中環(huán)股份光伏+半導(dǎo)體比翼雙飛 上半年扣非凈利大增208.2%超預(yù)期

中環(huán)股份8月6日晚發(fā)布了2021年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入176.4億元，同比增長104.1%；實(shí)現(xiàn)凈利潤18.9億元，同比增長160.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤14.8億元，較上年同期增長174.9%；扣非后歸屬于上市公司股東的凈利13.02億元，同比增長208.2%。經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額21.3億元，同比增長107.6%，含銀行匯票的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額37.4億元，同比增長133.3%。

總體來說，上半年公司營業(yè)收入翻倍增長、凈利增速更是大幅超過營收增速、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流依然保持強(qiáng)勁，半年報(bào)業(yè)績可謂靚麗十足；單就第二季度來說，營業(yè)收入同比增146.7%，歸母凈利潤同比增228.2%，說明公司勢頭強(qiáng)勁，正在加速發(fā)展中。

關(guān)于中環(huán)股份

據(jù)公開資料，中環(huán)股份目前是全球第一大的光伏級單晶硅片出貨商、全球最大的高效N型光伏級單晶硅片制造商和出貨商，同時(shí)，中環(huán)股份還是全球最大的疊瓦組件生產(chǎn)商。公司是具備CZ＆FZ雙工藝的企業(yè)，在半導(dǎo)體區(qū)熔單晶-硅片綜合實(shí)力全國第一，國內(nèi)市場占有率超過80%，國外市場占有率超過18%，位居全球第三，半導(dǎo)體直拉單晶-硅片市場份額全國第一。

中環(huán)股份專注于硅材料及其延伸產(chǎn)業(yè)六十年，主營業(yè)務(wù)圍繞硅材料展開，在半導(dǎo)體材料制造和半導(dǎo)體光伏制造領(lǐng)域延伸，主要產(chǎn)品包括半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體器件、半導(dǎo)體光伏材料、光伏電池及組件；高效光伏電站項(xiàng)目開發(fā)及運(yùn)營。產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域，包括集成電路、消費(fèi)類電子、電網(wǎng)傳輸、風(fēng)能發(fā)電、軌道交通、新能源汽車、航空、航天、光伏發(fā)電、工業(yè)控制等產(chǎn)業(yè)。無論是光伏還是半導(dǎo)體，都屬于投資人眼中“長坡厚雪”的好賽道。

本報(bào)告期內(nèi)，中環(huán)股份光伏+半導(dǎo)體兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊都實(shí)現(xiàn)了大幅增長，可謂比翼齊飛。數(shù)據(jù)顯示，公司光伏業(yè)務(wù)板塊仍是業(yè)績貢獻(xiàn)的主力，上半年實(shí)現(xiàn)營收165.3億元，占總營收的93.7%，同比增長106.9%；半導(dǎo)體業(yè)務(wù)板塊上半年實(shí)現(xiàn)營收9.5億元，占總營收的5.4%，同比增幅達(dá)59%。

G12優(yōu)勢明顯 中環(huán)股份光伏材料龍頭地位穩(wěn)固

光伏領(lǐng)域上半年危機(jī)并存 中環(huán)股份G12硅片進(jìn)展超預(yù)期

2021年作為“十四五”的開局之年，在 “碳達(dá)峰”、“碳中和”目標(biāo)的推動下，光伏迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇。但上半年，由于行業(yè)供應(yīng)鏈供需失衡，硅料緊缺，價(jià)格一路攀升，持續(xù)上漲超135%。其它封裝材料、背板、銀漿、邊框、IGBT、線纜……一切的光伏材料和部件都在提價(jià)，使得產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)承壓嚴(yán)重，進(jìn)而影響到終端需求的發(fā)展。但同時(shí)，靠大硅片、大功率組件來完成體系降本也獲得越來越多的認(rèn)同。根據(jù)PVinfolink的最新數(shù)據(jù)，210尺寸的組件產(chǎn)品市場占有率已達(dá)19%，且處于穩(wěn)定增長態(tài)勢。另外，2021上半年，國內(nèi)組件招標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，500W以上組件占比83%以上，大尺寸、高功率組件需求不斷提升，210產(chǎn)品作為更高功率組件的標(biāo)桿，也代表了未來的發(fā)展趨勢。

