太猛了!新能源車暴漲，后市怎么走?

隨著各種造車新勢力的不斷涌入，新能源汽車領域可謂成為市場“最靚標的”，風光無限。

究竟什么促進近期新能源汽車板塊走強?目前板塊塊估值是否過高?后續(xù)哪些細分領域更具備投資價值?對此，中國基金報記者專訪了博時基金新能源投研一體化小組組長郭曉林、南方基金權(quán)益研究部、廣發(fā)國證新能源車電池ETF擬任基金經(jīng)理羅國慶、平安新能車ETF基金經(jīng)理錢晶、創(chuàng)金合信新能源汽車基金經(jīng)理曹春林。

這些投研人士認為，全球新能車銷量保持高速增長、各大車企推出新能源車型、美國政府計劃出臺刺激新能源汽車政策等因素促進近期新能源汽車領域表現(xiàn)較好，而這一領域長期長期趨勢仍在，布局上需要重視盈利增速。借道新能源汽車相關基金產(chǎn)品布局，也要注意市場波動等風險。

多因素促發(fā)近期走強

中國基金報記者：新能源車板塊近期表現(xiàn)不俗，能否談談什么刺激了最近這一領域走強?還能持續(xù)么?

郭曉林：新能源車近期表現(xiàn)較好主要有兩方面原因，一方面國內(nèi)外新能源汽車銷量年初以來一直保持高速增長，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)高度景氣，體現(xiàn)到相關上市公司業(yè)績也都呈現(xiàn)高速增長，同時國內(nèi)外車廠也都積極推出新能源相關的車型，行業(yè)未來幾年或?qū)⒊掷m(xù)高成長;另一方面，美國政府近期計劃推出大規(guī)模的新能源汽車退稅優(yōu)惠和新能源車充電樁補貼計劃，如果該預算方案通過，將推動美國新能源汽車滲透率顯著提升，這一事件也催化了市場對于新能源車板塊的樂觀預期。

南方基金權(quán)益研究部：新能源車板塊近期漲幅較多的原因，基本面和政策面預期的催化因素兩者兼有。基本面角度上，近期產(chǎn)業(yè)鏈相關公司公告了與電池龍頭企業(yè)簽訂的協(xié)議量訂單，該訂單的初步預計訂貨數(shù)量超出市場預期水平，提振了市場對產(chǎn)業(yè)鏈景氣度和強度的預期;此外拜登政府對新能源車的初步刺激計劃也較為積極，初期計劃而約在1740億美元，該刺激規(guī)模也大大提振了市場對美國的新能源車銷量的預期。持續(xù)性上來看，國內(nèi)雙積分政策仍對產(chǎn)銷有支撐，美國的政策之外還有皮卡的產(chǎn)品周期，具備一定的持續(xù)性。

羅國慶：近期新能源車板塊表現(xiàn)不俗，主要源于其大幅增長的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。根據(jù)東莞證券數(shù)據(jù)，今年一季度我國新能源汽車產(chǎn)、銷量分別為53.33萬輛和51.47萬輛，分別同比大幅增長407.32%和351.29%，產(chǎn)業(yè)鏈整體賺錢效應得到了提升。以新能源車電池為例，行業(yè)2021一季度毛利率為19.76%，同比上升8.33%;凈利率為8.22%，同比上升4.52%。

展望后市，預計二季度新能源汽車排產(chǎn)環(huán)比或?qū)⒃僭鲩L20%，年中新產(chǎn)能釋放后，預計下半年行業(yè)排產(chǎn)或?qū)h(huán)比增長30%以上;根據(jù)目前龍頭企業(yè)預示的訂單量，增速還有進一步超市場預期的可能。因此，行業(yè)的高景氣大概率將會持續(xù)。

曹春林：板塊近期表現(xiàn)不俗，因為新能源車行業(yè)景氣度較高，基本面很強勁，未來政策趨勢和發(fā)展路勁清晰，成長空間大;當然這也跟近期市場整體情緒升溫有關，新能源汽車作為高成長的核心資產(chǎn)被資金追捧。中長期看好新能源車的投資機會，但快速上漲之后的短期波動較難預測。

近期的一個催化因素是美國新能源車市場也開啟加速模式——繼美國總統(tǒng)拜登在福特汽車提出美國將為電動車設置新速度后，美國參議院財政委員會于2021年5月26日通過了《美國清潔能源法案》提案，其中電動汽車方面的扶持力度超預期，美國將單車補貼金額上限由7500美元上修至12500美元。而在此之前中國和歐洲一直大力發(fā)展新能源車，至此全球約2/3份額的汽車市場正迎來電動車發(fā)展浪潮，大力發(fā)展新能源車正成為更多傳統(tǒng)車企的共識。政策鼓勵加速行業(yè)的技術進步，加速大的傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型，電動車的供給會變多，反映在消費端，會陸續(xù)有更多的車型供消費者選擇，行業(yè)發(fā)展更健康、更快速。

未來板塊的上漲看業(yè)績推動

中國基金報記者：不少觀點認為，目前A股新能源車板塊已經(jīng)漲幅較高，有估值壓力，您如何看待短期中期及遠期新能源車板塊走勢?優(yōu)勢和劣勢在何方?

