此輪大宗商品漲價(jià)不同以往?煤炭?jī)r(jià)格或仍將震蕩上行

近期，鋼鐵、有色、煤炭等大宗商品價(jià)格大幅上漲，4月PPI錄得新高。4月的工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲6.8%，漲幅比上月擴(kuò)大2.4個(gè)百分點(diǎn)。前4個(gè)月PPI同比上漲3.3%。在5月18日國(guó)家發(fā)展改革委召開(kāi)的發(fā)布會(huì)上，國(guó)家發(fā)展改革委政策研究室主任、新聞發(fā)言人金賢東表示，近期部分大宗商品價(jià)格大幅上漲，主要是由于國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲、全球流動(dòng)性寬松以及市場(chǎng)預(yù)期等因素疊加影響。

大宗商品價(jià)格上漲是一把雙刃劍。一方面有利于提升上游原材料企業(yè)盈利能力、降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也會(huì)導(dǎo)致中下游制造業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升，影響行業(yè)效益。

金賢東表示，從未來(lái)走勢(shì)看，受?chē)?guó)際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)以及去年同期低基數(shù)等因素影響，近幾個(gè)月PPI漲幅還可能進(jìn)一步擴(kuò)大，二季度PPI同比漲幅可能繼續(xù)走高。

伴隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及需求釋放，2021年各類(lèi)原材料價(jià)格呈現(xiàn)普漲之勢(shì)。彭博大宗商品現(xiàn)貨指數(shù)自1月以來(lái)累計(jì)上漲21%，有望創(chuàng)下2016年以來(lái)最大年漲幅。大宗商品這一輪行情還要持續(xù)多久?

回調(diào)已經(jīng)開(kāi)始?

關(guān)于煤炭市場(chǎng)，近期發(fā)布的一些相關(guān)數(shù)據(jù)值得關(guān)注。

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)5月12日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，要跟蹤分析國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和市場(chǎng)變化，做好市場(chǎng)調(diào)節(jié)，應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響，加強(qiáng)貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

來(lái)自煤炭市場(chǎng)網(wǎng)的信息顯示，此次會(huì)議后，國(guó)內(nèi)煤炭主要產(chǎn)區(qū)之一陜西榆林的煤價(jià)應(yīng)聲回落，常興煤礦、東風(fēng)煤礦、大砭窯礦、金輪煤礦、東川煤礦降價(jià)幅度在100-110元/噸，郝家梁礦、常樂(lè)堡礦、勝利煤礦、白鷺煤礦、響水煤礦降價(jià)幅度在80-95元/噸，東溝煤礦、大梁灣、財(cái)源煤礦、降德塊煤也紛紛下調(diào)報(bào)價(jià)。榆林地區(qū)各礦排隊(duì)拉煤車(chē)輛也大幅減少。

此前榆林煤炭市場(chǎng)經(jīng)歷了瘋狂上漲模式，面煤、籽煤最高價(jià)格都達(dá)到900元以上，塊煤最高價(jià)格達(dá)到1000元/噸。煤價(jià)單次上漲更是高達(dá)244元/噸，190、120的上漲也是比比皆是。

據(jù)悉，降價(jià)潮也已蔓延至山西，山西東掌煤礦17日起所有每種下調(diào)20元/噸。

煤炭市場(chǎng)網(wǎng)認(rèn)為，榆林地區(qū)煤價(jià)回落也將為內(nèi)蒙、山西等主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)降溫。在保供政策引導(dǎo)下，后期隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以及進(jìn)口煤的補(bǔ)充，以及北方港口煤炭庫(kù)存進(jìn)一步回升，電廠補(bǔ)庫(kù)壓力將有所緩解，煤價(jià)下行壓力將逐步顯現(xiàn)。

港口方面的數(shù)據(jù)也傳達(dá)了某種市場(chǎng)情緒。中國(guó)港口協(xié)會(huì)日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月上旬，秦皇島港與神華黃驊兩港煤炭吞吐量同比增長(zhǎng)6.9%，與前期持平，較4月下旬增加6.5%。截至5月10日，兩港煤炭庫(kù)存同比增加9.6%，庫(kù)存量較4月30日增加9.3%，秦皇島港庫(kù)存量回升到500萬(wàn)噸以上。

