博弈加劇，短期煤價高位振蕩

7月中旬，全國各地普遍高溫，江蘇、浙江、廣東、河南等省陸續(xù)出現(xiàn)用電高峰，電廠煤炭日耗持續(xù)攀升，港口庫存日益下降，煤炭價格強(qiáng)勢拉升，電廠和礦山博弈加劇。

煤炭價格高位，電廠補(bǔ)庫不積極

在寬松貨幣政策及海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的共振下，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長。1-6月，我國生產(chǎn)原煤19.5億噸，累計同比增長6.4%;而1-6月發(fā)電量38717億千瓦時，累積同比上升13.7%，其中火電發(fā)電量累計同比增速在12%左右。從基本面來看，煤炭的產(chǎn)量增速遠(yuǎn)低于火電發(fā)電量的增速，煤炭需求大于供應(yīng)，價格持續(xù)拉升。以秦皇島港山西產(chǎn)5500大卡動力煤價格為例，2020年均價571元/噸，2021年1-6月均價780元/噸，而近一個月以來均價持續(xù)在920元/噸左右，高位的燃料成本使得電廠大面積步入虧損，電廠鑒于以往與礦山的博弈經(jīng)驗(yàn)，在目前的煤價下補(bǔ)庫意愿較低，處于被動清庫狀態(tài)。

產(chǎn)量不及預(yù)期，礦產(chǎn)商缺少發(fā)運(yùn)熱情

近2年來，隨著小礦山的持續(xù)退出以及礦山安全生產(chǎn)原則管理辦法的確定，我國煤炭供應(yīng)彈性逐步消失，煤炭供應(yīng)增長空間有限。七一前為了迎接百年大慶，很多礦山停減產(chǎn)，大慶過后雖然安監(jiān)力度有所減弱，煤礦生產(chǎn)逐步恢復(fù)，但由于受手續(xù)、天氣、環(huán)保、煤管票等固有的和臨時性的種種疊加因素影響，短期新增產(chǎn)量并不多，現(xiàn)貨市場依舊較為緊張。與此同時，由于港口價格遠(yuǎn)低于坑口價格，價格倒掛使得多數(shù)礦產(chǎn)商選擇地銷，產(chǎn)地煤炭轉(zhuǎn)化率逐步提高，而北煤南運(yùn)量持續(xù)下降。

進(jìn)口煤市場緊張，發(fā)改委拋儲降溫

近期政府重申將無限期暫停中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話機(jī)制下一切活動，預(yù)計澳煤進(jìn)口放開無望。根據(jù)2020年海關(guān)數(shù)據(jù)，我國進(jìn)口動力煤2億噸，其中澳煤有7800萬噸，占進(jìn)口總量的38.1%;蒙煤2800萬噸，占進(jìn)口煤總量的13.89%;印度尼西亞有5500萬噸，占進(jìn)口總量的27.39%。由于澳煤在進(jìn)口煤中占比較高，而且質(zhì)量好品質(zhì)穩(wěn)定熱值高，這使得其他市場很難對澳煤形成有效替代，尤其是當(dāng)我們完全放棄澳煤轉(zhuǎn)向印尼煤時，短期導(dǎo)致印尼煤需求激增，價格持續(xù)拉升。而近期，印尼東加里曼丹地區(qū)新冠確診病例激增，其中不少礦工確診，雖然說目前煤礦并沒有達(dá)到必須停產(chǎn)的程度，印尼煤炭仍在出貨，但如果疫情進(jìn)一步有可能引發(fā)進(jìn)口煤的飆升，這對本來就緊張國內(nèi)煤炭市場來說尤為不利。國家發(fā)改委根據(jù)目前的市場狀況宣布將再次向市場投放規(guī)模超過1000萬噸的煤炭儲備，以保障迎峰度夏煤炭供應(yīng)。目前，全國已建成超過1億噸的政府可調(diào)度煤炭儲備能力，儲備基地現(xiàn)有存煤4000萬噸左右，全部拋出的話夠用4天。

綜上所述，6—8月，迎峰度夏使得電煤的日耗持續(xù)上升，港口倒掛、降雨天氣及印尼疫情影響了煤炭發(fā)運(yùn)，這使得本就緊張的市場變得更為短缺，電廠在博弈當(dāng)中處于略勢，但是政府拋儲及其他強(qiáng)制措施改善了電廠的博弈條件，但也加大了價格的波動頻率，整體來看近期煤價高位震蕩的概率較大。