據(jù)華西證券7月21日報(bào)告稱，近期又有愛士惟、禾望電氣、TigoEnergy、無錫尚德、協(xié)鑫集成、英利能源（中國）、正信光電、中冶賽迪電氣等8家光伏企業(yè)正式加入600W+開放創(chuàng)新生態(tài)聯(lián)盟，成員已擴(kuò)充至86家。

因此，即使在下游環(huán)節(jié)開工不足情況下，由于210大硅片（G12）能帶來更多降本增效的附加值，保障各環(huán)節(jié)盈利空間，所以上半年仍是需求旺盛，供不應(yīng)求。

G12產(chǎn)銷兩旺 中環(huán)股份光伏龍頭地位更加鞏固

中環(huán)股份作為210大尺寸硅片的倡導(dǎo)者和領(lǐng)導(dǎo)者，也是最早布局進(jìn)行量產(chǎn)的企業(yè)，得益于G12的產(chǎn)銷兩旺，公司核心競爭力、盈利能力顯著增強(qiáng)，光伏龍頭地位更加鞏固。

產(chǎn)能方面，截止到6月底，中環(huán)股份光伏材料年度總產(chǎn)能已提升至70GW，較2020年末提升超55%，產(chǎn)銷規(guī)模同比提升110%。其中G12產(chǎn)能已達(dá)到39GW，占比約56%。下半年，內(nèi)蒙五期項(xiàng)目的G12產(chǎn)能將會持續(xù)加速釋放（公司在互動易上稱所有設(shè)備已于二季度末進(jìn)場完畢），預(yù)計(jì)2021年底公司將形成85GW硅片總產(chǎn)能，其中G12產(chǎn)能占比約60%；此外，寧夏六期項(xiàng)目（全部為G12）已于2021年3月18日開工建設(shè)，仍采取邊建設(shè)邊投產(chǎn)的方式，預(yù)計(jì)年底前開始少量投產(chǎn)，2022年底全部完工投產(chǎn)。到2023年將實(shí)現(xiàn)135GW總產(chǎn)能，G12產(chǎn)能占比80%以上。

市場占有率方面，至6月底，210尺寸的光伏硅片（G12）市場占有率由年初6%提升至15%，而中環(huán)股份在G12硅片的市場占有率超過90%。更為重要的是，中環(huán)股份提前了兩年進(jìn)行210光伏硅片的產(chǎn)能布局、工藝優(yōu)化，可以預(yù)見，公司的競爭地位和領(lǐng)先優(yōu)勢在較長一段時(shí)間內(nèi)都無法被撼動和超越。

技術(shù)創(chuàng)新+工業(yè)4.0 持續(xù)降本增效 提升核心競爭力

截至6月底，中環(huán)股份累計(jì)申請G12相關(guān)專利400余件，已授權(quán)近300件。同時(shí)，堅(jiān)持以工業(yè)自動化、智能物流、工業(yè)大數(shù)據(jù)平臺等建設(shè)，加速公司制造體系工業(yè)4.0進(jìn)程，為光伏行業(yè)賦能，引領(lǐng)行業(yè)變革和產(chǎn)業(yè)升級。為光伏行業(yè)競爭提供“新賽道”，促進(jìn)全球光伏產(chǎn)業(yè)全面平價(jià)上網(wǎng)，提高光伏發(fā)電在全球能源轉(zhuǎn)型中的競爭力。

在硅片制造環(huán)節(jié)，中環(huán)股份利用先進(jìn)的細(xì)線、薄片生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)積累，協(xié)同下游客戶進(jìn)行硅片減薄化應(yīng)用，同時(shí)硅片A品率大幅提升，G12最新的良品率已達(dá)到97%；在晶體制造環(huán)節(jié)通過一系列技術(shù)進(jìn)步，單位產(chǎn)品硅料消耗率同比下降近 2%，提高了硅材料利用率，利用G12差異化產(chǎn)品優(yōu)勢，緩解下游客戶成本壓力。

公司在天津和內(nèi)蒙地區(qū)實(shí)施的鉆石線切割超薄硅片智慧工廠項(xiàng)目投產(chǎn)順利，立足自動化、標(biāo)準(zhǔn)化、信息化、數(shù)字化、智慧化的生產(chǎn)模式，依托工業(yè)4.0及智能制造優(yōu)勢，勞動生產(chǎn)率和G12產(chǎn)線直通率大幅度提升，人力成本節(jié)約65%，人均勞動生產(chǎn)率達(dá)到1000萬元/人/年以上。