郭曉林：整體而言，目前板塊確實累積了一定的漲幅，不過相應的板塊內(nèi)大部分企業(yè)今年業(yè)績都是高速增長，從板塊整體角度，目前估值處于正常區(qū)間內(nèi)偏上的位置，不過隨著行業(yè)的快速增長，估值也會被逐漸消化。我們認為即使短期有市場波動，由于行業(yè)還有數(shù)倍的成長空間，板塊整體還是會震蕩上行。新能源汽車是全球政策共振的行業(yè)，從產(chǎn)業(yè)趨勢上不會有太大的利空。

南方基金權(quán)益研究部：新能源車的估值優(yōu)勢不在今天，而在遠期：以行業(yè)增速25%的預計來看，2025年相關標的估值水平并不夸張，且在這個時點其滲透率仍然不高，發(fā)展趨勢依然向好，隨著全球經(jīng)濟潛在增速的下行，業(yè)績維持高增的板塊占比會越來越小，這將會促進市場熱點更加集中在具備高質(zhì)量增長的板塊中;此外中國制造的競爭力逐步凸顯，國內(nèi)龍頭企業(yè)有望在世界上取得更大的市場份額。

羅國慶：從中長期來看，在政策驅(qū)動下，新能源車替代傳統(tǒng)燃油車的確定性強;根據(jù)工信部新能源車發(fā)展規(guī)劃，2025年我國新能源車銷量占比將從當前的4%左右提升至20%左右。在目前全球接近2萬億美元的汽車產(chǎn)業(yè)中，新能源車產(chǎn)值占比不到10%，預計到2025年將提升至26%，2030年將達到50%，成長空間巨大。

短期來看，新能源車相關企業(yè)估值較高，預計將會導致短期股價波動較大。但行業(yè)增長確定性強、天花板較高，高估值或?qū)⒈黄涓呃麧櫾鏊偎?，因此應該具備長期投資價值。

曹春林：新能源汽車在2020年下半年開始迎來新一輪的爆發(fā)，這種爆發(fā)不是偶然，它是由技術進步、政策導向、車型供給等各因素共振而引發(fā)的;在汽車電動化的過程中，汽車智能化技術開始加速落地，汽車的電動化更適合智能化的落地、智能化會提升電動車的體驗和價值，二者相互成就。所以我們認為新能源汽車行業(yè)的發(fā)展將步入一個較長期的高增長時期。

新能源車不能用靜態(tài)的估值來衡量它是否貴，特別是2020年上半年新冠疫情導致的一次性沖擊所造成的業(yè)績低基數(shù)。而是要看它的動態(tài)估值，2021年的估值就不是太貴。新能源車行業(yè)相關個股屬于成長股，成長股一般到下半年會有估值切換行情，整體性價比會更高。

不可否認的是，新能源車板塊預期差最大、上漲最快的階段在去年下半年已經(jīng)完成，未來板塊的上漲需要業(yè)績增長不斷的兌現(xiàn)來推動。不過，我們看好新能源汽車行業(yè)龍頭企業(yè)的投資機會，上半年基于電池產(chǎn)能的約束，環(huán)比銷量數(shù)據(jù)起不來，下半年電池環(huán)節(jié)的擴產(chǎn)會逐步釋放產(chǎn)能，行業(yè)將呈現(xiàn)供需兩旺的態(tài)勢。

看好電池、熱管理環(huán)節(jié)等領域

中國基金報記者：能否談談您對新能源車哪些細分賽道比較看好?是否會重點布局龍頭股?

郭曉林：我們比較看好競爭格局較好、壁壘較高的環(huán)節(jié)，如電芯，以及一些龍頭企業(yè)有明顯成本優(yōu)勢的領域，如部分的上游材料。我們認為在一些領域中，中國龍頭企業(yè)已經(jīng)體現(xiàn)出比較明顯的競爭優(yōu)勢，未來在行業(yè)中的份額會持續(xù)提升。

羅國慶：在新能源車的成本構(gòu)成中，電池成本占比接近40%，是成本占比最高的細分賽道，隨著新能源車滲透率的提升，電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模也將水漲船高。

南方基金權(quán)益研究部：技術角度而言，目前有兩個方向值得關注，第一是快速通過精細化工產(chǎn)品大宗化降低單耗的方式為降本做貢獻;第二是通過技術層面提升能量密度降低各類主材輔材單耗降本的路線，這兩條路線上的龍頭公司都值得布局。

錢晶：當前重點看好鋰電池行業(yè)。新能源車產(chǎn)業(yè)鏈主要包括整車、電池、上游材料及電池材料、核心零部件、充電樁等等。其中上游材料及電池材料，中游電池，以及配套的鋰電設備這幾條細分賽道值得重點關注。上游方面，當前鋰電池原材料持續(xù)漲價，而產(chǎn)能集中，短期新增產(chǎn)能有限，上漲周期有望繼續(xù);中游方面，關注電池和鋰電設備，受國內(nèi)多款電動車車型銷量大幅增長，鋰電池需求持續(xù)大幅增長。同時，動力電池廠商紛紛加速投產(chǎn)，也帶動了鋰電生產(chǎn)設備的增長。

