價(jià)格飛漲的鐵礦石，這是要進(jìn)入超級(jí)周期嗎？

短暫調(diào)整后，鐵礦石價(jià)格又漲了……

近期來勢(shì)洶洶的大宗商品周期，源于全球通脹，地緣政治，國內(nèi)政策，供需平衡四大方面因素“史無前例地”全部利多大宗商品，引發(fā)顛覆性預(yù)期。

“望煤止渴”“點(diǎn)石成金”“踏雪尋煤”……鐵礦石領(lǐng)銜的大宗商品的行情一日千里。去年以來，絕大多數(shù)國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)黑色系期貨品種主力合約價(jià)格已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻倍。

有人說，鐵礦石會(huì)進(jìn)入超級(jí)周期。聯(lián)系最近的一些消息，我們略作分析，看看這個(gè)超級(jí)周期，鐵礦石進(jìn)得去么？

國家發(fā)改委鼓勵(lì)開發(fā)境外鐵礦石

5月18日，中國國家發(fā)改委政策研究室主任、新聞發(fā)言人金賢東回應(yīng)“近期鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲”時(shí)表示，將發(fā)揮企業(yè)主體作用，鼓勵(lì)有條件的企業(yè)積極穩(wěn)妥開發(fā)境外鐵礦石資源。

金賢東指出，2016年以來，中國官方持續(xù)推進(jìn)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能，取得了明顯成效。為深化鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，鞏固提升鋼鐵去產(chǎn)能成果，2021年4月初，國家發(fā)改委部署了鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”、粗鋼產(chǎn)量壓減工作。目前，各地正在重點(diǎn)圍繞退出產(chǎn)能、項(xiàng)目建設(shè)、歷次檢查整改落實(shí)、舉報(bào)核查等情況開展自查自糾，將于5月30日前報(bào)送自查自糾情況。對(duì)于鐵礦石供給保障問題，金賢東表示將充分利用國內(nèi)國際兩個(gè)市場(chǎng)兩種資源予以解決從國內(nèi)看，將加大鐵礦資源勘察開發(fā)力度，加快推進(jìn)國內(nèi)鐵礦新項(xiàng)目和在產(chǎn)資源接續(xù)項(xiàng)目建設(shè)，統(tǒng)籌做好社會(huì)再生鋼鐵資源回收利用，提升國內(nèi)資源保障能力。國際方面，將發(fā)揮企業(yè)主體作用，鼓勵(lì)有條件的企業(yè)積極穩(wěn)妥開發(fā)境外鐵礦石資源。完善多元進(jìn)口供應(yīng)體系，鼓勵(lì)企業(yè)拓寬鐵礦石進(jìn)口渠道，有序推進(jìn)境外再生鋼鐵原料進(jìn)口和資源利用，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。對(duì)于近期部分大宗商品價(jià)格上漲帶來的影響，金賢東表示，受國際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)以及去年同期低基數(shù)等因素影響，近幾個(gè)月中國PPI漲幅還可能進(jìn)一步擴(kuò)大，二季度PPI同比漲幅可能繼續(xù)走高。但隨著價(jià)格信號(hào)對(duì)原材料生產(chǎn)流通的引導(dǎo)作用持續(xù)釋放，大宗商品價(jià)格將逐步回歸供求基本面。預(yù)計(jì)全年P(guān)PI同比漲幅呈“兩頭低、中間高”的走勢(shì)，下半年同比漲幅將有所回落。

鐵礦石港口庫存依然龐大

近期商品市場(chǎng)風(fēng)起云涌，主要是黑色、有色表現(xiàn)不俗，尤其是鐵礦石、螺紋鋼、熱卷、動(dòng)力煤、銅、鋁等品種。

銅、鋁等有色金屬品種上漲邏輯。由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體大規(guī)模接種疫苗，市場(chǎng)對(duì)歐美日等經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期加強(qiáng)，銅等有色金屬需求增加。當(dāng)前，全球疫情控制不平衡。世界主要銅精礦出口國有智利、贊比亞、秘魯、扎伊爾、澳大利亞、加拿大。市場(chǎng)存在對(duì)智利、秘魯?shù)葒蛞咔槎绊戙~供給的擔(dān)憂。從需求來說，疫情促進(jìn)了居家辦公、網(wǎng)上辦公以及家電、通信設(shè)備的需求，同時(shí)電力需求增強(qiáng)也加大了銅需求。而新能源車、新能源充電樁的增產(chǎn)，也會(huì)加大銅需求。總體來說，雖然銅、鋁等有色金屬漲幅較大漲速較快，但有其上漲的理由。

鐵礦石、螺紋鋼等黑色板塊的上漲邏輯。應(yīng)該說，鐵礦石一直不缺。但國內(nèi)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，改變了鋼材供求形勢(shì)，鐵礦石搭上了中國鋼材漲價(jià)的“順風(fēng)車”，價(jià)格就勢(shì)反彈。近年來，鐵礦石總體庫存龐大，價(jià)格走勢(shì)較溫和。去年，疫情暴發(fā)后，鐵礦石價(jià)格有所回調(diào)，但或許是擔(dān)心巴西、澳大利亞、印度等主要出口國的疫情影響供給，鐵礦石價(jià)格很快（兩次下跌，每次1個(gè)月）恢復(fù)到疫情前水平，并在2020年年底創(chuàng)出8年來新高。早在去年底，國家即出臺(tái)今年粗鋼產(chǎn)量壓減計(jì)劃，考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后需求增加，市場(chǎng)普遍預(yù)期鋼材價(jià)格會(huì)上漲。當(dāng)然，這種明顯壓減鐵礦石需求的舉措，不應(yīng)該對(duì)鐵礦石構(gòu)成利多。

