對(duì)公司及家庭客戶提供用電、水、出行、制冷、供暖以及照明等綜合綠色節(jié)能解決方案。前兩塊業(yè)務(wù)將構(gòu)成公司近兩三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要部分，而長(zhǎng)期看，輕資產(chǎn)的第三和第四塊業(yè)務(wù)將是公司更大發(fā)展的基石。 外延擴(kuò)張：公司為實(shí)現(xiàn)以上規(guī)劃進(jìn)行了大量收購業(yè)務(wù)，主要包括：無錫尚德（光伏產(chǎn)品）、德國S.A.G.（光伏電站EPC、運(yùn)維管理服務(wù)）、上海恒勁和德國Powerin Energy（電池儲(chǔ)能）、德國Sunways（光伏逆變器等）、挪寶新能源（地源熱泵）、晶能光電（LED 芯片及照明）、吉林及河北風(fēng)電場(chǎng)、陸地方舟（電動(dòng)汽車）等。 業(yè)績(jī)預(yù)期：公司2015 年及今后兩三年的業(yè)績(jī)有可能會(huì)保持高速增長(zhǎng)，其中2015 年凈利潤的預(yù)期為20-25 億港元，四個(gè)業(yè)務(wù)板塊中，光伏制造業(yè)務(wù)將有100 億港元的銷售收入，并達(dá)到15%的毛利率，凈利潤10 億元，光伏發(fā)電業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)發(fā)電20 億千瓦時(shí)，利潤接近10 億元，電站運(yùn)維服務(wù)2014 年雖然只有1500 萬港元的收入，但今年將快速增長(zhǎng)到3 億元，利潤2 億元，而低碳綜合解決方案業(yè)務(wù)也將於今年貢獻(xiàn)收入，目前公司已與中航集團(tuán)和常州市政府簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，提供能源管理服務(wù)，預(yù)期今年貢獻(xiàn)3 億元收入。2016 年，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂写蠓鲩L(zhǎng)可能，其中光伏制造業(yè)務(wù)僅增長(zhǎng)20-30%，但其他板塊業(yè)務(wù)都有翻番可能。 發(fā)電業(yè)務(wù)近況：公司1 季度光伏發(fā)電業(yè)務(wù)發(fā)展良好，預(yù)計(jì)可發(fā)電3 億千瓦時(shí)，不過公司從2 月份起不再公告月度發(fā)電數(shù)據(jù)，改為半年公布。目前光伏發(fā)電在甘肅省存在嚴(yán)重限電情況（限電達(dá)到50%），公司有兩個(gè)總計(jì)100MW電站受到影響，預(yù)計(jì)明年能明顯改善。 融資計(jì)劃：公司今年資本支出預(yù)計(jì)達(dá)到160 億元，仍需要從資本市場(chǎng)融資約40 億元，預(yù)計(jì)上下半年各進(jìn)行一次股權(quán)融資（包括可轉(zhuǎn)債）。目前公司已發(fā)行股本29.6 億股，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的全面攤薄股本為56.4 億股。預(yù)計(jì)公司最終股本會(huì)達(dá)到80 億股。公司管理層也有分拆四大業(yè)務(wù)板塊單獨(dú)上市的長(zhǎng)期計(jì)劃，將公司變成一家控股投資型的公司。