中港協(xié)表示，近期，在供應(yīng)偏緊而需求趨旺的市場(chǎng)背景下，煤炭市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲。但市場(chǎng)觀望情緒較濃，電廠采購(gòu)以長(zhǎng)協(xié)煤為主。截至5月10日目前南方八省電廠存煤小幅回升，可用天數(shù)14天左右。

煤炭市場(chǎng)網(wǎng)的信息也提到，由于此前漲幅過(guò)高，部分紙廠、電廠下游企業(yè)難以接受，需求新疆等地低價(jià)貨源。近日價(jià)格回落后，下游悔單率也逐步增加，接貨意愿降低。

“我們也希望價(jià)格能夠理性回歸，”一位煤炭市場(chǎng)研究人士表示，目前市場(chǎng)的表現(xiàn)和供需基本面有關(guān)系，還是供需決定價(jià)格。

一位國(guó)家能源集團(tuán)內(nèi)部人士也表示，要汲取以前煤炭行業(yè)大起大落的深刻教訓(xùn)，不要貪圖一時(shí)之利。

長(zhǎng)協(xié)不能決定市場(chǎng)

中長(zhǎng)期合同制度(“長(zhǎng)協(xié)”)被認(rèn)為是維護(hù)煤炭市場(chǎng)和煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的壓艙石，在市場(chǎng)有較大波動(dòng)的時(shí)候，長(zhǎng)協(xié)能否發(fā)揮更大作用?

煤炭市場(chǎng)研究人士表示，現(xiàn)在煤炭市場(chǎng)75%都是長(zhǎng)協(xié)在交易，但長(zhǎng)協(xié)比例提升并不會(huì)杜絕價(jià)格的波動(dòng)，不能決定市場(chǎng)。

悉尼科技大學(xué)澳中關(guān)系研究院首席研究員、澳大利亞能源轉(zhuǎn)型研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家施訓(xùn)鵬認(rèn)為，長(zhǎng)期合同能夠穩(wěn)定供求關(guān)系，但是對(duì)價(jià)格的影響要取決于幾個(gè)方面。“首先是長(zhǎng)協(xié)的定價(jià)機(jī)制，具體怎么定價(jià)。比如，如果長(zhǎng)協(xié)價(jià)格直接和秦皇島某些價(jià)格掛鉤，那就未必能夠起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，但如果跟一個(gè)長(zhǎng)期的平均價(jià)掛鉤，那就是另外一回事，至少不會(huì)給市場(chǎng)造成新的壓力。”

比如，全球最大的煤炭生產(chǎn)公司國(guó)家能源集團(tuán)2020年10月起對(duì)月度長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制做了調(diào)整。由每月調(diào)整一次改為每周調(diào)整一次，每周三零時(shí)至下周二24時(shí)為一個(gè)周期，以本周二CCI、CCTD、CECI指數(shù)均價(jià)為當(dāng)期價(jià)格。

“第二個(gè)因素，取決于價(jià)格上漲的原因。如果價(jià)格上漲是供求關(guān)系決定的話(huà)，長(zhǎng)協(xié)也改變不了供求關(guān)系，所以它的作用還是有限的，但如果價(jià)格上漲是由于投機(jī)或者市場(chǎng)恐慌的非理性行為引起的話(huà)，那么長(zhǎng)協(xié)肯定是起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。”施訓(xùn)鵬說(shuō)。

他還表示，“第三還要取決于對(duì)長(zhǎng)期合同的執(zhí)行情況，如果對(duì)合同的執(zhí)行情況不是很好的話(huà)，那么大家都是把它作為一個(gè)短期的表態(tài)，一旦供給或者需求雙方的某一方發(fā)生了明顯的變化，撕毀合同的話(huà)，那長(zhǎng)協(xié)的作用就更加有限。”

供需關(guān)系怎么了?

煤炭的供需關(guān)系確實(shí)發(fā)生了變化。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)原煤生產(chǎn)有所下降。4月份，生產(chǎn)原煤3.2億噸，同比下降1.8%，比2019年4月份增長(zhǎng)4.0%，兩年平均增長(zhǎng)2.0%，日均產(chǎn)量1074萬(wàn)噸;進(jìn)口煤炭2173萬(wàn)噸，同比下降29.8%。

1—4月份，生產(chǎn)原煤12.9億噸，同比增長(zhǎng)11.1%，比2019年1—4月份增長(zhǎng)12.5%，兩年平均增長(zhǎng)6.1%;進(jìn)口煤炭9013萬(wàn)噸，同比下降28.8%。