那動(dòng)力煤、焦煤、鐵礦石價(jià)格為什么漲？去年下半年以來，市場(chǎng)一直預(yù)期中國將減少對(duì)澳礦的采購。5月6日，國家發(fā)改委決定，自即日起，無限期暫停國家發(fā)改委與澳聯(lián)邦政府相關(guān)部門共同牽頭的中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話機(jī)制下一切活動(dòng)。市場(chǎng)迅速預(yù)期來自澳大利亞的煤炭、鐵礦石將減少，五一假期后開市，鐵礦石、動(dòng)力煤、焦煤期貨價(jià)格跳漲。當(dāng)然，世界上不是只有澳洲產(chǎn)煤、產(chǎn)鐵礦石。像巴西、印度、秘魯?shù)葒加需F礦石出口，只是當(dāng)下疫情比較嚴(yán)重，市場(chǎng)或許對(duì)短期供給有所擔(dān)憂而已。至于煤炭，印度尼西亞、蒙古國、俄羅斯、菲律賓這四國都是中國進(jìn)口煤炭的主要渠道。且中國煤炭儲(chǔ)量很大。

從流動(dòng)性和通脹預(yù)期分析，市場(chǎng)一直擔(dān)憂超寬松的貨幣環(huán)境容易導(dǎo)致通脹。美國4月CPI達(dá)到驚人的4．2％，核心CPI達(dá)到3％，創(chuàng)2008年以來最高。整體能源價(jià)格較去年同期上漲25％，其中汽油價(jià)格上漲49．6％。此外，年率大幅上漲的主要原因是基數(shù)效應(yīng)，即去年疫情導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)大范圍停擺，2020年的通脹水平非常低，未來數(shù)月CPI恐持續(xù)受到該因素影響。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不再是短缺經(jīng)濟(jì)。鐵礦石的港口庫存依然龐大，4月底5月初的些許減少或許只是季節(jié)性因素影響。所有的大宗商品價(jià)格上漲都是短期供給減少而已，比如，供給側(cè)改革＋環(huán)保、OPEC＋的減產(chǎn)協(xié)議、因疫情減產(chǎn)、自然災(zāi)害等。而需求一直比較穩(wěn)定。

資金充裕并不必然帶來通貨膨脹。比如，中國4月CPI只有0．9％。如果國際市場(chǎng)依然“我行我素”地推漲大宗商品，帶來美國核心CPI持續(xù)攀升，只有逼迫美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性，并加息！水能載舟，亦能覆舟。

鐵礦石不會(huì)進(jìn)入“超級(jí)周期”

盡管全球鐵礦石價(jià)格高位盤整，但業(yè)內(nèi)人士稱，所謂持續(xù)上漲的“超級(jí)周期”并不會(huì)出現(xiàn)，未來價(jià)格可能回落?！　?/p>

據(jù)《金融時(shí)報(bào)》17日?qǐng)?bào)道，巴西淡水河谷首席執(zhí)行官愛德華多·巴爾托洛梅奧表示，鐵礦石不會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的超級(jí)周期。他預(yù)計(jì)，當(dāng)前的供應(yīng)緊張兩年后將緩解，市場(chǎng)對(duì)這種煉鋼原料的需求將趨于平穩(wěn)?！　“蜖柾新迕穵W表示，過去一年鐵礦石價(jià)格創(chuàng)紀(jì)錄的飆升與本世紀(jì)初的那場(chǎng)繁榮截然不同，后者是由中國的快速工業(yè)化所推動(dòng)。

他認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，鐵礦石價(jià)格持續(xù)居高的狀況可能會(huì)延續(xù)至2023年。他說“盡管鐵礦石企業(yè)減產(chǎn)聲不斷，歐洲重回軌道，美國又宣布了龐大的刺激案，這些因素會(huì)令供給吃緊，持續(xù)至少兩年。”　　

然而，他強(qiáng)調(diào)“與上一次大漲相比，現(xiàn)在我們并沒有遇到巨大的需求震撼”。他還認(rèn)為，中期來看，即從2025至2030年，鐵礦石需求將放緩?！　?/p>

《華爾街日?qǐng)?bào)》文章稱，許多大宗商品的短期供需狀況確實(shí)失調(diào)，在一定程度上是由疫情造成的。例如，疫情和強(qiáng)降雨造成的供應(yīng)中斷影響了全球第二大鐵礦石生產(chǎn)國巴西的鐵礦石生產(chǎn)。然而，由于已經(jīng)從疫情中恢復(fù)，中國的需求仍然強(qiáng)勁。這種供需不平衡可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但長期看，供需基本面將變得更加趨緊的前景可能并不會(huì)出現(xiàn)。

部分素材來源國家發(fā)展改革委、中新社、期貨日?qǐng)?bào)等