石油巨頭儲(chǔ)量“十年耗盡”？能源轉(zhuǎn)型資金“青黃不接

近日，花旗銀行發(fā)布報(bào)告稱，截至2020年底，全球最大的國際石油公司（包括?？松梨?，雪佛龍，康菲石油和歐洲主要石油公司）的平均“儲(chǔ)量壽命”為9.5年，與2015年之前石油價(jià)格暴跌前的數(shù)據(jù)相比，下降了25%。

所謂石油“儲(chǔ)量壽命”是指按照當(dāng)前的石油產(chǎn)量水平來計(jì)算，當(dāng)前的石油儲(chǔ)量能夠開采多長時(shí)間，即采儲(chǔ)比（R/P）。一個(gè)多世紀(jì)以來，該數(shù)據(jù)是判斷石油行業(yè)發(fā)展方向的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)?；ㄆ煦y行表示，在過去的五年中，主要的大型國際石油公司的“儲(chǔ)量壽命”下降了25％，這可能對(duì)大型石油公司未來幾年的生產(chǎn)和收入構(gòu)成挑戰(zhàn)，而這也說明大型石油公司不再押注于石油的未來。然而，值得注意的是，對(duì)于石油巨頭來說，如果采儲(chǔ)比繼續(xù)下降，尚未形成氣候的可再生能源如何獲得發(fā)展的資金“動(dòng)力”？

01. 石油巨頭產(chǎn)儲(chǔ)比大幅下降

“國際石油公司的平均‘儲(chǔ)量壽命’為9.5年，比2015年油價(jià)暴跌前的水平低了25%。”花旗銀行在上周的一份報(bào)告中指出，石油公司儲(chǔ)量的下降對(duì)石油行業(yè)及其盈利能力是一個(gè)“迫在眉睫的挑戰(zhàn)”。

自約翰?d?洛克菲勒(John D. Rockefeller)時(shí)代以來，儲(chǔ)量與產(chǎn)量比(R/P)一直保持在穩(wěn)定的水平。在大型石油公司和整個(gè)美國，R/P很少低于10年，而少有的低于10年的數(shù)據(jù)，往往與重大的石油供應(yīng)中斷有關(guān)。2020年由于石油價(jià)格和石油需求暴跌，石油巨頭削減了數(shù)十億美元的資產(chǎn)，并在最近的報(bào)告中給出了較低的R/P值。

以?？松梨跒槔?，從1993年開始，該公司的R/P一直沒有低于13年。然而在其2020年度報(bào)告中，?？松梨趯⑵涫蛢?chǔ)量削減了近三分之一，這也是該公司史上最大幅度的儲(chǔ)量修正舉動(dòng)。截至2020年底，埃克森美孚報(bào)告的儲(chǔ)量總計(jì)為153億桶，而去年同期為224.4億桶。按照2020年的產(chǎn)量計(jì)算，將在11年后耗盡。

根據(jù)花旗報(bào)告引用殼牌的數(shù)據(jù)，截至2020年12月31日，殼牌的探明儲(chǔ)量減少了19.72億桶油當(dāng)量，至91.24億桶油當(dāng)量。彭博社引用數(shù)據(jù)計(jì)算表示，截至2020年底，該公司的R/P僅為7.34年。

雪佛龍類似的舉措也產(chǎn)生了同樣的效果，將R/P降至9.89，這是自1998年以來首次降至10年以下。而早在去年9月BP的生產(chǎn)主管戈登?伯雷爾(Gordon Birrell)表示該公司將設(shè)定R/P的目標(biāo)為8年。

當(dāng)然，這些數(shù)字并不意味著當(dāng)現(xiàn)有石油耗盡時(shí)，石油生產(chǎn)將會(huì)停止。但石油巨頭R/P數(shù)據(jù)的大幅下降，在一定程度上說明，世界正在迅速向可再生能源過度。

02. 石油產(chǎn)儲(chǔ)比下降之下的危機(jī)

對(duì)于現(xiàn)有的整體平均R/P大幅下降，花旗銀行認(rèn)為，金融市場(chǎng)似乎對(duì)這些問題的評(píng)估不足，分析師無法接受國際石油公司的未來正受到威脅。一家石油公司只有在擁有儲(chǔ)量并能在很長一段時(shí)間內(nèi)將產(chǎn)量保持在目標(biāo)水平的情況下才能存在。如果儲(chǔ)量和產(chǎn)量下降，受到質(zhì)疑的不僅僅是這樣一家石油公司對(duì)投資者的吸引力，還有它的生存能力。

花旗銀行在研究報(bào)告中稱，行業(yè)巨頭的年度報(bào)告表明，這些曾經(jīng)“偉大的公司”現(xiàn)在正陷入困境，低油價(jià)是造成這一問題日益嚴(yán)重的主要原因?；ㄆ煦y行表示:“儲(chǔ)量與盈利之間的這種關(guān)系是無法回避的，因此我們認(rèn)為，分析儲(chǔ)量趨勢(shì)是衡量一家公司健康狀況的一個(gè)極其重要的指標(biāo)。”

盡管隨著需求的復(fù)蘇和油價(jià)的攀升，2021年這些公司將有大量可利用資金。然而，問題在于，這些公司是會(huì)投資于新的產(chǎn)量和儲(chǔ)量，還是會(huì)將其用于支付股息。一些分析師宣稱，目前的儲(chǔ)量危機(jī)不是真正的問題，因?yàn)槎鄶?shù)國際石油公司正處于能源轉(zhuǎn)型階段。

但是，為了投資于能源轉(zhuǎn)型，這些公司需要大量現(xiàn)金來應(yīng)對(duì)計(jì)劃中的數(shù)十億美元的風(fēng)能、太陽能和氫能項(xiàng)目，同時(shí)還要使投資者和股東滿意。如果儲(chǔ)量不足以維持“正常”的石油和天然氣運(yùn)營，那么成功實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型的計(jì)劃也將失去支撐。因此，無論對(duì)于國際石油公司來說，石油儲(chǔ)量下降是“迫在眉睫的挑戰(zhàn)”。

此外，未來幾年，如果國際石油公司的R/P繼續(xù)下降，全球石油市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大調(diào)整。對(duì)于國際石油公司來說，由于他們的儲(chǔ)量下降和降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)的需要，現(xiàn)在他們無法像曾經(jīng)那樣充滿活力地追求新的機(jī)會(huì)。清潔能源倡議、社會(huì)責(zé)任投資和可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)都對(duì)國際石油公司及其維持儲(chǔ)量和產(chǎn)量的能力產(chǎn)生了直接的限制性影響。而其中一大主要影響是，在國際石油公司努力保持R/P的同時(shí)，國家石油公司設(shè)法保持著可觀儲(chǔ)量。沙特阿美、ADNOC等主要產(chǎn)油國正在考慮R/P超過25年。如果國際石油公司的產(chǎn)量被削減或限制，那么對(duì)來自國家石油公司的石油需求將大幅增加。

花旗銀行認(rèn)為，全球化石能源為非化石能源生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)體提供了安全保障，但這一體系目前正面臨威脅。能源轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)仍在評(píng)估中，但全球能源市場(chǎng)的選擇已經(jīng)轉(zhuǎn)向嚴(yán)重依賴國有石油公司的石油，不太可能是最佳解決方案。在國際石油公司和國家石油公司共同努力維持平衡的混合市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，能源供應(yīng)的穩(wěn)定性得到了支持。如果R/P達(dá)不到10年以上，這種穩(wěn)定就會(huì)受到威脅。