從通威20個(gè)真相看硅料及行業(yè)現(xiàn)狀

受疫情影響，呈現(xiàn)前低后高大的走勢(shì)。多晶硅和電池片維持滿產(chǎn)滿銷(xiāo)狀態(tài)，除了多晶硅老產(chǎn)能受洪水影響，停產(chǎn)一個(gè)月左右。

會(huì)議紀(jì)要：

時(shí)間：4月13日，周二晚 20:00

嘉賓：通威股份副董事長(zhǎng)嚴(yán)虎先生及相關(guān)板塊領(lǐng)導(dǎo)

董秘嚴(yán)軻總分版塊業(yè)績(jī)拆分：

受疫情影響，呈現(xiàn)前低后高大的走勢(shì)。多晶硅和電池片維持滿產(chǎn)滿銷(xiāo)狀態(tài)，除了多晶硅老產(chǎn)能受洪水影響，停產(chǎn)一個(gè)月左右。

2020年分版塊：

多晶硅產(chǎn)銷(xiāo)量及均價(jià)：

銷(xiāo)量8.66萬(wàn)噸（同比+35.8%），均價(jià)6.95-6.96萬(wàn)/噸（含稅）；7月份以后價(jià)格逐步回升，下半年整體均價(jià)7-8萬(wàn)/之間。

成本：

生產(chǎn)成本：新老產(chǎn)能加權(quán)平均生產(chǎn)成本3.87萬(wàn)元/噸，其中新產(chǎn)能3.63萬(wàn)元/噸，老產(chǎn)能4.9萬(wàn)/噸。

完全成本：加權(quán)平均4.63萬(wàn)/噸，其中新產(chǎn)能4.27萬(wàn)/噸，老產(chǎn)能5.9萬(wàn)/噸左右（受到洪災(zāi)影響，正常是5.5萬(wàn)/噸）

電池片產(chǎn)銷(xiāo)量及均價(jià)：

電池出貨21GW，其中單晶18GW，多晶3GW。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)11億+。

其中單晶單瓦凈利7分/W；電池加工成組件1GW+，規(guī)模較小，組件環(huán)節(jié)虧損7000萬(wàn)左右。

農(nóng)業(yè)6個(gè)億利潤(rùn)；電站3億+，扣除2億多減值，整體8000萬(wàn)利潤(rùn)左右。其他總部跨板塊費(fèi)用及內(nèi)部合并抵減。

2021一季度：

電池：銷(xiāo)量6.4GW左右，其中多晶800MW，單晶5.6GW。電池片盈利2億出頭一點(diǎn)。單多晶平均3分/W+，單晶但瓦盈利4分/W。組件300MW+，虧損2000多萬(wàn)。

硅料：多晶硅2.39萬(wàn)噸，含稅9萬(wàn)出頭一點(diǎn)。生產(chǎn)成本沒(méi)有太大變化，加權(quán)平均生產(chǎn)成本3.7萬(wàn)/噸，全成本4.8萬(wàn)/噸。多晶硅+化工實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7億+，硅料6億+；

農(nóng)業(yè)基本持平，略有盈利；

電站8700萬(wàn)左右。其他總部跨板塊費(fèi)用及內(nèi)部合并抵減

問(wèn)答環(huán)節(jié)：

可轉(zhuǎn)債預(yù)案詳細(xì)情況的介紹及公司相關(guān)規(guī)劃？

A：120億轉(zhuǎn)債發(fā)行主要是考慮多晶硅、電池、電站等業(yè)務(wù)發(fā)展，募投項(xiàng)目包括包頭二期和樂(lè)山二期兩個(gè)5萬(wàn)噸以及與天合合作的15GW硅片規(guī)劃以及35億補(bǔ)流。

除了募投項(xiàng)目外，我們還有產(chǎn)能投資規(guī)劃還包括云南一期5萬(wàn)噸以及與晶科合作，與天合合作的切片項(xiàng)目。電池到2023年底80-85GW，今年是55GW，后續(xù)產(chǎn)能的落地還需要基于技術(shù)路線的考慮。

我們不管在硅料還是電池環(huán)節(jié)，保持行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)，技術(shù)、人才和管理儲(chǔ)備作為足夠的支撐。

