全球石油供不應(yīng)求局面短期難扭轉(zhuǎn)，油價(jià)仍有充足續(xù)升空間

全球大宗商品市場(chǎng)漲勢(shì)近期以來(lái)受到美元指數(shù)反彈和市場(chǎng)投機(jī)行為監(jiān)管力度在多地受到強(qiáng)化的影響而暫緩，但原油市場(chǎng)卻成了這之中的少數(shù)例外。NYMEX原油近月期貨價(jià)格在本周三(6月23日)歐洲時(shí)段勁升至2018年10月以來(lái)的高位74.25美元，而布倫特原油則觸及76美元關(guān)口。這是因?yàn)槿?a href="http://www.msthinker.com/" target="_blank">能源供需失衡壓力的繼續(xù)擴(kuò)大，影響力已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)蓋過(guò)了美元匯率走升所帶來(lái)紙面價(jià)格打壓。

全球大宗商品市場(chǎng)漲勢(shì)近期以來(lái)受到美元指數(shù)反彈和市場(chǎng)投機(jī)行為監(jiān)管力度在多地受到強(qiáng)化的影響而暫緩，但原油市場(chǎng)卻成了這之中的少數(shù)例外。NYMEX原油近月期貨價(jià)格在本周三(6月23日)歐洲時(shí)段勁升至2018年10月以來(lái)的高位74.25美元，而布倫特原油則觸及76美元關(guān)口。這是因?yàn)槿蚰茉垂┬枋Ш鈮毫Φ睦^續(xù)擴(kuò)大，影響力已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)蓋過(guò)了美元匯率走升所帶來(lái)紙面價(jià)格打壓。

事實(shí)上，不光是原油期貨市場(chǎng)因供需關(guān)系影響出現(xiàn)了價(jià)格持續(xù)上行趨勢(shì)，全球各大現(xiàn)貨市場(chǎng)的油價(jià)同樣錄得跳升，與期貨市場(chǎng)縮窄差距，這也進(jìn)一步證實(shí)油價(jià)的上升確實(shí)是來(lái)自供不應(yīng)求局面的加深，而非如其他一些商品期貨那樣，更多是受到熱錢(qián)涌入市場(chǎng)投機(jī)炒作的助推。因而，該國(guó)監(jiān)管部門(mén)采取嚴(yán)管措施打壓投機(jī)的操作，對(duì)平抑油價(jià)并不會(huì)起到太大的效果，因?yàn)樵蛢r(jià)格上漲的主動(dòng)能仍來(lái)自基本面。

眼下，亞太地區(qū)對(duì)現(xiàn)貨原油的需求進(jìn)一步上升，而不同地區(qū)之間的原油到岸價(jià)差也在縮窄，分析師與交易者因而指出，這對(duì)油價(jià)后市走勢(shì)仍有拉動(dòng)作用。而這也令跨地區(qū)轉(zhuǎn)運(yùn)原油的獲利空間被進(jìn)一步縮窄，令各地石油供給壓力進(jìn)一步加大，于是油價(jià)也只能隨之繼續(xù)水漲船高。

而在北半球夏季用油旺季即將到來(lái)之際，這一矛盾會(huì)更加突出。因美歐多國(guó)料在疫情封鎖措施松綁后迎來(lái)補(bǔ)償性駕車(chē)出游，季節(jié)性燃油需求增幅可能超過(guò)往年，這在供給不足的狀況下，只會(huì)令成品油價(jià)在零售端進(jìn)一步走高，并推動(dòng)原油價(jià)格一同續(xù)漲。于是，當(dāng)前布倫特原油價(jià)格繼續(xù)持于75美元/桶價(jià)位的上方，為兩年來(lái)首見(jiàn)，而NYMEX原油價(jià)格則升至2018年10月以來(lái)高點(diǎn)，并縮窄了與布油的落差，因美國(guó)本土市場(chǎng)需求更顯旺盛。此前，美國(guó)API庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示在6月18日當(dāng)周，該國(guó)原油庫(kù)存繼續(xù)減少了719.9萬(wàn)桶。

并且，原油期貨價(jià)格的遠(yuǎn)期升水還在進(jìn)一步擴(kuò)大，10月合約相比9月合約升水達(dá)到1.09美元，因投資者正押注，受旺盛的中西部市場(chǎng)煉油需求推動(dòng)，美國(guó)庫(kù)欣樞紐的原油庫(kù)存在夏季還將繼續(xù)下降。這一狀況的背景是美國(guó)本土燃油需求量還在繼續(xù)上升，因美國(guó)民眾的陸路其航空需求正經(jīng)歷著更強(qiáng)勁的復(fù)蘇。數(shù)據(jù)顯示，光在上周，美國(guó)全境汽油消耗量就環(huán)比上升2.87%，創(chuàng)2020年2月疫情爆發(fā)以來(lái)新高。而航空旅行人數(shù)則在過(guò)去11天內(nèi)有6天突破200萬(wàn)人次。

并且，在其他大宗商品，如基本金屬和農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格近期以來(lái)遭受了監(jiān)管新政打壓之后，其間的更多游資同樣流向了能源市場(chǎng)，造成了期貨市場(chǎng)的馬太效應(yīng)，因投機(jī)資金押注原油供給難以滿(mǎn)足需求紛紛涌入，而上漲的油價(jià)則令資金進(jìn)一步跟進(jìn)，引發(fā)正向循環(huán)。雖然上周美聯(lián)儲(chǔ)突然轉(zhuǎn)向鷹派措辭推升美元匯價(jià)，但油價(jià)僅僅經(jīng)歷了短暫調(diào)整便再刷新高，因投資者看多立場(chǎng)依舊堅(jiān)挺。于是，原油期貨凈多頭頭寸同樣已經(jīng)升至2018年10月以來(lái)新高。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派措辭反而佐證了經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好的前景，因而這更多是油價(jià)上行的推手而非壓力。市場(chǎng)投資者當(dāng)前繼續(xù)樂(lè)觀地相信油價(jià)仍有上行空間，并料將在進(jìn)一步的美國(guó)金融市場(chǎng)“再通脹”交易中成為受益者。

而近期內(nèi)，決定油價(jià)下一步走勢(shì)方向的關(guān)鍵助推消息則將是下周的OPEC+月度會(huì)議，屆時(shí)，全球主要產(chǎn)油國(guó)將聚首商談8月份及之后數(shù)個(gè)月間的下一步產(chǎn)能政策動(dòng)向。雖然，近日已有消息顯示OPEC+可能主動(dòng)或被動(dòng)超預(yù)期增加產(chǎn)能，相關(guān)消息更可能在此后一周繼續(xù)發(fā)酵直至7月1日的OPEC+會(huì)議一錘定音，然而，投資者更愿意相信的卻是，需求的加速增長(zhǎng)料輕而易舉地吸收掉OPEC+釋放出的額外產(chǎn)能，因而油價(jià)在下半年并不會(huì)因此反轉(zhuǎn)，維持堅(jiān)挺走勢(shì)仍是大勢(shì)所趨。

而OPEC+之后也會(huì)在維持高油價(jià)以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，與降低油價(jià)傾銷(xiāo)，趁美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)尚未恢復(fù)元?dú)馇翱焖僦匦聯(lián)尰厥袌?chǎng)份額。但在疫情沖擊令各國(guó)經(jīng)濟(jì)與財(cái)政飽受壓力的大背景下，OPEC+仍有更大概率會(huì)出于短期經(jīng)濟(jì)利益選擇緩慢增產(chǎn)以維持高油價(jià)，這也將成為油價(jià)持續(xù)居高不下的又一關(guān)鍵原因在所。