礦業(yè)和石油，哪個(gè)更賺錢?

過去幾十年來，大型石油公司的利潤(rùn)一直在自然資源行業(yè)處于領(lǐng)先地位。但由于近期金屬市場(chǎng)異?；鸨?，礦業(yè)公司正在獲得史無前例的巨額利潤(rùn)，這一局面正在迅速扭轉(zhuǎn)。據(jù)彭博社(Bloomberg)估計(jì)，全球排名前五的鐵礦石生產(chǎn)商今年的利潤(rùn)總額有望達(dá)到650億美元，這將比五大石油生產(chǎn)商今年的預(yù)估利潤(rùn)高出約13%，顛覆了兩大行業(yè)幾十年來的利潤(rùn)差異。

金屬價(jià)格提升采礦業(yè)利潤(rùn)采礦業(yè)的利潤(rùn)主要來自鐵礦石、銅和部分其他金屬。

鐵礦石是僅次于石油的全球性商品，目前這一關(guān)鍵煉鋼原料的價(jià)格正在逼近200美元/噸關(guān)口，與十年前創(chuàng)紀(jì)錄的價(jià)格相當(dāng)。需要指出的是，當(dāng)前部分礦業(yè)公司甚至可以以低于20美元/噸的成本從地下開采鐵礦石。

銅價(jià)近期也躍升至歷史高位，十年來首次突破每噸1萬美元大關(guān)。此外，包括鋁、鎳、錫、鉛和鋅在內(nèi)的賤金屬價(jià)格也都達(dá)到了多年高位。歷史上僅有兩次出現(xiàn)了這樣繁榮的局面，分別為2007-2008年和2011年。

倫敦金屬交易公司Concord Resources的首席執(zhí)行官M(fèi)ark Hansen說：“這太瘋狂了，目前的市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)從能源轉(zhuǎn)向了金屬。”

據(jù)估計(jì)，對(duì)于必和必拓(BHP)、力拓(Rio Tinto)、淡水河谷(Vale)、英美資源集團(tuán)(Anglo American)和福蒂斯丘金屬集團(tuán)(Fortescue metals Group)這五大鐵礦石生產(chǎn)商而言，本財(cái)年將是他們本世紀(jì)第二次盈利超過石油生產(chǎn)商。而且，如果石油生產(chǎn)商在2020年沒有受到巨額減記的拖累，這將是本世紀(jì)第一次。

在上一次大宗商品繁榮時(shí)期(2008年至2011年)，大型石油公司輕松獲得了比大型礦業(yè)公司更高的利潤(rùn)。例如，十年前，?？松梨?Exxon Mobil )、雪佛龍(Chevron)、荷蘭皇家殼牌(Royal Dutch Shell)、道達(dá)爾(Total)和英國(guó)石油(BP)這五大巨頭調(diào)整后的收益是五大鐵礦石生產(chǎn)商的兩倍。

在人們對(duì)氣候變化的擔(dān)憂日益加劇之際，大型石油公司難以吸引投資者。礦業(yè)公司已經(jīng)開始向投資者進(jìn)行更多的分紅，而石油生產(chǎn)商才剛剛開始這樣做。

礦業(yè)公司還有一個(gè)更好的故事：石油導(dǎo)致了全球變暖，但一些金屬(尤其是銅)對(duì)于建立基于電動(dòng)汽車的綠色未來至關(guān)重要。

礦業(yè)公司派發(fā)創(chuàng)紀(jì)錄的股息目前全球金屬供應(yīng)緊張的局面，與大型礦業(yè)公司在五年前做出的一項(xiàng)戰(zhàn)略決策息息相關(guān)。在花費(fèi)了數(shù)年時(shí)間不斷向全球市場(chǎng)增加供應(yīng)后，這些公司放棄了增長(zhǎng)計(jì)劃，轉(zhuǎn)而專注于股東回報(bào)。這導(dǎo)致金屬供應(yīng)量基本停止了增長(zhǎng)，價(jià)格開始回升。

對(duì)投資者來說，這當(dāng)然是好消息。在這次價(jià)格上漲期間，投資者可能會(huì)收到更多分紅。與上一輪大宗商品超級(jí)周期不同的是，礦業(yè)公司目前仍飽受一系列不良交易和項(xiàng)目的困擾，他們不愿將額外收益投入并購(gòu)或新礦山，而是選擇派發(fā)創(chuàng)紀(jì)錄的股息。

上周，淡水河谷公布了十年以來最好的單季度業(yè)績(jī)，該公司首席執(zhí)行官Bartolomeo表示：“首先，不要期待極端的資本支出，我們沒有這樣的計(jì)劃;其次，很多人都在問這個(gè)問題，所以我要借此機(jī)會(huì)闡明，我們也沒有考慮轉(zhuǎn)型和并購(gòu)。”

如今，大型石油公司也在這樣做，從埃克森美孚到英國(guó)石油等公司都放棄了石油產(chǎn)量增長(zhǎng)計(jì)劃，以期重新贏得股東的信任。這些公司大幅削減了新項(xiàng)目的支出，在償還債務(wù)后，承諾回報(bào)投資者，而不是像上一個(gè)周期那樣開發(fā)新油田和煉油廠。這可能會(huì)導(dǎo)致未來十年石油供應(yīng)減少，進(jìn)而支撐油價(jià)。

金屬價(jià)格上漲導(dǎo)致供應(yīng)鏈下游壓力加大據(jù)外媒報(bào)道，采礦業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的影響已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了自然資源行業(yè)。這意味著多個(gè)行業(yè)都將面臨成本上升問題，這在某種程度上可能轉(zhuǎn)化為更廣泛的通脹，對(duì)債券和外匯市場(chǎng)造成沖擊。

咨詢公司IHS Markit的定價(jià)和采購(gòu)研究主管John Mothersole表示：“大宗商品經(jīng)歷了為期一年的強(qiáng)勁上漲之后，目前供應(yīng)鏈下游的通脹壓力正在加大。”

迄今為止，各國(guó)央行(尤其是美聯(lián)儲(chǔ))基本上無視這些壓力。美聯(lián)儲(chǔ)4月28日表示，雖然通貨膨脹率上升，但這主要反映了“暫時(shí)性因素”。