G12疊瓦3.0組件+MAXEON打造差異化競爭優(yōu)勢 加速推進(jìn)全球化業(yè)務(wù)

在光伏組件方面，中環(huán)股份將自有疊瓦技術(shù)與G12大硅片平臺技術(shù)相結(jié)合，推出G12疊瓦3.0組件系列。通過創(chuàng)新采用疊瓦電池表面優(yōu)化工藝，組件功率最高可達(dá)670W，量產(chǎn)效率21%以上、最高效率達(dá)21.8%以上。相較于傳統(tǒng)組件，疊瓦組件具備更強(qiáng)的維穩(wěn)性能，并體現(xiàn)在更高的發(fā)電表現(xiàn)上，使LCOE降低至少2.28%，為客戶提供更具產(chǎn)品價(jià)值賦能、更高發(fā)電效率和可靠性的組件解決方案。該產(chǎn)品技術(shù)得到全球光伏電站安裝商和分布式電站安裝商青睞，全球市場市占率翻倍。產(chǎn)能方面，江蘇地區(qū)G12高效疊瓦組件項(xiàng)目產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)6GW；天津地區(qū)投建的G12高效疊瓦組件項(xiàng)目已正式進(jìn)入土建階段，整體產(chǎn)能規(guī)模穩(wěn)步提升。

中環(huán)股份海外參股公司MAXEON 是一家擁有IBC 電池-組件、疊瓦組件知識產(chǎn)權(quán)和卓越研發(fā)能力的公司，該公司上半年推出的新款Maxeon Air無邊框組件，搭載高效 Maxeon IBC 電池，可以適配不均勻的屋頂表面，是一款專門針對因?yàn)槌Ｒ?guī)組件重量或安裝方式而無法施工的屋頂BIPV組件，較傳統(tǒng)組件纖薄90%，輕盈50%，發(fā)電量多50%。通過極簡美學(xué)設(shè)計(jì)和極簡安裝理念，配合IBC電池抗隱裂，抗熱斑的高可靠性，真正解決承重較輕的屋頂業(yè)主的痛點(diǎn)。作為太陽能技術(shù)創(chuàng)新的領(lǐng)軍企業(yè)，MAXEON憑借超過35年的行業(yè)領(lǐng)先地位和3500萬塊組件的安裝，Maxeon IBC 組件的持久性獲得了全球超過60萬客戶的認(rèn)可。中環(huán)股份將繼續(xù)推動 MAXEON 在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步拓展電池、組件的制造體系和地面式電站、分布式電站的市場開發(fā)業(yè)務(wù)，快速建立海外產(chǎn)業(yè)布局和全球供應(yīng)鏈體系。報(bào)告期內(nèi)，MAXEON公司簽訂了GW級訂單，啟動實(shí)施了飛鷹項(xiàng)目，進(jìn)入know-how向商業(yè)價(jià)值更快轉(zhuǎn)移的階段。

光伏電站累計(jì)并網(wǎng)710.32MW 略有增加

半年報(bào)顯示，中環(huán)股份采用多元化商業(yè)電站開發(fā)模式，通過地面電站、扶貧電站、分布式電站多種形式并舉、自主開發(fā)與聯(lián)合開發(fā)方式并重，積極開展光伏電站的開發(fā)，提升公司業(yè)績。截至6月底，公司累計(jì)并網(wǎng)項(xiàng)目為710.32MW，其中地面集中式電站635MW、分布式電站75.32MW，較去年底略有增加。公司此前稱將按計(jì)劃重組剝離光伏電站投資業(yè)務(wù)，著重加強(qiáng)電站建設(shè)和運(yùn)維服務(wù)能力。

