厚普股份150億元?dú)淠芡顿Y被指“畫(huà)大餅”

火熱的碳中和概念下，厚普股份拋出重磅投資計(jì)劃，卻被指“畫(huà)大餅”。

4月20日晚，厚普股份發(fā)布投資公告，公司與成都市新都區(qū)人民政府簽署投資協(xié)議書(shū)，投資建設(shè)厚普國(guó)際氫能產(chǎn)業(yè)集群項(xiàng)目，總投資高達(dá)150億元。

總投資高達(dá)150億元，厚普股份是否有條件、有能力實(shí)施備受質(zhì)疑。

截至2020年底，厚普股份賬面貨幣資金只有1.36億元，短期債務(wù)1.16億元，現(xiàn)有資金勉強(qiáng)維持正常運(yùn)營(yíng)。

公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也不佳。2020年，公司營(yíng)業(yè)收入不足5億元，最近三年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))持續(xù)虧損，2015年上市以來(lái)，其實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))累計(jì)數(shù)為虧損約2.50億元。

投行人士稱，主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，企業(yè)再融資尤其是債券、股權(quán)再融資難度較大。

4月21日，針對(duì)厚普股份上述投資項(xiàng)目，深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部發(fā)出關(guān)注函進(jìn)行問(wèn)詢。

總資產(chǎn)19億要上150億項(xiàng)目

厚普股份的投資力度之大，不僅驚呆了市場(chǎng)，也讓監(jiān)管層有些“坐不住”。

根據(jù)公告，今年4月20日，厚普股份與四川省成都市新都區(qū)人民政府簽訂了《厚普國(guó)際氫能產(chǎn)業(yè)集群項(xiàng)目投資協(xié)議書(shū)》，投資建設(shè)厚普國(guó)際氫能產(chǎn)業(yè)集群項(xiàng)目。

項(xiàng)目總投資150億元，建設(shè)內(nèi)容分為三大類，一是建設(shè)氫能裝備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，計(jì)劃投資約100 億元。二是建設(shè)厚普國(guó)際氫能CBD項(xiàng)目，計(jì)劃投資約50億元。三是合作雙方共同推進(jìn)氫能示范項(xiàng)目建設(shè)。

協(xié)議書(shū)顯示，氫能裝備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目擬入駐新都現(xiàn)代交通產(chǎn)業(yè)功能區(qū)，厚普國(guó)際氫能 CBD 項(xiàng)目擬入駐新都區(qū)，二者均分為二期建設(shè)。雙方共同推進(jìn)氫能示范項(xiàng)目，涉及安全低壓固態(tài)儲(chǔ)氫公交車示范線及配套建設(shè)綜合能源站、示范水電解制氫工廠、氫能重卡物流項(xiàng)目等。

根據(jù)投資進(jìn)度，厚普股份需在協(xié)議簽訂之日起30天內(nèi)在新都區(qū)注冊(cè)相關(guān)具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司，至少一個(gè)項(xiàng)目公司注冊(cè)資本金5億元。

這是一個(gè)看上去是雙贏項(xiàng)目。公告顯示，當(dāng)?shù)卣矫嬷С趾衿諊?guó)際氫能產(chǎn)業(yè)集群項(xiàng)目落地新都，通過(guò)多種金融財(cái)政手段扶持項(xiàng)目公司。主要表現(xiàn)為，支持和鼓勵(lì)區(qū)屬平臺(tái)公司參與厚普股份發(fā)起的清潔能源產(chǎn)業(yè)基金，一期產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模5億元，區(qū)屬平臺(tái)公司投資總金額2億元，鼓勵(lì)和支持區(qū)屬國(guó)有企業(yè)參與本協(xié)議項(xiàng)目的股權(quán)投資，投資總金額不超過(guò)2億元。

合同對(duì)厚普股份也有約束。厚普國(guó)際氫能CBD項(xiàng)目投運(yùn)后5年內(nèi)，引入新能源相關(guān)總部類企業(yè)20家以上，投資項(xiàng)目產(chǎn)生的稅收均須在新都區(qū)內(nèi)繳納，并以新都公司作為上市主體進(jìn)行上市。對(duì)于上述項(xiàng)目，厚普股份稱，以厚普國(guó)際氫能產(chǎn)業(yè)集群項(xiàng)目為依托，結(jié)合新都區(qū)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，借助公司“產(chǎn)、學(xué)、研”平臺(tái)及航空裝備制造優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)氫能裝備制造項(xiàng)目及氫能應(yīng)用示范項(xiàng)目的建設(shè)。

從上述公告內(nèi)容看，厚普股份有計(jì)劃通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金等途徑進(jìn)行融資。盡管如此，公司的資金缺口還非常大。

年報(bào)顯示，截至2020年底，厚普股份總資產(chǎn)只有19.12億元，僅為本次投資總額的12.75%。賬面貨幣資金只有1.36億元，與之對(duì)應(yīng)是，短期借款1.16億元，現(xiàn)有資金勉強(qiáng)維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)正常運(yùn)營(yíng)。

2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為4.78億元，同比下降11.87%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為虧損1.68億元、1.74億元，同比下降905.35%、908.08%。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-0.32億元，上年為凈流入1.90億元。