企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，考慮到融資政策隨時(shí)都會(huì)發(fā)生變化，抓住在正確的窗口期。

嚴(yán)虎總：我們2020年發(fā)布了4年規(guī)劃，加上我們與天合硅棒切片項(xiàng)目的合作，最近4年的投資超過(guò)700億，大部分是在2021、2022年投放。從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，到2020年末資產(chǎn)負(fù)債率不到51%；根據(jù)我們未來(lái)1-2年投資以及盈利的情況，保障資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，未來(lái)4年會(huì)進(jìn)行2次再融資。去年定增60億，這次120億轉(zhuǎn)債批復(fù)在Q4，后面一年擇機(jī)發(fā)行。

按照60%資產(chǎn)負(fù)債率，剩余的40%靠權(quán)益以及利潤(rùn)來(lái)解決。從資金使用角度，在轉(zhuǎn)債沒(méi)有到位之前，有足夠多的銀行項(xiàng)目融資、中票等多個(gè)渠道可以滿足項(xiàng)目建設(shè)需要。

硅料價(jià)格走勢(shì)？今明年價(jià)格中樞判斷？

A：從目前供需關(guān)系看，我們認(rèn)為在2021年，在目前價(jià)格情況下還有上漲的趨勢(shì)。整體說(shuō)，產(chǎn)業(yè)鏈幾個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放還存在時(shí)間上的差異。從4季度觸底到價(jià)格反彈，目前行情會(huì)延續(xù)到2021年末。

行業(yè)產(chǎn)能投放情況對(duì)供需的影響？

A：考慮同行的產(chǎn)能擴(kuò)張，今年年底能夠釋放產(chǎn)能主要是我們永祥的兩個(gè)項(xiàng)目。其他項(xiàng)目基本要到2022年上半年。亞硅、大全、新特、協(xié)鑫等都有產(chǎn)能擴(kuò)廠規(guī)劃，要到2022年中期及下半年。下游拉棒產(chǎn)能釋放還在繼續(xù)，今年價(jià)格還會(huì)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，漲幅不會(huì)像四季度以來(lái)這么猛，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)均衡到終端發(fā)電，平衡點(diǎn)時(shí)間點(diǎn)不好判斷。價(jià)格波動(dòng)是市場(chǎng)正常反應(yīng)，從另一方面來(lái)說(shuō)，未來(lái)更多看我們自身競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。即使去年歷史最低點(diǎn)，我們還有20%左右毛利率。

2021年-2022年硅料會(huì)持續(xù)緊張，我們兩個(gè)5萬(wàn)噸年底投產(chǎn)，后面還有3-6個(gè)月爬坡期。明年真正釋放出的量就10萬(wàn)噸出頭，根據(jù)終端需求增長(zhǎng)還是下游擴(kuò)產(chǎn)，硅料會(huì)維持相對(duì)緊缺的狀態(tài)。

價(jià)格對(duì)終端需求的影響？

A：去年下半年硅料價(jià)格開(kāi)始上漲，硅材料在下游成本占比有時(shí)候還沒(méi)玻璃高。其他還有沒(méi)有下降空間，值得商榷。目前價(jià)格既然是真實(shí)存在價(jià)格，說(shuō)明下游能夠接受；如果確實(shí)影響需求，肯定會(huì)反向傳導(dǎo)。

農(nóng)業(yè)板塊未來(lái)戰(zhàn)略？

A：漁光一體是光伏與農(nóng)業(yè)銜接的紐帶。長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)也包括世界級(jí)安全食品供應(yīng)商。農(nóng)牧板塊基于行業(yè)本身特性，收入、利潤(rùn)增速肯定低于光伏，但仍然是公司核心業(yè)務(wù)之一。農(nóng)業(yè)的定位沒(méi)有變化，量、利同樣重要、

電池新技術(shù)GW級(jí)項(xiàng)目的進(jìn)展？

A：TOPCon和HJT都有中試線，TOPCon的中試線是嫁接在眉山210的產(chǎn)線上，本身比較新；選用了兩個(gè)不同技術(shù)路線，還處于良率、效率攻關(guān)上，還沒(méi)到下結(jié)論TOPCon取代PERC的時(shí)候。TOPCon比我們預(yù)期要慢一些，當(dāng)然也比我們預(yù)想難度更大一些，下半年會(huì)出結(jié)論。TOPCon實(shí)現(xiàn)隧穿氧化層有4條路線，傳統(tǒng)PECVD還是要解決成本的問(wèn)題，用LPCVD等等都出現(xiàn)良率、效率等問(wèn)題，新技術(shù)爆發(fā)初期問(wèn)題都是比較多的。需要站在電池+組件的角度，實(shí)現(xiàn)最終的經(jīng)濟(jì)性。