半導(dǎo)體客戶認(rèn)證加速 產(chǎn)銷齊增助力上半年業(yè)績超預(yù)期完成

2020年以來5G、新能源汽車、人工智能、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等新應(yīng)用成為行業(yè)發(fā)展新的驅(qū)動力；進(jìn)入后疫情時(shí)代，各應(yīng)用領(lǐng)域?qū)Ω黝愋酒枨筇嵘绕渲袊貐^(qū)芯片產(chǎn)能的快速擴(kuò)充，使得硅片供應(yīng)持續(xù)緊張。行業(yè)各機(jī)構(gòu)預(yù)測供需不平衡的現(xiàn)狀將延續(xù)至2023年，這為中環(huán)股份半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的快速發(fā)展創(chuàng)造了宏觀機(jī)遇，上半年公司半導(dǎo)體業(yè)績超預(yù)期完成。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面， 中環(huán)股份在內(nèi)蒙古、天津、江蘇三地布局半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)，目前已經(jīng)形成了較為完善的4-12英寸半導(dǎo)體硅片生產(chǎn)線，產(chǎn)品覆蓋8英寸及以下化腐片、拋光片、外延片，12英寸拋光片及外延片，是綜合門類最齊全的半導(dǎo)體材料企業(yè)之一，為全球客戶提供全面解決方案。

技術(shù)研發(fā)與客戶認(rèn)證方面，中環(huán)股份深耕半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)60余年，通過長期自主研發(fā)積累了深厚的技術(shù)底蘊(yùn)。報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用率為9.7%，較去年同期提高4.9個(gè)百分點(diǎn)。公司不斷增強(qiáng)半導(dǎo)體硅片的能力及維度，并持續(xù)在細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域擴(kuò)展，陸續(xù)完成包括FZ超高阻、CZ超低阻、CZ超低氧等晶體技術(shù)開發(fā)；以及8-12英寸EPI、RTP、Ar-Anneal等晶片加工技術(shù)的開發(fā)。8英寸產(chǎn)品已形成可對標(biāo)國際一線廠商的產(chǎn)品綜合能力和市場競爭力，新產(chǎn)品研發(fā)認(rèn)證順利，陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)階段。12英寸產(chǎn)品處于增量和突破期，應(yīng)用于特色工藝的產(chǎn)品已通過多家國內(nèi)一線客戶認(rèn)證并穩(wěn)定量產(chǎn)；先進(jìn)制程產(chǎn)品加速追趕，28nm以上 Logic產(chǎn)品在多家客戶驗(yàn)證順利，下半年進(jìn)入增量階段。IGBT、CIS、PMIC、DDIC等特色產(chǎn)品認(rèn)證順利。

市場供需與產(chǎn)能布局方面，報(bào)告期內(nèi)，中環(huán)股份半導(dǎo)體材料產(chǎn)能規(guī)模快速提升，產(chǎn)銷規(guī)模同比提升65.8%。公司8-12英寸大硅片項(xiàng)目一期進(jìn)入驗(yàn)收結(jié)尾階段，項(xiàng)目二期提前啟動，目前已形成月產(chǎn)能8英寸60萬片，12英寸7萬片；預(yù)計(jì)2021年年末實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)能8英寸70萬片，12英寸17萬片的既定目標(biāo)。由于上半年半導(dǎo)體市場持續(xù)向好，受到以汽車電子為代表的需求帶動，8英寸及以下訂單增量超預(yù)期；12英寸產(chǎn)品國內(nèi)客戶訂單爆增，導(dǎo)致公司產(chǎn)能供不應(yīng)求，距離客戶需求仍有較大差距。公司將通過啟動天津新工廠的建設(shè)、加速江蘇宜興二期項(xiàng)目的實(shí)施，快速擴(kuò)充產(chǎn)能，并有可能較原計(jì)劃（2023年底）提前實(shí)現(xiàn)6英寸及以下110萬片/月，8英寸100萬片/月，12英寸60萬片/月的產(chǎn)能目標(biāo)。

客戶優(yōu)勢和市場拓展方面，中環(huán)股份憑借全面的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢服務(wù)于全球過百家芯片客戶，覆蓋中國大陸、臺灣地區(qū)、日韓、歐美等主要半導(dǎo)體生產(chǎn)地區(qū)和國家。報(bào)告期內(nèi)，公司通過布局新加坡、上海銷售中心，加速搭建全球化銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，增強(qiáng)全球客戶服務(wù)能力，提升全球化競爭力。同時(shí)，公司抓住特色工藝增量機(jī)會并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，特別是12英寸產(chǎn)品已成為多家客戶baseline。全球芯片產(chǎn)能緊張背景下，國際硅片廠商擴(kuò)產(chǎn)速度慢于國內(nèi)，公司迎來更開放的國際客戶配合機(jī)會，與多家國際客戶簽訂長期供貨協(xié)議（LTA），增強(qiáng)了全球化競爭力。