曹春林：我們最看好新能源汽車中的鋰電池環(huán)節(jié)，因為推動新能源車變革的是電池，電池是新能源汽車行業(yè)最大的增量，不僅是價值量較大的部分，也是技術進步空間最大的部分，所以說得電池者得天下。且鋰電池環(huán)節(jié)是競爭格局最好的環(huán)節(jié)，該領域的國內(nèi)龍頭公司同時也是全球龍頭公司，競爭優(yōu)勢明顯。此外，電動車的發(fā)展還將催生出另一個大市場——儲能市場，體現(xiàn)在未來的汽車會是分布式儲能器，成為能源互聯(lián)網(wǎng)的重要組成部分。預計未來儲能市場對鋰離子電池的需求增速會超越汽車市場的增速。

其次看好零部件中的熱管理環(huán)節(jié)，因為新能源汽車熱管理系統(tǒng)與傳統(tǒng)汽車相比有較大的差異，單車價值量有較大幅度提升;且該領域競爭格局穩(wěn)定，優(yōu)質(zhì)公司競爭優(yōu)勢強。

新能源車是一個對成本下降、技術進步要求很高的行業(yè)，行業(yè)競爭會很殘酷，所以只有優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)才有投資價值。特別是今年下半年電池環(huán)節(jié)的擴產(chǎn)會逐步釋放產(chǎn)能，將緩解從去年底開始的產(chǎn)能緊張局面。在產(chǎn)能不足的時候，一、二線公司經(jīng)營狀況都會很好，不過當產(chǎn)能擴張后，行業(yè)的景氣度不會像今年上半年那么好，個股之間的差異就會凸顯，龍頭公司投資價值更好。

從中長期維度布局

中國基金報記者：對于個人投資者來說，如何布局新能源汽車領域較好，應該注意哪些風險?止損或止盈的點如何把控?

郭曉林：建議個人投資者不要過于受短期的行業(yè)波動或事件影響，新能源汽車是一個全球滲透率只有不到10%的行業(yè)，未來10年滲透率持續(xù)提升，替代燃油車的趨勢已經(jīng)非常明確，產(chǎn)業(yè)本身仍存在成長空間，其中優(yōu)秀的企業(yè)或有更高成長速度。因此如果出現(xiàn)短期情緒波動帶來板塊回調(diào)，反而是投資者很好的布局時點。投資者也可以選擇定投相關的行業(yè)基金，對于一個處于五年維度上行周期的行業(yè)，其長期投資價值值得關注。

南方基金權(quán)益研究部：由于該行業(yè)技術演進快，專業(yè)程度高，個人投資者布局該行業(yè)的最佳選擇為選擇行業(yè)內(nèi)的主動管理型基金，把標的和路線選擇的任務交給專業(yè)人士，布局時間的選擇上本身也是選股和選擇技術路線的一部分，是投資者根據(jù)技術變革和供需關系應機而動的凈結(jié)果，這部分不做具體建議。

風險角度，缺芯會影響整體的產(chǎn)銷節(jié)奏，技術路線也存在被替代的風險，提請投資者注意風險。

錢晶：第一、當前新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的個股高彈性與高收益高風險并存，新能車產(chǎn)業(yè)長期景氣度較高，但由于產(chǎn)業(yè)鏈個股涉及汽車、電新、化工、機械、有色等多個行業(yè)，個人投資者要研究覆蓋這些個股，難度較高，很容易會陷入看對產(chǎn)業(yè)整體趨勢，但是沒選對個股的困境。因此，建議個人投資者配置相關領域的ETF，投資者只要對產(chǎn)業(yè)整體情況做判斷即可。

第二、新能源車長期來看景氣度高，適合長期持有，但同時由于主題指數(shù)波動大，建議投資者可以在操作上選擇積極再平衡策略：比如配置20%資金在新能源車相關ETF上，當此部分倉位占比大于25%或低于15%的時候，調(diào)整持倉回到20%占比，這樣也相當于變相拿一部分權(quán)重進行了高拋低吸的操作。同時，該策略也確保了投資者有機會共享新能車產(chǎn)業(yè)長期景氣度向上的紅利。

曹春林：新能源汽車行業(yè)是一個正處于技術變革期的新興成長行業(yè)，新興行業(yè)中更有可能發(fā)生技術顛覆，技術顛覆對有些企業(yè)可能是滅頂之災;新興產(chǎn)業(yè)的投資過快可能造成某些環(huán)節(jié)的競爭格局階段性變差。

投資新能源汽車板塊不僅需要實時了解行業(yè)動態(tài)，可能還需要超前對某些發(fā)展趨勢進行分析預測，對于普通投資者來說其投資難度是比較大的。對于個人投資者來說，較好參與布局的方式是買相關的行業(yè)基金。

新興成長行業(yè)的波動相對來說是比較大的，在投資中管理好波動是一個很大的挑戰(zhàn)。個人投資者應避免受短期市場情緒的影響而追漲殺跌，要從中長線的維度來理解和投資這個板塊。