一位煤炭市場(chǎng)研究人士表示，總的來(lái)說(shuō)，煤炭供應(yīng)方面的變化，“更多的還是因?yàn)樵瓉?lái)有些煤礦存在一些不安全因素的生產(chǎn)、超能力生產(chǎn)，現(xiàn)在徹底杜絕了。”

他認(rèn)為，這種影響還在延續(xù)，所以供應(yīng)的下降是正常的，“這種趨勢(shì)還會(huì)維持一段時(shí)間，同比下降的趨勢(shì)還會(huì)保持。”

從去冬到今春，每當(dāng)煤炭?jī)r(jià)格飆升，就會(huì)有人說(shuō)是因?yàn)槭艿竭M(jìn)口煤減少的影響，實(shí)際上這種說(shuō)法是站不住腳的的。幾位專(zhuān)家都表示，煤炭進(jìn)口的變化肯定不是主要影響因素。

“進(jìn)口煤從2017年到現(xiàn)在基本上每年都是穩(wěn)定在3億噸左右，2020年超了一點(diǎn)點(diǎn)，”中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)紀(jì)委書(shū)記張宏表示，進(jìn)口煤對(duì)于中國(guó)煤炭消費(fèi)量的占比不到10%，對(duì)市場(chǎng)的影響不是很大。

他介紹，進(jìn)口煤包括兩部分，煉焦煤和動(dòng)力煤，動(dòng)力煤又分優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤、褐煤(低卡煤)，“褐煤的占比還稍微大一點(diǎn)。”

張宏認(rèn)為，有些人夸大了進(jìn)口煤的作用，2020年的煤炭市場(chǎng)波動(dòng)和進(jìn)口煤月度分布不均勻有關(guān)。“1、2月份進(jìn)口了6000多萬(wàn)噸，后來(lái)就少了，到10月份、11月份是1000多萬(wàn)噸，12月份3900萬(wàn)噸，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生了影響。”

他表示，中國(guó)煤炭市場(chǎng)的消費(fèi)量大，剛性特別強(qiáng)，月度差別大，一點(diǎn)小的變化就會(huì)帶來(lái)很大影響。

一位煤炭市場(chǎng)研究人士回顧了2008-2009年、2016年的大宗商品價(jià)格上漲，認(rèn)為目前的形勢(shì)和以前的上漲不同。

他表示，“2008年大宗商品價(jià)格上漲的主要因素是貨幣政策的刺激帶動(dòng)一系列上漲，但當(dāng)時(shí)新的產(chǎn)能還是源源不斷的，產(chǎn)量是逐步攀升的，產(chǎn)能還處于擴(kuò)張期。2016年的上漲，其實(shí)更多是供給側(cè)改革的影響。”

“但現(xiàn)在其實(shí)不光是貨幣政策，同時(shí)還出現(xiàn)了供應(yīng)下降，兩種因素疊加在一起，影響很大。”他認(rèn)為，目前鋼材市場(chǎng)的波動(dòng)也是同樣的原因，都是宏觀經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇到加速轉(zhuǎn)換的過(guò)程中需求的向好，刺激了價(jià)格上漲。

“又有供給側(cè)改革，又有貨幣政策，兩種因素疊加，導(dǎo)致這個(gè)周期會(huì)比以前的力度更大，所以多種大宗商品價(jià)格都創(chuàng)歷史高點(diǎn)。”上述人士說(shuō)。

關(guān)于煤炭?jī)r(jià)格未來(lái)走勢(shì)，他認(rèn)為，今年2-3季度應(yīng)該還會(huì)有震蕩上行的過(guò)程，整個(gè)一年都是相對(duì)高位。

煤炭市場(chǎng)研究人士認(rèn)為，目前的降價(jià)很大可能是暫時(shí)性的回調(diào)。“因?yàn)檎麄€(gè)供需形勢(shì)在5月份仍然很?chē)?yán)峻，而且還沒(méi)有到旺季，價(jià)格還有上沖的可能性。今年夏天可能還會(huì)供應(yīng)緊張。”

“價(jià)格上漲會(huì)激發(fā)一些新的供應(yīng)，但解決不了問(wèn)題，”他表示，“因?yàn)檫^(guò)去這些年礦山開(kāi)采領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資一直沒(méi)有上來(lái)，想補(bǔ)充很難。”