由此可見(jiàn)，厚普股份自身基本上不具備造血能力。

巨大的投資資金缺口，難免讓市場(chǎng)心生“畫(huà)大餅”、“冒進(jìn)”的質(zhì)疑。

交易所在關(guān)注函中，也重點(diǎn)關(guān)注厚普股份的資金問(wèn)題，要求厚普股份說(shuō)明本次項(xiàng)目投資金額的測(cè)算依據(jù)及測(cè)算過(guò)程，投資資金的來(lái)源、自有資金投入比例、具體融資安排和計(jì)劃，說(shuō)明公司的資金支付能力，分析大額項(xiàng)目投資對(duì)公司償債能力及日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，是否存在投資金額、投資進(jìn)度不及預(yù)計(jì)導(dǎo)致的違約風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行充分風(fēng)險(xiǎn)提示。

厚普股份自身似乎對(duì)能否足額籌集到所需資金也信心不足。在公告中，公司稱，本次項(xiàng)目將以包括但不限于自有資金、項(xiàng)目融資等方式投入，公司執(zhí)行本協(xié)議書(shū)的資金來(lái)源存在較大不確定性。

氫能業(yè)務(wù)收入占比不足1%

大舉布局氫能業(yè)務(wù)，厚普股份會(huì)有什么樣的前景?

厚普股份成立于2005年1月7日，公司稱，其以清潔能源裝備制造起步，致力于成為全球技術(shù)領(lǐng)先的清潔能源裝備整體解決方案供應(yīng)商。公司業(yè)務(wù)涵蓋裝備制造、工程設(shè)計(jì)、燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)、物聯(lián)網(wǎng)、技術(shù)服務(wù)等五大領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋全國(guó)31個(gè)省級(jí)區(qū)域，同時(shí)遍布?xì)W洲、非洲、東南亞、中亞、美洲等地區(qū)，應(yīng)用場(chǎng)景包括英國(guó)倫敦LNG無(wú)人值守車用加注設(shè)備、俄羅斯超低溫屏CNG加氣機(jī)、新加坡LNG杜瓦瓶充裝設(shè)備、中石化西上海與安智油氫綜合能源站、北京大興氫能科技園加氫站等。

根據(jù)年報(bào)披露，公司合作客戶主要為中石油、中石化、中海油、各大燃?xì)饧瘓F(tuán)、各地交運(yùn)集團(tuán)、物流、港口碼頭等。

厚普股份自稱，從2013年開(kāi)始就積極開(kāi)展氫能相關(guān)領(lǐng)域業(yè)務(wù)，為國(guó)內(nèi)首家箱式加氫站解決方案供應(yīng)商，自主研發(fā)的多項(xiàng)氫能加注設(shè)備關(guān)鍵部件率先打破了國(guó)際壟斷，在加氫站領(lǐng)域已形成了從設(shè)計(jì)到關(guān)鍵部件研發(fā)、生產(chǎn)，成套設(shè)備集成、加氫站安裝調(diào)試和技術(shù)服務(wù)支持等覆蓋整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的綜合能力。

根據(jù)公司表述，厚普股份似乎具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。然而，其實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與競(jìng)爭(zhēng)力似乎不相符。

2015年6月11日，厚普股份登陸創(chuàng)業(yè)板。上市前后，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)劇變。上市前的2012年至2014年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均為快速增長(zhǎng)。

上市后，2015年至2018年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為11.13億元、13.01億元、7.39億元、3.70億元，同比變動(dòng)16.25%、16.87%、-43.20%、-49.87%。同期凈利潤(rùn)為1.77億元、1.67億元、0.32億元、-4.79億元，同比下降1.69%、5.23%、80.59%、1575.36%。營(yíng)業(yè)收入呈下降趨勢(shì)，2017年、2018年降幅較大，凈利潤(rùn)則表現(xiàn)為加速下滑，2018年巨虧。

2019年，公司營(yíng)業(yè)收入反彈至5.43億元，同比增長(zhǎng)46.55%，凈利潤(rùn)為0.21億元，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。2020年，公司營(yíng)業(yè)收入下滑至4.78億元，凈利潤(rùn)為虧損1.68億元。

實(shí)際上，2019年，公司雖然實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但扣非凈利潤(rùn)仍然虧損，虧損金額為0.17億元。近三年，除了2019年，2018年、2020年，公司扣非凈利潤(rùn)均為虧損，虧損金額分別為4.34億元、1.74億元。

整體上，2015年上市以來(lái)，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)為虧損2.50億元。

在此情形之下，2018年，公司曾籌劃易主，公司實(shí)際控制人江濤擬將其所持公司20%的股份表決權(quán)委托給北京星凱公司實(shí)際控制人王季文，王季文將替代江濤成為實(shí)控人。不過(guò)，易主事項(xiàng)未果。

去年11月，實(shí)控人江濤擬將其持有公司20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給王季文及其控制的北京星凱，正式完成易主。

王季文入主后大動(dòng)作不斷，推動(dòng)厚普股份向其定向發(fā)行股份，王季文出資1.70億元包攬定增。緊接著就是氫能項(xiàng)目建設(shè)。

不過(guò)，2020年，厚普股份氫能業(yè)務(wù)收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重不到1%。

舉債大規(guī)模布局氫能業(yè)務(wù)，資金不足、造血能力弱的厚普股份，能夠大打翻身仗嗎?