HJT中試線：成都3條線算是第二代產(chǎn)線，6月底建成，3個(gè)月左右爬坡期會(huì)有初步的結(jié)論，這是一代線沒(méi)有實(shí)現(xiàn)的。今年年底會(huì)有階段性的結(jié)論，不代表TOPCon或者HJT在性?xún)r(jià)比上取代perc的答案。

需要解決設(shè)備、工藝、材料（銀漿、靶材、特氣等）匹配情況，才能有肯定的答案。

大尺寸爬坡后，結(jié)構(gòu)及硅片保供問(wèn)題？

A：一季度出貨看，166及以上50%出頭，158單晶和多晶占比50%左右。今年年底166及以上產(chǎn)能占比90%左右。

硅片保供：保大尺寸產(chǎn)能，全行業(yè)看，我們前段有硅料，在硅料相對(duì)緊缺的情況，一方面采購(gòu)我們硅料，一方面來(lái)保障我們硅片需求。我們電池開(kāi)工率保持比較高。

硅料四月份成交均價(jià)？全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)？產(chǎn)業(yè)鏈上下游的庫(kù)存情況？

A：?jiǎn)尉е旅芎瀱蝺r(jià)格部分散單達(dá)到145元/kg（含稅），前期長(zhǎng)單鎖定的均價(jià)12.4-12.5萬(wàn)/噸左右。

庫(kù)存正常就3-5天，直接面對(duì)我們下游，不會(huì)有貿(mào)易商在我們體系內(nèi)存在。

對(duì)于顆粒硅的判斷？擴(kuò)產(chǎn)的進(jìn)度？

A：顆粒硅主體裝備板材都是用的800H，受制于供應(yīng)不足，制造周期都很長(zhǎng)，800H制造周期在10-11月。協(xié)鑫還沒(méi)開(kāi)始訂貨，最快明年下半年投產(chǎn)。

我們新產(chǎn)能訂貨最早，美國(guó)、日本等板材產(chǎn)能都已經(jīng)占滿了。大全、特變基本都會(huì)在明年三季度以后。我們內(nèi)蒙項(xiàng)目可能也要在明年下半年了。

明年一二季度價(jià)格不用擔(dān)心，三季度價(jià)格略微調(diào)整一點(diǎn)，四季度可能有一定壓力。

電池片不同尺寸盈利水平？

A：除了158以外，都沒(méi)有什么盈利。之前是158>210>166，最近210硅片漲了一點(diǎn)，把210盈利拉下來(lái)一點(diǎn)，1分/W左右。

整個(gè)電池片行業(yè)開(kāi)工率基本在85%，我們保持100%滿產(chǎn)。我們同行都在85%以下，一是組件開(kāi)工率平均70%+，對(duì)電池需求在減少；我們產(chǎn)品質(zhì)量保障我們電池?fù)寙文芰Γ軌蝽憫?yīng)到客戶的價(jià)格要求；二是前端硅片供應(yīng)不足。

電站業(yè)務(wù)？

A：今年建設(shè)并網(wǎng)量2GW左右，到年底存量電站4GW+，明年以后還會(huì)加快。

去年新增項(xiàng)目300MW+，平均投資成本3.4元/W左右，隨著整體設(shè)計(jì)和施工能力提升，還會(huì)略有下降，全投資收益率維持8%+。預(yù)計(jì)今年電站利潤(rùn)還會(huì)比去年有明顯提升。

電池庫(kù)存？拐點(diǎn)判斷？

A：去年行業(yè)最高的時(shí)候7-8GW庫(kù)存，今年大家聰明了，3月份以來(lái)開(kāi)工率下調(diào)，目前庫(kù)存在3GW左右。

拐點(diǎn)判斷：現(xiàn)在可以看到的是，一方面電池片環(huán)節(jié)價(jià)格會(huì)有一部分上行的空間，組件輔材價(jià)格下行，特別是輔材；電池片開(kāi)工率修復(fù)一方面是盈利修復(fù)，另一方面是硅片保供，電池盈利的提升取決于硅片降價(jià)，前期硅料快速漲價(jià)，硅片環(huán)節(jié)在逐步承受硅料快速上漲后的影響并且消化了大部分。

在建項(xiàng)目投資回報(bào)管理模式？

A：看賽道，看行業(yè)未來(lái)，天花板足夠高，說(shuō)明行業(yè)值得我們?nèi)プ觥?/p>

我們規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)是否保持領(lǐng)先，我們做出投資決議取決于我們對(duì)成本、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的判斷。

一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流大幅增長(zhǎng)？

A：一是收入的增加，二是盈利的增加；三是票據(jù)相較于上個(gè)季度，兌付收到現(xiàn)金；四是農(nóng)牧板塊2021年以來(lái)全部實(shí)行先款后貨。

3月末存貨比去年提升很多？

A：原材料增長(zhǎng)，特別是農(nóng)牧，四月份進(jìn)入水產(chǎn)旺季；

電池和組件的出口，船運(yùn)方面，貨物已經(jīng)出去了，報(bào)關(guān)出口等作為發(fā)出商品，體現(xiàn)到存貨里面。

硅料找硅片代工?

A：硅料、電池獨(dú)立運(yùn)行，我們也是硅料的客戶，而且硅料本身有戰(zhàn)略合作和長(zhǎng)單的協(xié)議；

之于我們會(huì)有一些可以做部分代工，確實(shí)在談。

硅料檢修的規(guī)劃？

A：今年沒(méi)有檢修規(guī)劃，去年都處理過(guò)了。

電池薄片化？

A：小尺寸突破165um，串焊后，組件碎片率會(huì)明顯上升。

166現(xiàn)在已經(jīng)是170um，從4月份開(kāi)始供；大尺寸到175um肯定是沒(méi)有問(wèn)題的。

嚴(yán)虎總總結(jié)：

2個(gè)產(chǎn)業(yè)，6個(gè)板塊同時(shí)進(jìn)行。

飼料穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，養(yǎng)殖小規(guī)模過(guò)程中，食品轉(zhuǎn)型也還有個(gè)過(guò)程（5年左右）。

短期光伏圍繞兩個(gè)龍頭的打造，3-5年維持30-50%的增長(zhǎng)；屆時(shí)其他業(yè)務(wù)也儲(chǔ)備到一定階段，開(kāi)始發(fā)力。

基于未來(lái)全球預(yù)期，光伏行業(yè)自身的盈利能力以及資本市場(chǎng)助力，產(chǎn)能快速擴(kuò)張。今年及明年在硅片、電池、組件環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)階段性過(guò)剩，盈利狀況可能遇到較大挑戰(zhàn)。

電池已經(jīng)在最底部，供給一旦出現(xiàn)供過(guò)于求以后，通過(guò)產(chǎn)能利用率及價(jià)格實(shí)現(xiàn)自動(dòng)平衡調(diào)節(jié)。

本月初，在接受新浪財(cái)經(jīng)、第一財(cái)經(jīng)、財(cái)經(jīng)網(wǎng)等聯(lián)合專(zhuān)訪時(shí)，通威集團(tuán)董事局劉漢

元主席表示：

通威將在自身?yè)碛泻诵母?jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)勢(shì)的環(huán)節(jié)加速投資節(jié)奏和投資規(guī)模，以最短的物理路徑、最低的交易成本、最高效的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作，提高產(chǎn)品含金量、降低產(chǎn)品成本、增加產(chǎn)品附加價(jià)值，持續(xù)鞏固高純晶硅和太陽(yáng)能電池片領(lǐng)域的核心優(yōu)勢(shì)和不可替代性，同時(shí)，將農(nóng)業(yè)和光伏兩大主業(yè)有機(jī)融合，大力發(fā)展“漁光一體”創(chuàng)新模式，實(shí)現(xiàn)綠色農(nóng)業(yè)和綠色能源的高效協(xié)同發(fā)展。

原標(biāo)題:210413 通威股份 業(yè)績(jī)會(huì)紀(jì)要